当前货币政策在基层传导的障碍及其疏导的对策建议

 一、当前基层货币政策传导机制的状况

 二、基层货币政策传导的主要障碍

 三、疏导基层货币政策传导机制的对策建议

内 容 摘 要

 

 货币政策是国家宏观经济政策的重要组成部份，是国家调控国民经济的重要杠杆。货币政策从制定到实施，需要经过一个复杂的传导过程，在这个过程中，货币政策传导机制是否顺畅，直接影响到货币政策能否产生最终的预期效果。近年来，我国虽然已经形成了相对较为完备的金融宏观调控体系和货币政策传导体系，但由于目前在现实中还存在一些深层次的问题，导致货币政策在基层传导存在一些障碍。这些障碍已在一定程度上影响了货币政策预期效果的产生，应引起关注。本文旨在对这些障碍进行分析，从而提出疏导基层货币政策传导

当前货币政策在基层传导的障碍及其疏导的对策建议

 

 货币政策是国家宏观经济政策的重要组成部份，是国家调控国民经济的重要杠杆，它通过调控货币供给，来影响社会经济活动，从而保证国家宏观经济目标得以实现。随着金融体制改革的不断推进，为适应改革的需要，2003年12月新修订的《中国人民银行法》对人民银行各项职能进行了调整,调整后的职能进一步强化了中国人民银行作为我国中央银行在实施金融宏观调控、保持币值稳定、促进经济持续增长和防范化解系统性金融风险中的重要地位和作用。基层人行作为人民银行的派出机构，是金融宏观调控体系的重要组成部份，是执行货币政策的重要载体，是货币政策体系的“神经末梢”，承担着对人总行制定的各项货币政策在辖区内组织贯彻落实的重要职责。近年来，基层人民银行为有效贯彻执行稳健的货币政策，增强金融宏观调控实施效果，结合县域实际，不断改进工作方式，创新工作思路，通过采取制定辖区货币信贷政策指导意见，加大货币政策窗口指导力度，加大对经济金融运行情况分析反馈等一系列措施和办法，引导、支持辖内金融机构调整优化信贷结构，防范信贷风险，保持信贷总量适度增长，支持地方经济金融协调发展，从而促进了宏观与微观协调发展；促进了国家货币信贷政策与地方产业政策的有机结合，控制了低水平重复建设；维护了金融秩序的稳定，有效防范了区域性金融风险。但是，由于目前我国货币政策在现实中还存在一些深层次的问题，特别是货币政策在基层传导机制不健全，传导渠道不顺畅，传导效果不明显等，已在一定程度上影响了货币政策预期效果的产生，应引起关注。

 一、当前基层货币政策传导机制的状况

 1、货币政策传导工具缺乏

 货币政策工具是实现货币政策目标的重要手段。目前，我国中央银行采取的主要货币政策工具有再贷款、再贴现、利率与汇率、存款准备金率以及公开市场操作。这些货币政策工具的操作权主要集中在总行，基层央行却没有操作空间，比如利率与汇率的变动，存款准备金率的调整，公开市场业务的操作，都由总行直接进行，而且一杆子到底，没有区域差别。基层央行所运用的货币政策传导工具十分有限，基本上是寥寥无已。以峨山县为例，峨山属欠发达的边疆少数民族地区，目前稍有一点主动权的仅有再贷款一项，且此项对象有限（主要是农村信用社），额度也有限（主要是由中支下达指标）。至于再贴现业务，县支行几乎处于停办状态。

