居民储蓄影响因素及其分流效应的分析

一、我国城乡居民储蓄现状分析

二、现代储蓄理论及居民储蓄及其分流的概念

三、影响我国居民储蓄的因素

四、股市、房市、和消费市场对居民储蓄分流效应

五、化解我国当前高额储蓄的分流效应的对策、建议

内 容 摘 要

改革开放以来，随着我国经济的快速稳步发展，居民收入水平得以显著提高，我国城乡居民储蓄也保持着比较快速的增长。这一方面对这会对我国改革开放的不断深入和经济的长期发展起到了积极推动作用，而另一方面由于高储蓄率带来的庞大利息支出会给金融机构的经营带来巨大压力和风险。国家也针对该情况，颁布了许多积极的财政政策和货币政策，开展多种投资渠道，不断完善坚强各种渠道的相关制度，积极推动城乡居民的储蓄分流。

目前，城乡居民的储蓄分流的主要渠道包括银行储蓄，消费市场，股票市场，房地产市场等。其中，居民会首先满足当前消费，才会对剩余可支配收入进行投资分配，我国股票市场起步较晚，但随着股制改革的逐步深入，金融市场体制的健全，股票市场对城乡居民储蓄的分流作用会加大，而近年来房地产市场的快速发展，楼价的快速上升，房地产市场同样也在储蓄分流中扮演着比较重要的作用。

本文第一章，简单阐述我国城乡居民储蓄现状，第二章，介绍了各种现代储蓄理论及居民储蓄及其分流的概念，第三章，着重分析影响我国居民储蓄的各种因素，然后建立统计模型，加以详细分析各种因素的不同影响，第四章，着重分析常见股票市场，房地产市场和消费市场等储蓄分流效应，最后对当前我国高额储蓄分流提出可行的建议。

 关键词: 居民储蓄、分流效应、股市、房市、消费市场

居民储蓄影响因素及其分流效应的分析

一、我国城乡居民储蓄现状分析

 随着我国改革开放的进行，经济方式从计划经济向市场经济的转变，我国居民储蓄发生了巨大的变化。全国居民储蓄存款已经从1978年的210.6亿元上升到2010年的303093.01亿元。我国居民储蓄持续快速增长主要表现在两个方面：一方面储蓄率持续偏高，另一方面，居民储蓄额快速增长，且其增长速度远远超过了国内生产总值的增长速度。以下是从1978年至2010年，我国居民储蓄存款的具体情况：

图（1）1990年至2009年的居民储蓄增长情

图（2）1978年至2010年，我国居民储蓄存款情况

由图可清晰看到，从1990年以后我国居民储蓄一直保持一个迅猛飙升的趋势，储蓄额不断壮大，储蓄率迅速升高。

二、现代储蓄理论及居民储蓄及其分流的概念

储蓄概论与定义：

 储蓄其实质为个人可支配收入减去个人消费的差额。具体的实物形态分为金融储蓄和实物储蓄。其中包括现金、存款及各种有价证券属于金融储蓄；本期购买的各种耐用消费品及住房等非一次性损耗的商品扣除折旧后余额的增加属于实物储蓄。居民将收入和差额用于储蓄的行为进行投资的方式就叫做居民储蓄行为。

 2.储蓄分流的概念

储蓄分流概念起源于上世纪80年代，当时我国经济过热，通货膨胀比较严重，城乡居民纷纷从银行等金融机构提取存款购买商品，储蓄存款增量储蓄一定的滑坡，针对出现这个问题，当时我国政府提出了一系列保护储户利益，稳定市场物价，确保城乡居民储蓄总量稳定增长的保值储蓄政策，这是储蓄分流的最早的政策，而最先提出储蓄分流的研究学者是胡学光，他在20世纪80年经济膨胀过热的大环境下，提出一系列缓解当时社会通货膨胀压力，改善当时经济发展的居民储蓄分流政策（如调整单一信用储蓄模式，变多元化投资策略，推行信用证券化）。我国从政策上香储蓄分流倾斜式从1996年取消储蓄保值补贴政策开始，相继1996至1999年，央行储蓄存款利息连续7次下调，1999年11月1日开始正式储蓄存款利息税，种种政策的制定，都是为了抑制我国城乡居民储蓄总量的不断增长，推进城乡居民储蓄分流。

