浅谈中小企业财务管理目标的选择

我国中小企业的涵义及财务管理现状

财务管理目标的代表性观点

我国中小企业财务管理目标的理性选择——相关者利益最大化

总结

内 容 摘 要

企业财务管理目标一直以来是财务管理理论研究的中心问题和起点。它也是财务决策的准绳，财务行为的依据，理财绩效的考核标准，明确企业的财务管理目对加强企业管理，不断提高企业经济效益都有极其重要的意义。经济全球化和中国加入WTO，使中国中小企业的发展问题成为一个急需解决的重大的经济实践问题。因为随着社会生产和社会雪球的多样化和多变化，中小企业不仅在发达国家，而且在发展中国的国民经济中日益发挥着仲要的作用。本文首先介绍中小企业的涵义及其财务管理的现状，然后叙述目前学术界关于财务管理目标的几种代表性观点，最后根据中小企业的理财环境，选择中小企业的财务管理目标——利益相关者最大化。

关键词 我国中小企业 财务管理目标 相关者利益最大化目标

浅谈中小企业财务管理目标的选择

企业财务管理目标又称为企业理财目标，它是企业进行理财活动所要实现的目的或结果。财务管理目标直接反映着理财环境的变化，并要根据环境的变化做适当的调整，它又是财务管理理论结构中的基本要素和行为导向，是财务管理实践中进行财务决策的出发点和归宿点。因此，不研究财务管理的目标，就无法正确确定财务管理的理论结构。财务管理目标是财务决策的准绳，财务行为的依据，理财绩效的考核标准，明确企业的目标对加强企业管理，不断提高企业经济效益都有极其重要的意义。

一、我国中小企业的涵义及财务管理现状

（一）我国中小企业的涵义

简单来说，中小企业是指规模较小，在所处行业中不能起主导作用，不能对所处行业产生重大影响的企业。如果根据国家经贸委、计委、财政部和国家统计局联合发布了《中小企业标准暂行规定》这个标准衡量，目前我国的中小企业约有4200万家，约占全国企业总数的99.8％以上。《规定》根据企业的职工人数、销售额、资产总额等指标，结合行业特点，分别对工业、建筑业、交通运输、邮政业、批发和零售业、住宿和餐饮业等领域制定了划分标准。

（二）我国中小企业财务管理现状

中小企业内部管理基础较弱，一方面中小企业管理人才普遍相对短缺,管理机构简单,专业性不强,内部控制制度不完善,甚至没有内部控制制度。另一方面,许多中小企业仍经营在亏损的边缘,无暇全面系统地考虑内部管理的有效性。相当数量的中小企业普遍存在成本费用核算不实,控制不严,控制体系不健全等问题。在成本费用管理过程中,往往人为追求利润,造成成本费用不实。企业会计基础工作不健全,成本核算缺乏真实的准确的数据资料,企业内部缺乏科学有效的成本费用控制体系。

中小企业的抗风险能力较弱,信用等级较低。中小企业资本规模较小,决定了他们抗风险的能力先天不足,加上中小企业内部管理基础又薄弱,产品比较单一,市场风险很大,而市场风险很容易转变为企业的财务风险和银行的信贷风险,从而影响其信用等级。不少中小企业由于自身的产品滞销、设备老化,深切地认识到新产品试制、技术开发是决定企业生存的重要途径。但在投资分析、市场调研不到位时,急于进行技术改造、设备更新和新产品开发,盲目地投资项目。往往投资失败,造成了沉重的负担,甚至陷入了破产的边缘。例如2008年全球金融危险暴发，中国有很多中小企业也面临着破产。而在东莞有好多中小企业专门为某些产品生产零部件或者附件，例如厂址在在厚街的某鞋材厂，专门为几个大品牌运动鞋生产鞋底，某他们的产品单一，而大品牌往往找许多的供应商。全球金融危机爆发，消费者的消费能力下降，大品牌运动鞋生产减少。某些生产鞋材的中小企业设备老化，在激烈竞争环境中更显现出恶劣状况。资金链跟不上融资顺其自然倒闭。

资金短缺,筹资能力差中小企业受自身条件以及现行体制、政策的影响,融资环境差。中小企业本身素质不高,人才缺乏,内部组织关系不稳定,规模效益差,经营风险高,信用等级低等原因,往往很难满足银行等金融机构的贷款条件,融资能力差。

