企业财务风险管理

一、产生财务风险的原因

二、企业财务风险的表现

三、企业财务风险的防范与控制

内 容 摘 要

财务风险作为一种信号，能够全面综合反映企业的经营状况。也就要求企业经营者时常进行财务分析，防范财务危机。财务风险产生的原因多种多样，只有我们找到财务风险产生的原因，我们才能防范财务风险。就财务风险的表现来讲，财务风险可能表现为投资风险、筹资风险、资金营运风险和股利分配风险。针对不同的财务管理的内容，分析财务风险的表现，提出防范风险的措施。本文还从制度的建立、财务决策方面和风险控制的方法等方面提出了防范和化解财务风险的建议，通过这些分析以达到防范和控制企业财务风险的目的。

企业财务风险管理

二十一世纪充满着竞争和挑战，企业赖以生存的市场环境又在发生着急剧的变化，技术革新﹑全球化和信息快速传播意味着市场壁垒已被打破，企业将面临来自国内﹑国际市场日益激烈的竞争和严峻挑战。各个企业要想在这种环境立住脚跟，企业管理者必须具有现代企业管理理念，掌握现代企业科学管理方法，强化风险防范意识，特别是财务风险意识。根据财务风险产生原因，可能会带来的后果，提出应对财务风险的策略。财务风险从其定义来讲，它是指企业在筹资﹑投资﹑资金营运及利润分配等财务活动中因各种原因而导致的对企业存在﹑盈利及发展等方面的重大影响的因素。其内容主要包括：筹资风险、投资风险、资金营运风险和股利分配风险。下面通过对财务风险的深入分析提出可行的风险防范策略。

１　产生财务风险的原因

我国企业产生财务风险的原因很多，既有企业外部的原因，也有企业自身的原因，而且不同的财务风险形成的具体原因也不尽相同。总体来看，主要有以下几个方面的原因

1.1　世界经济动荡，风险时刻都会发生

企业财务管理的宏观环境复杂多变，包括经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、资源环境等因素。这些因素存在于企业之外，但对企业财务管理产生重大的影响。宏观环境的变化对企业来说，是难以准确预见和无法改变的。宏观环境的不利变化必然给企业带来财务风险。例如世界原油价格上涨导致成品油价格上涨，使运输企业增加了营运成本，减少了利润，无法实现预期的收益。1.2　资本结构不合理是产生财务风险的重要原因

从企业的收益来看，经营收入扣除经营成本﹑管理费用﹑销售费用﹑销售税金及附加等后为经营收益。在此基础上扣除财务费用后为经常收益。在经常收益基础上与营业外收支净额的合计，也就是期间收益。如果企业的经营收益是亏损的，说明企业已近危险境地。即使期间收益为盈利，但可能是由于非主营业务或偶发事件所形成净资产增加，如出售手中持有有价证券及土地。但如果经营收益为盈利，而经常收益为亏损，可以说明已经出现危机信号，这是因为企业的资本结构不合理，举债规模大，利息负担重。若经营收益，经常收益均为盈利，而期间损益为亏损，可能出现了灾害及出售资产损失等，问题不太严重的话，是可以正常经营。如经营收益、经常收益和期间收益均为盈利，则企业处于正常经营状态。

根据资产负债表可以把财务状况分为三种类型：一类是流动资产的购置大部分由流动负债筹集，小部分由长期负债筹集；固定资产由长期自有资金和大部分长期负债筹集，也就是流动负债全部用来筹集流动资产，自有资本全部用来筹措固定资产，这是正常的资本结构型。二类是资产负债表中未分配利润是负数，表明一部分自有资本被亏损吃掉，从而总资本中自有资本比重下降，说明出现财务危机。三类是亏损侵蚀了全部自有资本，而且也吃掉了负债一部分，这种情况属于资不抵债。

1.3　管理层抵挡不住诱惑，财务管理工作畸形发展

管理层过多的追求经营业绩或追求个人经济利益，常常会过分注重融资、并购等，而忽视企业业务开拓和考虑企业的持续发展能力，而盲目的追求阶段性经营成果或个人经济利益，在企业经营出现问题时，迫使财务上弄虚作假使之成为必然。由于角色关注点的设置严重扭曲，许多企业管理者的关注点已严重背离其基本职责。同时，由于股票期权和现实股票的收益远远超过了他的薪酬收益，所以出于利益驱动，他也会脱离其基本的岗位和职责。

