我国上市公司盈利质量实证研究——以房地产行业为例(二)

    利润的稳定性是指从长期发展的角度来看，企业保持利润水平变动的幅度及趋势的平稳性。它取决于公司组织结构与战略部署等。利润的稳定性有两种表现形式：一种是利润水平长期围绕在某一水平线上下小幅度波动；另一种是随着时间的延续，利润水平不断上升。企业应保持稳定的利润水平让经济利益稳定流入企业，使投资者建立信心，因为稳定的利润水平是企业活力的保证和企业价值的体现。利润的稳定性不仅体现企业所面临风险状况与外部环境的稳定性，而且也是企业增长潜力的反映。企业外部环境越稳定，其面临的风险越小，利润越稳定。因此，我们不应单从某个时点上的数字大小来判断企业盈利质量的优劣，而应注重相关时段数据的比较分析。

    2.成长性

    成长性是指当前利润在未来增长的潜力，往往具有较好成长性的利润意味着质量较高。这样事实上隐藏了资本所有者对资本增值偏好的假定。显然在利润数值相同的状况下，成长性好的公司由于其盈利前景的相对优势，从而体现出相对较高的盈利质量。利润稳定性、增长性高的利润项目对企业未来经营业绩的预测最具有相关性。

    3.变现性

    对于那些商品经营活动比重大的企业，充足的现金流意味着可以及时购入材料、支付工资、偿还债务等日常经营活动所需。利润是遵从权责发生制和会计分期假设基础的，是一定会计期间收入减去费用后的净额，体现为应计现金净流入但只有当应计现金净流入真正成为实际现金净流入时才表明利润的真正实现。因此，收益质量的高低还指企业创造自由现金流量能力的高低，这些自由现金流量是指在扣除了税费以及相关资本性支出之后的现金流量，这种能创造大量自由现金流量的利润才是真正的高质量的利润，会计盈利质量的高低更多的体现为利润变现能力的高低。

    4.可靠性

    利润的可靠性包含利润的客观性和安全性两方面。（1）客观性是指要求利润必须完整而客观的反映企业的经营状况，即要求所表述的内容是真实的而非捏造的，同时也要求报告利润应充分而全面的反映利润的来源及构成。客观性还含有稳健性会计政策的使用，因会计制度与会计准在具体规定上有一定的弹性，有些地方需会计人员通过职业判断来选择。如财务管理者偏好尽可能多的账面利润，则会采取乐观激进的会计方法，则可能通过对收入或资产项目的高估和对费用与损失项目的低估来实现利润虚高。企业选择适当的稳健性财务政策能够保证利润的真实性。（2）安全性主要是指企业获得利润的风险。企业外部环境不确定程度、成本性态、管理水平、资本结构等或导致企业面临不同的风险水平，从而决定了企业未来利润的可靠性。投资者普遍认为高质可靠的利润还是对公司过去、现在、未来的经济价值与发展能力的保证，而低质量的会计利润则易产生误导性。

    5、结构性

    利润的结构性主要是考察构成利润的几个部分与利润总额之间的配比关系。通过利润的各个部分的比重来讨论公司的主营业务的核心能力、盈利能力，以及主营业务对总利润的贡献程度。利润由三个主要部分组成：营业利润、投资收益和营业外收支净额。营业利润应该是企业利润最主要、最稳定的主要来源，是企业基本经营活动的成果，它预示着企业盈利能力的状况。因此，公司想要持续发展就有不断提高核心盈利能力和主营业务利润的比重，才能增加公司的价值和竞争能力。而投资收益和营业外收支净额大多为非经常性损益。非经常性损益因具有短暂性和临时性的特点，所以它在企业利润总额中所占比重应该很小。

    在利润的总体构成内容中，营业利润特别是主营业务利润及其所占比重大小是决定企业盈利质量的基础。在其他条件不变的情况下，如果营业利润所占比重很高，则盈利质量较高；如果一个企业营业活动盈利甚微或亏损严重，而非经常性损益比重很大，其盈利质量相对不高。

    综上所述，盈利质量特征体系如图1所示：