通过上文对城乡居民储蓄分流的研究，我们把城乡居民储蓄分流定义为：城乡居民获得可支配收入后，在满足当前消费的前提下，把剩余的可支配收入在各种分流渠道中重新投资。这里指城乡居民储蓄分流渠道主要是有股票市场，消费市场，保险市场，以及房地产市场等。

3.储蓄分流中的利与弊

 城乡居民储蓄分流对金融机构的影响，是利还是弊，本文作简单基本的阐述分析。

城乡居民储蓄分流的“利”，首先居民储蓄分流可以将集中于国有商业银行的金融风险分散到各个金融子市场中，从而达到分散风险，降低风险的目的，实现缓解金融机构的经营风险和高额利息支出的还债压力的效果，其次，变单一的银行储蓄为多元化，多渠道投资，不仅满足城乡居民的各种投资需求，还全面优化各种金融资产组合，最终实现居民资产的保值增值，最后，可以改善我国的现有的直接融资占绝对主导地位的融资环境，逐步形成以直接融资和间接融资协调发展的融资环境，以适应我国多元化的投资需要。

城乡居民储蓄分流的“弊”，城乡居民储蓄分流小狐狸的资金不是完全流入投资领域和消费领域，而是有很大一部分资金可能游离于经济实体之外，进而形成一个“居民储蓄-企业资金-企业储蓄”循环圈，资金空转一周又返回银行，这种游离于经济实体资金的存在，将会导致整个社会资金配置效率大大降低。

三、影响我国居民储蓄的因素

收入因素

 从经济学的角度看，城乡居民收入主要用于储蓄和消费，其中，储蓄支出是当居民满足消费后，剩余支出的再次分配。居民储蓄与居民收入是同方向变动，即随着居民收入的增加，居民储蓄也随之增加，反之亦然。

经济增长因素

 改革开放以来，我国的经济取得持续，快速的发展，城乡居民生活水平得到时显著地改善，其中居民储蓄发挥了巨大的推动作用，与此同时，经济的发展与经济增长是同方向变动，即随着我国经济的快速发展，居民储蓄也会相应增加反之不然。

股票市场因素

 股票市场是城乡居民储蓄分流重要渠道之一。随着我国股制改革的不断深入，市场机制的不断发展与健全，城乡居民不断将闲散资金全投入股市，希望获得高额收益，这种情况会导致股市投入资金的多少与股市行情息息相关。当股票市场行情一片大好事，城乡居民的投机热情高涨，就会减少银行的储蓄，甚至出现动用银行储蓄，转而投入股票市场的，当股票市场行情不好时，居民会主动从股市中撤出资金，继续银行储蓄，起到一定的保值作用。股票市场对城乡居民的储蓄会分流效应，从理论上来说，股市行情看涨时，储蓄分流效果明显，股市行情萎靡时，居民储蓄回流，但是实际分流效应如何，有待于我们通过数据验证。

房地产市场因素

 房地产市场是影响城乡居民储蓄的重要因素。自我国福利发放制度实施以来，房地产是市场迅速走向反响，房价持续走高，居高不下。对一个普通家庭来说，工资收入不高的情况下，只能增加储蓄。达到一定积累额度是再进行购房，也有不少投资者，纷纷把资金投入房市，希望获得高额收益，导致房价进一步上升。

