浅谈中小企业融资创新模式-开题报告-文献综述-参考文献(三)

根据我国的国情，借鉴国外的研究成果后，从中小企业自身考虑，在改善传统融资方式和融资环境的同时，尝试利用国外先进的动产融资、典当融资、天使投资和供应链融资等方式来缓解中小企业融资难的问题。天使投资”是指具有一定财富的有钱个人，对具有巨大发展潜力的初创企业进行早期的直接投资，属于一种自发而又分散的民间投资方式。在欧美，它已经成为一种较为成熟的投资模式。但在我国，由于社会体系和人们的消费习惯等因素的影响，导致我国储蓄率高，致使“天使投资”发展缓慢。实际上，高居民储蓄使得我国的民间资本充裕，尤其在是经济发达的沿海地区，如浙江、广东，民间借贷市场十分活跃，在某种程度上取代了银行的功能。但是，民间融资活动基本上处于地下或半地下状态，缺少法律和制度的规范，高利贷等违法活动相对普遍。因此，民间融资有待规范，从而真正发展市场化的融资活动。天使投资具有发展潜力。它可以有效利用民间资本，拓宽中小企业融资渠道。“天使投资”是私募股权基金的一种表现形式。

4．1私募股权基金

4.1.1私募股权基金发展历史

　　私募股权基金起源于美国。19世纪末，有不少富有的私人银行家通过律师、会计师的介绍和安排，将资金投资于风险较大的石油、钢铁、铁路等新兴产业，这类投资完全是由投资者个人决策，没有专门的机构进行组织，这就是私募股权基金的雏形。中国探索发展创业投资的历程始于20世纪80年代。其后10多年间，由于受制于法律体制与市场环境等因素，PE一直未能取得实质性的进展。此时的中国私募股权基金，仍在学习、摸索阶段。

4.2 简介

私募股权投资（Private Equity）在中国通常称为私募股权投资，从投资方式角度看，依国外相关研究机构定义，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。

广义的ｐｅ为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资的。狭义的ｐｅ主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国PE主要是指这一类投资的。

在PE的投资交易中，由于其投资标的的多为非上市公司的股权和资产，多数交易都在密码的状态下进行；希望引入私人股权的企业，选择哪家私人股权机构作为合作伙伴；具有很大的灵活性；交易价格虽然重要但不一定是决定性因素。  PE基金一般通过以下机制实施对被投资公司的主动管理：一是向目标公司派遣董事，在董事会上影响被投资公司的经营决策；二是通过股东会影响被投资公司的战略决策；三是后继融资以被投资公司业绩提升为前提。目前中国企业之间融资比例较低，大量企业的融资途径只有银行贷款一条狭窄的间接渠道。通过私募股权投资基金等直接融资渠道，能提供宽广的融资渠道，助推更多企业迅速成长。企业应当善于利用好私募股权这个工具进行融资。在我国大力发展私募股权市场的意义有[2]：  ① 私募股权基金增加了一种市场化资源配置的方式，增加了一条直接融资的途径。 ② 有利于培育优质拟上市公司，促进我国资本市场的发展。 ③ 增加新的投资工具，有利于缓解流动性过剩的压力。

4．3中国私募股权投资(PE)业务展望  

处于工业化转型期高速发展的中国经济和不断完善的投资环境，为PE提供了广阔的舞台。尤其在以下几个领域，PE更加有用武之地：  1、为日益活跃的中小企业、民营企业的并购、扩展提供资金。 2、内地企业境内境外公开上市前的Pre-IPO支持。 3、银行及公司重组。  4、近10万个国企的改革，国企民营化将是未来PE 的关注点。PE基金有望从以前被动的少数股权投资进入到购买控制权阶段，甚至是100%买断。华平对哈药的投资，以及凯雷集团谈判收购徐工机械，都是顺应了这一新趋势。  5、跨国境的收购兼并。随着国内企业的壮大和国际化意愿的日益强烈，越来越多的国内企业将走出国门进行境外收购兼并，而这也为PE基金提供了广阔的业务机会。  6、其他领域如不良资产处理，房地产投资等等也为PE提供了绝好的机会。