我国上市公司盈利质量实证研究——以房地产行业为例(六)

销售价格:

公司应当根据发展战略和走出去工作实际情况，针对不断变化的内外部环境，全面系统识别和分析公司面临各类走出去风险。第一、需综合考虑不同风险性质和后果、公司风险偏好、风险承受度等因素，灵活选择，保障上市公司的科学决策。第二、将风险管理机制作为一项长效机制，在公司发展的各阶段始终以制度、流程建设为重点，这样能够帮助公司自我完善风险防范，从而实现全面规范动态管理，提高上市公司风险控制能力，降低公司整体风险水平，确保能走的稳；三是能够很好的协调、平衡、处理上市公司获取高利润和防范抵御高风险的关系，确保能够走的好。

2.从利润的成长性方面入手，做好开源节流措施

目前土地、劳动力等要素成本不断上升，房企利润普遍收窄，在这样的背景下，企业更要理性看待楼市发展状况，控制好企业的现金流和成本，合理调整开发节奏。虽然上市公司各方面相对成熟，但是仍需不断汲取新知识、获得新的利润增长点，在工程、营销、财务等节约成本方面多下功夫，并根据中国经济发展大环境积极调整销售策略，全面提升项目价值，致力提高利润率。公司还应突破传统的“广告+坐销”营销模式，更好地提高营销成本回报率，最主要的是抓住消费者心理需求，搞好特色营销。

3.从利润的变现性方面入手，加强应收账款管理

作为企业资金管理的一项重要内容，应收账款管理直接影响到企业营运资金的周转和经济效益。赊销产品就会产生企业的应收账款，由此企业就需考虑如何向公司客户按期足额收回的问题。虽然应收账款有增加销售、减少存货的作用，但若客户信用状况不佳，容易导致坏账的产生，从而使利润含有水分。所以企业应着重应收账款的管理，笔者归纳为一下三方面：

（1）重视信用调查。企业可以通过金融机构或银行对客户进行信用调查这种方式可信度高，所需费用少。也可以利用专业资信调查机构进行调查这种方法能够在短期内完成调查，费用支出较大，能满足公司的要求。还可以通过行业组织进行调查。这种方式可以进行深入具体的调查，但往往收到区域限制，难以把握整体信息。最后一种方法是询问同事或委托同事了解客户的信用状况，或从新闻报道中获取客户的有关信用情况。

（2）控制赊销额度。企业可以为每个客户设定一个信用额度，从而确保货款的安全回收，所以事先需对客户进行全方位的了解。只有对客户财务状况、市场网络、销售能力、组织管理等各个方面充分了解，据此建立科学有效的评估标准模式和预警机制，才能加速客户应收账款的回笼，有效降低坏账率。分析评估零售客户的资信状况后，有的放矢地给予客户信用账款、账期，才能确保供货商应收账款的安全性。

（3）积极收款策略。应收账款一旦形成，企业就必须考虑如何按时足额收回欠款而不是消极地等待对方付款，可以使用应收账款的跟踪评价；加强销售人员的回款管理；定期对账、加强应收账款的催收力度；控制应收账款发生，降低企业资金风险；计提减值准备、控制企业风险成本；建立健全公司机构内部监控制度等方法。

4.从利润的结构性方面入手，突出主营业务利润

公司主营业务鲜明突出，发展战略清晰，具有可持续发展和高增长潜力，估值也具有吸引力。从利润来源看，上市公司盈利质量在很大程度依赖主营业务的比重，公司的核心竞争力也来源于主营业务利润。笔者认为房企应剥离副业专心经营主业，多家机构认为在剥离副业后，上市公司短期业绩可能受到一定影响，但从长期来看将更加专注于主营业务的发展，将有助于提升公司业绩。

（二）完善公司外部环境建设

在我国现阶段的条件下，营造企业良好的外部环境，减少来自外部的各种阻力和干扰，十分重要。目前我国相关制度相对于国外仍有许多地方不完善，很值得政府监管部门和市场参与各方的认真思考。以下介绍有关营造提高盈利质量的外部环境的三个方面问题。

