现金流量表的财务分析

一、分析现金流量表的意义

二、如何利用现金流量表分析企业的财务状况

三、结合资产负债表、损益表对现金流量表进行全面、综合地分析和运用

内 容 摘 要

现金流量表作为反映企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出信息的会计报表，是投资者进行科学投资的重要信息资源。通过对现金流量的结构、企业的偿债能力、支付能力、获取现金的能力、收益质量、企业发展能力等方面各主要指标的分析，可以了解企业资产的流动性，判断和正确评价企业的财务状况，预测企业未来的现金流量，帮助投资者进行正确的理性投资。

现金流量表的财务分析

作为反映企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出信息的现金流量表，包含一个企业重要的会计信息，是会计信息使用者对企业进行财务分析的重要内容。通过对现金流量表的各个项目现金发生状况的构成分析，既可以了解企业现金的来龙去脉和现金收支构成情况，评价企业经营状况，更是投资者做出正确投资决策的重要信息资源。

一、分析现金流量表的意义

在市场经济条件下，随着市场竞争的压力增大和外部环境不确定性风险的增加，企业的现金流转状况在很大程度上影响着企业的生存和发展。企业的现金充足，可以满足生产经营过程中的各种支付需要，反之，则影响企业的正常生产经营活动，甚至可能导致财务危机。因此，信息使用者特别是投资者非常关注企业的现金流量状况。编制现金流量表的主要目的就是为信息使用者提供企业一定期间内现金流入和流出的信息。投资者关注企业的现金流量情况，据以了解企业资产的流动性，正确评价企业获取现金的能力，预测企业未来的现金流量，从而进行正确的理性投资。

对投资者而言，分析现金流量表的意义主要表现在：

（一）帮助投资者对企业整体财务状况做出客观的评价

通过现金流量表，投资者可以了解企业一定期间内现金流入和流出的原因、分析企业投资和理财活动对经营成果和财务状况的影响、评价企业的资产流动性、偿债能力和支付能力。

从现金流量表中，我们可以清楚地看到企业在一定期间内现金流入和流出的原因，从而判断企业现金流入与流出的合理性。现金流量表提供一定时期现金流入和流出的动态财务信息，表明企业在报告期内由经营活动、投资活动和筹资活动获得现金，企业获得的这些现金是如何运用的，就能够说明资产、负债、净资产变动的原因，对资产负债表和利润表起到补充说明的作用。投资者通过解读现金流量表，判断企业的现金来自哪些方面，用于什么方向，现金余额结构如何，可了解企业财务状况及其变动原因，以便对企业做出客观评价。

现金流量表能够说明企业的偿债能力和支付能力。一般情况下，投资者比较关注企业的获利情况，但企业一定期间内获得的利润并不代表企业真正具有偿债或支付能力。举债经营几乎成为现代企业营运的一种普遍现象，但应判断企业是良性举债还是恶性举债，良性举债应以能按期偿还为前提，否则就会陷入困难甚至破产清算。通过现金流量的分析，可测定企业的偿债能力，使其做出正确的筹资决策和投资决策。在某些情况下，虽然企业利润表上反映的经营业绩很可观，但财务困难，不能偿还到期债务；还有些企业虽然利润表上反映的经营成果并不可观，但却有足够的偿付能力。企业除用现金偿还贷款外，还会遇到诸如支付工资、支付各种经营费用、进行投资、向投资者支付股利、为使生产经营活动的正常顺利进行而作出的各种购买，所有这些都要求公司有足够的现金以保证支付，如果有足够支付能力，企业就可以应对各种经营困难，抓住有利投资机会，在市场竞争中占据有利地位。分析支付能力，还可以对企业经营现状和未来发展趋势做出准确判断。