在目前的市场中，人为修改财务报表的企业能够受到投资者的追捧，而这种局面势必会导致企业的CEO和CFO矛盾重重。为了赢得公司股东的信任，每隔一段时间企业就必须发布一些好消息，如果企业的真实经营情况并不像预计的那样乐观，那么CEO就极有可能要求CFO修改相关财务信息，暂时欺骗股东和投资者，从而使股东、投资者及债权人在心里上有所安慰，并突出自己的经营业绩。因为做假账是企业的高层管理人员利益自我保护的结果。北大光华管理学院金融学教授周春生认为：一旦企业没有达到预期增长率，投资人就会怀疑管理者的持续经营能力。因此企业高层管理人员首先要解决的问题就是保证企业达到预期的增长率，向董事会保证股票、期权的兑现。中国客户关系管理论坛的首席专家、中国银行个人金融部经理王广宇认为：诱惑和机会成为做假账的动力，如果不是股票期权制给高管们带来巨大的诱惑，也许不会有那么多的CEO铤而走险。

1999年6月，当甲骨文软件公司的股价为6美元时，埃里森同意用他四年的薪水和红利交换1000万美元的公司股票期权。在随后的16个月里，甲骨文软件股价一路飘红，在2000年9月甚至达到46美元的高点。有人认为，股票期权可以使CEO和股东的利益变得息息相关，但在甲骨文软件公司，情况不是这样的。2001年，随着技术股泡沫的破灭，甲骨文软件股票一路下跌。埃里森没有正襟危坐以表明信心十足，相反，仅仅一个星期中他就卖掉了手中2900万美元的股票，使本来就战战兢兢的股东立马乱了阵脚，很多股东纷纷将股票出手。可是，同一个星期内，埃里森又买进了2300万美元价值的股票期权，瞬间就获利7.06亿美元。同一个月，甲骨文软件股票价值损失三分之一，甲骨文软件公司宣布将无法达到预期的第三季度盈利目标，造成公司股价再次猛跌，众多股东起诉甲骨文软件公司，称“这是美国金融市场历史上最大的一起内幕交易”。

1.4　企业内部财务关系混乱。

企业内部财务关系混乱是我国企业产生财务风险的又一重要原因，企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。

２　企业财务风险的表现

企业财务风险是指在财务管理活动中，客观存在的由于各种难以预料或无法预料和控制的因素作用，使企业实际的财务收益和预期的财务收益背离，因而有蒙受损失的机会或可能性。主要包括：筹资风险、投资风险、流动资金运作风险和收益分配风险。

2.1　筹资风险。

企业筹资风险是企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润（股东收益）的可变性。企业在筹资、投资和生产经营活动各环节中无不承担一定程度的风险。而筹资活动是一个企业生产经营活动的起点。一般企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性（都可能提高或降低），从而使得企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确，管理有效，就可以实现其经营目标（使企业的资金利润率高于借款利息率）。但在市场经济条件下，由于市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，就可能导致决策失误，管理措施失当，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险。

2.2　投资风险。

投资风险主要指在投资过程中，由于投资额、投资回收率、投资项目的使用期限等情况的大幅度变动，使投资报酬达不到预期的财务目标而发生的风险。投资的最终目标是实现资本增值，而资本增值一般需要完成一个较为完整的投资过程，这一过程包括投资决策、投资操作、项目运营和收益实现四个阶段。风险贯穿于投资过程中的每一个阶段，因此，要确保最终实现资本增值目标就必须对投资过程中每一个阶段的风险进行控制。

2.3　流动资金运作中的风险。指在生产经营过程中，由于各项流动资金的结构不合理等而产生的风险。主要包括3个方面：现金风险、应收账款风险和存货产生的风险。

现金风险主要表现为：企业日库存现金量不能满足企业每日的正常生产开支，每日的现金流量不能满足支付各种费用的正常开支，从而影响企业的正常生产；企业现金流量难以支付贷款本息，从而影响企业的声誉，影响企业偿债能力。