1.减少会计制度的漏洞

会计制度总是随着经济发展需要而逐渐完善的，我国现行的会计制度还存在一定的缺陷这点毋庸置疑，所以必须采取一些措施加以限制。如按照权责发生制确认的利润并不同时带来现金流量，那么在这种情况下确认的盈利质量必定含有水分，因此具体操作中需兼顾权责发生制和收付实现制，即需体现盈利性、流动性两方面的要求，把利润与现金流量结合起来使用。

2.加强注册会计师的监督

首先需维护注册会计师的独立性，保持实质上和形式上的独立，加强注册会计师职业道德教育和法制完善，使注册会计师完全按照审计准则工作，这样才能充分发挥其监督职能。其次要完善审计激励机制。制定切实可行的审计质量激励制度，要贯彻实行三级复核制度，即审计组长对审计工作底稿的复核；复核人员对审计报告的复核；审计组所在部门对审计报告、审计决定书、审计移送处理书及其他相关材料的复核，从而严把审计项目质量关。

3.加强关联方信息披露制度

关联方交易通常来说能在一般商业条款中使参与双方受益。一般商业条款是指那些不会比与非关联方交易可望合理受益更多或更少的商业条款。关联交易存在违背市场公平竞争原则、转移资金和利润，损害公司和股东利益等诸多负面影响。国际会计准则提供了关联方交易中确定价格的几种例子，如可比不可控价格法、转售价格法、成本加成法等。我国可以提高证券监管主体的监管效率与监管水平，强化对证券监管人员的激励和约束；建立民事责任赔偿制度，加强和细化对证券民事责任方面的规定；加强执法，确定监管的重点。

4.加强社会舆论的监督

社会公众监督，主要是指除上述所提及的部门之外的其他单位或个人对上市公司的监督。每个公民都有检举权，而公民这个巨大社会团体的监督作用也越来越显著。随着社会的发展，微博等网络媒介的诞生为舆论监督提供了很好的途径，这也使越来越多的公民参与到了对上市公司、对政府的监督中来。政府也应跟紧时代步伐，利用微博等与广大公民进行沟通，共同监督上市公司，促使其履行社会职责。政府需提高重视程度、完善相关法制与媒体治理机制，也应做适当宣传增强公众监督意识。

结论

一、本文的主要结论

本文的研究出发点是通过分析上市公司盈利质量，为企业的投资人、管理者提供分析企业价值的有力依据。从过对盈利质量的基本概念与相关理论的研究、盈利质量的五大特征、盈利质量的八个影响因素开始着手，逐渐深入剖析，最后运用因子分析法对100家房地产上市公司的盈利质量进行了综合评价，通过主因子得分与排序情况可以找出个个企业的优势与短板，准确找到切入点改善盈利质量。得出以下结论：

（一）盈利质量应包含多个方面的特征，而不仅仅只是依靠利润数字的高低程度就可以武断判定。笔者认为盈利质量应包含稳定性，成长性，变现性、可靠性以及利润的结构性的五大特征。

（二）本文按照上市公司盈利质量的稳定性，成长性，变现性、可靠性以及利润的结构性五个特征要素构建了上市公司盈利质量评价指标体系。通过对样本的分析发现，盈利质量综合得分（F）为正值的共有56家，占总体的56%，说明房地产上市公司总体盈利质量中等偏上。但是两极分化的现象非常严重。上市公司并非在所有方面都有优良表现，如利润的成长性都较好，但企业的利润稳定性不强。这说明企业往往只注重盈利质量的某一方面，而忽视了全面均衡发展。如要成为真正的盈利质量高的公司，企业必须要注重盈利质量的稳定性，成长性，变现性、可靠性以及利润的结构性五个角度的均衡发展。

二、本文研究的局限性

本研究基本达到了预期的目的，将所选取的100家房地产行业上市公司的盈利质量进行了因子得分排序并实施分析。但本文在研究过程中仍存在一定局限性，具体如下：

（一）指标选择方面。本文只选择了可以计量的财务指标，而对于一些宏观因素如国家的宏观政策及经济大环境、公司的领导能力及人事变动等却没有考量。而且本文只选择了稳定性，成长性，变现性、可靠性以及利润的结构性五个方面进行分析，指标数也只有九个，不能完全客观的反映盈利质量这个多维度的概念。

（二）样本数据方面。由于时间与精力限制，只是主要研究了2012年的盈利质量，这是远远不够的，盈利质量应该是一个长时间积累起来的企业的综合价值，若缺乏以前年度的比较，则结论会有偏差。

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