现代企业的财务机制的探讨

企业财务机制形成的理论依据—现代企业论

企业财务机制需要确认的问题

企业拥有者

企业财务机制的目标导向

企业财务机制针对经营者设定的具体方案

企业财务机制的内容

直接约束内容

激励性为目标制定的薪酬计划

资本性制定的约束内容

行政性约束内容

间接的约束内容

人才市场

控制权归属

内容摘要：

代理理论侧重于契约关系的确定，科斯侧重于契约关系的贯彻，二者相结合后，企业既是契约关系又是市场层级组织。而现代企业的典型代表“公司制企业”，利用剩余权力相对分散，所有权和经营权相分离的产权特征，形成从股东到董事会到经理人的内部层级制度。。而财务管理是以股东作为出资人实行财务活动最终决策作为第一层级；董事会代表出资人（股东）为重大财务事项决策第二层级；总经理为管理代理人执行代理职责负责日常经营作为第三层次；财务经理机器管理职能部门执行日常管理作为第四层级。因此建立适应财务激励约束制度，将各层次代理人行为进行激励约束，成为现代企业制度的重要问题。

一企业财务机制形成的理论依据—现代企业论。

在企业制度为背景的展开的生产经营活动和管理活动，形成了现代企业理论的基础。企业基本问题研究的新阶段是从科斯对传统企业的责问开始的，科斯认为企业替代价格机制是最显著的特征，而企业内部交易市场比同类外部市场交易费用更低。科斯理论启发了阿尔钦和德姆塞，阿尔钦和德姆塞在科斯的基础上对交易成本做出进一步分析，阐明企业运用各种生产所有者投入的要素组织生产，得出“团队生产”形成各要素分别使用得到产出总和更大，同时“团队生产”的高产出效率，已发“道德风险”为投入要素者从中谋取便利或者偷懒，形成了动力问题或者刺激问题。动力问题分为激励问题：怎么使人们积极主动，约束问题：怎样使人们避免谋福利。因而阿尔钦和徳姆塞就“团队生产”理论特别指出进行团队生产的企业人员激励，即如何分配权力更能激励企业人员，减少谋取便利或者偷懒。

詹森和麦克林提出代理理论与阿尔钦和徳姆塞理论互补的观点：企业是员工、供应商、客户和贷款者形成的契约关系。如下：委托人授权代理人权力，代理人同时提供利于委托人的服务；如果双方效用最大化，即使信息不对称，代理人不完全依照委托人利益进行决策。因此代理成本和监督成为该契约关系的重点，从而形成了针对代理人的激励与约束问题。

从上可以看到，代理理论侧重于契约关系的确定，科斯侧重于契约关系的贯彻，二者相结合后，企业既是契约关系又是市场层级组织。而现代企业的典型代表“公司制企业”，利用剩余权力相对分散，所有权和经营权相分离的产权特征，形成从股东到董事会到经理人的内部层级制度。。而财务管理是以股东作为出资人实行财务活动最终决策作为第一层级；董事会代表出资人（股东）为重大财务事项决策第二层级；总经理为管理代理人执行代理职责负责日常经营作为第三层次；财务经理机器管理职能部门执行日常管理作为第四层级。因此建立适应财务激励约束制度，将各层次代理人行为进行激励约束，成为现代企业制度的重要问题。

二、企业财务机制需要确认的问题。

企业财务机制首先必须明确激励人和被激励人（监督）分清被激励主题，才能明确财务机制—激励和约束的目标。

1企业拥有者。企业财务激励和（监督）被激励的对象是企业有谁所拥有，应该为谁的利益服务。上世纪90年代初，出现了“公司由股东所有”的争议。由于企业拥有对社会的责任越来越受关注，相关者利益的影响增加。1989年美国宾夕法尼亚大学修改《公司法》关于所有权的争议越来越大；同时1995年美国思想家布鲁金斯出版《所有权与控制权：重新思考21世纪的公司治理结构》，指出股东为企业“所有者”是错误的。此后，随着时代发展，人们开始意识到企业所有权是具有依存性的。即企业生产经营活动处于正常运行中，股东拥有剩余求偿权；企业生产经营活动处于非正常的特殊时期（如财务危机），剩余求偿就优先有债权人享有，由此可得企业在不同条件控制权会在相关利益者之间流转。另外，公司不能简单市委股东所有，此状态下会损害其他投资者的积极性，因此布鲁金斯之后的相关利益论，对传统业主所有关提出了辩驳。而相关利益理论并不是淡化企业所有权，而是在于剩余权力的运用。因为股份有限公司的产权结构并不是单一所有者企业制度，是多元产权结构，所有事的所有权模糊。但是，股东依然是公司权力的最根本来源，股东大会依然是公司的最高权力机构，控制着董事会，同时也间接决定经理人的选择。只是股东大会因此并不是对公司经营决策权而是对经营者的选择权。通过上诉可以得到结论，股东作为企业最终控制者也是公司所有者。

