财务报表分析—企业偿债能力和盈利能力分析

据表1计算ABC公司2003年和2004年长期负债与长期资产比率分别为138,382.5/(54,595.5+98,514)*100%=90.38%和107,629.5/(55,353+151,504.5)*100%=52%,2004年比2003年比率有所下降，其主要原因是2004年加大了对固定资产的投入，固定资产投入增长比例达151,504.5/98,514-1=53.79%,公司长期偿债能力有所增强。

(5)营运资金与长期负债比率

营运资金与长期负债比率它能评价企业的流动资产有多少可用于作为长期债务的物质保证，它弥补了负债比率在衡量长期偿债能力时没有区分作为其物质保证的资产有多少是长期资产多少是短期资产的缺陷。其计算公式为：营运资金与长期负债比率＝营运资金/长期负债*100%。

据表1计算ABC公司2003年和2004年营运资金与长期资产比率分别为(388,065-182,539.5)/

138,382.50*100%=148.52%和（530,055-337,711.50）/107,629.50*100%=178.71%。计算结果表明，ABC公司2003和2004年每一元长期债务分别有1.48元和1.79元营资金作为保障。

(6)长期资产与业主权益比率

长期资产与业主权益比率可以用于衡量长期资产与自有资本的平衡性，其计算公式为：长期资产与业主权益比率＝(长期投资+固定资产)/所有者权益*100%。如果这个比率大于1，表明长期资产大于自有资本，有一部分长期资产是用借贷资金来购买的；反之，如果该比率小于1，则有一部分其他资产是由自有资本提供资金的。一般来说，这个比率不应大于1。

据表1计算ABC公司2003年和2004年长期资产与业主权益比率分别为(54,595.5+98,514)/239824.50*100%=63.84%和（55,353+151,504.5）/310,516.50*100%=66.62%。计算结果表明，ABC公司长期资产占用了近2/3的自有资本，另有1/3的自有资本供其他资产使用。公司长期偿债有较强安全性。

(7)已获利息倍数

已获利息倍数指标是指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。其计算公式为：已获利息倍数＝息税前利润/包括资本化的利息费用。

据表2计算ABC公司2003年和2004年已获利息倍数分别为(65,374.5+6892.5)/6,892.5=10.48和(8,2918.5+4,843.5)/(4,843.5+6,250)=7.91。结算结果表明，ABC公司所创造的息税前利润足以支付包括资本化利息在内的利息费用。

(8)经营现金长期偿债比率

经营现金长期偿债比率是指经营现金流量与长期债务总额的比率，其计算公式为：经营现金长期偿债比率＝经营现金净流量/长期债务总额*100%。这一比率反映企业按照当前经营活动提供的现金偿还长期债务的能力，虽然企业可以用从投资或筹资活动中产生的现金来偿还债务，但从经营活动中所获得的现金应该是企业长期现金的主要来源。

据表3计算ABC公司2004年经营现金长期偿债比率为-14,208/107,629.5=-13.20%，计算结果表明ABC公司产生的经营现金净流量不能满足偿还长期债务的需要，这主要是因为公司正处于投资扩张期，借了不少借款来扩建厂房设备以增强生产能力。

(9)到期债务本息偿付比率

到期债务本息偿付比率是指经营活动现金净流量与到期债务本息的比率，其计算公式为：到期债务本息偿付比率＝经营现金净流量/(本期到期债务本金+现金利息支出)*100%。这一比率用以衡量企业到期债务本金及利息可由经营活动创造现金支付的程度。比率越大，说明企业偿还到期债务的

能力就越强。根据相关资料，ABC公司到期债务本息偿付比率2004年为-14,208/(88,053+4000)=

-11.1%,说明公司经营活动产生的现金不足以偿付到期债务本息，公司必须对外筹资来偿还债务。

2、长期偿债能力表外因素分析

除了以上指标可以洞悉企业的长期偿债能力外，还有其他一些因素影响长期偿债能力。

（1）长期资产

长期资产主要包括固定资产、长期投资、和无形资产。将长期资产作为偿还长期债务的资产保障时，长期资产的计价和摊销方法对长期偿债能力有很大的影响。

（2）长期负债

长期负债的项目有长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款和其他长期负债。在分析长期偿债能力时，应注意中途变更会计方法对长期负债的影响、长期负债中是否有转换债券、有无法定赎回的优先股等问题。