（二）有助于预测企业未来现金流量

现金流量表中的经营活动产生的现金流量，代表企业运用其经济资源创造现金流量的能力，便于分析一定期间内产生的净利润与经营活动产生现金流量的差异；投资活动产生的现金流量，代表企业运用资金产生现金流量的能力；筹资活动产生的现金流量，代表企业筹资获得现金的能力。通过现金流量表及其他财务信息，投资者可以了解企业现金的来源和用途是否合理，了解经营活动产生的现金流量有多少，企业在多大程度上依赖外部资金，可以了解企业现金收入、支出及余额与历史同期相比到底发生了怎样的变化以及今后发展变化的趋势，帮助投资者了解企业当前的财务状况，并判断出未来变动的趋势以及这种变动趋势对企业是否有利，从而预测企业未来现金流量，分析企业未来获取或支付现金的能力。例如：企业通过银行借款筹得资金，从本期现金流量表中反映为现金流入，但却意味着未来偿还借款时要流出现金。如果投资活动的现金净流量为负，表明企业可能处于扩张时期，未来一段时期可能会加大现金的投资；再如，根据企业上一会计期间销售商品、提供劳务所产生的现金和企业的销售增长率等指标，可以预测下一会计期间销售商品、提供劳务所产生的现金。本期应收未收的款项，在本期现金流量表中虽然没有反映为现金的流入，但意味着未来将会有现金流入。

（三）有助于分析企业收益质量和股利分配政策

在企业的收益方面，投资者往往对诸如每股收益、净资产收益率等指标非常关注，并据此决定自己的投资行为。殊不知，有些企业的每股收益和净资产收益率可能较高，但每股经营活动现金流量却很低，这说明其收益是缺乏现金保障的。每到上市公司公布年度报告的季节，中央电视台《中国证券》节目将上市公司的每股现金流指标推上“年报双榜”栏目，其目的就是通过现金流的分析来评价企业的经营状况和收益质量，同时也帮助和引导投资者进行财务分析。企业财务报告中对损益的确认是遵循权责发生制的原则而非收付实现制的原则，这就不可避免地导致净收益与现金收支之间的差异。这时就需要利用现金流量表分析差异产生的原因。现金流量表反映企业利润总额与经营活动所产生的现金净流量发生差异的情况及原因，提供企业收益质量的相关信息。

投资者一般都很关心企业的利润分配政策，通过现金流量表可以分析企业的利润分配政策。我们发现存在这样一种现象，有的企业账面收益很高却不进行利润分配，有的企业账面收益不怎么样，分配方案却很有吸引力。这说明，企业能否进行利润分配是建立在有无充足的现金流基础之上的。通常，如果一个企业有较大的账面盈利，却没有足够的现金，那么，送现金红利的可能性就不大；如果现金短缺，就有可能采取派送红的股利分配政策，或者存在采取配股或增发新股的方式进行再融资的可能。

二、如何利用现金流量表分析企业的财务状况

利用现金流量表对企业的财务状况进行分析，就是通过对现金流量表上的有关数据进行比较分析和研究，了解企业的财务状况，发现企业在财务方面存在的问题，预测企业未来财务状况，为投资者树立理性投资观念、作出科学的投资决策提供依据。

（一）对现金流量表进行财务分析的主要内容

利用现金流量表对企业进行财务分析主要从现金流量的结构、企业的偿债能力、支付能力、获利能力、收益质量等几个方面进行。

1、现金流量及其结构分析

分析现金流量及其结构，可以了解企业现金的来龙去脉和现金收支构成，评价企业经营状况、创现能力、筹资能力和资金实力。

关于现金流量表的会计准则将现金流量分为三类：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量。在对经营活动产生的现金流量进行分析时，可以将销售商品、提供劳务收到的现金与购进商品、接受劳务的现金流出进行比较。在企业经营正常、购销平衡的情况下，二者比较的比率越大，说明企业的销售利润越多，销售回款情况良好，创现能力强。也可以将销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动流入的现金总额进行比较，大致说明企业产品销售现款占经营活动流入的现金的比重。比重大，说明企业主营业务突出，营销状况良好。还可以将本期经营活动现金净流量与上期进行比较，增长率越高，说明企业成长性越好。在对投资活动产生的现金流量进行分析时，应当看到，当企业扩大规模或开辟新的利润增长点时，需要大量的现金投入，如果投资活动产生的现金流入量补偿不了流出量，则投资活动现金净流量为负数；如果企业投资有效，将会在未来产生现金净流入，创造收益，企业则不会有偿债困难。因此，分析投资活动现金流量，应结合企业目前的投资项目进行，不能简单地以现金净流入还是净流出论优劣。筹资活动产生的现金流量方面，一般来说，筹资活动产生的现金净流量越大，企业面临的偿债压力越大，但如果现金净流入量主要来自企业吸收的权益性资本，则不存在偿债压力。因此，在进行分析时，可将吸收权益性资本收到的现金与筹资活动现金总流入进行比较，所占比重大，说明企业资金实力增强，财务风险降低。

