浅谈公司投资控制体系

XCLW132235 浅谈公司投资控制体系

任何企业的发展都要依赖于它向市场所提供的产品，而每个产品，从产品生命周期理论的角度来看，都要经历产生，发展，成熟与衰退的过程。一个企业要维持现状或有所发展，就必须在现有的产品衰退前有新产品发展成熟起来。本文简要论述公司投资控制的重要性，指出建立完善的投资控制体系是实现企业持续稳定发展的重要措施，并简要介绍国外某公司的投资控制体系以供借鉴。在论文后面也对投资决策风险控制进行初步的探讨。尽管投资风险体现在投资决策、投资筹措、投资使用与投资收益各个阶段，但投资决策风险控制是整个投资控制的核心与关键。因此，努力避免投资决策失误，是强化投资管理的中心环节。

关键词：投资控制投资控制决策程序决策风险控制

一、投资控制体系综述………………………………………………………………4

二、案例分析…………………………………………………………………………6

三、建立合理投资控制体系应注意的问题…………………………………………9

四、决策风险控制……………………………………………………………………10

五、结束语……………………………………………………………………………15

六、致谢………………………………………………………………………………16

七、参考文献…………………………………………………………………………17

浅谈公司投资控制体系

众所周知，企业的经营目标是追求股东价值最大化。这里的股东价值最大化是一个长远的目标，不是指今年或明年的利润最大化。这就要求经营者通过管理实现企业的平稳持续发展。任何企业的发展都要依赖于它向市场所提供的产品，而每个产品，从产品生命周期理论的角度来看，都要经历产生，发展，成熟与衰退的过程。一个企业要维持现状或有所发展，就必须在现有的产品衰退前有新产品发展成熟起来，因此，企业在今日就必须为明日的产品而投资。

投资就一定能造就明日的辉煌吗？未必！

由于投资目标多数为固定资产或无形资产，这类投资对公司的经营会产生长远的影响，因而一项合适的项目投资，会给企业带来持久的收益，而一项不适当的投资则会在相当长的时期内成为企业经营中的负担，甚至将企业带入破产的深渊。在企业的快速增长阶段，经营者常常由于盲目乐观过度追求扩大经营规模，无所顾忌的进行投资，而当外界环境发生变化时，由于过度规模扩张带来的现金流枯竭，最终导致企业破产倒闭。失败的根源恰恰是投资的失误。

要实现持续稳定的发展，在做出投资决策时必须保证做到两点：1) Dong the right things. 2) Do the things right. 这两点正是投资控制的任务。因此，实施谨慎的投资控制是保证企业持续稳定发展的重要措施。

本文将从控制及投资控制角度，通过建立一个动态发展型的投资控制体系与决策程序，实现企业的持续发展，并简要介绍德国某知名制药公司的投资体系与实际操作。

一、投资控制体系综述

控制是管理的一项基本职能，其基本含义是：组织在动态环境中为保证既定目标和任务而采取得检查和调整活动或过程。从企业管理活动的整体来看，控制和管理的其他职能如计划，组织与决策是不可分割的。这一点在下文介绍投资控制的程序时可以体现出来。

控制根据对未来影响时间长短及目标不同可分为战略控制（strategy controlling）和业务控制（operative controlling）。战略控制通常根据战略计划保证未来5－10年的发展方向，也就是要确保未来5－10年内“Do the right things”,其最终目标可以简单的定义为保证企业的长期生存。业务控制是根据经营计划，保证有效率的做好计划做的事，也就是确保“Do the thing right”,其最终目标可以简单的定义为保证企业有效率的经营。

投资控制，从狭义的角度来看，是指比较项目投资计划与实际实施状况，并对出现的偏差分析原因，提出修正措施。目前国内多数文章讨论的投资控制，如工程成本控制，工程施工控制，召投标控制都是狭义含义上的投资控制。而国外的文章，多数是把投资控制作为管理的一项职能，从广义上定义为企业对项目由项目建议提出到项目评议，投资决策，具体实施，直到项目完工后的财务处理的整个过程的参与与控制。本文将借鉴这一广义概念。

投资控制的职能主要体现在以下的三个阶段：投资规划与协调，项目执行和投资控制。在每个阶段内都有具体的不同任务（见图1）。需要特别指出的是，投资控制部是典型的参谋型部门，只提供建议而不参与实际执行，实际执行与决策由直线管理者负责。因此在项目执行阶段投资控制部的职能仅仅体现为狭义的控制职能，也就是比较投资计划与实际执行状况，分析出现的偏差并提出建议。