应收账款风险主要表现为客户若无力付款，应收账款形成坏账，造成损失。应收账款风险一方面与国家宏观经济政策相关，一方面也取决于决策和管理水平的高低。

存货产生的风险指：存货不足，造成停工待料或设备不能得到及时的修复，影响生产进度；存货过多，占用过多的资金，增加仓库设施，增加管理人员及费用，而且还存在自然损耗。

2.4　收益分配风险。指由于收益分配可能给企业今后的生产过程产生不利影响。大幅度提高职工工资奖金，给投资者分配过多利润，使企业承担过高的生产成本和资金成本，并由此无法保证在预计的经营期间内持续经营，从而引发财务风险。收益分配决策是内部筹资决策，是分配给股东的盈余与留在企业的盈余的权衡，存在此消彼长的关系。

国有企业在筹资、投资、资金回收和收益分配等财务活动中，由于受不确定因素的影响，往往会发生财务收益与预期收益之间的一定偏离。按理说，风险与收益相伴而生，高收益必然伴随高风险，对正常的财务风险本也勿须大惊小怪。但在国有企业财务结构中久存不息的“四高”现象，却不能不令人警惕。

“一高”负债率。从总体上看，国有企业负债率还是持续降低的，由1998年的64.26％下降到2003年的59.24％；但从局部和个体看，高负债现象并未缓解。据国务院国资委公布的消息，2005年上半年，169家中央企业中净资产同比增长不足1％或下降的有69家，资本积累严重不足；过度负债的有52家，不少企业流动比率不足国际警戒标准（200％）。有的企业资产负债率达80％以上，还有的甚至超过100％。一旦市场销售缩减，很难靠借新债还旧债的方式维持资金运转。

　“二高”债权。合理的债权可以提高资金利用效率，获得资本收益。而违规的、过高的或盲目的债权则容易形成坏账，造成无法挽回的损失。有的企业违反《贷款通则》的相关规定，违法对外拆借，直接导致经济损失１亿元。有的企业应收账款占用资金问题严重，2005年上半年中央企业应收账款和存货占用资金1.42万亿元，占流动资金的36％。在全部中央企业中，应收账款和存货占流动资金比重超过50％的有37家。

“三高”不良资产率。根据中央企业清产核资的结果，2004年，181家企业申报处理各类资产损失共3177.8亿元，占资产总额的4.2％，占净资产的9.9％。其中，按原制度清查出的损失1500.3亿元，按《企业会计制度》清查出的预计损失1677.5亿元。加上财政部已核准的近千亿元资产损失，中央企业不良资产占总资产的5.4％。

　“四高”法律诉讼。2003年仅5-12月，中央企业报送国资委请求协调的法律纠纷案件就达65起，涉及82家企业，直接涉案金额85亿元，间接涉案金额250亿元。有一家公司，从2002年7月到2003年7月办结的一审案件27件，涉案金额31900万人民币；办结二审案件19件，涉案金额4100万人民币；当年在手未结案件尚达100多件。而另一家公司，2003年发生诉讼案件竟高达1800多件！

在财务结构中出现的“四高”现象，必然构成企业很高的经营风险和财务风险，对企业的持续经营能力构成威胁。究其原因，固然有市场环境变化、竞争加剧、结构调整及技术进步等外部原因和历史遗留问题，但更大程度上还是由于企业内部管理不力造成的。

３　企业财务风险的防范与控制

以上风险，究其原因，有客观因素，也有主观因素，有企业外部影响因素，也有企业内部影响因素。主观因素、企业内部影响因素大致可归结为企业财务风险意识差，职能管理和控制弱，内部控制制度不完善或执行不力，决策程序和方法不科学等。而企业能够真正积极有效防范和控制的风险正是主要由这些因素所造成的风险。因此，企业必须深入调查、分析和判断风险程度，采取各种措施，有效防范、控制、化解和回避由企业内部影响因素和主观因素造成的风险，减少风险损失，提高经营成果。