 房地产市场是否对城乡居民储蓄分流效应。理论上来说，房地产市场行情看涨时，城乡居民只会进一步增加银行储蓄，等到积累达到一定额度时才会购房，房地产市场萧条，萎靡时，城乡居民担心房价会持续下跌，将可能有不少投资者从房地产市场中撤出，但实际分流效应如何，有待于我们通过数据进行检验。

消费市场因素

 居民消费支持是影响居民储蓄最直接影响因素。随着我国经济的快速发展和居民消费观念日益更新，居民的消费需求不断提升，居民消费方式呈现出多元化，为了满足当前多元化，高质量的消费需求，居民肯定会增加支出，减少居民储蓄，另外，在当前国际市场萎靡，国际主张扩大内需的大环境下，消费市场的迅速活跃，居民消费热情必定高涨，居民消费支出必然增加，储蓄必然会相应减少。消费市场对居民储蓄的分流效应如何？理论上讲，消费市场的大环境良好的情形下，居民消费支出必然增加，而居民储蓄必然减少，反之，消费市场萎靡，居民消费支出必然减少，而居民储蓄必然增加。实际消费市场对居民储蓄分流效果如何，有待于我们通过数据区论证，去检验。

 6.利率因素

利率是影响居民储蓄的最直接因素，目前，研究利率对居民储蓄影响的文献中，主要有两种观点，一种是选用银行名义利率，银行名义利率是指中国人民银行规定的储蓄存款利率，一种是选用实际银行利率，实际银行利率是名义利率剔除通货膨胀部分后的利率，即认为通货膨胀的存在，降低了居民的实际购买力，银行利率和居民储蓄存款时同方向变动。银行提高居民储蓄存款利率，居民储蓄存款总量就会增加，相反，银行降低储蓄存款利率，居民储蓄存款总量就会减少。

 7.通货膨胀因素

 通货膨胀是指市场整体物价水平持续上升，货币贬值而购买力下降，主要表现在：一是货币实际价值相对下降，居民担心货币进一步贬值，就会减少当前储蓄，增加当前消费，二是在既定的名义利率下，通货膨胀率提高，实际利率将会降低，间接影响居民储蓄，我们可以看出，通货膨胀率与居民储蓄是反方向变动的。社会通货膨胀率提高，居民的实际购买力将会相对下降，为满足当前的消费水平，居民会减少当前消费，增加储蓄，反之不然。

 8.金融机构因素

金融机构对城乡居民储蓄的影响主要体现在以下几个方面:第一，政府通过调整贷款利率，资本市场的准入等手段对金融市场实行干预，第二，金融机构服务质量的提升，包括银行内部服务质量的改善，热情服务，满意服务，还有银行增加网点数，为居民存取钱提供便利，我们可以看出，金融机构数与居民储蓄是同方向变动，即随着经济的发展，金融体制的深化改革，银行网点数的增加，银行内部服务的改善，银行居民储蓄将会增加，反之不然。

人口因素

通过上章生命周期理论的讲述，人在年轻时创造财富，增加储蓄，年老时消费年轻时积累下的储蓄。从社会层面讲，劳动年龄人口比重是劳动人口占社会总人口比重，被抚养人口比重是指纯消费者（少年儿童和老年）人口占社会总人口比重，一般来说，劳动年龄人口所占比重达，人口创造生产的能力就强，创造的财富就多，不仅用于当前消费，更多用于银行储蓄。反之如果抚养负担比重过大，少儿和老年人口的创造，生产能力都非常弱，甚至没有，需要大量的消费，所以只能消耗以前的银行储蓄。我们可以看出，劳动年龄人口与城乡居民储蓄是同方向变动，而被抚养人口比居民储蓄是反方向变动。即随着劳动年龄人口比重的增加，居民将会创造更多的菜，相应的也会增加储蓄，反之不然。随着被抚养人口比的增加，被抚养人口创造的社会才会远远小于当前消费，股只能消耗城乡居民原有的储蓄致使居民储蓄见面，反之不然。