通过对现金流量的结构分析，既可反映在经营活动、投资活动、筹资活动现金流量中各部分现金流量占企业净现金流量增加额的比重，也可反映各现金流入项目和现金流出项目占各现金流入流出量的比重。具体分析时，首先可通过分别计算经营活动现金流入、投资活动现金流入和筹资活动现金流入占现金总流入的比重，了解现金的主要来源。一般来说，经营活动现金流入占现金总流入比重大的企业，经营状况较好，财务风险较低，现金流入结构较为合理。其次可分别计算经营活动现金支出、投资活动现金支出和筹资活动现金支出占现金总流出的比重，以反映企业的现金使用方向。一般来说，经营活动现金支出比重大的企业，其生产经营状况正常，现金支出结构较为合理。

2、企业偿债能力分析

企业在生产经营过程中，经常通过举债来弥补自有资金的不足。但是举债是以能够偿还债务为前提的，如果企业到期不能还本付息，则生产经营就会陷入困境，以至危及企业生存。企业只有保持良好的偿债能力，才能减少经营风险，同时树立良好的企业形象。用现金流量和债务进行比较，可以较好地反映企业的偿债能力。对企业投资者来说，通过对现金流量表进行分析，可测定企业的偿债能力，有利于作出正确决策。分析企业偿债能力的指标主要有现金比率指标和现金流量指标。

现金比率又叫现金流动负债比，是指企业的现金余额与流动负债额的比例，该比率说明企业用现金偿还到期债务的能力。企业的流动负债通常需要在短时期内用现金来偿还，如无足够现金则企业无法还款，便会陷入财务困境。现金比率比流动比率、速动比率更能反映偿债能力，因为现金是流动性最强的资产，直接可用，而其它资产则需要置换、变卖或评估之后才可用以抵债，因而计算现金流动负债比对于分析企业短期偿债能力具有十分重要的意义。这一指标中，比率与偿债能力呈反比，即该比率偏低，说明企业依靠现金偿还债务的压力较大，若较高，则说明企业能轻松地依靠现金偿债。对于债权人来说，现金比率越高越好，因为该比率越大，债权人的债权就越有保障，但对企业来说，该比率并不是越高越好，因为资产流动性与其盈利能力成反比，流动性越差，盈利能力越强，现金流动性最强，但盈利能力最低。若企业内部留存大量现金，虽然降低了财务风险但也同时降低了获利能力。对于企业来讲只要保持一定偿债能力，不会发生债务危机即可。一般认为，现金流量负债比在40%以上比较理想。

与现金流动负债比相对应的指标还有现金偿债比率和现金负债总额比。现金偿债比率反映经营活动现金净流量与长期负债总额之间的关系，对这个指标进行考查，可根据其大小直接判断公司的远期偿债能力。现金负债总额比反映现金余额或经营活动现金净流量与全部负债总额的关系，它与企业的偿债能力呈正比。该比率越大，企业的偿债能力越强，反之，企业的偿债能力越弱。