 2、货币政策传导渠道狭窄

 货币政策传导渠道是指从中央银行到金融市场、金融机构，最后到达企业（居民）的传导过程。目前，在大中城市，金融市场较为活跃，拥有完整的资本市场与货币市场，金融机构也较为齐全，除了四大国有商业银行外，还有多种形式的股份制商业银行及证券、保险等机构，企业（居民）通过资本市场直接融资与投资的行为较为普遍，因而对货币政策反应也较为灵敏。然而，在基层，特别是在欠发达县域一级，金融市场几乎没有，更谈不上货币市场、资本市场;从金融机构的设置来看，除了四大国有商业银行外（部份县还没有中国银行），只有农村信用社和保险机构，而且国有商业银行机构也在收缩，经营机制也在转变;从企业（居民）等社会经济实体来看，其融资渠道主要靠银行间接融资，能够参与资本市场直接融资的几乎没有，居民投资行为也主要是依靠银行储蓄这种单一的投资方式。同时，商业银行的经营策略也在一味的抓大放小，而在欠发达地区，中小企业正处于发展壮大初期，规模小，管理粗放，抗风险能力差，难以符合银行信贷准入条件，使得县一级的中小企业难以从金融机构获得融资，融资渠道转向民间投资、民间借贷，货币政策对企业的影响与调节力度大打折扣。2004年，峨山县民间投资占全县投资总额的比例已由2000年的14.6%上升到58%，投资总额达23000万元，成为促进峨山县经济发展的重要力量。可以这样说，基层货币政策传导渠道就象乡村公路与大中城市的高速公路，难以相比、难于接轨。

 二、基层货币政策传导的主要障碍

 1、信贷约束机制障碍

 信贷政策是一项重要的货币政策，以前，中央银行是通过信贷规模、存贷比例等数量指标，来对商业银行信贷总量进行严格控制的，但自从1998年1月取消数量指标后，央行在信贷政策传导过程中的重要作用主要是通过“窗口”指导来体现的。从基层央行来看，近年来，虽然通过制定辖区货币政策指导意见，政策宣传，召开金融联席会、银企座谈会等方式，发挥了一定的“窗口”指导作用，但是，其作用还不是十分明显，究其原因，主要是由于近年来受经济环境、信用环境和法制环境等社会综合环境的影响，随着经营机制的转变，商业银行为寻求自我保护，实行了严格的信贷约束机制，这种机制带有明显的过度审慎特征，它使银行的信贷资源配置与所产生的社会效益和银行自身利益存在不一致性，表现在一方面使能够给银行带来利润的金融产品在基层失去了市场，偏离了金融企业化运作的轨道；另一方面，使企业的发展难于得到金融部门的资金支持，违背了金融促进地方经济发展的市场原则，更重要的是，由于企业难于得到金融部门的资金支持，使货币政策难于有效的传导至企业层面，从而影响了货币政策调控目标的实现。据人民银行峨山县支行对县内10户重点联系企业调查，2004年10户重点联系企业信贷资金需求量为5600万元，而实际获贷为2100万元，获贷率仅为37.5%，一些产品有市场、效益好、环保问题解决得好的中小企业，由于达不到银行贷款的条件而难于得到银行信贷资金的支持，形成了一边是银行越来越多的存款贷不出去，一边是企业需要贷款而难贷款。2001年至2004年四年间，峨山县GDP平均增长速度为10.78%，存款平均增长速度为15.47%，而贷款的平均增长速度只有3.06%，贷款增幅低于经济增长与存款增长的幅度。截止2004年12月末，峨山县金融机构各项存款余额153786万元，各项贷款余额52014万元，金融机构名义存差101722万元，扣除备付金和各种不可用资金外，实际存差高达67612万元，全辖金融机构存贷比仅为33.8%，形成了闲置资金过多，信贷投入水平与县域经济发展水平不对称、金融机构资金来源与资金运用不平衡的现状。

