论上市公司信息不公开的危害及其监管

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[摘要] 证券市场强调公开、公平、公正的“三公原则”，公开是“三公原则”的基础。世界各国和地区的证券市场都非常重视信息披露制度的建立和运转。证券市场信息披露的主要主体是上市公司，上市公司信息不公开会产生严重的信息不对称现象，导致中小投资者作出错误的投资判断，违规使用未公开信息者将扰乱证券市场的秩序，使证券市场失去其公平性，无法发挥其正常的资源配置功能。以中国证监会为主要监管者的监管当局认识到证券市场信息披露违规的严重性以及监管存在的问题，开始加大监管力度。

[关键词] 证券市场上市公司信息披露

证券市场与其他普通商品市场的一个重大区别就在于，证券市场是一个高度信息集约化的市场，它几乎吸收并消化了整个社会经济体系中的所有信息，包括经济信息、非经济信息、上市公司披露的信息和证券市场自身所反映的信息等等，具有浓厚的信息性特征。从本质上讲，证券市场就是一个信息市场，正是信息引领着社会资金流向各个实体部门，从而实现证券市场的资源配置功能。证券市场信息种类繁多，各国对相关信息透明度的要求各不相同。从发布信息的主体来看，证券市场信息可以分为拟上市公司的信息披露、上市公司的信息披露、交易市场的信息披露、监管者的信息披露。本文拟将范围界定在上市公司的信息披露这一种类。这一范围也是传统研究信息披露的主要方向。

一、上市公司信息披露的理论基础