如图1所示，投资规划阶段的具体任务包括：项目建议，信息收集，协调投资预算和计算项目经济指标等。投资控制阶段的主要任务包括：现有项目的复核，特别是经济指标的复核，预算控制等。

投资控制的关键目标之一是选出最优的项目和项目的最优执行方案，也就是项目评价。项目评价的方法为众多学者的研究重点，到目前已提出不计其数的评价方法。简单的总结可以分为以下几种类型（见图2）。

评价的主要指标包括赢利性指标，流动性指标和风险性指标。但不同的项目有不同特点，评价方法宜灵活选择，并无定式。

二、案例分析

建立有效的投资控制体系是实施投资控制的基础。本文结合德国某制药公司现行投资控制的程序框架，从投资控制的组织和程序两个角度讨论该公司的投资控制是如何进行的。

（一）投资控制的组织结构

图3为德国某制药公司现行投资控制的程序框架(注：R＝responsibility负责，S＝support支持协助)。如图所示，项目投资决策与控制的参与者有董事会，投资控制部，工程技术人员和基层各部门。通常情况下，具体的基层各个部门是项目建议的提出者，项目实施方案的设计者与实施的具体承担者；工程技术人员通常为其他参与者提供技术支持与咨询；投资控制部门负责项目建议的审核，项目实施方案择优，决议草案准备及实施进程控制，成本管理与控制；董事会只在几个关键环节起决策者的作用。各参与者在决策程序的不同阶段相互分工合作，从不同的层面上推动和控制投资项目的发展，发挥着不同的作用。

（二）投资控制的程序

根据所投资项目的决策与实施进展程度，可以将项目决策的程序划分为四个阶段：提出项目建议，项目建议评议，项目规划与评议，项目实施与控制。

1、项目建议与评议

原则上任何人有权利也有义务针对公司经营中的问题提出项目建议，但是至少在该项目被纳入规划之前必须由相应成本中心负责人接手，以便解决项目准备的成本问题。项目建议者必须以项目建议书的形式提出项目应达到的定量指标，作为项目的实现目标。

项目建议书由技术人员检验技术可行性，并初步估计成本金额。为提高项目的处理效率，可根据项目成本金额划分处理权限，比如单项金额2000元以下各成本中心自主决策，但记入该成本中心全年累计额，其全年累计额不得超过5万元；2000元以上1万元以下需经投资控制部审批，同样计入全年累计额；1万元以上需经董事会批准。如此划分权限可大大减少工作量，提高效率，审批权限的设置可根据公司具体情况灵活应用。

投资项目的成本额达到一定限度，比如1万元，该项目的项目建议书应交由投资控制部处理。投资控制部对项目的必要性和可行性进行检验，并出示相应意见，在投资联席会议上讨论，由董事会做出决策，是否接受并列入投资计划。

2、项目规划与审议

当项目建议在投资联席会议上被接纳并列入投资计划后，随即发放经费，进行项目规划。通常由该项目的具体负责部门进行方案初步设计，列出所有可能方案，再由投资控制部门对各方案进行审查，调整筛选，确定可选方案，然后对可选方案进行定量评估，并以项目规划草案形式出具书面意见，陈述理由。该草案应包括以下内容：陈述现有问题，描述投资所要达到的目标，阐述决策的前提条件，各方案成本准确估计，选出技术上可行而且能够满足最低需求的方案并将其他方案与之对比，计算各方案经济指标，进行风险分析。

企业经营活动中的投资行为大多为传统的资本投资，对于这类投资可运用净现值法进行评估，即预计乐观与悲观情况下的现金流量，折现计算净现值，同时计算边际收益，静态/动态收益率，静态/动态回收期等重要经济指标,并进行盈亏平衡分析，敏感性分析和投资风险分析，根据以上的分析结果选出最优方案。另外还有相当多的投资行为属于成本型项目投资，这类投资不会产生效益，因此无法通过净现值来评价优劣，但它对于公司的经营活动又是必需的，比如购买计算机办公系统，此时可采用优缺点对比分析法，效用值法来评价。有时会遇到含有或有选择权的投资行为，比如技术开发与研究等，可采用实物期权法评价。项目投资方案的评价是投资控制最重要的内容之一，由于当前有许多文章对评价方法进行了讨论，本文将不再赘述，而重点介绍投资控制的体系。

投资控制部根据以上分析筛选出最优方案后，书面陈述评价结果和评价根据，提交董事会，并在投资联席会议上讨论。

3、项目实施方案设计，施工与控制

项目规划报告在投资联席会议上讨论通过后，进入工程实施阶段。在投资控制部协助下，项目负责人具体设计详细施工方案。该方案以项目建议书和项目规划报告为基础，体现实现目标的具体措施并精确核算成本。

