我国基金业发展的现状问题及对策思考

一、基金概述

二、我国基金业发展的现状

三、我国基金业发展存在的问题

四、我国基金业发展的对策及思考

五、我国基金业发展的趋势

内 容 摘 要

2000年10月8日，中国证监会发布了《开放式证券投资基金试点办法》。2001年9月，我国第一只开放式基金———“华安创新”诞生，使我国基金业发展实现了从封闭式基金到开放式基金的历史性跨越。在监管层大力发展和机构投资者的政策指导下，我国的基金业得到了突飞猛进的发展。基金已经成为我国证券市场最主要的机构投资者，对我国证券市场的稳定和发展起着十分重要的作用。内容包括：基金的概述、现状、问题及对策思考。目前我国的基金业正在进入整合时期，但通过治理和整合，相信我国基金业的前景将更加美好。

我国基金业发展的现状、问题及对策思考

一个伟大的时代成就了中国基金业的高速发展，经济的持续快速发展既催生了高度繁荣的金融业，为基金业的产生和发展创造了必要条件，也在迅速增加个人财富的同时增加了对财富管理的需求，为基金业的高速增长创造了充分条件。正是在这样一个时代背景下，基金业既经历着高速发展的快乐也经历着成长的烦恼，而解决烦恼的过程必将是健康成长迅速壮大的过程，这个过程将最终造就中国基金业。

　一、基金概述

　基金是一种投资工具,证券投资基金把众多投资人的资金汇集起来,由基金托管人(例如银行)托管,由专业的基金管理公司管理和运用,通过投资于股票和债券等证券,实现收益的目的。

专家理财是基金投资的重要特色。基金管理公司配备的投资专家,一般都具有深厚的投资分析理论功底和丰富的实践经验,以科学的方法研究股票、债券等金融产品,组合投资,规避风险。相应地,每年基金管理公司会从基金资产中提取管理费,用于支付公司的运营成本。另一方面,基金托管人也会从基金资产中提取托管费。此外,开放式基金持有人需要直接支付的有申购费、赎回费以及转换费。封闭式基金持有人在进行基金单位买卖时要支付交易佣金。

根据不同标准可以将证券投资基金划分为不同的种类：

◇按照组织形式,有公司型基金和契约型基金两类,目前国内基金均为契约型。

◇按照基金规模是否固定,可分为封闭式基金和开放式基金。

◇按照投资对象的不同,可分为股票基金、债券基金、混合基金、货币市场基金、期货基金、期权基金等。

◇按照投资运作的特点,可分为成长型、收入型、平衡型基金。

　二、我国基金业发展的现状

　证券投资基金是一种集中资金、专业理财、组合投资、分散风险的集合投资方式。一方面，它通过发行基金份额的形式面向投资大众募集资金；另一方面，将募集的资金，通过专业理财、分散投资的方式投资于资本市场。其独特的制度优势促使其不断发展壮大，在金融体系中的地位和作用也不断上升。第一，为中小投资者拓宽了投资渠道；第二，优化金融结构，促进经济增长；第三，有利于证券市场的稳定和健康发展；第四，完善金融体系和社会保障体系。

　从近年来我国开放式基金的发展来看，我国基金业在发展中表现出以下几个方面的特点：

（一）基金品种日益丰富，基本涵盖了国际上主要的基金品种。2002年8月，南方基金管理公司推出了我国第一只以债券投资为主的南方宝元债券基金。2003年3月，招商基金管理公司推出我国第一只系列基金。2003年5月，南方基金管理公司推出了我国第一只具有保本特色的基金——南方避险保本型基金。2003年12月，华安基金管理公司推出了我国第一只准货币型基金——华安现金富利基金。2004年10月，南方基金管理公司成立了国内第一只上市开放式基金（LOF）——南方基金配置基金。2004年底，华夏基金管理公司推出首只交易型开放式指数基金（ETF）——华夏上证50ETF。每个新基金品种面世以后，都由基金公司通过进一步创新完善，开发出更多的类似产品。

