论金融体制改革与利率市场化

3、我国资本市场存在严重的体制性缺陷，使得市场参与主体行为不规范，对资本市场的长期稳定发展构成潜在的威胁。

我国资本市场建立较晚，其各个组成部分或多或少都存在一些问题。比如政府对银行长期信贷决策的干预和银行自身行为的不规范直接导致我国经济历次的通货膨胀，并且与近几年的通货紧缩现象紧密相关。

4、我国货币市场发育不良，影响了稀缺资金的配置效率，降低了货币政策调控的有效性，并成为利率市场化进程的主要障碍之一。推进金融自由化最关键、最核心的利率市场化是我国深化金融体制改革的核心环节。

二、推进利率市场化的必要性

价格是市场机制的核心，价格反映供求关系，引导资源优化配置。利率作为资金的价格、资本的价格，它的形成机制影响到整个社会的资源配置效率。利率也是金融市场和金融体系中最活跃的因素。在市场经济条件下，作为一种重要的经济杠杆，利率对国民经济运行起着非常重要的调节作用。利率市场化已是我国金融产业走向市场的重要步骤之一,也是国民经济运行体制转变到社会主义市场经济上来的基本标志之一。当前，利率市场化的讨论已越来越被人们注目的焦点,这主要是有以下四个动因。

一是建立社会主义市场经济的核心问题。建立市场经济体制的关键，是要让市场对资源配置起基础性作用。市场机制核心在价格，通过价格机制优化配置资源，要求价格由市场供求决定。目前，我国95％以上的商品价格实现了市场化，而作为资金价格的利率，一直实行计划管理，弱化了市场配置资源的基础性作用，也降低了利率承担的宏观调控功能，不能适应改革的进程和经济的进一步发展。改革现行的利率体制，加快实现利率市场化，已成为深化金融体制改革的关键一环。

二是开放经济与世界经济接轨的要求。在经济和金融全球化深入发展的今天，任何国家经济政策的制定，都应该适合世界经济发展的潮流，也会对国际经济产生影响。当前几乎所有的西方发达国家和大部分发展中国家都已经实现了利率市场化。随着中国加入WTO,大量国际金融资本加入到国内竞争。按照国际公认的共同市场规则运行已成为金融产业改革的迫切需要。

三是利用货币政策调控宏观经济运行状况的需要。随着向社会主义市场经济转变的改革进程不断加速,政府的宏观经济调控手段日益更多地依赖于价值杠杆与市场机制，但中央银行调整利率不具有连续性，通常隔几个月甚至几年才调整一次，利率不能真实反映市场资金供求状况。程序复杂、决策滞后、信息不及时导致决策失误，是现行利率体制存在的突出问题。由于利率管理规定繁杂，要做到有效监管，难度很大，监管成本高。中央银行统一规定的利率无法体现不同的风险特征，使利率机制在金融资源配置中的作用被扭曲。

四是是实现相关经济体制改革的必要前提。市场交易主体若没有价格决定权，发生的交易就不会是真正意义上的市场公平交易，从事金融活动的经济主体没有利率制定权，也不可能真正走向市场。利率市场化可以在一定程度上促进我国国企改革。因为利率上扬将强化企业的资金成本意识，迫使国有企业提高资金使用效率。利率市场化也有助于国有银行建立起自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的运行机制，增强利率风险观念，努力提供新的金融产品和服务，促进其商业化转轨。利率市场化还将推动我国货币市场发育和资本市场发展，使金融创新更加活跃，市场机制更加完善，从总体上提高我国金融业的竞争力，以更积极的姿态迎接“入世”的挑战。

总的来说，利率市场化可以提高资金利用水平，提升经济效益；可以使央行有效的使用利率杠杆以增强政策工具的运用效果；对于优化经济结构也是十分重要的。从根本上说，利率市场化是对资金进行有效管理和合理利用的前提，从而推动经济持续、快速、健康发展。

三、利率市场化的内涵

利率市场化是指利率的决定权交给市场、由市场主体自主决定利率的过程。换而言之，利率市场化是指金融市场参与者市场上融资的利率水平由市场资金供求关系来决定。它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。具体来说，利率市场化是存贷款利率由各商业银行根据资金市场的供求关系变化来自主决定，最终形成以市场为基础，以中央银行基准利率为引导，各种利率保持合理利差和分层有效传导的资金利率体系。

在利率市场化条件下，如果市场竞争充分，则任何单一的经济主体都不可能成为利率的单方面制定者，而只能是利率的接受者。

一般来说，利率市场化的具体内涵，至少应该包括以下四个方面。

1、金融交易主体享有利率决定权。利率的本质是一种价格，是资金的价格。定价权是交易双方的基本权利。金融交易主体应该有权对其资金交易的规模、价格、偿还期限、担保方式等具体条款进行讨价还价，讨价还价的方式可能是面谈：L招标，也可能是资金供求双方在不同客户或者服务提供商之间反复权衡和选择。

2、利率的数量结构、期限结构和风险结构应由市场自发选择。同任何商品交易一样，金融交易同样存在批发与零售的价格差别；还存在期限差别和风险差别。利率计划当局既无必要也无可能对利率的数量结构、期限结构和风险结构进行科学准确的测算。相反，金融交易的双方应该有权就某一项交易的具体数量(或称规模)、期限、风险及其具体利率水平达成协议，从而为整个金融市场合成一个具有代表性的利率数量结构、期限结构和风险结构。

3、资金市场上存在一个起主导作用的“基准利率”。从理论上讲，市场利率的档次可以有无限多种，但是市场利率还是只能依据一种或几种市场交易量大、为各金融交易主体所普遍接受的利率作参考来确定。因而利率市场化存在一个如何确定基准利率的问题。根据其他国家的经验，同业拆借利率或者长期国债利率是市场上交易量最大、信息披露最充分从而也是最有代表性的市场利率，它们将成为制定其他一切利率水平的基本标准，也是衡量市场利率水平涨跌的基本依据。

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