券投资风险分析_论文天下网

XCLW180182 券投资风险分析

一、证券投资风险

（一）投资风险的含义......................................1

二、证券投资风险分类

（一）系统性风险.........................................1

1．政策风险..............................................2

2．利率风险..............................................2

3．购买力风险............................................3

（二）非系统性风险.......................................4

1．投资风险..............................................4

2．管理风险..............................................5

3．流动性风险............................................5

4．上市公司经营风险......................................6

5．申购、赎回价格未知的风险..............................6

6．技术风险..............................................6

三、证券投资风险的成因

（一）证券价格具有不确定性的特点........................6

（二）证券市场运作的复杂性..............................7

（三）有关部门监管不严加剧系统风险......................7

（四）投机行为加剧证券市场的不稳定性....................7

四、证券投资风险的防范

(一)购买力风险的防范..................................7

（二）利率风险的防范...................................7

（三）市场风险的防范...................................8

（四）经营风险的防范...................................8

（五）操作性风险的防范.................................8

内容摘要

本文通过介绍什么是证券投资风险这一概念，分析证券投资风险，并对证券投资风险进行系统性风险和非系统风险两种划分，阐述了这两种风险形成的具体原因和各自的特征。我国证券市场是一个迅速发展的、新兴的市场，因此充满了挑战和风险。证券投资风险是现代经济发展中的每个投资者所面临的一个非常重要的问题，在证券投资市场上，我们遇到各种各样的风险。本文从证券市场的风险分析着手，分析了证券投资风险的成因以及在风险防范上应该采取的措施。最后，针对不同类型风险的发生，提出相应的解决方法，尽可能的避免投资风险的发生。

关键词：

风险投资系统性风险非系统性风险决策证券投资风险与防范

证券投资风险分析

证券投资风险

证券投资风险是指投资者在证券投资过程中遭受损失或达不到预期收益率的可能性。证券投资风险就其性质而言,可分为系统性风险和非系统性风险。

系统风险对所有公司、企业、证券投资者和证券种类均产生影响,因而通过多样化投资不能抵消这样的风险,所以又成为不可分散风险或不可多样化风险。

非系统风险是指由非全局性事件引起的投资收益率变动的不确定性。在现实生活中,各个公司的经营状况会受其自身因素(如决策失误、新产品研制的失败)的影响,这些因素跟其他企业没有关系,只会造成该家公司证券收益率的变动,不会影响其他公司的证券收益率,它是某个行业或公司遭受的风险。由于一种或集中证券收益率的非系统性变动跟其他证券收益率的变动没有内在的、必然的联系,因而可以通过证券多样化方式来消除这类风险,所以又被称为可分散的风险或可多样化风险。

证券投资的总风险是系统风险和非系统风险的总和。

二、证券投资风险分类

系统性风险

系统风险的含义：系统性风险又称市场风险，也称不可分散风险。是指由于多种因素的影响和变化，导致投资者风险增大，从而给投资者带来损失的可能性。系统性风险不能通过投资组合等方式分散风险，如政策风险、利率风险、购买力风险等。

政策风险

政策风险是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措、法规出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来的风险。而一些看似无关的政策变化，比如对于私人购房的政策，也可能影响证券市场的资金供求关系。因此，经济政策、法规出台或调整，对证券市场会有一定影响，如果这种影响较大时，会引起市场整体的较大波动。

政策风险主要包括反向性政策风险和突变性政策风险。反向性政策风险是指市场在一定时期内，由于政策的导向与资产重组内在发展方向不一致而产生的风险。当资产重组运行状况与国家调整政策不相容时，就会加大这种风险，各级政府之间出现的政策差异也会导致政策风险。突变性政策风险是指由于管理层政策口径发生突然变化而给资产重组造成的风险。国内外政治经济形势的突变会加大企业资产重组的政策风险。

政策风险的防范：

(1)反向性政策风险的防范

对于反向性政策风险的防范主要是理顺国家政策与企业资产重组运作内在机制之间的关系。由于政策风险对于市场经济发展及合理的资产重组起着阻碍作用，因而应慎重地制定政策。对于地方政府来说，在制定政策时应尽量与中央政府保持协调一致，以减少反向性风险。中央政府在制定政策时，应根据市场经济体制的要求，制定其配套的改革政策，以实现资产重组的法制化。