（二）合资基金管理公司发展迅猛，市场地位不断提高。我国第一家中外合资基金管理公司诞生于2002年末。目前合资基金管理公司的数量已到达24家，占到全部基金管理公司数量的41%。合资基金管理公司带来的国际先进投资理念、风险控制技术和营销体系等，在很大程度上推动了国内基金业的快速发展。

（三）营销和服务创新活跃。基金业市场化程度的提高直接推动了基金管理人的营销和服务创新活动。如在申购费用模式上客户可以选择前端收费或后端收费，在交易方式上可以采用电话委托、ATM、网上委托等。定期定额计划、红利再投资这些在成熟市场较为普遍的服务项目也为越来越多地被基金管理公司所采用。

（四）法律规范进一步完善。2004年6月1日《证券投资基金法》的正式实施，以法律形式确认了基金业在资本市场以及社会主义在市场经济中的地位和作用，成为中国基金业发展历史上的又一个重要里程碑。中国证监会的配套法规迅速出台，推动基金业在更加规范的法制轨道上文件发展。

（五）封闭式基金和开放式基金的发展形成鲜明对比。自1999年4月底我国封闭式基金首次出现折价交易后，封闭式基金的高折价已成为其进一步发展的巨大障碍。与封闭式基金发展的停滞不前相比，我国开放式基金的发展却是蒸蒸日上。截至2006年末，我国的基金管理公司已有58家，管理数量已达307只。其中，开放式基金254只，封闭式基金53只。基金资产规模8565.05亿元人民币。其中，开放式基金的资产净值6941.41亿元,已占到中国基金市场资产净值的81%。

三、我国基金业发展存在的问题

高速发展之下，中国基金行业存在的一些问题也逐渐暴露出来。

其一，基金内部发展不均衡。

虽然国内基金品种的完善程度在迅速提高，但各类品种发展非常不均衡。截至2007年9月30日，股票资产占基金总资产的84.7%，而美国和欧洲市场的这一比例均在50%左右。

股票基金“一基独大”，为市场的长远健康发展埋下了隐患。一方面，导致投资者的选择面变窄，风险偏好不同的投资者只能选择风险水平相似的基金，持有人结构的不合理使得基金申购赎回频繁，规模变化剧烈，稳定运作也就无从谈起。

另一方面，股票基金在目前的牛市氛围下并没有显示出高风险特征，但在熊市阶段甚至市场调整时期其获益水平迅速降低时一般都会遭遇大量赎回，这将加剧股票市场的波动，也使得基金行业发展容易出现大起大落，不利于基金行业的长久健康运行。

其二，目前基金投资策略单一，基金品种之间相似性高。

由于证券市场政策和环境所限，中国共同基金行业同类基金的投资策略高度相似，同时期持仓品种也高度相似。整体而言，A股市场仍是一个缺乏优秀投资品种尤其是优秀的成长性品种的市场，同时由于长期机构投资资金的缺乏（据统计，国内直接和间接进入股市的养老和保险等长期投资资金占流通市值的比例约9.4%，美国市场为47.6%），市场投机气氛浓厚，使得基金投资扎堆现象严重，追概念、追主题式的投资也较为普遍。

按照LSV模型（Lakonishok,Shleifer&Vishny关于羊群行为的实证检验）对基金投资中“羊群行为”进行的测度表明，股票基金-股票型、混合基金-偏股型和混合基金-平衡型三类股票方向基金的测度值均要显著高于美国和欧洲市场。基金投资策略和投资品种高度相似带来的后果是基金行业中存在同涨同跌的现象，这使得投资者在选择基金时先要判断入市时机，对基金公司和基金的选择倒在其次，不利于形成优胜劣汰的行业生态，对行业长远发展也是不利的。

其三，投资者教育力度不够大，基金投资者还不成熟。

在基金投资者中，很多是由于自己做股票做不过基金才转投基金的，对于基金与股票之间的差别并不了解，换言之，他们是把基金当作股票来投资的，因此短期行为明显。波段操作等股票投资手法也进入了基金投资领域，使得很多基金陷入了业绩做得越好赎回越猛烈的怪圈中。