二、财务管理目标的代表性观点

（一）利润最大化

利润最大化目标是指通过对企业财务活动的管理,不断增加企业利润,使利润达到最大。该观点认为:利润代表了企业新创造的财富，利润越多，越接近企业生存、获利和发展的目标。利润最大化较好地说明了企业生产经营的出发点和归宿点，说明了企业生存发展的动力机制。它讲求经济核算，加强管理，改进技术提高了劳动生产率，降低了成本。因此，以利润最大化为理财目标是有一定的道理的。但是，利润最大化目标在长期实践中也暴露出其不足。利润具体是指营业利润还是利润总额,是指息税折旧摊销前利润还是息税前利润,我们无法从该目标中分辨出来。这就给企业管理当局提供了进行利润操纵的空间，粉饰企业经营业绩以达到经营者利益最大化而不是股东利益最大化的条件。

没有考虑资金的时间价值，在一定条件下,货币资金是具有时间价值的。例如,今年获利100万元和明年获利100万元,哪一个更符合企业的目标?若不考虑货币的时间价值,就难以作出正确的判断,容易引发经营者的短期行为,导致企业资源的不合理利用。

（二）股东财富最大化

股东财富最大化是指通过财务上合理的经营，为股东带来更多的财富。股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售股权换取现金。与利润最大化相比它在理论上前进了一大步: 第一，充分考虑了利润取得的时间问题; 第二，考虑了利润和投入资本额的关系;第三，考虑了获取利润所承担的风险; 第四，一定程度上能克服企业的短期行为。。但是，该目标仍然存在着以下不足：

1、适用范围上有限制

该目标只适用于上市公司，而不能适用于非上市公司和有限责任公司。目前我国证券市场尚不成熟，上市公司在全部企业中只占少数，因此不具有普遍的代表性，不适合现阶段我国国情。

2、难以兼顾企业其他财务关系人的利益

该目标只追求股东一方的财富最大化,这就不利于充分调动企业经营者和广大职工群众的积极性,不利于建立企业内部的利益制衡机制,可以预料,如果把它作为我国企业的财务管理目标,也很难使企业形成凝聚力和向心力, 不利于充分调动企业经营者和职工的积极性。

3、不符合我国证券市场的发展

股东财富的计量标准是公司股票的市价,而股票的市价除了受公司内部因素的影响外,更多的是受公司外部因素的影响,当外部因素对公司不利时,公司股票的市价不仅不会上升,反而会下降,从而使企业的一切看似有效的管理活动对股票市价而言却变成了无效的管理行为。用一个企业不能有效影响的指标来作为企业财务管理的最优目标,这是不现实的。

4、不利于企业的可持续发展

以股票价格的高低来衡量股东财富的多少,使得绝大多数股东原本靠获取企业剩余价值为主转为了以赚取股票差价获取股票转让收益为主,这无疑符合股东的当前利益。但从长远来看,这种股票价格最大化牺牲了债权人等其他财务关系人的利益,由此会产生矛盾的激化,不利于企业的可持续发展。

（三）企业价值最大化

企业价值最大化是指企业通过财务上的合理经营,采取最优的财务政策,充分考虑货币的时间价值和风险与收益的关系,在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。投资者建立企业的重要目的，在于创造尽可能多的财富。以企业价值最大化作为财务管理的目标，其优点主要表现为：第一，考虑了取得报酬的时间,并用时间价值的原理进行计量；第二，科学地考虑了风险与报酬的联系；第三，重视企业未来报酬,有利于企业长期稳定的发展；第四，注重在企业发展中与各方的利益关系,在注重协调企业与股东关系的同时,关心企业职工的利益,加强与债权人的联系,讲求信誉,注重社会形象。但是，在实际中操作中存在一下几个问题：

1、“企业价值最大化”是一个十分抽象的目标

从非上市企业来看，其未来财富或价值只能通过资产评估才能确定，但又由于这种评估要受其标准或方法的影响，因而难以准确地予以确定。再从上市企业来看，其未来财富或价值虽然可通过股票价格的变动来显示，但是股票价格是受多种因素影响的结果，因而股票价格的高低实际上不可能反映上市公司财富或价值的大小。

