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浙江景兴纸业股份有限公司的融资风险分析(二)
浙江景兴纸业股份有限公司的融资风险分析
(一)趋势分析
表1 资产负债表
2018
2017
2016
2015
流动资产(万元)
240753
238404
262394
287716
固定资产(万元)
217943
217987
222621
231309
资产总计(万元)
581023
518871
520883
546221
负债(万元)
280229
221029
223590
250108
股东权益(万元)
300794
297842
297293
296113
从增减变动来看,公司固定资产规模一直呈现下降趋势,2018年与2015年相比下降了5.7%,固定资产的多少,通常代表企业生产规模的大小和生产能力的高低,而只有具备一定的生产规模的企业才能在激烈的市场竞争中得以生存和发展。从股东权益上看,权益每年都在缓慢增长,但是公司负债近年的增长幅度较大,这说明公司近年的资金的实力增长过多的依靠负债增长。公司利用负债扩大企业资产规模,但也增大了企业的风险。
表2 利润表
2018
2017
2016
2015
净利润(万元)
318
549
1180
13898
利润总额(万元)
485
579
1284
14274
营业利润(万元)
-73
-370
1437
13131
营业收入(万元)
288821
302152
310404
345139
成本费用(万元)
291229
304833
310664
333716
利润表是反映企业一定会计期间生产经营成果的会计报表。它揭示了企业在某一特定时期实现的各种收入,发生的各种费用,成本或支出,以及企业实现的利润或发生的亏损情况。[舒方.教你看懂财务报表.北京:中国商业出版社.2007.
]
从上表可以看出,公司的净利润,利润总额营业收入自2016年起一直呈下降趋势,虽然成本费用也随之下降,但减少幅度较小,并且成本费用高于营业收入,这使得公司营业利润自2017年起一直呈负值。
表3 现金流量表
2018
2017
2016
2015
经营活动现金净值(万元)
46096
33025
9120
11573
投资活动现金净值(万元)
-80152
-40280
-16355
-11337
筹资活动现金净值(万元)
40700
-9278
-30819
81363
现金及等价物增加额(万元)
6301
-15629
-38007
81328
从以上数据可看出,该企业基本上是依靠正常经营活动来产生现金收入的。具体来看,2015年至2018年现金流入项目中,经营活动现金流入大幅度上升,且增长速度较快。其中投资产生的现金流量净额是负值,说明该企业基本在投资固定资产较大的投资。
(二)比率分析
表4 短期偿债能力分析
2018
2017
2016
2015
流动比率(%)
1.35
1.68
1.95
1.21
速动比率(%)
1.11
1.42
1.66
1.03
现金比率 (%)
37.56
43.21
59.09
51.55
如上表,公司流动,速动,现金一直呈下降趋势,这说明公司短期偿债能力下降了,债权人的债务保障程度下降了,公司财务风险提高了,而公司筹集到资金的难度也会提高。
表5 长期偿债能力分析
2018
2017
2016
2015
资产负债率(%)
48.23
42.60
42.93
45.79
产权比率(%)
68.40
49.42
50.18
84.45
利息保障倍数(%)
104.51
106.13
111.13
218.77
股东权益比率(%)
51.77
57.40
57.07
54.21
资产负债率从债权角度说,是反映债权人权益的安全程度,值越小,表明企业的长期偿债能力越强。企业2015年到2017年资产负债率一直呈下降趋势,但在2014年却大幅的上升,这说明企业的长期偿债能力开始减弱。
近几年,公司产权比率起伏较大,这说明公司的现金流量和经营成果波动可能较大。较于2014年,2015年企业的产权比率明显提高,说明企业举债经营的程度较高,其中长期偿债能力有所下降。
利息保障倍数越高,说明企业偿还债务能力越有保障。而从这些数据可看出,该企业的利息保障倍数逐年下降。一般来说,股东权益比率越高,说明企业信誉越高,资金越稳定。
表6 营运能力分析
2018
2017
2016
2015
应收账款周转率(%)
5.52
5.74
6.32
6.32
存货周转率(%)
6.38
7.06
6.35
6.78
固定资产周转率(%)
1.32
1.37
1.37
1.46
总资产周转率(%)
0.53
0.58
0.58
0.70
流动资产周转率(%)
1.21
1.21
1.13
1.49
从数据中可看出应收账款周转率变动不大,但是呈下降的趋势,说明其收回速度也开始下降。应收账款回收速度下降,当企业需要资金时,很有可能因应收账款过高形成资金缺口,增大其收账费用和坏账成本。
这几年公司存货周转率波动不大,说明公司处在比较稳定的发展阶段,但是存货周转率在2018年开始出现下降趋势,说明存货周转率速度变慢了,企业的变现能力会有所下降。
表7 获利能力分析
2018
2017
2016
2015
总资产利润率(%)
0.05
0.11
0.23
2.59
营业利润率(%)
-0.03
-0.12
0.46
3.80
主营业务利润率(%)
12.26
11.47
12.68
13.70
销售净利润率(%)
0.11
0.18
0.38
4.03
净资产收益率(%)
0.39
0.45
0.52
4.39
销售毛利率(%)
12.47
12.87
13.05
13.98
从企业营业利润率可看出,企业的经营状况不容乐观。虽然2018年有所上升,但负增长依旧会对该企业的未来发展带来不利的影响。该公司的获利能力总体呈下降趋势。公司应充分关注净资产收益率,总资产利润率及营业利润率等数据的变化,进一步强化资产利用效率和企业经营管理水平。
总的来说,公司自2015年起各能力有所增强,但依然存在着一些风险。公司流动负债的比重占负债的比重较高,财务风险较大。公司应收账款相对较高,究其原因企业没有统一的客户信贷管理体制和授信制度,对客户的信用管理不完整,信用策缺乏有效的信息支持,在选择客户甚至供应商的时候,就会显得盲目。
流动资金占总金额的绝大部分,货币资金持有量较高,这意味着公司的资金没有得到充分的有效使用,避免不了资源的浪费。公司融资以权益性为主,且逐年上升,资本成本肯定很高,而且会在一定程度上分散原股东的管理权和控制权,稀释原有股东的收益。现金流量较畅通,但不够稳定,需要注意投资及规划的合理性。
四、融资风险管理建议
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