证券公司成长中的管理风险分析

1、经纪业务风险

证券经纪业务，是指通过收取佣金作为报酬，促成买卖双方交易行为而进行的证券中介业务。证券经纪业务的风险是指证券公司在办理代理买卖证券业务时，由于种种原因而给股民的利益带来损失的可能性。经纪业务风险包含：经营风险、操作风险。

（1）经营风险。经营风险是指证券公司在交易过程中因管理系统及控制失效而可能产生的风险。所谓控制失效的情况包括：前台交易超过授权额度、未经授权擅自交易或超范围经营，后台清算、记录和会计控制不当，人员经验不足、信息系统易被入侵，甚至包括自然灾害等外部事件导致损失的风险。

（2）操作风险。操作风险是指因交易或管理系统操作不当或缺乏必要的后台技术支持而产生的财务损失，具体包括：操作结算风险，指由于定价、交易指令、结算和交易能力等方面的问题而导致的损失，还包括由于技术局限或硬件方面的问题，使公司不能有效、准确地搜集、处理和传输信息所导致的损失。

2、证券承销业务风险。

证券承销业务是指证券公司依照协议包销或代销发行人发行的股票以及证监会核准的其他具有股票性质、功能的证券的行为。证券承销业务风险是指证券公司在依照协议包销或代销发行股票时产生损失的可能性。如对上市公司的经营状况及发展前景研究不够，推荐企业发行证券失败而使证券公司遭受利润和信誉损失的风险。对二级市场的走势判断错误，造成股票价格定位不合理或债券的利率和期限设计不符合市场需求，证券公司包销的股票卖不出去，或者在增发配股时成了上市公司大股东，证券公司资金被大量占用引发财务风险。除此之外还包括对上市公司进行过分包装，在信息披露上出现过错，误导投资人，造成违规违法的风险。随着监管力度的加强，证券公司的连带责任增加，导致承销的风险逐渐增大。

3、自营业务风险

证券自营业务是指证券公司为本机构购买证券、赚取差价并承担风险的行为。证券自营业务的风险是指在进行证券自营买卖过程中，由于各种原因会导致证券公司发生损失，这种发生损失的可能性就是证券公司从事证券自营业务的风险。自营业务风险包含：市场风险、新业务风险。

（1）市场风险。市场风险是指自营收益与二级市场走势产生的风险。目前我国证券二级市场整体来讲投机气氛较浓，市场波动相对频繁。很多证券公司未建立有效的业务决策系统、调研系统、操作系统及相应的管理制度和责任制度，面对相对较少的投资品种，证券公司无法利用套期保值等手段规避证券市场波动的系统风险，因此，二级市场的价格异常波动会给公司业务带来较大的风险。

（2）新业务风险。新业务风险是指很多新的交易品种即将推出，但由于业务新、经验少，容易出现问题产生风险。

4、委托理财业务风险。

委托理财业务是指委托人将自己的资产交给证券公司，由证券公司为委托人提供理财服务的行为。根据国际市场的经验表明，除独立的资产管理公司和基金管理公司外，目前证券公司在全球资产管理市场中已占据了三分之一的市场份额，资产管理业务已成为综合类证券公司的核心业务，这项业务对于提高证券公司的综合服务能力，保持收入结构的平衡与稳定起到至关重要的作用。委托理财业务风险是指委托理财业务管理不当可能会使证券公司承担的市场因素风险大大增加，导致资金运作不佳，赎回困难，容易发生客户挤兑，并有可能导致证券公司资金链断裂的风险。目前我国证券公司资产管理业务市场的规模大约为2000亿元（注3），一些证券公司资产委托业务规模偏大，与公司自有资本金之间的比例过高。虽然《证券法》以及中国证监会的有关规定指出，证券公司在从事资产管理业务过程中不得向委托人承诺投资收益，但是不少证券公司在进行资产管理业务时，还是违规进行保底和收益分配承诺。这样使原本应由客户承担的市场风险，转化为由证券公司承担盈亏的经营风险。当股市上涨的时候，高额收益掩盖了投资风险，一旦股市持续低迷，原先没有被注意的风险便开始暴露出来。同时该业务未形成一套完整的收益分配机制，致使收益分配的品种单一、凭经验确定，客户可选择的机会少，风险应对的能力欠佳。由于中国证券市场没有做空的机制，一旦二级市场出现大幅下跌，证券公司只能被动承受股票市值缩水造成的损失。

(三) 我国证券公司管理风险的特征

1、证券公司经营规模小，抵御风险能力弱。

我国目前小的证券公司资产额仅有几千万元，与发达国家的证券公司相去甚远，且大部分证券公司仅仅经营证券经纪业务，过分依赖于单一的佣金收入。2003年我国共有9家证券公司总资产超过100亿元，它们的总资产规模达到1913亿元，然而与国外的“百年老店”相比，差距仍很遥远。2002年，美林证券一家公司的总资产就高达3540亿美元（注4）。随着中国的入世成功，离我国证券市场的全面开放期限越来越近，国外的证券公司及中介机构进入中国证券市场只是个时间的问题。而我国证券公司正处在成长期，在资产实力、经营规模、从业经验，管理能力等各方面与国外证券公司差距甚大，资金规模普遍较小、抵御市场风险的能力较弱，业务结构雷同，国际化程度低，内部管理机制落后，经营无特色，创新能力不足。因此，引进外资证券公司必然会对我国处于成长期的证券公司造成较大的冲击，可能会在竞争中受到重创。在证券资本市场上，弱小的最终是要被吞并的。因此，我国证券公司在成长期如何壮大自身实力，通过风险管理增强抵御风险的能力，是国内证券公司面临的首要问题。

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证券公司成长中的管理风险分析(二)