投资者行为的变异与基金行业普遍不重视投资者教育有关。部分基金从业机构甚至利用投资者的误解来获利，如为了迎合投资者喜欢低值恐惧高净值的心理，基金公司推出了分拆、大比例分红等持续营销手段。

短期来看，上述行为促进了基金销售，繁荣了基金行业，但从长远来看，它利用并强化了投资者对高净值的恐惧和担忧，既误导了投资者，也严重地影响到基金业的长远持续发展。

四、我国基金业发展的对策及思考

高速发展与大量问题的出现成为现阶段中国共同基金行业同时具备的两个特征。目前来看，只有进一步的发展才能解决现存的问题，而且很多问题的解决也已经有了好的开端。

首先，投资者教育的力度正在加大。2007年2月份，证监会下发了《关于证券投资基金行业开展投资者教育活动的通知》，要求各基金管理公司必须从管理费用中提取充足的费用作为投资者教育专项资金，把投资者教育工作作为一项重要任务去做。

同时，要求基金公司做到：帮助投资者了解证券投资基金。基金不同于银行储蓄和债券，基金投资有可能获得较高的收益，也有可能损失本金；帮助投资者了解自己。注意分散投资，根据自己的承受能力合理配置资产。要求基金经理提醒投资者，投资基金不同于炒股，应长期持有，理性投资，避免频繁地短线炒作。

其次，监管机构在合理控制不同基金品种发行比例的同时，鼓励基金公司创新。积极推动创新型封闭式基金即是一例。创新型封闭式基金在解决既有封闭式基金存在的高折价、低流动性、管理人道德风险无法控制的弊端的同时，保留了封闭式基金规模稳定、适合长期投资的优点。它的推出对于稳定基金行业资产管理规模、促使长期投资理念在基金投资者中的形成方面有重要作用。

最后，在目前行业整体欣欣向荣的背景下，基金公司加强了人才、信息系统等软硬件基础的建设，为基金公司的长远发展和业务创新打下了坚实的基础。

国内基金行业由于起步较晚，因此在业务系统的建设上起点比较高。之前，基金管理公司的信息系统集中在业务处理与支持系统方面，基本上都建立起了自动、可靠、完善的登记过户系统、资金清算系统、投资交易系统、估值系统、行情接受系统、委托报盘系统等，为基金公司业务高效准确运行提供了条件。

但是，业务支持系统仅仅是将流程工作自动化了，对于基金业务创新并无裨益，而直接介入并提升基金公司核心竞争力如创新能力、客户开发维护能力等的系统之前并不多见。在本轮牛市行情中，基金公司普遍借助有利时机开始了投资、企业管理、客户管理等方面业务辅助与决策辅助系统的开发与应用，风险控制系统、营销系统、投研管理系统、知识管理与竞争情报系统、客户关系管理系统等开始全面介入基金公司核心业务中。

上述系统在保证了基金公司业务更规范、管理更精确的同时，也为基金公司的业务创新提供了基础，在此基础上，基金公司可以开发出更符合客户需求的、更贴近市场的、更安全的和更有价值的基金产品。

五、我国基金业发展的趋势

我国证券投资基金行业经过短短几年的快速发展，目前已经初具规模，成为了名副其实的朝阳产业，证券投资基金已成为我国金融市场上的一支重要力量。

我国基金业经历三个阶段发展，第一个阶段是从1992年至1997年11月14日《证券投资基金管理暂行办法》颁布前的早期探索阶段；第二个阶段是从《暂行办法》颁布实施以后至2001年8月的封闭式基金发展阶段。截至2001年9月开放式基金推出之前，我国共有47只封闭式基金，规模达689亿份；第三个阶段是从2001年9月以来的开放式基金发展阶段。2000年10月8日，中国证监会发布了《开放式证券投资基金试点办法》。2001年9月，我国第一只开放式基金———“华安创新”诞生，使我国基金业发展实现了从封闭式基金到开放式基金的历史性跨越。目前政策法规逐步完善，基金产品丰富，短短八年时间却走过了发达国家近百年的发展道路，其以快速扩容为主要特征的成长业绩令世人瞩目，基金业面临历史性发展机遇。