社会保障因素

随着我国经济的快速发展，人民生活水平的不断提高，社会保障制度的不健全和完善，尤其是国家更加重视城乡医疗，养老，失业救济等方面，不断增加加大社会保障支出，这些措施都极大地提高了居民对社会保障制度的信心，降低了居民对预期未来的不确定性，我们可以看出，社会保障因素与城乡居民储蓄是反方向变动，即随着社会保障制度的不断健全和完善，国家队社会保障支出的投入不断加大，城乡居民将对未来预期不确定性会大大降低，就会增加当前消费，减少当前储蓄，反之不然。

 11.投资因素

投资是指社会实际资本的增加，主要包括基础设施（厂房，建筑物等）建设，采购设备以及库存商品积累等，在我国经济建设飞速发展的今天，居民储蓄为经济飞速发展中的各项投资提供了稳定，可靠地资金保障，居民储蓄与投资直接的均衡关系，不仅直接影响我国经济发展速度，还影响国民收入水平，我们可以看出投资与居民储蓄是同方向变动，即随着社会投资增加和经济飞速发展，国民收入将会显著提高，居民储蓄也会相应增加，反之不然，

 四、股市、房市和消费市场对居民储蓄分流效应

通过相关研究得知，股票市场对城乡居民储蓄有一定的分流效果，当股票市场行情看涨时，居民将会减少储蓄，转投向股票市场，以期获得高额收益，此时城乡居民储蓄的总量会下降，当股票是行情看跌，市场萧条时，城乡居民肯定会从股票市场中撤出资金，转存入银行等金融机构，以期获得比较稳定的报酬，此时城乡居民储蓄的总量将会在增加。由于股票市场的变动比较频繁，城乡居民储蓄的分流效果也就随之频繁变动。股票市场已经经过了几十年的发展，其制度体系已经较为健全，完善，能够体现出经济发展的变化情况，同时，大多数股票价格水平较低，能够吸引更多的城乡居民参与，因此其对城乡居民储蓄的分流效应较为明显，而一直处于波动中，是因为城乡居民依据股票市场行情的好坏选择进出股市，而当退出股市后，仍然多属选择比较安全银行储蓄作为其应对未来风险的手段。

房地产市场对我国城乡居民储蓄的影响是正向的，不仅没有起到分流的效果，而且促进了城乡居民储蓄的增加，这可能是城乡居民购房，只有银行储蓄达到一定额度后才能购买，但总体来说随着房地产快速反转，自我国福利发放制度实施以来，房地产是市场迅速走向反响，房价持续走高，居高不下，房地产对居民储蓄起到了一定的分流作用。

消费市场对我国城乡居民储蓄的分流效应不明显，甚至还有一点促进城乡储蓄增加，这可是因为城乡居民的收入增长速度大于当前消费市场的价格增长速度，消费市场对居民的储蓄没有产生太大的影响。

综合来说，虽然以上几个方面对我国分流储蓄有一定的作用，但我国现今储蓄现状依然为高额储蓄状态，我国当前城乡居民储蓄分流效果并不甚明显。为真正意义上实现城乡居民储蓄的有效分流，我们应该从主要渠道寻找原因外，还应该考虑影响城乡居民储蓄的其他因素。

五、化解我国当前高额储蓄的分流效应的对策，建议

为实现真正的城乡居民储蓄有效分流，我们除了从主要渠道寻找原因外，还应该从居民收入，人口因素以及不确定性等因素着手，具体分析那些导致居民储蓄变动的主要因素，进而提出针对性的措施和建议。