重大项目由投资控制部进行跟踪控制，比如核查通过该项目决策的前提条件是否发生重大变化，该项目实施的环境是否发生重大变化，该项目的经济性指标是否发生重大变化，项目实际成本与预计的偏差及进展。若成本估算与最初估算出现重大偏差，比如超过20％，必须由投资控制部重新审查议定，交由投资联席会议讨论通过。

项目完工后由投资控制部进行实际－计划偏差分析，通过分析发现项目投资处理过程的优点与不足，把每个项目的实施作为一次实践检验的机会，也把它作为一次总结提高的机会，逐步建立与本公司实际情况相符合的能够有效运作的投资评价体系。

三、建立合理投资控制体系应注意的问题

本文试图通过建立合理的投资控制体系，保证企业有效运用资金投资于最优项目的途径来实现企业的长期生存与发展。要建立符合企业具体状况的投资控制体系需要注意以下问题：

1、合理分权：公司的规模越大，合理分权的重要性越突出。在投资控制体系的几个重要参与者中，项目相关部门和具体的负责人承担着项目发起，项目设计，项目实施的任务；投资控制部则从项目的必需性，外界环境，经济性，可行性等角度进行项目投资评价；董事会主要以投资联席会议的形式，抓住项目建议，项目规划评价两个关键环节，也就是针对项目必需性和经济性、可行性，做出项目投资的决策。特别应该注意到，投资控制部的出现既分担了决策者的过多事务性工作，又在某种程度上实现了执行，评价，决策的权利分立，对于避免“一言堂”的决策方式，减少委托代理问题有积极作用。

2、加强合作：不言而喻的，做出一项好的投资决策需要多方合作。比如，引进新设备扩大产量，既要有生产部门对生产能力提供的信息，也要有市场销售部门对产品销售状况的信息，还要有物流部门提供原料供应运输的信息和技术人员提供的有关设备本身的信息。投资控制部作为联系决策层与基层的桥梁，必须协调好各方的合作，共同完成项目的评价与实施。

3、动态发展：作为制度的本身，投资控制体系可以随公司的发展而趋向稳定、完善，设计出一套和本公司实际情况相吻合的程序，而其内容则必须随公司经营环境的变化而不断调整，比如投资评价运用的标准就不可能是一成不变的，必须考虑到利率水平和通货膨胀率。

4、由程序导向向价值导向发展：对于新兴企业，控制体系通常是以程序导向为主，通过建立完善的投资控制体系，保证投资活动的正常进行；而对于已经有良好基础的企业，投资控制就必须以价值为导向，实现价值增值。

5、体系－方法－实施的关系：合理的投资控制体系为投资决策提供一个良好的组织基础，使投资决策更有效的运作；投资评价的方法和标准是揭示项目本质的关键；实实在在地执行是最终的落脚点，没有实实在在地执行一切都将流于空谈。

四、决策风险控制

投资风险是指投资收益损失的可能性。尽管投资风险体现在投资决策、投资筹措、投资使用与投资收益各个阶段，但投资决策风险控制是整个投资控制的核心与关键。因此，努力避免投资决策失误，是强化投资管理的中心环节。从投资决策结果来看，由于我国投资决策的科学化、民主化、合理化水平还很低，使得投资决策风险有加大的趋势。

当前，随着新一轮经济增长周期的到来，各行各业投资进入的势头越来越强烈，然而，由于我国投资决策风险约束相当软弱，使得投资增长的实际效应与设计预期存在很大反差。因此，应当在增加投资增长力度的同时，提高公司的投资决策风险控制水平。

（一）投资决策风险控制不容乐观

1、进入方向的决策风险加大

投资进入的方向与决策风险的高低有很大的关系。一般来说，投资决策的最大风险就在于投资进入的方向与市场需求不相吻合，从而使得项目建成投资后没有市场，产品积压，生产能力无效闲置，投资不仅无法回收，还使企业处于亏损状态。因此，项目在建设前，首先要对其产品所面临的国内外市场、近期与长远市场需求情况进行调查分析，回答项目产量多大和能卖出多少、以什么价格卖出，以免造成投资决策的严重失误。

2、进入时机的决策风险加大

投资进入的时机与决策风险的高低有很大的关系。一般来说，在中长期内，当产品市场处于供不应求状态时，投资进入的时机较为适宜，项目投资后就会占有相应的市场份额，投资决策的风险较低；反之，当产品市场已经供过于求时，投资进入的时机滞后，项目投资后就难以占有相应的市场份额，从而导致投资进入过度的风险损失。值得注意的是，投资进入过度往往是滞后反映。