3.1　树立风险意识，强化职能管理和监控。

3.1.1　建立风险责任制。企业主管领导对单位经营风险要负总责，注重风险管理，重点把握重大财务收支决策，深入了解不确定性因素，并合理估计不确定性因素带来的后果，必要时与其他相关调研人员或专家商谈，使风险降到最低。通过建立风险责任制度，企业主管领导将在生产经营过程就会谨慎决策，从而减少决策的失当而减少对企业的损失，也回避了个人的责任。

3.1.2　发挥总会计师的监控作用，防范财务风险。总会计师作为第一管理者的参谋和助手，财务管理是总会计师的重要职责，要严格履行《总会计师条例》，注重调查研究，参与重大经营决策，完善财务制度，防范财务风险。总会计师是财务风险预测和防范的专家，应将财务风险带来的后果与主管领导进行沟通，以引起领导的重视或弥补决策中意想不到的情况发生，从而降低财务风险。

3.1.3　体现财务部门的管理能力。规范企业财务管理，制定切实可行的内部财务管理办法；完善资金管理，控制贷款和担保规模。财务部门是最后把关的部门，也是财务风险监控的最后一关，本着履行财务管理职能出发，本着为总会计师和主管领导负责出发，将财务风险的后果再次与领导进行提示，以达到防范风险的目的。在情况许可的范围内也可以成立财务公司或资金结算中心，集中开户，统一管理，完善管理办法，规范结算纪律，增强防范风险意识。

3.1.4建立健全内部财务监察约束机制，认真履行职责。建立健全内部控制制度，如建立合同审查签证制度，经济合同须经合同管理部门和法律咨询单位审查签证后，才能加盖合同章。要严格签约资格，严格法人委托制，严禁无授权、无资格签约。

3.1.5发挥财务审计制度的作用。受一系列财务事件的影响，企业的会计账目，正成为广为关注的焦点。要从根本上解决财务问题，就要从制度的建设和制度的执行两方面来解决，如使中介业务像会计师事务所从事的会计业务、审计业务与咨询业务分离；增加上市公司报假账的违规违法成本。

3.2　决策程序要科学

在财务活动过程中，要严格领导决策程序，规范财务行为，防止企业因违背经营原则导致决策失误，使企业遭受损失。用科学、民主的决策过程代替经验型、官本位的决策过程，遵循科学的决策程序，依靠深入的理论研究，进一步提高决策的预见性、正确性。

3.3决策方法科学化。我们常用的分析方法有差量分析法、量本利分析法、净现值法、回收期法、销售无差别点等，可以帮助企业提供决策的依据。但从决策方案的选定来讲，可以采用分散法、回避法、转移法和降低法。

3.3.1分散法。即通过企业之间联营、多种经营及对外投资多元化等方式分散财务风险。对于风险较大的投资项目，企业可以与其它企业共同投资，以实现收益共享，风险共担，从而分散投资风险，避免因企业独家承担投资风险而产生的财务风险，由于市场需求具有不确定性、易变性，企业为分散风险应采用多种经营方式，即同时经营多种产品。从而可以避免经营单一产生的无法实现预期收益的风险。对外投资多元化是指企业对外投资时，应将资金投资于不同的投资品种，以达到分散投资风险的目的。一般来说，长期投资的风险大于短期投资的风险，股权投资的风险大于债权投资的风险，证券组合投资可以分散有价证券投资的非系统性风险，其投资风险低于单项证券投资的风险。当然，风险越大，可能产生的收益也就越大。对外投资多元化可以在分散投资风险的情况下，实现预期的投资收益。

3.3.2回避法。即企业在选择理财方案时，应综合评价各种方案可能产生的财务风险，在保证财务管理目标实现的前提下，选择风险较小的方案，以达到回避财务风险的目的。例如，债权性投资如果能够使企业实现预期的投资收益，企业在选择投资方式时，应尽可能采用债权性投资，因为债权性投资风险大大低于股权投资的风险。尽管股权投资可能带来更多的投资收益，但从回避风险的角度考虑，企业还是应当谨慎从事股权性投资。当然，采用回避法并不是说企业不能进行风险性投资。企业为达到影响甚至控制被投资企业的目的，只能采用股权投资的方式，在这种情况下，承担适当的投资风险是必要的。