2、不符合我国当前的国情,缺乏代表性和普遍性

在我国众多企业中,上市公司只不过一千余家,所占比重甚小,大量的是非上市公司,不能采用股票市价这一指标衡量其价值大小的,只能采取资产估价模式来衡量,两种不同的估价体系的基础与处理方式不同,必然会产生两类不同企业的价值对比分析的失真。

3、每股盈余最大化

投资者的目的是取得资本收益,应当把企业利润同所有者投入资本联系起来,用每股盈余(或权益资本利润率)概括企业的财务目标。这种观点避免了利润最大化的一些缺陷,但没有考虑每股盈余取得的时间价值和风险性,也不能使企业摆脱短期行为倾向。

三、我国中小企业财务管理目标的理性选择——相关者利益最大化

（一）相关者利益最大化目标综述

相关者利益最大化，根据詹森的定义，是指在考虑企业所有利益相关者的利益的基础上增加企业长期总市场价值，其中所指的利益相关者包括股东、债权人、雇员、供应商、顾客、政府、社会等利益受到企业经营的影响，同时又通过特定手段影响着企业经营的主体。中国理论界关于相关者利益最大化的定义是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期最稳定发展的基础上使企业的利益相关者财富达到最大。这一目标是以利益相关者理论为基础提出的。该理论认为，理财目标应该与企业多个利益相关者有关，可以说，理财目标是这些利益相关者共同作用相互妥协最终达到均衡的结果，在一定时期一定环境一定条件下，某一利益相关者可能会起主导作用，比如股东。但从长期发展来看，不能只强调某一利益相关者的作用，而置其他利益相关者的利益于不顾。仅仅将财务管理的目标集中于某一利益相关者的利益的做法是不妥当的，而应该兼顾其他利益相关者的利益。

这一目标的基本思想是将企业长期可持续发展放在最重要的地位，强调满足各个利益相关者的利益。与股东财富最大化的理财目标相比，相关者利益最大化目标同样充分考虑了不确定性和时间价值，王化成教授还为这一目标注入了更为丰富的内涵:第一，这种经过企业努力所达到的“最大化”目标，应该是一个动态过程，而不是一个终极的静态过程;第二，创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性的股东;第三，关心本企业职工利益，创造优美和谐的工作环境，培养员工的认同感;第四，不断加强与债权人的联系，重大财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者;第五，关心政府政策的变化，努力争取政府制定政策的有关活动，以便争取出台对自己有利的法规，但一从立法颁布实施，不管是否对自己有利，都应严格执行;第六，关系客户的利益，不断推出新产品来满足客户的要求，以便保持销售收入的长期稳定增长;第七，讲求信誉，注重企业形象的优化，持续发展能力的增长等。

（二）中小企业的利益相关者

利益相关者，指为其利益受企业经营活动的影响，并能影响企业经营活动的群体与个人。根据现代企业的契约理论，企业是一组利益相关者契约的集合体。在这个契约关系的合同体中，中小企业的利益相关者有所有者、政府、债权人、职工和社会。

所有者是中小企业资本的投入者，为保证企利益目标的实现，均简介或直接通过各种形式参与了企业管理与监督。因此，所有者对中小企业财务管理起着极为重要的作用。

政府通过税收、行政强制等手段影响中小企业的政策、改变中小企业的收益。例如，政府可以利用自己的庞大组织网络优势，为中小企业提供一个信息量丰富的信息网络平台，进行相应的信息软硬件设施建设。政府的主要目标是通过信息网络的建立，加强同行业及不同行业之间的知识、信息和技术的交流，降低中小企业的信息成本。同时，政府可设立专门的扶持资金，制订一定的扶持政策，如可提供贷款担保及一部分直接贷款，还可给予他们以平等的直接融资权。最后，政府可通过制定相应政策，鼓励相应部门在同等条件下优先采购中小企业产品。

中小企业的债权人主要是金融机构和所有者的亲戚朋友。中小企业的债权人是中小企业债务资本的提供者，他们把一定数量的资金借给企业使用，到期收回借款并收取利息。

金融机构应该建立一种良性的中小企业贷款循环机制。也就是减少贷款风险→维持适当的低利率→降低企业筹资成本→刺激中小企业的贷款需求→金融机构自身取得合理的盈利水平。金融机构主要可以通过以下措施来实现良性的中小企业贷款循环机制。首先做好贷前调查工作并进行经营前景预测。其次，做好贷款后的跟踪调查。第三，督促中小企业完善内部各项管理制度。第四，简化贷款手续。最后，针对中小企业的特点推出新的金融产品，增加中小企业筹资的灵活性。