 2、利率调节机制障碍

 利率是资金的价格，是一种调节资金余缺的重要经济杠杆。目前，我国实行的是“双轨制”利率：一是由货币当局管理的官方利率；二是由金融市场上资金供求决定的市场利率。近年来，为充分运用利率杠杆，合理配置资源，达到宏观调控目的，央行积极推进利率市场化改革，实行浮动利率，并且扩大利率浮动范围，然而，现实情况是利率扛杆在基层所起的调节作用不明显：从央行的存款准备金率来看，由于四大国有商业银行实行一级法人，基层行的资金管理、信贷管理以及财务费用均由上级行控制，因此，存款准备金率的调整对基层国有商业银行的可用资金并不产生直接影响；从储蓄存款利率来看，为拉动内需，扩大消费，自1995年7月至2002年2月，央行连续8次降息，活期储蓄存款利率从95年的3.15%降至0.72%，接近零利率，一年期定期储蓄存款利率从95年的10.98%降至1.98%，整整降了9个百分点，然而，在这期间，峨山县的储蓄存款仍净增4.2亿元，增长2.1倍，可见，在缺乏多种投资渠道的基层，由于社会保障体系不完善和储民对未来生活预期的不确定，储蓄存款仍然是储民富余资金的主要间接投资方式，储蓄存款利率对基层居民储蓄存款调节效率不大。2004年10月央行虽然在相隔9年后首次上调了金融机构存贷款基准利率，但从峨山的执行情况来看，上调利率对县域经济的影响也不大，“山还是那座山，水还是那条水”。此外，从贷款利率来看，虽然央行扩大了贷款利率浮动范围，但从峨山执行来看，目前除农村信用社实行贷款利率浮动外，商业银行基本上没有执行浮动利率。

 3、社会保障机制障碍

 社会保障，是一个社会问题，也是一个经济问题，它对货币政策实施效果存在一定的影响。以峨山为例，为什么1995年至2002年央行连续8次降息，该县的储蓄存款不降反升，人们不愿意把“口袋”里的钱拿去消费，而是不管利息再低也要存入银行。分析原因，主要还是现行县域经济基础薄弱，社会保障体系脆弱，人们收入预期的不确定性所致。2004年，峨山县对全县36户国有企业全部实施了改制，改制后，国有企业退出了国有资本，转变成了民有民营，职工身份也发生了转变，有的职工继续留在了企业，有的成了下岗失业人员，每月靠领取300多元的最低生活补贴生活。而且，改制后民营企业大多数未为职工办理养老保险、医疗保险和失业保险等，职工只是“跟老板打工，领老板发给的工资”。不稳定的工作、不稳定的收入和不稳定的保障，使更多的人们不敢“寅吃卯粮”，除了基本生活开支，必要的买房，供子女上学外，不敢把积蓄吃光用光，仍然选择把余钱存入银行，以防未来支出，即便利率再低。可以这样说，当前基层社会保障体系的不完善，已在一定程度阻碍了央行剌激和引导消费的货币政策传导，使货币政策效应大打折扣。2004年12月末，峨山县的个人消费贷款余额为4186万元，占各项贷款余额的比例仅为7.9%,业务品种也仅局限于住房贷款和少量的汽车消费贷款，而耐用消费品、助学贷款和其它消费贷款基本上开展较少，消费贷款仍处于“叫好不叫座”的境地，究其原因就是社会保障体系的不完善，影响了人们的消费行为。

 4、社会信用环境障碍

 社会信用环境是社会经济环境的一个重要方面。良好的社会信用，能为货币政策传导创造良好的外部环境，从而提高货币政策传导的效率。然而，当前在社会信用环境中，信用缺失现象相当普遍，表现在金融领域，主要是企业恶意逃废银行债务、拖欠银行贷款本息等。据调查统计，截止2004年12月末，峨山县金融机构不良资产占比高达38%，其中，国有商业银行占比28.1%，农业发展银行占比93.9%，农村信用社占比36.1%。有的国有商业银行因企业改制因素，导致不良贷款占比高达71%，正常贷款仅有29%。此外，党政干部借款不还也应引起重视，仅党政干部在峨山县农村信用社的逾期借款金额就达300多万元。这些问题的存在，不仅造成金融部门不良贷款比例升高，经营风险增大，也影响到金融资源的有效配置，损害了社会信用基础，使货币政策传导缺少良好的外部环境，从而使货币政策传导失去应有的效率。