3、进入规模的决策风险加大

投资进入的规模与决策风险的高低有很大的关系。由于有些产业对投资进入存在规模经济壁垒，因此，如果投资进入达到了规模经济的要求，就会使项目生产成本较低，从而使得投资决策的收益风险较低；反之，如果投资进入达不到规模经济的要求，就会使项目生产成本过高，从而导致投资决策的收益风险较高。

4、进入区位的决策风险加大

投资进入的区位与决策风险的高低有很大的关系。由于生产要素秉赋状况不同，使得各个地区有着不同的比较优势，按照比较优势进行区域分工与项目决策，将使项目投资后有足够的区域竞争优势，从而使得投资进入的决策风险大为降低。如果不顾客观存在的比较利益要求，仅从经济收益的目标出发确定项目投资区位，将使项目投产后处于区域竞争劣势地位，从而使得投资进入的决策风险大为增加。目前，投资扩张正推动整个经济步入新的增长周期，然而，高速增长的投资也伴随着新一轮重复建设的再度发生，从而使我国竞争性产业的成长面临巨大的投资风险。

（二）投资决策风险加大的原因分析

投资进入某个领域的决策过程涉及到外部环境与内在条件的变化状况。因此，投资决策风险加大取决于外部环境与内在条件的影响。

1、投资决策风险加大的外部因素分析

投资进入任何领域都要遇到政策、法律、体制与市场等外部环境的限制。这种外部环境的限制实际上就是投资进入的壁垒。因此，投资决策风险的变化取决于投资进入的政策壁垒、体制壁垒，法律壁垒与市场壁垒的变化。一般来说，强化投资进入壁垒的作用在于限制不合理投资决策风险的形成与发展。但总的来说，我国投资进入壁垒的作用还远不足以抑制投资决策风险的加大。

1）投资进入的政策环境与决策风险加大

任何建设项目的投资决策都要符合国家的一系列投资政策的规定。这样，国家根据不同时期经济发展的需要制定的投资进入的经济政策，就构成了投资进入的政策壁垒。一般来说，当国家采取一系列较为宽松的进入政策时，会使投资进入的政策壁垒较小，投资决策的预期风险降低；反之，就会使投资进入的政策壁垒加大，投资决策的预期风险加大。由于政策环境的变动作为投资决策的进入导向至关重要，因此，在投入投资以前仔细研究国家的政策条件和政策意图以及它们的变化趋势，是控制投资决策风险的前提。

2）投资进入的体制环境与决策风险加大

从国际上来看，建设项目的投资决策需要通过政府的审批程度，得到政府的授权与许可之后方可上马，这样，政府就通过项目审批把关为投资进入设置了体制壁垒。由于政府有各种各样的原因迟发、拒发或吊销项目许可证，因此，如果项目不能及时得到政府的批准，就会造成误工，致使整个项目无法按计划进度进行。一般来说，项目的审批程度越简单，审批时间越短，投资进入的体制壁垒越少，投资决策的风险也越小，反之亦然。

3）投资进入的法制环境与决策风险加大

投资进入的法律壁垒是指有关投资进入的法律、法规的规定。一般来说，如果与投资有关的一整套法制很健全，如在保护公司产权(包括知识产权)免遭侵犯方面严格执法，在反垄断、反不正当竞争方面严格执法，在信用担保方面严格执法，在履行经济合同方面严格执法，那么国内外不同类型的投资主体就会在项目决策前感到很安全，在发生经济与法律纠纷时可以有效维护项目所涉及的各种权益，从而有效降低合理投资决策的风险，加大不合理投资决策的风险。

4）投资进入的市场环境与决策风险加大

建设项目投产后的效益取决于其产品在销售市场中的表现。因此，投资决策面临的市场风险主要指需求风险、价格风险与竞争风险。也就是说，项目投资决策前，要对其产品所面临的国内外市场、近期与长远市场需求情况进行调查分析，预测项目产品卖出多少、以什么价格卖出、有多少家企业生产、项目产品的市场占有率如何等等。

2、投资决策风险加大的内部因素分析

1）投资决策组织机制不健全

目前，国有资产项目的投资决策权利主体不明确，建设项目由部门决策、地方决策、董事会决策、经理决策、法人决策、首长决策等多种选择均不确定，从而使得投资决策组织机制存在严重缺陷，相当一部分投资决策背离了科学化、民主化、合理化的原则，存在着严重的随意性、主观性、盲目性、独断性的弊端。一些地方或者盲目决策，“什么项目都敢上”、盲目投资，“多少钱都敢花”，盲目建设，“多少亏损都不怕”；或者长官意志超越了决策程序与职权范围，擅自拍板决策某些项目的上马，不仅给投资建设带来巨额损失，而且使投资决策风险约束的难度极大。