平衡居民收入

目前我国居民收入现状是：收入差距比较大，高收入群体比较集中且居少数，低收入群体比较分散且居大多数。低收入群体为预防未来不确定性支出，把当前收入大部分转为银行储蓄，而高收入群体，由于消费渠道有限，也将大部分收入转为银行储蓄，最终造成我国居民储蓄剧增。因此，合理平衡我国居民收入，降低高收入群体收入水平，扩大并提高中等收入者的比重和收入水平，把高收入者无法消费部分用来弥补低收入者不敢消费部分的支出。我们可以从以下几个方面入手：首先积极发展社会经济，提高整体的经济实力，为城乡居民增加收入打下坚实的基础。其次，制定实施各种农村补贴政策，提高农村居民收入，第三，改革职工工资制度，采取有效措施，扩大就业，建立和完善积极地就业和再就业政策。

完善社会保障制度

目前，我国社会保障体系不健全，不完善，尤其是养老保险体制，医疗保险体制等存在大量的弊端，大多数居民面临着养老，医疗，教育以及失业等众多不确定性因素的威胁。因此，只有不断健全，完善社会保障制度建设，才能减轻居民对未来不确定性支出的支付压力，为真正意义上实现居民储蓄分流的目的。我们可以从以下几个方面做起，加大城乡地区（尤其是农村等偏远地区）的资金投资力度，加快城乡医疗养老保障体系的建设，进一步完善城乡医疗，养老保障体系，真正实现人人保，老有所养，病有所医的目标。加大对城乡教育产业的资源投入力度，对农村以及落后地区实行一定程度的教育政策倾斜，同时加大对教育行业的乱收费，腐败，歧视等问题的监督和惩罚力度，确保教育的公平，公正。完善城乡失业救济制度，扩大救济范围，强化救济力度，树立居民对社会保障制度的信心。

拓宽多元化投资渠道，增强股票市场稳定性

我国股票市场起步晚，发展快，市场机制不够健全，不够完善，大多数居民投资股市是为了投机，这些都是导致我国股票市场储蓄分流低效的原因。因此政府必须不断健全和完善股票市场相关制度，规范上市公司行为，贯彻实施上市公司的法人治理机构，严格履行定期公告和重大事件公告的有关规定，提高操作的透明度，同时，加强对股票市场的监管力度，促进股票市场的健康，平稳发展其次只有拥有一批业绩优良的上市公司，才能真正实现股票市场的持续，高效发展，才能从根本上提高投资者对股票市场的信任度，城乡居民才会将更多的银行储蓄转化为股票投资，最好，除了股票市场外，还应该大力发展债券市场，期货市场，提供多元化投资渠道，为城乡居民储蓄分流提供良好的投资环境。

逐步改变经济发展模式

近年来，我国原有经济模式（过度依赖投资来带动经济发展的模式）已经显出其弊端，正逐渐向以内需拉动经济的发展模式转变。同时，我国消费市场中，耐用品的消费已经基本达到饱和，新的消费方向还没有形成。八零后，九零后是消费市场的主力军，消费观念已经发生了剧烈的变化。因此要扩大居民的消费，首先必须充分了解各层次居民的消费需求的基础上，采取针对性措施；其次，开辟新的消费方向（如汽车，住房，旅游等）满足居民日益增长的物质和精神需求。

5大力发展电子商务为代表的新型商业模式

积极发展以电子商务为代表的新型商业模式，同时政府应完善相关的信用政策，规定商业行为，为扩大消费实现储蓄分流保驾护航。只有这样，才能充分调动居民消费的积极性，主动性，实现有效消费需求的良性循环，防止资金长期滞留在银行的储需上。

致谢

 

参 考 文 献

[1]中大管院,宏观经济学,presentation,中国,高储蓄率

[2]张璐.胡宏伟 :扩大内需条件下的中国社会保障建设 [J] -广西经济管理干部学院学报，2009（2）

[3]郭金刚、师国敏:完善社会保障促进居民消费［J］经济论坛2002年,2卷

[4]贺菊煌：用基本生长周期模型研究储蓄率与收入增长率的关系平[J],数量经济技术经济研究，1998，（3）

[5]窦艳芬: 构建新型农村社会养老保险制度的思考 [J] -农业经济，2010(6)