(一)控制权理论 20世纪60年代,亨利·曼尼提出了企业的控制权市场理论。该理论以融资契约的不完全性为研究起点,把资本结构作为解决企业管理者和和所有者(股东)之间代理冲突的手段,以公司控制权的最优配置为研究目的,研究公司控制权如何在经营者、所有者(股东)和债权人之间的最优分配,从而分析资本结构如何通过影响企业控制权的安排来影响企业的价值。该理论认为,在市场经济条件下,企业资本结构不仅决定着企业收入流的分配,而且决定着企业控制权的分配。股权和债务是重要的融资工具,也是非常重要的控制权理论。在控制权理论研究领域中,主要有四个关于控制权的模型:阿洪和博尔顿模型(Aghion and Bolton,1992)、哈里斯和拉维夫模型(Harris and Raviv,1988)、斯达尔兹模型(Stulz,1990)和伊斯瑞尔模型(Esrael,1991)。阿洪和博尔顿模型主要解释为什么债务是与破产机制相联系的,而股权合同是同保持清偿能力前提下的经营权相联系的。哈里斯和拉维夫模型则研究了投票权的经理控制、企业的责任与股权比例及兼并市场三者之间的关系,认为公司现任经理可以通过调整自己所持有的股权比例改变投票权在经理和其他股东之间的分布,并在一定程度上操纵可能实行的兼并、收购计划。而斯达尔兹模型与哈里斯和拉维夫模型相似,把研究重点放在考察所有权与企业兼并两者之间的关系上,认为最优资本结构是通过实现股东收益的最大化达到企业价值最大化,而不是通过经理个人收益的最大化来实现企业价值最大化的。伊斯瑞尔模型认为有表决权证券和没有表决权证券因影响现金流量分布,进而影响到收购结果。资本结构的控制权理论发展十分迅速,对研究和解决公司资本结构和公司治理结构问题产生了重大而深远的积极影响。