现金流量指标反映的是企业本期取得的收入与企业本期的债务之间的差额。在正常的生产经营情况下，企业当期取得的现金收入，首先应当满足生产经营活动的一些基本支出，如购买货物接受劳务的支出、支付增值税进项税额的支出、缴纳各项税金的支出、支付职工基本工资支出以及支付其他相关的经营费用支出等，因为这些支出是为取得经营活动的现金收入所必须支出的，没有这些支出就无法取得现金收入，特别是其中的经营活动现金收入。然后才能满足偿还债务的现金支出，包括偿还债务的本息，这样其正常的生产经营活动才能顺利进行。所以分析企业的偿债能力，首先应该看企业当期取得的现金收入，在满足了正常经营活动的基本现金支出后，是否有足够的现金用于偿还到期债务的本息。现金流量指标如果大于0，则意味着企业不需要外借资金便可以还债；如果小于0，则表明企业依靠当期现金收入不足以在其支付基本经营活动支出后偿还债务，若还债，则基本经营活动支出无法满足，企业的生产经营将会出现困难。

3、企业的支付能力分析

企业的支付能力是指企业除了用现金偿债外，用现金支付购买原材料、支付职工工资、税金及经营费用等各项开支。对经营者来说要作出投资筹资决策的重要依据就是支付能力，若本期取得的各项现金收入在偿付债务后，不足以支付各项经营活动支出，那么企业就必须举债以满足经营之需；若本期取得的各项现金收入在偿付债务和支付正常经营活动开支后仍有盈余则可以考虑投资，以促进企业的发展，如果大规模投资完成后将有足够现金回报投资，也可以考虑通过举债进行投资。如本期取得的现金收入在偿还债务、满足正常经营活动支出、投资活动所需以及非常性项目支出后虽没有盈余，但历年现金积存数量较大，可以考虑股利分配政策。对于投资者来说，企业支付能力强，每年都有能力支付股利，则会增强投资者的信心。

企业支付能力的分析，主要通过企业当期取得的现金收入，特别是其中经营活动的现金收入与现金各项开支的比较来进行。

将本期经营活动所取得的现金收入与本期所偿还的债务、经营活动发生的各项支出及非常性项目所发生的各项支出进行比较，确定用于投资和发放股利的现金。若可用于投资和分派股利的现金大于0，则表明企业有较强的支付能力，反之则表明企业需要筹资活动来弥补资金不足。

现金股利比率反映企业现金余额或经营活动产生的现金流量净额与企业支付的现金股利总额的比例。该比率是衡量企业用现金余额支付股利的能力，比率越高支付能力越强。

现金流量满足率指标反映企业经营活动现金流量净额满足投资活动所需要现金的程度，它反映企业用经营活动现金流量净额满足投资活动资金需求的能力。若该指标大于或等于100%，则说明能满足，否则不能，企业还需要通过筹集资金来满足投资需求。

企业取得的现金只有在支付经营活动所发生的各项支出与本期应偿还的债务后，才能用于投资与发放股利。具体地说，现金流量表中的“现金流量净增加额”为正数，说明企业本期的现金与现金等价物增加了，企业的支付能力较强，反之则较差，财务状况恶化。但也必须注意，现金流量净增加额并非越大越好，因为现金的收益性较差，现金流量净增加额太大，则企业现在的生产能力不能充分吸收现有的资产，使资产过多地停留在盈利能力较低的现金上，从而降低了企业的获利能力。

4、企业获取现金的能力和收益质量分析

企业的偿债能力和支付能力都必须建立在企业获取现金能力的基础之上，只有较强的获取现金的能力，才具备偿债能力和支付能力。企业获取现金的能力主要通过经营现金指数、每股经营活动现金流量、资本金现金流量、营运指数等指标来体现。

经营现金指数是经营活动现金流量净额与净利润的比值。如果经营活动现金流量净额与净利润两者都为负，说明该企业面临经营困境，盈利能力弱，现金流量也入不敷出；若经营活动现金流量净额为负，净利润为正，说明企业虽有盈利能力，但存在大量存货积压或应收账款收不回，无法取得与利润相配的现金流量，此时企业一方面应考虑融资，另一方面应加大收款力度或营销力度，加快资金周转；如果经营活动现金流量净额为正，净利润为负，则说明该企业对固定费用偿付不足，企业虽然能够满足正常经营活动资金需求，但应提高产品盈利能力。经营活动现金流量净额与净利润两者都为正，且大于1，表明企业创造的净利润全部可以以现金形式实现，若小于1，则表明有部分净利润以债权形式实现。