目前我国基金行业仍处于发展的初级阶段，发展的阶段特征决定了其不可避免地面临诸多困难和挑战，尤其是市场长时间低迷使基金发展面对险局。

创新具有永久的生命力，创新为基金业的发展提供持久动力。 只有适应市场需求不断进行创新才能适应挑战压力，求得生存和发展。

开放经济条件下，我国经济发展已融入世界经济大潮中，努力向成熟市场看齐，内外开放是未来我国基金业的发展方向。 未来我国基金业呈现十大发展趋势，发展空间十分巨大。

一、未来中国基金规模将达1.5-2万亿元人民币

1990年，美国共同基金的总规模只有10650亿美元，经过整个90年代牛市十年，共同基金的总规模达到了68640亿美元，年均复合增长率高达21%，并于1999年历史性地超过了商业银行6万亿的资产规模。目前，我国开放式基金和封闭式基金合计约6200亿份和8500亿元资产规模。假定中国股票市场出现5年的大牛市，那么我们预测到2010年中国基金业净值总规模有望达到1.5-2万亿元。

牛市下市场深度的相应拓展（包括全流通改革导致的制度性扩容以及大量优质公司的上市）是基金规模预测的基本前提。截至2006年底，我国股票市场总市值达到了8.9万亿元人民币，年增幅达到了175%。根据海外大型投资银行的预测，到2010 年，中国A 股市场的总市值和自由流通市值可能分别达到2 万亿美元和6000 亿美元。在上述预测基础上，根据过往几年中国基金实际持股占流通市值比例持续上升的情况（2005年底为16.4%），我们假设该比例在2010年为30%，到2010年，基金总规模将为1800亿美元，即1.5万亿人民币左右，该预测内含的未来四年的年增长率为16%。这是比较保守的预测，因为过往四年我国基金规模年复合增长率为55%。所以，如果正常的话，到2010年我国基金业总规模有望达到1.5-2万亿元人民币。

除了牛市假定外，目前中国的经济和金融环境与美国1990年代也有高度的相似性，主要体现在经济持续稳定的高增长以及相应的企业盈利的增长、长期的低利率和低通货膨胀导致投资理财需求异常高涨、养老金制度改革为共同基金提供最稳定的增量资金，同时，金融结构的战略性转型、尤其是商业银行中间业务的大力发展将导致目前16万亿人民币的银行储蓄资源外溢，成为基金业大发展最主要的可保障的资金供给。

二、股票型基金将占据基金市场大半江山

在牛市环境下，股票型基金无疑将是最大的受益品种。1990年代，美国的股票型基金规模从2390亿美元增长到40420亿美元，增长了17倍；混合型基金从360亿美元增长到3830亿美元，增长了近11倍。由此，一举扭转了1990年非股票投资产品占74%的局面，1999年股票和混合型基金产品占据了65%的市场份额。

截止到2006年1季度末，我国货币基金规模达到有史以来最高的近2300亿人民币，占到整个市场规模的47%，是基金市场上绝对第一大品种。目前，经过短短一年左右的牛市洗礼，股票型基金和混合型基金的合计规模已经迅速占到基金行业整体规模的83%。我们有理由相信，未来中国股票型基金将随股票市场大发展而长期发展。

在产品结构方面，值得关注的一个重要现象是，在1990年代，在高风险和高收益股票型基金高速发展的同时，低风险基金在美国也没有停顿发展。例如，债券基金从2910亿美元增长到8080亿美元，货币基金从10650亿美元增长到16130亿美元，这主要是因为投资人的风险收益偏好是存在结构性差异。这种状况在中国也将会出现。因为，大量中国百姓在低生活水准条件下，其投资理财会相对更加注重安全性。在低风险产品中，债券基金发展尤为值得关注。实际上，对于任何一个资本市场发达的国家而言，繁荣的债券市场一定是不可或缺的，我国有关监管部门已经在战略上认识到了这个问题，并可能在未来重点促进债券市场的发展，所以目前不到3%市场份额的债券基金未来很有可能加速发展。

