银行业上市公司股利政策研究

摘要

股利政策、投资决策和筹资决策被誉为是现代公司理财的三大核心内容。作为上市公司财务政策的重要组成部分，合适的股利政策对公司的发展前景起着重要的作用。股利政策的实施不仅可以反映出公司上一年的经营成果，也可以反映出公司的未来发展。公司如果制定了不恰当的股利政策，不仅会给公司的企业形象带来负面影响，还可能导致公司的股价下跌或者使公司陷入财务困境，甚至让公司面临破产倒闭的风险。因此，关于股利政策问题的研究一直是国内外财务领域的研究热点之一。国外早就形成了很多相关的理论，比如“在手之鸟”理论，该理论根据分析投资者的心理，认为一般投资者宁愿在目前收

获较少的股利，也不愿意承担风险等到将来股价也许会上升再高价卖出股票；再比如股利无关理论，该理论认为公司的盈利和价值完全取决于其投资决策，而并非资本结构，即否定了股利政策与公司价值之间存在联系。但在我国，资本市场发展得比较晚，市场也还不够成熟，专家、学者通过不断地研究发现这

些理论在我国并不完全适用。在我国，不同行业、不同时期、不同背景的公司对股利政策的制定都存在着一定的差异，股利的发放方式和发放比率也有所不同。近年来，我国资本市场的股利政策实践表明，上市公司的股利分配行为存在很多非理性行为，为此，有关监管部门出台了一系列政策，但效果并不明显。比如，尽管2000年以来，我国监管部门将再融资政策与现金分红相联系，使得进行派现的公司比例有了明显增加，但不分配现象依然严重，而且在派现公司中存在“象征性派现’’和“超能力派现”两种完全不同的股利分配行为，这些现象似乎难以单纯用监管层的政策驱动来合理解释。那么，是什么因素影响了我国上市公司的股利分配意愿?现金分红中的“象征性派现”和“超能力派现”的深层次动机是什么?在我国独特的资本市场制度背景下，公司治理对上市公司的股利政策是否会产生影响?影响程度如何? 另外银行业一直在我国的金融行业内处于主体地位，其长期稳定的发展备受大家关注。特别是自 2006 年底银行业全面开放以来，中外银行竞争日益激烈，我国银行业在制度、管理、业务和服务等方面的改革创新上取得了显著成绩，整个银行业发生了历史性的变化。银行在经济社会发展中起着重要的支撑和促进作用，银行对于金融市场的作用更是不容小觑。本文试图在借鉴前人研究成果的基础上，为这些问题找到较满意的答案。通过对上述问题的深入研究，对于优化我国上市银行业的股利政策，改善上市公司治理以及进一步完善法律保护体系和外部监管都将具有重要的借鉴意义。

关键词　上市银行 发展现状 股利政策 

目录

摘要I

一、　引言3

（一）选题背景3

（二）研究意义3

二、　股利政策理论7

（一）“在手之鸟”理论7

（二）MM股利无关理论8

（三）税差理论9

（四）信息不对称下的股利信号理论9

（五）代理成本说9

（六）理性预期理论9

三、　我国上市银行股利政策现状7

（一）我国上市银行现状7

（二）实证分析7

四、　结论与讨论7

（一）结论与建议7

（二）局限性7

参考文献11

致谢12