2）投资决策责任制不健全

目前由于投资决策主体权限没有定位，使得投资决策的风险责任难以落实，或者根本不存在风险责任。国有企业的投资决策责任承担形式的规定尽管多种多样，然而实际上投资决策的责任主要体现为集体责任或责任不详。这样，投资决策责任机制缺乏人格化的认定，使得决策失误往往不了了之。

3）投资决策动力机制不健全

目前，各级政府在确定经营性投资决策目标过程中，往往不是追求投资收益最大与投资风险最小，而是受各种非经济因素的影响，使得“只算政绩账不算经济帐”成为一种相当普遍的投资导向。这样，一些地方领导以对下级显示魄力对上级显示政绩为目标形成的投资决策，往往导致一些明显没有投资效益的项目上马，造成投资决策的巨大风险损失。

4）投资决策控制机制不健全

从目前来看，由于投资决策风险自我控制机制存在着许多“漏洞”，投资决策风险约束十分软弱。主要表现在，一是花钱成本难定死。二是花钱项目难敲死。三是花钱比例难限定。

（三）强化投资决策风险的自我控制

1、健全投资决策的组织机制

必须根据《公司法》的要求，在尽量简化投资审批环节的同时，把投资决策权限完全下放给大中型企业法人，使投资决策者真正成为投资风险的控制者。

2、明确投资决策的责任机制

在明确投资决策主体权限的同时，就应当把投资决策的风险责任顶替政府责任、用集体责任顶替个人责任、用行政责任顶替经济与法律责任、用企业间的信用责任顶替银企间的信用责任，使得投资决策真正受到风险责任的约束。

3、调整投资决策的动力机制

一要注意集中力量办大事，避免投资流向过度分散，投资决策时强调四个倾斜，“向重点产业倾斜、向重点项目倾斜、向重点企业倾斜、向重点产品倾斜”。二要注意量力而行，根据自身资本金的实力，选择投资进入的规模和方向，使得投资决策不仅体现在投资方向与市场需求的均衡性，而且体现在投资支出与投资积累的平衡性。

4、强化投资决策控制机制

要堵塞投资决策风险控制的“漏洞”，就要强调投资决策的科学性、民主性、可行性与效益性。尤其要防止投资决策过程中的长官意志与行政命令，严格按照《公司法》赋予企业的投资决策权限与决策程序办事，不允许任何人滥用决策权限。

结束语

有的放矢地花好股东的每一分钱是追求股东价值最大化的一项重要保证，是追求企业长期持续发展值得尝试的途径。一个英明的企业领导人可以充分挖掘现有资源的潜能，在特定时期内使企业实现超常规发展，而一个顺利运转的投资控制体系则可以保证有目的，有步骤地进行投资，可使企业实现持久稳定发展。对于那些众多寻求持久发展的国内企业，特别是目前已实现阶段性快速发展儿又居安思危的企业，建立一套适合自身特点的投资控制体系不失为上策。

致谢

本论文的顺利完成得益于毛建光老师的帮助和指导，在此对毛老师表示衷心的感谢！同时也要感谢班主任罗老师，还有专业课教学的田老师、金老师、张老师、黄老师和谢老师。

也感谢在论文准备期间班长马建龙和副班长胡静给予的协助和帮忙。

最后，衷心感谢在百忙之中评阅论文和参加论文答辩的老师，正是由于你们的辛苦工作，才使得毕业论文能顺利地进行，感谢你们付出的辛苦劳动。

参考文献

1、王勇，《投资项目可行性分析:理论精要与案例解析》，电子工业出版社，2008年7月1日

2、杨秋林，《投资项目财务分析实务》，农业出版社，2000年8月1日

3、厉以宁，王武龙，《中国企业投资分析报告》，经济科学出版社，2006年8月1日

4、章喜为，《管理学原理》，湖南大学出版社，1999

5、王维才，《投资项目可行性分析与项目管理》，冶金工业出版社，2000年5月1日

6、Jones，C.P，《投资学分析与管理》，机械工业出版社，2007年2月1日

7、刘秋雁，《房地产投资分析》，东北财经大学出版社有限责任公司，2007年9月1日

8、万寿琼，孙永尧，《实物资产与对外投资控制实务与案例分析》，经济科学出版社，2007年5月1日

9、辛清泉，《政府控制、资本投资与治理》，经济科学出版社，2009年3月1日