开放式基金风险及治理对策研究2013

（2）组合投资，分散风险。为了降低投资风险，一些国家的法律通常规定基金必须以组合投资的方式进行基金的投资运作，从而使“组合投资，分散风险”成为基金的一大特色。中小投资者由于资金量小，一般无法通过购买数量众多的股票分散投资风险，而基金通常会购买几十种甚至上百种股票，投资者购买基金就相当于用很少的资金购买了一揽子股票，在多数情况下，某些股票下跌造成的损失可以用其他股票上涨的盈利来弥补，因此投资者可以充分享受到组合投资、分散风险的好处。

（3）利益共享，风险共担。我国开放式基金的投资者是基金的所有者。基金投资收益在扣除基金承担的费用后的盈余全部归投资者所有，并依据各投资者所持有的基金份额比例进行分配。为基金提供服务的基金托管人、基金管理人只能按规定收取一定比例的托管费、管理费，并不参与基金收益的剩余分配。

（4）易于变现，流动性强。由于开放式基金的份额总额不固定，基金份额持有人可以按基金合同的约定进行份额的申购和赎回。因此，基金管理人需要保有一定的现金流资产，以满足基金份额持有人随时进行赎回份额的需要。

（5）运营成本及交易费用低廉。由于大量开放式基金投资者的资金以开放式基金的名义来管理，其基金运营成本及佣金可以平均分摊给每位投资者，使得基金的运营成本及佣金较低，降低投资者个人的基金投资费用。

（二）我国开放式基金风险的含义及分类

1.我国开放式基金风险的含义

风险一般来说，是指由于不确定因素的存在而使人们遭受损失的可能性。风险程度的高低因事因人而异，并且可以识别和度量。风险通常具有以下特征:首先，风险是客观存在的，人们难以回避，我们只能分散转移风险，但不能消灭风险。其次，风险是相对的、可变的，我们可以采取措施来控制防范各种风险。再次，风险是可以度量的，我们可以根据以往发生的一系列类似事件的统计资料，进行分析，从而对未来风险的发生频率及其造成的损失程度做出估计。最后，风与收益是对立的，高风险对应着高收益，而高收益必须要承担较高的风险。

开放式基金的风险，是指开放式基金资产由于各种原因未能实现预期的增值目标，甚至出现损失的可能性。之所以存在这种可能性是因为投资在前、收益在后，投入的本金是当前的、确定的，而取得的收益则是未来的和不确定的。由于经济运行中存在诸多不确定性因素以及投资者的非理性，我们无法完全掌握和控制开放式基金所面临的各种风险。

开放式基金的风险是客观存在的，它不以投资者的意志为转移。开放式基金风险的大小又是相对的，取决于基金管理人的资金规模、对风险的认识程度和控制风险的能力。开放式基金的风险也是可以度量的，因而我们能够采取一系列措施加以防范。

2.我国开放式基金风险的分类

开放式基金在运作过程中，不仅面临着证券市场价格波动所引起的风险，还面临着由于基金管理人内部操作失误或经营管理失败等原因造成的风险。总体来看，开放式基金的风险由外部风险和内部风险两方面组成。

一方面：外部风险

外部风险是指由于市场经济及社会政治等基金以外的因素发生变化，而基金资产遭受损失的可能性。主要包括:

（1）市场风险。是指由于资本市场的变化给单个金融资产带来的不利影响。对于任何一种金融资产，都会受到整体市场经济运行的变化影响，从而可能使资产造成损失。

（2）信用风险。即违约风险。是指开放式基金在交易过程中由于基金当事人违约而形成损失的可能性。例如:基金所投资债券的发行人出现违约，无法按约定支付到期本息，从而导致基金资产的损失。

（3）流动性风险。是指金融资产按其实际价值或接近其价值的价格出售的难易程度，或者不能应付可能出现的投资者巨额赎回的风险。它也是开放式基金面临的特殊风险。

（4）汇率风险。是指由于国际间汇率的变动而使基金资产价值减少的风险。如果基金投资的证券是以一种外币标价，基金投资者不仅将面临因证券价格波动产生的风险，同时还将面临外币价格波动的汇率风险。

（5）其他风险。如战争、自然灾害等不可抗力因素的出现，将会严重影响证券市场的正常运行，从而导致基金资产的损失。这些因素的出现将超出基金管理人自身的控制能力，造成基金资产的损失。

另一方面，内部风险

内部风险是指由于基金内部的原因所产生的风险，其中最主要是由于基金管理人的运作和管理不当，而使基金资产价值受损。主要包括:

（1）投资运作风险。是指在开放式基金投资运作过程中，由于基金管理人对经济形势、证券市场走势以及资产价值等方面判断有误，或者因为获取的信息不全、研究不够深入而导致投资失误，从而造成基金资产价值的损失。由于基金投资本身就属于风险性经营活动，所以管理人投资运作的风险总是存在的，它是基金主要的内部风险。

（2）道德风险。是指基金管理人在投资运作过程中主观上故意损害基金利益，导致基金资产价值受损，同时也损害基金持有人的利益。例如:基金管理人私自向利益相关人泄露机密，通过交易基金资产为某些利益关联人创造有利的交易机会，进行内幕交易使基金资产和持有人收益受损。

（3）内部控制风险。主要是指由于基金管理公司规章制度不健全、日常管理混乱，以及各种导致基金资产价值减少、或者基金持有人利益受损的可能性。如果基金管理公司内部控制不严，缺乏有效的激励约束机制，公司优秀的员工将不能发挥其最大潜能管理基金，从而造成基金资产的损失。

（4）技术风险。是指基金在交易过程中，由于技术设备系统的问题或者设备出现故障而导致的基金资产受损。这种风险大多来自于证券交易所、基金管理公司、基金销售机构、证券登记结算机构等服务机构。

三、我国开放式基金风险管理现状及其存在的问题

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