中小企业职工包括中小企业经营者和一般的员工。中小企业企业经营者作为中小企业所有者的代理人，在所有者授权的范围内行使经营权。经营者的自身效用主要体现在获得的报酬上，如工资、奖金、声誉、社会地位、闲暇时间等。同时他们也希望工作是稳定的，有保障的。当中小企业经营失败，他们同样面临着重大的风险。

员工指中小企业经理人员以外的普通员工。他们为中小企业提供了智力和体力的劳动，要求得到合理报酬。员工是中小企业财富的创造者，他们有权分享企业收益;员工的利益与企业的利益紧密相连，当企业经营失败时，他们也承担着巨大的风险。因此，在确立理财目标时，必须考虑员工的利益。

（三）我国中小企业理财环境分析

我国中小企业在其经营活动中，要和国家、其他企业或社会组织、企业职工，及国外的经济组织或个人发生经济关系。在我国的市场经济条件下，目前行政手段逐渐减少，而经济手段，特别是法律手段日益增多，越来越多的经济关系和经济活动的准则用法律的形式固定下来。但是市场机制尚不成熟，大量的法规制度有待于建立和完善。我国正逐步实现国民经济管理的法制化，使很多活动做到有法可依，如企业组织、财务法律规范等的法律环境也渐渐完善。

中小企业理财环境是指企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。它是企业财务决策难以改变的外部约束条件，企业决策更多的是适应它们的要求和变化。其中最重要的是法律环境、金融市场环境和经济环境。

在市场竞争条件下,法律手段日益增多,越来越多的经济活动将受到法律的具体规范,无论是筹资、投资还是利润分配,都要与企业外部发生经济关系。目前与企业财务管理目标休戚相关的法律法规有;企业组织法规、财务会计法规、财政税收法规等等。财务工作人员应该了解、熟悉并掌握这些法律知识,做到有法可依,在守法的前提下完成企业理财的职能,实现企业财务管理目标。

金融市场是指资金筹集的场所。金融市场的利率变动，反映资金的供求状况:有价证券市场的行市反映投资人对企业的经营状况和盈利水平的评价。它们是企业经营和投资的重要依据。

经济环境是指企业进行财务活动的宏观经济状况。近几年，我国的经济发，展速度比较快也比较稳定，同时政府具有很强的调控宏观经济的职能，经济没有大的波动，经济环境运行良好。具体分析如下：

1、信息短缺

中小企业在经营全过程中均存在信息短缺问题。信息缺乏，特别是缺乏市场需求信息、投资信息、技术信息和政策信息，是中小企业发展面临的主要问题之一。中小企业自身经济实力弱，无法对信息渠道作必要的投资，而且缺乏外部环境力量相应支持。

2、政策不公，市场无序

近年出台的政策多是按照企业规模和所有制设计操作的，对大企业优待多，中小企业考虑少；对公有制企业优待多，对非公有制企业考虑少；政策适用不够公平。虽有政策，但实施力度不足，如同虚设。

3、融资困难，告贷无门

这是目前我国中小型企业面临的主要问题之一。一是供应不足。我国尚无专门为中小企业贷款的金融机构。加之以中小企业为放贷对象的基层银行有责无权；实行资产负债比例管理后，逐级下达“存贷比例”，使本来就少的贷款数量更为可怜，贷款供应缺口加大。二是保证缺乏。众所周知，利润最大化是商业银行经营活动的主导思想，而中小企业与生俱来的一些弱点恰恰决定了他们很难从大银行获得贷款。据中国人民银行调查显示，我国中小企业融资供应的绝大部分来自银行贷款，风险集中于银行。银行只认可土地房产等不动产作抵押，中小企业担保机构少，担保品种单一，寻保难。三是辅导薄弱。中小企业贷款难、寻保难与其资信等级不够有关。建立以企业资信档案为基础的信用制度已迫在眉睫。此外，中小企业借贷成本高，影响了其融资能力。