2企业财务机制的目标导向。人们的任何行为都有选定的目标，财务活动也是如此。严格意义来讲，财务目标在企业生产经营中属于支配地位目标。而研究财务目标也就是在研究企业目标，由于企业经济活动多种多样，管理层级分明，相关利益需求多元化，所以企业目标为满足不同需求复杂程度越高。从实体理论角度看，拥有独立法人的企业，分为长期目标和现实目标；长期目标是保持持续经营，现实目标主要是技术进部、产品质量的提高和市场份额扩大；而企业所承担的社会责任也会影响企业目标。另外的各种生产经营活动是人们意愿的表达形式，股东、员工、、相关者等角色不同，对未来企业所生产的期望也不尽相同，企业的生产经营必须考虑这些方面。首先股东作为企业最终持有人，所期望的是资本最大化，员工（含管理者及普通员工）所期望的是个人利益最大化，这又与股东利益相违背，就形成财务机制建立的根本前提。而往往建立财务机制—激励和约束，取决于企业的最终目的，企业实行生产经营活动的最终目的是以日常活动为基础的最高目标，由于我们分析了相关者利益中企业的出资人和所有人（股东），所期望的目标是企业长远发展生存的风向标。所以企业股东的目标成为企业的最高目标，在特定情况下起作用，制约企业终极目标形成。因此企业财务机制—激励和约束，在日常经营活动中居于主导地位。

3企业财务机制针对经营者所设定具体方案。因企业员工的特别位置—提供人力来源，通常使得自身价值最大化同时追求利益最大化，与股东（所有人）的利益不一致，所以股东就通过制度—财务机制来激励约束员工。因为员工有经理人和普通员工之分，企业股东制定的制度也不相同。普通员工主要从事基本工作，针对普通员工的财务机制比较简单；企业管理者在现代企业中居于重要地位，企业的日常生产经营决策、长期发展活动、短期生产目标实现，基本都由管理者主导，企业所有者的目标也是在管理者实行日常决策为基础的。本身因为管理者和企业所有者所处的位置不同，发生分歧不可避免，而且管理者有相对于独立，所以针对管理者的财务制度就更加困难更加难于实行。由此，企业针对于管理者所设定的机制成为了企业财务机制的主要内容。

三、企业财务机制的内容。企业所有者追求资本最大化主要通过对管理者制定财务激励约束机制来实现，一般分为直接约束和间接约束。下面就直接约束和间接约束做简单阐述：

1直接约束的内容。股东直接针对于经理人制定薪酬制度和行政安排，称为直接约束。

以激励为目标制度的薪酬制度。企业管理者在生产经营活动中期主导甚至决定性的作用，并且在执行日常经营决策和实行薪酬计划，直接影响管理者的利益。一般情况下，股价高低决定经理人的薪酬，股价越高，企业盈利越多，薪酬越高；股价越底，企业盈利越少，薪酬越低；股价的高低与经历人的薪酬成正相关。从理论上讲所有者利益与管理者利益调整一致，管理者的积极性被调动起来。现实经营中，因为影响股价的因素很多，例如：市场环境变化、国家政策的调整等客观因素无法避免，但是股价本身收这些因素的影响波动，管理者利益就无法得到；而剔除外部因素对利润股价的影响，就失去了衡量的必要性。所有现代企业管理者的薪酬一般分为两部分：一是固定工资也叫做保底工资，二是根据股价变动的浮动工资也叫做提成。这样既从根本上实现所有者与管理者利益一致，也使得管理者经营决策利于所有者，对企业长远发展奠定基础。

以资本性制定的约束内容。对于企业经营者来说，公司的吉利制度会刺激其完成目标，但作为个人角度出发，最终最求的是价值体现和自我实现。而此种情况下，企业通过负债可以使得管理者和所有者利益更加密切。企业经营活动中，适度负债提高破产清算的机率，同事减少了低效益或者低回报的投资，使得经营者为偿还债务，增加资本收益；适度负债在企业市场价值体系中自身价值提高，所以经营者在执行投资决策中，更加谨慎，更利于长远发展。同时债务人关注债务偿还，也会对管理者制定相应的限制措施，所以企业可以根据自身情况恰当安排负债的比例，制定约束经理人的制度。

行政性约束内容。企业在制定规章制度时，简历明确的责任和监督制度。明确哥哥管理层的责任，监督、约束其日常行为。但是在制度设置时，应当考虑约束成本，不可因制定约束制度过多增加成本。导致企业经营活动收影响。

2间接约束内容。企业直接吉利约束经营者同时，还可以用相互竞争对经营者进行约束。而且在现实经营活动中间接约束的作用比直接约束的作用更加明显。

人才市场。企业因为经营权和所有权分离，市场上出现了专业的经理人才市场。经理人在人才市场价值决定了未来财富的多少，在发展良好的企业，管理水平高；发展滞后或者衰退的企业，管理水平低。而企业的发展情况直接决定了管理者在人才市场的价值，影响其财富。同时管理者为了个人的长期发展，在实际生产经营活动中，也会追求企业价值最大化，这种刺激经营者的渠道，要有完善的市场体系用来客观评价企业的发展水平；也要有发达的证券市场量化股价和活跃的金融市场有效融资。

控制权的归属。在现代企业经营活动中，经营者所做的经营决策或实现的目标，并未达到股东（所有者）的期望，使得股东更换经营者，经营者的权利就面临被剥夺。而经理人在此种情况下，不得不采取更好的经营决策，使得企业达到股东目标，避免权利被剥夺。从而控制权不被取走，企业长远发展。

综上所诉，企业发展无财务机制密不可分，在实践活动中企业应制定更加完善的制度，为企业谋取长远发展。