3.3.3转移法。即企业通过某种手段将部分或全部财务风险转移给他人承担的方法。转移风险的方式很多，企业应根据不同的风险采用不同的风险转移方式。例如，企业可以通过购买财产保险的方式将财产损失的风险转移给保险公司承担。在对外投资时，企业可以采用联营投资方式，将投资风险部分转移给参与投资的其它企业。在投资建造固定资产时，企业可以采用出包方式建造，将建造过程中存在的风险转移给承包方。采用发行股票方式筹集资金的企业，选择包销方式发行，可以把发行失败的风险转移给承销商。

3.3.4降低法。即企业面对客观存在的财务风险，努力采取措施降低财务风险的方法。例如，企业可以在保证资金需要的前提下，适当降低负债资金占全部资金的比重，以达到降低债务风险的目的。当市场不可测因素增多，股票价格出现剧烈波动时。企业应及时降低股票投资在全部对外投资中所占的比重，从而降低投资风险。在生产经营活动中，企业可以通过提高产品质量、改进产品设计、努力开发新产品及开拓新市场等手段，提高产品的竞争力，降低因产品滞销、市场占有率下降而产生的不能实现预期收益的财务风险。另外，企业也可以通过付出一定代价的方式来降低产生风险损失的可能性。例如建立风险控制系统，配备专门人员对财务风险进行预测、分析、监控，以便及时发现及化解风险。企业也可建立风险基金，如对长期负债建立专项偿债基金，以此降低风险损失对企业正常生产经营活动的影响。

3.4财务预算提高回避财务风险的能力

3.4.1财务预算对企业回避财务风险的重要性。在市场经济的条件下，企业面临的风险很多，其中对企业的影响最大的应属财务风险。财务风险最主要的表现形式就是支付风险（本文主要也就是针对该种风险），这种风险是由企业未来现金流量的不确定性与债务的到期日之间的矛盾引起的。许多企业正是没有处理好二者的关系，影响了企业的正常生产经营，甚至最终破产。所以如何减小财务风险、回避财务风险就成了企业财务部门的一项重要工作。财务预算是企业全面预算的一部分，企业想要回避财务风险，获得顺利发展，必须要搞好财务预算。一般而言，财务预算所考虑的不是利润，而是现金流量的确定性与到期债务之间的关系。企业在编制预算时要充分考虑到财务风险对企业的影响，企业财务部门应尽量通过预算安排好资金的使用，从而回避企业的财务风险。

3.4.2　怎样通过财务预算回避财务风险？财务预算着眼于公司资金的运用，同时可以指导公司的筹资策略，合理安排公司的财务结构。在公司的各种资产中，流动性资产过多，流动性虽相对较好，但会影响其盈利能力。公司财务结构中，短期负债的资本成本较低，但相应的财务风险较大。企业的财务预算就是要处理好资产的盈利性和流动性，财务结构的成本和风险的关系。而财务预算的核心是企业的现金预算。现金预算通过对现金持有量的安排，可以使企业保持较高的盈利水平，同时保持一定的流动性，并根据企业资产的运用水平决定负债的种类结构和期限结构。需要强调的是，财务预算必须是主动的，不是被动的消极应付。在进行财务预算的时候，一方面要考虑到公司的业务情况来安排企业资金的使用，并在风险和收益之间作出选择，同时结合企业的实际情况来安排企业的财务结构。例如公司若没有近期到期的负债，盈利状况、现金流动状况较好，这时可以适当提高公司的负债比率，这样一方面可以降低企业的财务成本，另一方面可以利用财务杠杆的效用，提高净资产收益率。芝公司近期的负债即将到期的较多，则要特别注意现金流动情况，在编制现金预算时，减少一些可以延迟的支出，加强应收账款的回收，推迟大的固定资产开支，必要时还要考虑其他资产的变卖。