（四）我国中小企业财务管理目标的理性选择——利益相关者最大化

我国是以社会主义为政治制度、以市场经济为经济模式的国家。我国的社会主义本质决定了在我国不可能只关注某一利益相关者的利益，而要普遍关注中小企业各个利益相关者的利益，在各个利益相关者之间做好协调工作，以期实现利益相关者之间利益的均衡。就我国国情而言，将我国中小企业的财务管理目标定位为相关者利益最大化更加恰当，也更具有现实意义。具体原因分析如下：

1、以“相关者利益最大化”为财务目标符合我国的国情

我国实行的是以公有制为主体，其他经济成分共同发展的社会主义经济制度。在这一制度下，股东不是惟一的所有者，除此之外还有诸如债权人、经营者、职工及政府等相关者。由于“股东财富最大化”的财务目标，在一定程度上存在损害其他相关者利益来增加股东利益的可能，由此推理这一财务目标不能保证社会财富的最大化，而只有当参与企业的各方利益都实现最大化时，企业资源的配置才能达到优化。因此，社会财富最大化有利于维护企业各方的利益，尤其是能够确保职工的利益不受侵犯，这对于维护职工队伍的稳定、调动全员的积极性尤为重要。此外，我国企业的负债比率偏高，企业财务管理更是要充分考虑债权人的利益。所以，在选择财务管理目标时，仅仅局限于股东这一个利益相关者是不符合我国情的，而只有相关者利益最大化目标才能符合我国的特点。

2、有助于我国中小企业制度的建立与完善

随着社会的发展，我国工商注册登记的中小企业超过4200万家，占全国企业总数的99.8％，产值和利税都占50%以上，提供75％以上的就业机会。中小企业已成为社会群体中紧密相连的一员，因此，中小企业的利益与社会的利益休戚相关，企业必须兼顾多方面的利益，从而实现各方利益的均衡。而相关者利益最大化的目标就是要求做到实现各个利益相关者的均衡，有利于帮助我国中小企业制度的建立与完善。

3、是确保中小企业可持续经营发展的客现需要

一般情况下，中小企业的所有者都会兼任经营者的职位。但仍有所有权与经营权是分离的。在这种情况下，所有者只对企业的生产经营活动进行有效的监督，在既定的经营决策下，经营者或管理者行使企业日常的管理权。在我国现行的政治体制和所有制形式下，单凭监督难以解决所有者与经营者之间的矛盾，只有采取积极有效的激励措施，才能调动经营者的积极性。要做到这一点，有效的方法是把所有者与经营者的利益捆绑在一起，实行以“相关者利益最大化”为财务目标。这是经过实践检验的正确处理所有者与经营者关系的有效途径。从一定意义上说，所有者利益与职工利益既是一对矛盾，又是相互的统一体，尤其是在我国社会主义市场经济体制下，只有实现了企业整体效益的最大化，所有者和职工的利益才有保证。如果只强调所有者的利益而忽视职工的利益，中小企业的生产经营活动必然会受到影响，最终影响所有者的利益。因此，以“相关者利益最大化”为财务目标，实际上等同于兼顾了所有者和职工的利益，中小企业正常的生产经营和长远发展才有保障。

4、“相关者利益最大化”财务目标是协调所有者与政府、社会关系的需要

国家的财政收入是以税收为主，而我国中小企业的数量占全国企业总数量的99％，这样，我国中小企业上缴的税是我国财政收入的重要组成部分。反之，政府可利用财政支出大力扶持中小企业，为其发展壮大提供一定的贷款，促进中小企业的发展。中小企业虽然规模较小，但仍需负起保护环境的责任，否则，影响其在公众心目中的形象，也不利于其发展。

对于中小企业来说，单靠自身力量难以解决在发展过程中遇到的各种障碍，所以中小企业必须更加注重协调利益相关者的利益，更加强调社会财富的积累与共同富裕。而相关者利益最大化的目标就是要求做到实现各个利益相关者的均衡，有利于帮助我国中小企业制度的建立与完善。相关者利益最大化的理财目标更加符合我国社会主义初级阶段的国情。随着今后我国社会经济的发展，相关者利益最大化目标的理论的进一步完善，该目标会逐渐成为我国中小企业财务管理的主导目标。

参 考 文 献

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