(2)突变性政策风险的防范

对于突变性政策风险的防范主要取决于国家监管部门，其防范措施为：加强平时的日常监管。在市场运行过程中进行日常监管，可以防微杜渐，防患于未然。出现异常情况时及时作出判断，对违章事件及时查处，以保持良好的资产重组的市场环境；提高市场监管水平。根据市场的运行和变化，运用市场控制手段，把握市场供求结构和行业平衡，完善资本市场，减少突变性风险，使企业的资产重组在一个平衡、协调的市场中进行。

2．利率风险

利率风险：是指市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性，市场利率的变动会引起证券价格变动，进而影响了证券收益的确定性，带来了证券投资的风险。利率与证券价格呈反比变化，即利率提高，证券价格水平下降，利率下降证券价格水平上涨。

利率从两方面影响证券价格：一是改变资金流向。当市场利率提高，会吸引一部分资金流向银行储蓄、商业票据等金融资产，从而减少对证券的要求，使证券价格下降。当市场利率下降时，一部分资金流回证券市场，增加了对证券的需求，刺激证券价格上涨。二是影响公司成本。利率提高，公司融资成本提高，在其他条件不变的情况下盈利下降，派发股息减少，引起股票价格下降。利率下降，融资成本下降，盈利和股息相应增加，股票价格上涨。

就中国目前的证券市场情况来看，利率风险是一处潜在的风险。如自2015年银行连续降息使银行利率已降到了历史的低点，社会上的闲置资金大量涌入证券市场。由于资金的涌入，股票的供求关系发生了变化，股价随之水涨船高，从而创造了财富增值示范效应，吸引了更多的资金入市，进一步推动股指上扬，最终堆积成2015年上半年的牛市，一旦失去资金来源，最后的接力棒将成为牺牲品。因为只有实体业绩推动型的大牛市才能长久持续，牢固。中国牛市目前急需实现从资金推动型到业绩推动型的战略转变，才能真正有效地防患于未然。利率风险对股市的影响，同样对债券也有很大程度的影响。

利率风险是固定收益证券的主要风险，特别是债券的主要风险。债券面临的利率风险由价格变动风险和息票利率风险两方面组成。当市场利率提高时，已经发行又尚未到期的债券利率相对偏低，此时投资者若继续持有债券，在利息上要受损失，若将债券出售，又必须在价格上做出让步，在出售价格上要受损失。可见，此时投资者无法回避利率变动对债券价格和收益上的影响，而这种影响与债券本身的质量无关。

利率风险也是政府债券的主要风险。债券根据发行主体不同可分为：政府债券、企业债券、金融债券等。对企业债券来说，除了利率风险外，重要的还有信用风险和财务风险。政府债券没有信用问题和偿债财务问题，它面临的主要风险是利率风险和购买力风险。

利率风险对长期债券的影响大于短期债券。在利率水平变动幅度相同的情况下，长期债券价格下降幅度大于短期债券，因此长期债券的风险大于短期债券。债券的价格是将未来的利息收益和本金按市场利率折算成现值，债券的期限越长，未来收入的折扣率就越大，所以债券的价格变动风险随着期限的增加而增加。减轻利率风险影响的办法是投资者在预见利率将要提高时，减少对固定利率债券特别是长期债券的持有。另一方法是发行浮动利率债券，企业浮动利率债券能够有效地降低筹资成本，可以在一定程度上规避利率风险。

3．购买力风险

购买力风险：是指基金的利润将主要通过现金形式来分配，而现金可能因为通货膨胀、货币贬值的影响而导致购买力下降，从而使基金的实际收益下降，给投资者带来实际收益水平下降的风险。

购买力风险又称通货膨胀风险。是指由于物价的上涨，同样金额的资金，未必能买到过去同样的商品。这种物价的变化导致了资金实际购买力的不确定性。在证券市场上，由于投资证券的回报是以货币的形式来支付的，在通胀时期，货币的购买力下降，也就是投资的实际收益下降，也存在给投资者带来损失的可能。例如：如你手中持有货币M=100,一个苹果的价格P=10,那么你的实际购买力即为10个苹果；当可支配收入与物价水平同比例变化时,实际购买力不变：M=50,P=5,仍可以购买10个苹果；但如果你手中持有货币M=100,一个苹果的价格由P=10变成P=20,那么你的实际购买力即为5个苹果，这样便出现了购买力风险。

证券投资风险具有两重性，即它的存在是客观的、绝对的，又是主观的、相对的；它既是不可完全避免的，又是可以控制的。投资者要抓住证券投资风险的这个特点，运用一系列投资策略和技术手段把承受风险的成本降到最低限度。要掌握风险控制的基本原则。