三、新老基金对行业规模均衡贡献

从美国在1990年代的共同基金业规模巨幅增量分析，有超过50%比重来自于老基金的未分配投资收益，40%比重来自于老基金的持续销售，只有10%比重来自于新基金发行。另外，自2001年以来，美国共同基金总数已连续4年下降。这是由于基金投资人在选择基金时有“喜老厌新”的偏好。在1995年至2005年期间，运作十年以上的股票和债券基金规模在同类基金总规模的比例从64%上升到82%，提高了近20个百分点。

美国的案例有三方面的重要启示：一是在持续性牛市下，滥用分红对基金投资人和基金管理公司都不是最佳的选择。因为，对投资人而言将损失后市增值潜力，对于基金公司而言则意味着管理规模的下降；二是持续销售异常重要，它是牛市下低成本、快节奏地扩展规模的重要手段；三是积极开发创新性的新产品。与美国不同，中国基金投资人在新旧基金的选择上却更偏向于“喜新厌老”。在2004年至2006年期间，在存量开放式股票基金中，成立一年以内的新基金占比平均超过50%，成立一年以上的“老基金”只占不到一半的市场份额。因此，可以预见未来中国基金业总体规模增长将呈现分红、持续销售与新发基金三者的结构变化。

四、被动型投资获得真正大发展

目前，中国的股票指数基金发展并不顺利。除ETF外，指数基金的总规模只有100余亿份。实践和理论都表明，牛市下大多数积极管理型基金是很难战胜市场指数的，牛市下指数基金的投资业绩更易突显。在过往几年证券市场中，熊市在很大程度上导致中国指数基金的投资业绩不佳，持续落后于非指数基金。相比之下，美国在1990年代持续10年的大牛市直接孕育了指数基金的大发展，指数基金的总规模从1990年的30亿美元发展到1999年的3830亿美元，增长了惊人的127倍！

在过去一年牛市行情中，被动型指数基金的整体业绩增长战胜了主动型的股票型基金品种，这是中国基金史上的第一次。根据有关数据统计，开放式指数基金在去年的平均净值增长率为125.87%，开放式股票型基金的平均净值增长率为121.41%，开放式混合型基金中偏股型基金的平均净值增长率为112.48%，平衡型基金的平均净值增长率为108.89%。这些数据明确说明，在牛市环境下，被动投资类型基金相对业绩水平将超过主动投资类型基金，这是一个一般性或国际性的市场规律。由此，我们预测，只要中国资本市场真正出现长期牛市，指数基金大发展是值得期待的。

五、基金费率水平逐渐下行

虽然1990年代的美国基金规模大幅上升，投资人对基金的需求也非常强劲，但基金费率在总体上却呈现明显的下降趋势。以基金持有人年均总成本（包括年化的销售费用及年度基金运作费用）计，在1990年时的美国股票型基金、债券型基金和货币型基金的总成本分别为181、171和53个基点，到了1998年，它们分别下降到135、109和42个基点。如何解释这一现象？从总体上看，基金供给的力量冲抵了基金需求的力量。此外，三个结构性因素也导致了基金成本的下降：一是1980年代初开始实行的持续营销费导致基金收费结构大变，并呈下降趋势；二是投资人本身越来越倾向于选择低费率基金；三是部分基金公司的规模越来越大，规模经济效应使它们有条件降低平均基金成本。在我国未来基金市场的发展中，上述总量和结构性因素同样存在。所以，我们认为，我国未来基金总体费率将逐渐下行。对于长期投资而言，由于复利效应的存在，费率是影响投资收益和持有人利益的一个非常重要的因素。