 5、地方政府行为障碍

 峨山是新中国诞生后的第一个彝族自治县，多年来，由于种种原因，峨山县域经济发展相对滞后。2003年以来，随着国内钢铁行业景气指数的提升，峨山县充分发挥丰富的铁矿资源优势，通过深化国企改革，加大招商引资力度等措施，实施了以矿冶业为龙头的“工业强县”战略。截止2004年12月末，全县拥有大大小小的钢铁企业10户。“红红火火的事业”，促进了峨山经济的快速增长，也给峨山带来了实实在在的经济利益，2004年，峨山县地方财政收入首次突破亿元大关，达10045万元，矿冶业对地方财政收入的贡献率达35%，峨山县GDP增长在全市属高增长的县份之一,达11.9%.本来，县域经济的发展是件好事，但问题是，地方经济的快速发展与中央的宏观政策不同步，与央行的货币政策形成了对冲。2003年下半年，针对部份地区、部份行业出现的经济过热现象，国家先后出台了一系列对钢铁、电解铝、水泥以及房地产行业进行限制的宏观调控政策措施，这些措施虽然对遏制固定资产投资膨胀，优化信贷结构，提高经济增长的质量和效益起到了一定的作用，但从峨山的情况来看，由于受利益驱动，地方政府以“经济建设为中心”，存在“任期压力”，多上项目就能多增加地方财政收入，就能带动和促进地方经济发展等因素的影响，因此，仍还不同程度的存在“令行而禁不止”，只注重短期局部利益，而忽视可持续发展，忽视经济高增长带来的负效应，如对土地、环保的影响，煤、油、电、运短缺形成的“瓶劲”制约等问题。这些行为的存在，已在一定程度上阻碍了货币政策在基层的实施，也影响了金融宏观调控所追求的长期发展目标的实现。

 6、人才匮乏的障碍

 长期以来，基层人民银行一直把金融监管作为工作的重中之重。为履行好金融监管职能，将一批业务骨干安排在金融监管岗位上。监管职能分设后，相当部份年轻、素质高的业务骨干随之分流到银监，使短期内基层人民银行面临人才匮乏。另一方面，由于多年来对履行货币政策职能认识不足，忽视了对执行货币政策、宏观经济金融运行分析专业人才的培养，使得目前基层人民银行队伍的现状与所要履行职能的高标准有一定差距，短期内难以适应新时期履行货币政策职能的要求。

 三、疏导基层货币政策传导机制的对策建议

 1、制定和实施区域性货币政策

 区域性货币政策是指在一定的区域内，根据其经济发展状况与特点，在国家宏观货币政策指导下，从区域实际出发，制定更加详细，更加适用的货币政策措施，具体地讲就是切合区域实际，注重地区差别与行业差别，在调查研究的基础上，制订并实施符合国家整体发展趋势又切合当地发展要求的区域性货币政策，其内容包括：区域性信贷政策、区域性利率政策、区域性准备金政策等。在我国，由于经济区域差别与行业差别较大，这就需要区域性货币政策在中间发挥其调节作用，同时建立区域货币政策传导机制的监督机制，采取评价、考核相结合的方式，增强区域货币政策在实际工作中效应。具体的措施有：首先，由央行大区行根据国家利率政策，制定区域性利率政策，区别不同行业，不同信用等级，发布本区域金融机构支持的相关行业，运用不同利率档次，控制金融机构的信贷投向。二是在总行集中管理的基础上，由大区行掌握适当的准备金调节权，进行灵活调节，使货币政策更具可操作性。三是基层央行通过征信体系建设，建立完善信用评级制度，对金融机构、相关企业进行信用等级评定，根据信用级次来调整货币政策执行力度。

 2、增开多种货币政策传导渠道

 当前，国家的许多货币政策，从人民银行这条传导渠道是通畅的，但到了基层商业银行与其他金融机构，最后传导到企业（居民），就变得越来越狭窄了，究其原因主要是基层货币政策传导渠道狭窄，为此，要提高基层货币政策传导效应，一个有效的途径，就是多增开基层货币政策传导渠道，比如建立基层货币市场，增加再贷款的对象与额度，建立票据市场，引导企业的票据融资。同时，通过深化商业银行体制改革，尽快建立商业银行现代金融企业制度，完善商业银行经营机制和信贷约束机制，增强商业银行业务创新能力，充分发挥银行机构在货币政策传导中的重要媒介作用。此外，作为市场经济中的微观主体，企业也应尽快建立有效的管理机制和治理结构，增强对货币政策调控的敏锐性。通过以上途径，形成中央银行、金融机构、经济主体等多条渠道对货币政策同时传导的局面，使货币政策在基层传导的效应与作用能够得到充分发挥。