控制风险可以遵循四大原则：回避风险原则；减少风险原则；留置风险原则；共担风险原则。

（1）要制定风险控制计划。投资者确定风险控制的目标和原则之后，就应当依据既定原则制定一套具体的风险控制计划以减少盲目性投资，确保风险控制的目标得以实现。风险控制计划与投资计划通常是合并在一起的。有了如何更多地赚取收益的计划，就有了如何更少地承受风险的方案。

（2）要制定采取风险控制的基本措施，正确认识和评价自己。客观地分析自己的情况包括投资动机、资金实力、股票投资知识、阅历以及心理素质等。将这些因素综合在一起，决定了投资者是否有能力参与投资活动，以及对投资风险的承受力，并充分及时掌握各种股票信息，培养市场感觉。

投资者要掌握风险控制的技巧，只有充分掌握了在证券投资中降低风险，获得高收益的方法，才可以在一定程度上规避证券投资风险。当然“投资有风险，入世需谨慎”，要将市场的运行轨道纳入一个合理的规则当中，尽量减少政策的制定造成的风险扩大，同时保持市场的公开、公平、公正，限制操纵市场行为的发生。而对投资者来说，要充分认识到证券市场的本质，从自身理念上去回避风险。

非系统风险

非系统风险又称非市场风险或可分散风险。它是与整个股票市场或者整个期货市场或外汇市场等相关金融投机市场波动无关的风险，是指某些因素的变化造成单个股票价格或者单个期货、外汇品种以及其他金融衍生品种下跌，从而给有价证券持有人带来损失的可能性。

投资风险

（一）投资风险的含义

投资风险是指对未来投资收益的不确定性，在投资中可能会遭受收益损失甚至本金损失的风险。例如，股票可能会被套牢，债券可能不能按期还本付息，房地产可能会下跌等都是投资风险。投资者需要根据自己的投资目标与风险偏好选择金融工具。分散投资是有效的科学控制风险的方法，也是最普遍的投资方式。将投资在债券、股票、现金等各类投资工具之间进行适当的比例分配，一方面可以降低风险，还可以提高回报。因为分散投资与资产配置要涉及到多种投资行业与金融工具，所以建议投资者最好在咨询金融理财师后再进行分散优质投资。

（二）证券投资的风险

证券投资，就是将资金用于购买股票、债券等金融资产，它与实业投资不同，它不需要对资产的具体生产经营活动进行组织和管理，只需投入资金来分享利润或从买卖证券的差价中获取利润。一般来说，证券投资是指投资者通过购买有价证券，在一段时间内获取利润的过程。当然，带来收益的同时，也必然伴随着一定的风险。

人们进行证券投资的最直接的动机是获得收益，因而投资决策的目标是使收益最大化，但由于收益与投资之间在时间上的滞后，这种滞后导致收益受许多未来不确定因素的影响，从而使得收益成为一个未知数。投资者在进行决策时只能根据经验和所掌握的资料对未来形式进行判断和预测，形成对收益的预期。受不确定因素的影响，证券投资的未来收益可能偏离其预期，这种偏离将导致投资者可能面临得不到预期的收益甚至亏损的危险，这种危险就是证券投资风险。

证券投资风险主要有两种：一种是投资者的收益和本金损失的可能性，另一种是投资者的收益和本金的购买力可能下降。第一种风险，在多种情况下都有可能产生。第二种风险主要来自于通货膨胀。在通货产生的情况下，尽管投资者的名义收益和本金不变，或者有所上升，但是，只要收益的增长幅度小于物价上涨的幅度，则还是需要承担通货膨胀的风险。

证券投资基金主要投资于股票和债券，因此，基金的投资风险包括股票投资风险和债券投资风险。股票投资风险主要取决于上市公司的经营风险、证券市场风险和经济周期波动风险等；债券投资风险是指利率变动影响债券投资收益的风险和债券投资的信用风险。此外，基金的投资目标不同，其投资所需承担的风险也不相同，收益型基金投资风险最低，成长型基金投资风险最高，平衡型基金居中。基金管理人需要考虑其所管理的基金风格、预期收益、投资者的风险承受能力等因素，制定适合投资者目标的投资品种。

2．管理风险

证券投资基金的管理风险是指基金运作各当事人的管理水平对投资人带来的风险。如基金管理人的管理能力决定基金的收益状况，注册登记机构的运作水平直接影响基金申购赎回效率等。基金管理公司内部运作是否有效，内部风险控制的好坏等管理因素将影响到投资者买卖基金是否及时、准确，各方当事人的管理水平使得投资者均要承担一定的投资风险。尤其是基金管理人的管理水平将直接影响基金的收益状况。