六、代销主导、多渠道营销格局初步形成

根据中国证券业协会的统计，我国开放式基金发展的前四年，即市场熊市环境下的2002-2005年，通过商业银行和证券公司的代销比例大体维持在50-70%水平，基金公司的直销比例为30-50%。颇为引人注目的是，银行代销比例的直线下降，从2002年的51%下降到2005年的31%，整整下降了20个百分点，该部分几乎完全被证券公司代销所取代。

牛市对基金营销渠道的影响也是非常明显的。首先，由于个人投资人逐渐占据客户主体，因而市场触角众多的代销渠道的地位将上升。在1990年，美国股票和债券基金销售中77%是通过代销，1999年则上升到82%。我们初步估计，在2006年的牛市环境下，基金代销的整体比例可能上升到80-90%的水平。其中，银行代销比例可能达到历史最高的60-70%的水平，预计其在未来基金市场上代销的地位还将上升。其次，多元化的基金销售渠道有望形成。除了银行的强势地位外，最值得关注的变量是保险公司。对于基金销售来说，它们的市场化销售能力和销售队伍及网点规模意义重大。此外，财务顾问公司、基金超市、折扣经纪商等销售渠道也会在未来显示它们的存在与实力。

七、基金管理公司的发展与竞争进入新阶段

目前，我国共有58家已开业的基金管理公司。就总体特征而言，我国基金管理公司为证券公司和信托公司所主导，外资机构谋求控股的努力已初露端倪。同时，混业趋势下的金融控股公司模式也逐渐浮出水面，目前有银行系基金公司，未来将可能会有保险系基金公司等。

虽然过往几年我国基金业整体发展速度不低，但在相对严酷的市场环境下，基金公司的财务状况已出现严重分化。据统计，在2005年53家基金管理公司中，当年盈利的只有31家，亏损的有22家，盈利面不足6成。相比之下，59%的美国基金公司管理规模小于10亿美元，500亿美元规模以上的公司只占9%，这是基金行业的一个基本特性。我国2006年底基金管理规模小于50亿元人民币的公司有18家，超过了基金公司总家数的1/3，基金管理规模超过300亿人民币的有8家，家数占比为15%，同时已有两家公司资产管理规模超过一千亿人民币。未来基金管理公司内部两极分化的趋势仍将继续演绎。

未来基金公司竞争与发展的主线在于诚信与业绩。基金行业是受人之托、代人理财的行业，诚信是该行业与具体基金公司发展的生命线，在此基础之上，投资业绩无疑是客户在不同基金间进行选择最主要、最重要的依据。我国基金管理公司过往几年的发展与竞争虽然也离不开这条主线， 2006年的情况最明显和最清晰地揭示了这一规律。2006年底基金管理规模最大的前十家公司与2005年底相比出现了四家新面孔，这四家公司无一例外地：均有五星级的股票型或混合型基金，均无三星级以下的股票型或混合型基金（根据晨星公司数据）。同时，在2006年底的前十大公司中我们没有找到过往几年基金管理规模始终名列行业前茅的某基金管理公司，因为其部分公司高管目前正涉嫌金融丑闻。

另一方面，基金公司发展将从单纯的内涵式发展转向内涵与外延并重发展，尤其将出现以市场化原则主导的基金公司购并，这首先是因为有愿意被购并的主体，过往几年熊市下日益被边缘化的基金管理公司股东有出让股权的意愿，当前和未来的牛市环境下基金管理公司的两极分化同样将继续演绎。市场化原则主导的购并还因为有愿意购并的主体，中国基金业未来蓬勃发展的良好趋势将使越来越多有资质的机构希望分享这次历史性的盛宴。