每股经营活动现金流量和资本金现金流量两个指标衡量企业运用所有者投入的资本进行经营创造现金的能力。一般而言，每股经营活动现金流量或资本金现金流量越高，所有者投入资本的回报能力越强。

营运指数作为评价收益质量的财务比率，反映经营活动现金净流量与经营所得现金的关系。营运指数小于1，说明收益质量不好，表明有一部分经营收益虽然已经实现但未能收到现金，而是应收账款增加。而应收账款增加使现金收入减少。应收账款如不能收回，已实现的收益会落空，即使能延迟收现，其收益质量也低于已确认的净利润金额。

5、企业发展能力分析

企业的发展能力一般是通过固定资产再投资率和折旧影响系数来反映。

固定资产再投资率指标反映经营活动所创造的现金净流量，能有多大比例再投资于企业的固定资产。该项指标大于1，说明企业固定资产投资支出超过了经营活动现金净流量，需通过筹资提供一定数量的补充资金。若该比率较低则说明企业在建规模小，应注意投资或更新长期资产。

折旧影响系数反映企业经营活动现金流量中通过折旧获得现金流量的比重，它从现金流量的角度，反映了企业资产的保值、增值。若该指标小于1，则表明企业经营所得现金可支持固定资产更新，大于1，则无法支持。在该指标小于1的情况下，它也反映行业特征，越高表明企业资产构成中固定资产比例越高，要求企业在经营活动现金回收中的任务越重；越低，表明企业的资产构成以流动资产为主，对长期资产的补偿要求相对较低。

（二）对现金流量表进行财务分析时应注意的问题

1、不涉及现金收支的投资活动

对于不涉及现金当期收支，但影响企业财务状况或可能在未来影响企业现金流量的重大投资筹资活动，要注意分析其附注说明。如：用固定资产或外部投资偿债则意味着没有足够的现金偿还到期债务，如果失败则企业有破产清算的可能。又如，企业接受非现金捐赠资产或用固定资产对外进行长期投资，则意味着企业还必须通过融资来筹集必要的现金以维持正常经营。

2、注意现金流量表中所批露的项目在经营活动中的变化，判断企业当期盈利中有多少是企业真正可动用的资金，尤其是企业实际无法支付现金的费用项目和无法收到现金的权益项目。

3、在分析报表时，应在全面阅读报表的基础上进行重点分析，不局限于某一方面的指标，全面把握才能为决策提供依据。

三、结合资产负债表、损益表对现金流量表进行全面、综合地分析和运用

现金流量表反映的只是企业一定期间现金流入和流出的情况,它既不能反i映企业的营销状况,也不能反映企业的资产负债状况。在对现金流量表进行分析运用时,不能孤立地仅凭一张现金流量表的信息就事论事,而应与资产负债表和损益表结合起来,从而对企业的经营活动情况作出较全面、正确的评价。例如:通过现金流量表,可以了解企业经营活动产生的现金流量净额及产生的主要原因,但是无法分析企业的销售规模、销售能力、盈利能力、赊销政策的变化等,若能结合损益表中收入、成本及利润项目的分析,又结合资产负债表中应收帐款项目变化情况的分析,则可获得上述信息,并可进一步分析企业经营活动产生的现金流量,主要来源于以前债权的收回,还是本年现销比例的提高,同时又可考察企业收益质量、坏帐风险等;又如,从现金流量表中可以得到购建固定资产、无形资产和其它长期资产所支付的现金,却无法了解企业这些付出是用于更新设备,还是增购资产,若结合资产负债表中固定资产、无形资产等项目的分析,则可作出较正确的判断。

现金流量表与资产负债表及损益表构成了企业完整的会计报表信息体系, 因此，在分析运用现金流量表时,尤其要注意与资产负债表和损益表相结合。

参考文献：

 

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