管理风险主要来自以下两个方面：一是不同基金管理人的管理水平、管理手段和管理技术、风险偏好等，均会影响到基金收益水平。二是对于开放式基金，基金的规模总是随着投资者对基金单位的申购和赎回而不断变化的，如果出现投资者的连续大量赎回而导致基金管理人被迫抛售股票以应付基金赎回的现金需要，则可能使基金资产净值受到不利影响。

3．流动性风险

封闭式基金规模固定，且封闭期内不允许赎回，所以流动性风险在开放式证券投资基金上表现的更加突出。基金管理人由于要面对投资者的赎回压力，必须保持资产具有一定的流动性。

流动性风险是指基金管理人在需要卖出基金时面临的变现困难和不能在适当价格上变现的风险。相比股票和封闭式基金，开放式基金没有发行规模的限制，基金管理公司可以随时增加发行，投资者也可以随时赎回，所以流动性风险有所不同。

由于基金管理人在正常情况下必须以基金资产净值为基准承担赎回义务，所有投资人不承担由于在适当价位找不到买家的流动性风险，但当基金面临巨额赎回或暂停赎回的极端情况时，基金投资人有可能不能以当日单位基金净值全额赎回。如投资人选择延迟赎回，则要承担后续赎回日单位基金资产净值下跌的风险，这就是开放式基金的流动性风险。

按照《开放式证券投资基金试点办法》的规定，巨额赎回指基金单个交易日的净赎回申请超过基金总份额的10%。巨额赎回发生时，基金管理人在当日接受赎回比例不低于基金总份额10%的前提下，可以对其余赎回申请延期办理。对于当日的赎回申请，应按单个帐户赎回申请量占赎回总量的比例确定当日受理的赎回份额。基金连续发生巨额赎回时，基金管理人可按照基金契约及招募说明书的规定，暂停接受赎回申请。

上述情况一旦发生，投资者需要承担不能及时收回投资的流动性风险。虽然我国开放式基金成立时间不长，但面临的流动性风险不容忽视。如：华安创新成立时募集500000万份，2001年12月21日开放日当天净流入增加2941.3万份，但至31日，却减少了2713万份。所以，基金管理公司不能忽视对流动性风险的管理。

4．上市公司经营风险

上市公司经营风险是指上市公司的经营好坏受多种因素影响，如管理能力、财务状况、市场前景、行业竞争、人员素质等，这些都会导致企业的盈利发生变化。如果基金所投资的上市公司经营不善，其股票价格可能下跌，或者能够用于分配的利润减少，使基金投资收益下降。虽然基金可以通过投资多样化来分散这种非系统风险，但不能完全规避。

5．申购、赎回价格未知的风险

对于开放式基金，投资者可以随时申购、赎回，因此，基金的价格水平自然成为投资者和基金管理人最关注的方面。

开放式基金的单位申购价格为基金的单位净值加上基金的申购费用，单位赎回价格为基金的单位净值减去基金的赎回费用，即开放式基金的申购数量、赎回金额与基金交易日的单位基金资产净值加减有关费用的方式来计算。投资人在当日进行申购、赎回基金单位时，所参考的单位资产净值是上一个基金交易日的数据，而对于基金单位资产净值在自上一交易日至交易当日所发生的变化，投资人和管理人都无法预知。因此投资人在申购、赎回时无法知道会以什么价格成交，这种风险就是开放式基金的申购、赎回价格未知的风险。

6．技术风险

技术风险：又称交易系统运作风险，是指基金管理人、基金托管人、注册登记机构或代销机构等当事人的运行系统出现问题时，给基金管理人带来损失的风险。当计算机、通讯系统、交易网络等技术保障系统或信息网络支持出现异常情况，可能出现基金日常的申购赎回无法在正常时限完成。注册登记系统瘫痪，核算系统无法按正常时限显示资产净值、基金的投资交易指令无法及时传输等情况，带来的风险。

通过以上分析可以看出，非系统性风险在证券投资基金运作过程中也是广泛存在的，但它的特点也表明，如果处理得当，这一类风险是可以回避的。

三、证券投资风险的成因

（一）证券本身的价格具有不确定性的特点

证券是各类财产所有权或债券凭证的通称，是用来证明证券持有人依据票面所载内容，取得相应收益的凭证。从本质上讲证券价格是市场对资本未来预期收益的货币折现，而未来又存在许多未知因素，这些因素的产生或改变均有可能影响证券的价格。如国家经济政策的改变、证券交易政策的变化等引发证券投资的政策风险；经济的繁荣与萧条引发证券市场的上涨和下跌等，这些因素在整个证券投资过程中相互作用，相互影响，构成证券市场的系统风险与非系统风险。