3.4.3做好企业在不同阶段的财务预算。企业在初创时期，必然是现金流出较多，除了固定资产开支以外，其他方面的开支也相应较多，使得企业净现金流量为绝对负数，同时新产品开发的成败及未来现金流量的大小具有较大的不确定性，投资风险大。在这种情况下，企业首先要搞好投资项目的总预算，对投资项目的总支出进行规划，并对项目的可行性和优劣进行选择；项目预算要考虑各种不确定因素对企业发展的影响，充分考虑项目所涉及的风险因素。若公司是从无到有建成的，这时全部是自有资金，对应的财务风险就较小，公司主要考虑的问题是如何创建自己的品牌，迅速打入市场，为顾客所接受。项目预算对企业的发展具有决定性的意义，决不能忽视，既不要盲目上项目，也不要放弃企业发展的契机。若要回避财务风险，一个很重要的方面就是要在时间上考虑项目支出的时间安排，进行筹资预算，满足资本开支的需要；企业在成长时期，急于扩大市场占有率和开发市场潜力，这时预算管理的重点是借助预算机制与管理形式来促进营销战略的全面落实以取得企业可持续的竞争优势。现金预算能够在多大程度上支持营销策略是财务预算的核心工作，进行财务预算时要考虑应收账款收回的可能性。同时，这时公司各项借款较多，要注意在时间上进行安排，必须为未来长期负债的偿还作准备。假如公司的财务状况不佳，现金流动状况不好，有即将到期的债务，到期展期的可能性又不大，公司营销策略就不能单求扩大市扬而应以现金回收为主，其他各项开支也必须有所减少，以度过难关。企业成熟时期，市场增长虽减缓，但企业已占有相对较高、较稳定的份额，一般来讲现金流量为正数，且能保持较高的稳定性。此时公司的潜在风险：一是成熟期长短变化导致持续经营的压力与风险厂是成本控制压力与风险。这时成本控制是伦业预算管理的核心，企业欲达到期望收益必在成本上进行挖潜。邯钢经验正是强调成本管理是企业管理的核心与主线，以达到增大现金净流量的目的。若企业考虑上新的项目，成熟期的末期最为合适，因为此时企业资金压力相对较小，市场销售情况较为稳定，利于筹资；企业衰退期时期，销售出现负增长，这时不该继续扩大产品的生产，编制财务预算要做到监控现金有效收回并保证其有效利用。此时公司有较多现金，若无较好的短期项目，应该归还可以还掉的负债，减少公司财务成本。

3.4.4合理选择预算编制方法。固定预算也称静态预算，它是根据未来固定不变的业务水平，不考虑预算期内生产经营活动可能发生的变动而编制的一种预算。这种预算对业务较为稳定的企业比较合适，但是，对业务水平经常变动的企业就不合适了。相对而言，弹性预算则是考虑了业务的变化水平，把产品的成本分为变动成本和固定成本两大部分，这样就可以比较清楚地反映企业工作成果的好坏。滚动预算的主要特点是连续不断地始终保持12个月，每过去一个月，就根据新的情况调整和修订后几个月的预算，并在原来的预算期末补充一个月的预算。这种预算一年中头几个月的预算要详细完整，后几个月可以粗略一些。随着时间的推移，原来较粗的预算逐渐由粗变细，以此反复，不断滚动。所以，对于处于成熟期的企业建议采用固定预算，而处于其他时期的企业则采用弹性预算和滚动预算更为适宜。

　另外从时间上考虑，时间较短的预算要比时间较长的预算作用大得多，因为时间间隔越长，面临的不确定性因素就越多。通常企业的财务预算可以按季或月编制，但当企业的经营活动很不稳定时，以周为单位的预算就可能很必要。

企业编制财务预算，通过加强对现金收支的控制，可以增强优化现金流量的意识，增强企业防范与化解风险的意识，强化财务监督，从而确保经营有序地进行，确保实现企业价值最大化。 

　3.5　具体风险的防范和控制

3.5.1筹资风险的防范和控制。

1.正确选择筹资方式。目前，我国资本市场发展还不完善，企业筹资渠道单一，但随着市场经济的发展，企业的筹资渠道会逐步多样化。因此，需要正确选择筹资方式，选择标准是方案的可行性、经济性和安全性。

方案的可行性研究是指筹资方案选择的安全渠道有无问题。经济性研究是指综合资金成本率越低越好。安全性研究是指筹资风险对筹资目标和项目建设影响的程度。重点是分析风险潜在的危险，确定其可能带来的经济损失和导致项目延期、停建或失败的可能性。