 3、加大基层利率市场化改革执行的力度

 近年来，为充分发挥利率在信贷资源配置中的调节作用，央行在积极推进利率市场化改革方面迈出了坚实的步伐，实行了贷款浮动利率，扩大了利率浮动范围。2004年10月的利率调整，央行还允许存款利率下浮。但从目前基层金融机构的存贷款利率执行来看，基层金融机构除农村信用社实行贷款利率浮动外，商业银行基本上没有执行浮动利率，没有在政策允许的范围内，运用利率杠杆，按照国家的产业政策和宏观调控方向，合理配置资源，引导资金流向，提高资金的使用效率。因此，加大基层利率市场化改革执行的力度还很有必要。

 4、充分发挥基层央行的“窗口”指导作用

 随着经济金融形势的发展和央行职能的转换，货币政策调控宏观经济的职能越来越重要。基层央行作为货币政策的具体组织实施者，应在正确理解各项货币政策的前提下，充分发挥“窗口”指导作用：根据本地实际情况，制订切实可行的《金融支持地方经济发展的指导意见》，提请地方政府批转执行；同时，定期召开金融经济形势分析会议，汇总辖区金融运行情况和货币信贷政策执行结果，认真分析并及时反映辖区货币政策执行情况，针对货币政策在执行过程中存在的情况和问题，提出具体的意见和建议，定期向各地方政府、金融机构、各经济实体进行广泛宣传，把货币政策及时贯彻落实到各个微观层面，使得政府部门领导、各金融机构管理人员以及企业主管人员对货币政策熟知并自觉地执行。只有形成上下互动、纵横结合的新局面，货币政策实施效果才能充分得以体现。

 5、优化货币政策实施的外部环境

 货币政策的传导效应与实施效果，受到多方面的外部环境影响，包括社会信用环境、社会保障体系、地方政府行为等，优化这些外部环境，是疏导基层货币政策传导渠道的必要条件。当前，要积极推动辖区金融生态建设：首先，进一步加强社会信用体系的建设，优化信用环境，增强信用观念，营造信用氛围，树立诚信意识，使得重合同、守信用、讲信誉成为社会各经济主体和全民的共识，建立起“相依、互信、双赢”的新型的银企关系，实现信贷资金的良性循环，促进货币政策的有效实施；其次，进一步完善社会保障体系，包括社会养老保险、失业保险、医疗保险、国有企业下岗职工基本生活保障和城镇居民最低生活保障等，只有建立和健全这一系列的社会保障体系，才能消除人们生活预期对消费心理带来的影响，才能发挥货币政策在弱势群体中的实施效果；第三，地方政府要从全局出发，要从可持续发展的角度出发，牢固树立科学的发展观，改变政府的短期近利行为，要与中央的步调一致，避免出现经济大起大落现象，为基层货币政策传导提供畅通的政策环境。

 6、通过多种方式的学习培训，不断培育和造就新形势下基层人民银行一批懂理论、识宏观、熟业务、会管理，善于经济金融宏观综合分析的干部队伍，努力提高基层人民银行实施货币政策的能力和水平。

参 考 文 献

 

1、曾志耕编著，《现代中央银行学》，西南财经大学网络教育学院出版

2、富强 王洪斌 毕金泉，《提高贷币政策在基层实施效果的途径浅析》，

 《金融参考》2003年第2期

3、叶玮君 李欣，《试论基层央行“窗口”指导的难点与着力点》，《金融参考》

 2003年第12期

4、肖华轩，《新形势下基层央行贯彻货币政策 支持辖区经济金融发展的对策

 研究》，《金融参考》2004年第3期

5、陈家奎 李莉，《对新时期基层人民银行履行金融宏观调控职能的认识和

 思考》，《金融参考》2004年第4期

6、杨臣，《对货币政策在基层传导的思考》，《江西金融信息》2004年第8期

7、玉溪市统计局主编，《2001年至2003年玉溪市统计年鉴》