八、基金持有人结构和行为发生根本性变化

在2006年，个人投资人认购基金的热情高涨，这是牛市初期的产物。目前，我国基金持有人结构基本上为机构和个人各占一半。经过2006年的牛市行情，目前个人持有人比例可能已上升到了60-70%水平，个人持有人数将超过800万。相比之下，在1999年，个人持有美国共同基金资产近90%，持有基金的家庭占比从1989年的1/4上升到1999年的1/2。由于基金具有若干内在的优势：专业的投资研究与管理、资产组合式投资、自由申购赎回机制带来的高流动性以及基金公司日益完善的信息披露与客户服务，而经济全球化导致全球化投资的难度与风险也使得个人投资人通过购买国际基金而间接参与国际市场是一个明智的选择。在1990年，美国的国际基金只有250亿美元，到1999年国际基金规模则发展到5850亿美元，增长了23倍。我国目前QDII已经开闸，我们有理由相信，随着资本项目的逐渐开放，未来中国的国际基金将获得大发展。而我国基金业主要针对机构客户的委托理财业务的放行则将在政策上大大助推基金持有个人化。

基金持有人结构的变化以及市场长期牛市趋势的确立，将在根本上改变基金持有人行为短期性。从中国开放式股票和混合型基金持有人的季度净赎回比例推算，过往四年中我国基金持有人的平均持有周期在1-2年间，但今年以来随着持有人的大规模赎回，该周期被进一步缩短，2006年上半年股票型基金的净赎回率达到了惊人的47%。不过，有数据显示，美国基金持有人的平均持有周期是5年左右。这一方面反映了美国基金持有人中养老型客户居多的结构性特征，另一方面也反映了美国基金持有人对基金作为长期理财工具的本质认识。过去，我国基金持有人的短期化投资行为是与熊市环境紧密相联的。如果中国未来出现长期大牛市，那么基金持有人的持有周期将有望会长期化。

九、养老金成为重要的资金来源

牛市能否使养老金成为基金业发展的重要资金来源，关键要看养老金、尤其是企业年金能否大发展。在1990-1999年，美国养老金从4万亿美元增长到13万亿美元，同期企业年金和个人退休计划对共同基金的投资从2000亿美元增长到2.4万亿美元，占共同基金的资产总量也从19%提升到35%。由此可见，养老金对美国共同基金快速发展的突出。

而目前我国企业年金为1000亿左右人民币。另据世界银行专家预测，在未来几年里，中国企业年金规模每年增长将会达到1000亿元人民币，到2010年企业年金规模将超过1万亿元人民币，到2030年将达到15万亿元人民币。同时，目前全国社会保障基金已超过2000亿的规模，未来仍将稳步增长，如果国有资产划转付诸实施，那么该规模还将实现跳跃式增长。养老金大规模入市的基础是市场牛市，而入市行为本身又将有利于助推牛市，从而实现二者的良性互动。

十、公募基金与专户理财业务并行发展

目前，我国正在热议开通基金管理公司的专户理财业务问题。实际上，该项业务发展是国际资产管理业发展的大趋势，也是我国基金业未来发展的一个基本方向，将对未来基金公司的相关业务及发展格局都将产生深刻的影响。

在此，专户理财与持有共同基金最本质的区别在于，它能直接拥有对证券组合的控制权，而共同基金持有人则不能直接控制基金资产所投资的证券。总体而言，专户理财与共同基金是风险与收益相对平衡的两种理财工具。

从国际市场发展情况看，美国90年代初至2005年末，股票型基金的规模从2390亿美元增长到49370亿美元，增长了20倍，同期的专户理财规模从500亿美元增加到10000亿美元，也增长了20倍。目前，美国专户理财的总规模大概是共同基金的1/10，是股票型基金的1/5。

就我国情况而言，从短期和静态的角度看，专户理财业务将主要吸引现共同基金中的存量客户进行结构性转移，尤其是那些对控制权尤为看重、对价格风险承受度高或对资金流动性要求不高、对费率高度敏感的客户，在长期内将吸引大量适配机构和富裕个人置身其中。

经过多年的发展，我国基金业的成绩斐然。随着各方面的完善和股市的红火，中国基金业的发展已从量变走向质变，其在中国资本市场中的作用和影响力也将越来越大。

参 考 文 献

1、中国证券业协会，《证券投资基金》，中国财政经济出版社，2007年

2、《我国基金发展的三个阶段》，全景网

3、《中国基金业：未来发展十大趋势》，中国证券网

4、《什么叫基金》，雅虎知识堂