2.合理确定财务结构，控制负债经营风险。要合理确定债务资金与自有资金、短期资金与长期资金的比例关系，并随着企业生产的变化而变化，始终处于一种动态的管理过程中。

3.5.2　投资风险的防范和控制。一个投资项目开始投资之前，投资周期较长，会受到很多不确定因素的影响，使投资决策的预期效果受到影响。因此，企业在投资决策中应加强可行性研究，从客观和微观两个方面对投资风险进行认真分析。

客观分析主要是评价社会政治形势、国家政策法规、市场需求和资源情况，从而正确选择投资机会；微观分析主要是运用科学的风险投资决策分析方法，测算不同方案的净现金流量、期望收益率等，从而正确选择投资方案。分析方法常见的有期望值法、风险调整贴现率法、肯定当量法、决策树法等。另外，还可通过多元化的投资组合来控制风险的发生。

3.5.3　现金使用中风险的防范与控制。企业在流动资金运作中往往会出现现金流量缺口。为了防范现金流量缺口的出现给企业带来的临时财务风险，企业应做出现金流量预测，正确编制现金预算，并且将现金预算与现金流量表进行对比分析，分析企业的现金运作特点。同时，还要注意某一期间内现金流入量与现金流出量的匹配。

3.5.4　应收账款的风险防范与控制。注重评估对方的财务状况和资信状况，评价其偿债能力和信誉，谨慎签订合同。在应收账款期间，定期分析账龄分析表，紧密跟踪应收账款的还款情况，根据不同特点制定收款政策，必要时可依靠诉讼方式，以控制应收账款风险，减少坏账损失。关键是在签订合同之前，树立风险意识及建立一套科学、系统的应收账款体系，而不是消极、被动地对待应收账款。

3.55　存货的风险防范与控制。为了控制由存货产生的风险，企业可进行存货的决策。存货的决策目标是既要保证生产或销售顺利进行，又能使存货所耗费的总成本达到最低水平。在实际工作中，可以调查、总结已有的经验，并且运用存货管理中的最佳订货批量模型来确定存货量，以减少损失。

3.5.6　收益分配的风险防范与控制。收益分配风险控制的主观随意性较强，没有一个客观的控制标准。既要使投资者满意，又要控制资金成本，考虑扩大再生产，是收益分配风险控制的矛盾，其核心体现为利润分配率的确定。主要考虑以下因素：

⑴考虑通货膨胀的影响，有计划地建立价格变动补偿基金，保证收益分配不影响企业的简单再生产，坚决制止短期行为。

⑵在提高效益的基础上，争取使投资者每年的收益率呈递增趋势。

⑶考虑企业下一年生产情况和资金使用来源，满足企业扩大再生产需要，尽力降低资金成本。

⑷结合企业偿债能力强弱，确定收益分配率的大小。

在竞争激烈的市场经济条件下，由于各方面的原因，财务风险是不可避免的。因此，每个企业在财务管理工作中，必须重视财务风险的防范工作，以有效防范和化解财务风险。

参 考 文 献

1、[美]詹姆斯·T·格里森著 宋柄颖等译 《财务风险管理》 中华工商联合出版社2000年1月第1版；

2、[美]菲利普·乔瑞著 张海鱼等译 《VAR：风险价值——金融风险管理新标准》中信出版社2000年10月第1版；

3、[美]约翰·B·考埃特等著 石晓军等译 《演进着的信用风险管理》 机械工业出版社2001年4月第1版；

、[美]安东尼·桑德斯著 刘宇飞译 《信用风险度量——风险估价的新方法与其他范式》 机械工业出版社2001年3月第1版；

5、尹平等编著 股份制企业财务风险与防范》 中国财政经济出版社2000年7月第1版；

6、王明珠等编 《厂长经理怎样防范财务风险》 浙江人民出版社2000年4月第1版；

7、阎华红著 《迈向21世纪：中国企业风险与防范》 工商出版社1999年1月第1版；

8、许谨良等著 《企业风险管理》 上海财经大学出版社2000年4月第1版。