（二）证券市场运作的复杂性导致了证券价格的波动性

证券市场的运作过程，是市场供需由不平衡到平衡的复杂且缓慢的过程。如从市场参与者来看，从政府，企业，机构到个人，形形色色，他们在市场中的地位，对市场熟悉程度和对市场的要求千差万别；从交易品种看，有股票、基金、债券及金融衍生品等，各种品种在性质，交易方式，价格形成机制等方面，既彼此联系而又自成体系，因而导致证券价格难以捉摸。

（三）有关部门监管不严，查处不力，加剧了系统风险

近年来，我国制定了不少的法律、法规和管理条例，对维护证券市场的发展秩序起到了非常重要的作用。但同时，我们也注意到，现行的法律和法规在实际贯彻执行方面还存在不足，执法力度还不够。其结果不仅损害了投资者的利益，也损害了资本市场的发展，加剧了系统风险。

（四）投机行为加剧了证券市场的不稳定性

在证券市场中，许多投资者缺乏对证券的理性认识以及专业知识储备，不以获取长远资本收益为目的，而是以获取短期差价为目的，甘冒巨大风险以试图获得短期差额利润，即投机行为。一般来讲，投机者往往会忽略客观存在的风险，所以投机者承受的风险要远大于投资者。

四、证券投资风险的防范

(一) 购买力风险的防范

面对通货膨胀可能带来的风险，最安全的方法是采取防卫措施。在通货膨胀期间，采取保守的减少购买力风险的防卫措施是：1.将长期债券和优先股转换为普通股，因为长期债券和优先股的风险要大于普通股；2.投资于多种实质资产即动产与不动产，因为这些资产的价格会随着通货膨胀的上升而提高，抗通货膨胀能力强。

(二) 利率风险的防范

尽量了解企业营运资金中自有成份的比例，利率升高时，会给借款较多的企业或公司造成较大困难，从而殃及股票价格，而利率的升降对那些借款较少，自有资金较多的企业或公司影响不大。因而，利率趋高时，一般要少买或不买借款较多的企业股票，利率波动变化难以捉摸时，应优先购买那些自有资金较多企业的股票，这样就可以在一定程度上避免利率风险。

(三) 市场风险的防范

市场风险来自各种因素，需要综合运用回避方法。

一是要掌握趋势。对每种股票价位变动的历史数据进行详细的分析，从中了解其循环变动的规律，了解收益的持续增长能力。二是搭配周期股。有的企业受其自身的经营限制，一年里总有一段时间停工停产，其股价在这段时间里大多会下跌，为了避免因股价下跌而造成的损失，可策略性低地购入另一些开工且停工刚好相反的股票进行组合，互相弥补股价可能下跌所造成的损失。三是选择买卖时机。以股价变化的历史数据为基础，算出标准误差，并以此为选则买卖时机的一般标准，当股价低于标准误差下限时，可以购进股票，当股价高于标准误差上限时，最好卖掉股票。四是注意投资期。企业的经营状况往往呈一定的周期性，经济气候好时，股市交易活跃；经济气候不好时，股市交易必然凋零。

(四) 经营风险的防范

在购买股票前，要认真分析有关投资对象，即某企业或公司的财务报告，研究它现在的经营情况以及在竞争中的地位和以往的盈利情况等趋势。筛选那些能保持收益持续增长，发展计划切实可行的企业当作股票投资对象，和那些经营状况不良的企业或公司保持一定的投资距离，就能较好地防范经营风险。当然，如果能深入分析有关企业或公司的经营材料，并不为表面现象所动，找出它的破绽于隐患，并作出冷静的判断，则可完全回避经营风险。

(五) 操作性风险的防范

防范操作性风险的基本措施有：

一、正确的认识和评价自己。投资者必须按照自己对风险的承受力来决定自己的投资行为和投资组合，才能避免亏损给自己造成严重打击。

二.、充分、及时掌握各种股票信息。掌握信息的关键在于获取信息、分析处理信息和利用信息。投资者可以针对自己的投资目的或风险控制目标，有选择地收集各种信息。

三、培养市场感觉。所谓“市场感觉”是指投资者对证券市场上影响股票价格和投资收益的不确定因素的敏感程度，以及正确判断这些因素变动方向的“灵感”。要培养良好的市场感觉，必须保持冷静的头脑，逐步积累经验并加以灵活运用，同时要有耐心，经常进行投资模拟试验等。

参考文献

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