（3）长期租赁

当企业的经营租赁量比较大，期限比较长或具有经常时则构成了一种长期性筹资，这种长期性筹资虽然不包括在长期负债之内，但到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响，因此，如果企业经常发生经营租赁业务，应考虑租赁费用对偿债能力的影响。

（4）退休金计划

退休金计划是一种企业与职工之间关于职工退休后退休金支付的一种协议，它隐性地影响了企业的长期偿债能力。

（5）或有事项。

或有事项是指过去的交易或事项形成的一种状态，其结果须通过未来不确定事项的发生或不发生来证实。在分析财务报表时，必须充分注意有关或有事项目的报表附注披露，考虑或有事项对长期偿债能力的潜在影响。

（6）金融工具。

与偿债能力有关的金融工具主要是债券和金融衍生工具，金融工具对企业偿债能力的影响主要有两方面：金融工具的公允价值与帐面价值发生重大差异，但未在报表附注中揭示；未对金融工具的风险程度恰当进行披露。

(7)税收因素

由于纳税具有单向性、强制性完全现金交付的刚性约束，一旦现金流量匮乏而又无法予以融通时，其结局便不只是来自税务机关的直接经济惩罚，如滞纳金罚款、实行纳税抵押或提供纳税担保限制条件等，无疑均将降低企业的偿债能力。

二、企业盈利能力分析

盈利能力就是企业赚取利润的能力,企业经营的最终评价是企业获利的多少。无论是投资者、债权人还是企业经营管理人员或政府部门，都非常重视和关心企业的获利能力，认为它比财务状况、营运能力更重要。利润是投资者获取投资收益、债权人收取利息的资金来源，是经营者经营业绩和管理效能的集中表现，也是职工集体福利不断完善提升的重要保障。因此，在企业财务评价体系中，盈利能力是核心。盈利能力的分析包括对销售过程盈利能力分析、对资产盈利能力分析、和所有者投资盈利能力分析等表内因素分析和表外因素分析。

(一)盈利能力表内因素分析

1、销售毛利率

销售毛利率是销售毛利与主营业务收入净额之比。其计算公式为：销售毛利率=销售毛利/主营业务收入净额*100%。它表示每1元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用来弥补各项期间费用和形成盈利。这个指标主要是反映构成主营业务的商品生产、经营的获利能力。毛利是公司利润形成的基础。单位收入的毛利越高，抵补各项支出的能力越强；相反，获利能力越低。（注4）

据表2计算ABC公司2003年和2004年的销售毛利率分别为(212,005.5-132,582)/212,003.5*

100%=37.46和(240,298.50-135,316.50)/240,298.50*100%=43.69%，2004年比2003年销售毛利率上升了6个点，公司获利空间扩大，盈利能力增强。

2、营业利润率

营业利润率是指营业利润与产品销售净收入的比率，反映企业每百元销售收入所实现的营业利润额。其计算公式为：营业利润率＝营业利润/产品销售净收入*100%。作为考核公司获利能力的指标，营业利润率比营业毛利率更趋于全面。

据表2计算ABC公司2003年和2004年营业利润率分别为61,084.5/212,005.5*100%=28.81%和81,288/240,298.5*100%=33.83%。2004年比2003年盈利能力提高了5.02个百分点，其主要原因是收入的增长速度为13.35%（（240,298.50-212,005.5）/212,005.5*100%=13.35%），超过了支出和费用的增长速度6.5%（（165,784.5-155,670）/155,670=6.50%）,在增加收入的同时，控制成本、费用的支出，这是公司管理水平提高所致。

3、销售净利率

销售净利率是指企业净利润与销售收入的比率，该指标用于衡量企业销售收入的收益水平，反映企业每百元销售收入中所赚取的净收益的数额。其计算公式为：销售净利率＝净利润/销售净额*100%。通过这一指标的分析，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。

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