某行业上市公司资本结构与公司治理关系的研究

有效的激励约束机制是完善的商业银行治理机制中的重要组成部分。目前，各股份制商业银行陆续建立了相对健全的薪酬激励办法，但大都以工资水平提高和奖金发放为主，没有建立长期有效的、以股票期权奖励为主的激励机制，员工的持股比例为零或者很小，不利于上市银行绩效的提高。特别是对管理层，可能由于对其激励不够，导致管理层的短期行为，不利于上市商业银行的长期发展。

（二）公司最佳资本结构确定方法

1.公司价值的测算

公司价值等于其未来净收益（或现金流量）按照一定折现率折现的价值，即公司未来净收益的折现值。

公司价值是其股票的现行市场价值。

公司价值等于其长期债务和股票的折现价值之和。

2.公司资本成本率的测算

公司综合资本成本率

3.公司最佳资本结构的确定

测算了公司的总价值和综合资本成本率之后，应以公司价值最大化为标准比较确定公司的最佳资本结构。[4]

三、完善我国银行业上市公司资本结构与治理结构相关措施

（一）优化股权结构

要完善银行的治理结构，提高银行经营绩效，很有必要优化银行股权结构，明晰银行产权结构，从而减少 “委托 —代理 ”成本，积极吸引外资资本、民营资本，扩大各种资本来源，扩大机构投资者持股比例，有效解决我国上市商业银行“一股独大 ”的问题，彻底克服 “委托方缺位 ”的弊端，使产权关系更加明确。

1.通过建立专家代理人制度，逐步小幅进行国有股的减持。由于银行对我国经济运行的重要影响以及我国目前的实际情况，在近期还不能进行大幅度的国有股减持，通过建立专家代理人制度，不断完善银行法人治理结构，小幅渐进式进行国有股的减持。通过市场优胜劣汰机制对专家代理人进行筛选，他们既能够代表国家和自然人行使产权权利，又是能独立于政府之外，受到政府和市场监管具有丰富金融管理经验的主体。

2.培养机构投资者，建立多元化投资主体。近些年来，机构投资者大规模发展，对公司治理产生了实质性影响。在我国的机构投资者中，企业、证券经营机构与证券投资基金是三大主力。作为上市商业银行可以通过有选择的引进机构投资者，特别是引进 QFII，有效借助他们对于上市银行丰富的管理经验，更注重上市商业银行行为的规范运作，注重上市商业银行投资行为的合理性，优化我国上市商业银行的公司治理结构。

3.加快建立存款保险制度。我国商业银行资本结构中债权人资本所占比例超过了90%，对债权人的约束对上市商业银行经营具有重要意义，这就需要建立存款保险制度。存款保险制度是保护存款人利益的重要制度安排，是金融安全网的基本组成要素。市场经济条件下，吸收存款的银行等金融机构(以下称存款银行)自主经营、自负盈亏。为了保护存款人的合法权益，同时通过市场机制强化对存款银行经营行为的监督，及时防范和化解金融风险，维护金融稳定，许多国家和地区先后建立了存款保险制度。所谓存款保险，是指存款银行交纳保费形成存款保险基金，当个别存款银行经营出现问题时，使用存款保险基金依照规定对存款人进行及时偿付。目前，我国银行业经营状况良好，总体运行稳健。建立存款保险制度，有利于更好地保护存款人的利益，维护金融市场和公众对我国银行体系的信心，推动形成市场化的风险防范和化解机制，建立维护金融稳定的长效机制，促进我国金融体系健康发展。[5]

（二）进一步完善组织结构，充分发挥“三会”功效

我国上市商业银行自上市以来，公司治理工作向着更深层次、更细微处推进，这就要求进一步完善包括股东大会、董事会、监事会和高级管理层在内的公司治理架构，合理规范“三会”及管理层的行为。在实现上市银行股东价值最大化的同时，维护良好的权力制衡机制，加强内部控制，进一步优化上市商业银行内部治理机制。

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