人民币升值压力的研判及对策分析

人民币升值压力的成因及对我国的影响

人民币升值压力对我国经济的影响

解决人民币升值压力的对策及建议

人民币升值压力的研判及对策分析

一直以来，国际上要求人民币汇率升值的呼声甚器尘上，人民币汇率问题已经成为当前及未来一段时间影响我国经济发展与国际经济关系的一个极为重要的问题，对此，我们必须高度重视，决不可掉以轻心。

人民币升值压力的成因及对我国的影响

 （一）从国内因素看

 1、人民币升值压力主要来源于经常项目和资本项目的双顺差，尤其是经常项目顺差的持续性增长。1994年，我国经常项目的顺差为76.58亿美元，1995年一度下降到16.18亿美元，1997年后，经常项目顺差的增长速度逐渐加快，到2002年上升到354.22亿美元，2003年上半年，我国进出口总额达3761亿美，其中，出口增长34%，进口增长44.5%，贸易顺差比去年同期减少89亿美元，为45亿美元。在我国经常项目的顺差的快速上升过程中，国内经济快速增长对进出口的拉动作用居首要地位。

2、中国目前较高的关税与部分商品进口的控制使得外国商品直接进入 中国市场具有较高的成本。同时，转型和发展双重特征造成中国劳动力成本极低。尤其重要的是，中国人勤奋、好学。其聪明才智在向市场的转型过程中得到比较充分的发挥，人力资本的提升程度高且快，与发达国家相比人力资本回报率却相对较低。这样，就为外国对华直接投资绕过关税壁垒，利用中国国内廉价劳动力与人力资本来占领中国市场提供契机。所以目前对华直接投资世界排名第二，仅次于美国。庞大的外商直接投资也使人民币有升值的压力。

3、中国防大学改革开放与国际化过程中，国际交往越来越大，外国居民对旅游、服务业的需求大幅度增加，也使得人民币有升值的压力。

（二）从国外因素来看

1、日美迫使人民币升值是新金融霸权的最新表现，其本质是凭借其在国际货币体系中的主导地位，随意按照自己的意志强制性的推行其政策，不断获取霸权利润，维护其“金融霸权国”地位。美国通过美元贬值，既能减轻其外债负担，每次美元大幅贬值都能使美国债务减少三分之一，又能刺激其产品的出口，还能转嫁，其各种的经济危机，成为其对其它国家进行剥削的主要形式。其根本目的，就是美国希望通过人民币升值，阻碍中国商品大规格进入美国。对日本而言迫使人民币升值一方可以缓解贸易逆差，另一方面更有利于同中国争夺未来“亚元”的主导权。

2、世界各国之间的贸易、投资、服务以及生产的相互领域的融合程度日益加深，但缺少全球的协调和管理机制，导致汇率变动的系统风险对发展中转型中国家以及小国都可能是难以随的外部冲击。另一方面，全球化中的任何一种制度安排和调整，都涉及一些国家的根本利益受益或受损。国际上1998年预期人民币贬值，要求人民币保持稳定以减少地区货币不稳定带来的冲击，去年预期人民币升值，又要求人民币实行灵活弹性的汇率制度，以减少一些国家国内产业竞争压力或国际收支调整压力。

（三）人民币升值压力对我国经济的影响

1、人民币汇率升值的有利影响

汇率变动对经济产生的影响是多方面的。人民币汇率升值的有利影响主要表现在三个方面：一是刺激进口增加，人民币汇率升值，国外消费品和生产资料的价格比以前便宜，有利于降低进口成本；二是有利于改善吸引外资的环境，人民币汇率升值，可使已在华投资的外资企业的利润增加，从而增强投资者的信心，促使其进一步追加投资或进再投资。人民币汇率升值将吸引大量外资进入中国的资本市场，间接投资比得将进一步增加；三是有利于减轻外债还本付息的压力，人民币汇率的上升，未偿还外债还本付息所需本币的数量相应减少，从而在一定程度上减轻了外债负担。

2、人民币汇率升值的负面影响

人民币汇率升值给我国经济增长造成的负面影响也不容忽视，特别是在目前的情况下，人民币汇率升值对我国经济的负面作用较为突出：

（1）抑制出口增长。人民币汇率升值后，出口企业成本相应提高。在国际市场价格不变的情况下，出口利润的下降将严重影响出口企业的积极性，如果出口企业为维护一定利润而提高价格，则会削弱出口产品的国际竞争力，不利于出口的持续扩大和产品在国际市场上的占有率的提高。人民币汇率升值将对我国大量劳动密集出口产品的国际市场价格竞争力造成伤害。

（2）将导致外债规格进一步扩大。随着人民币汇率的升值，将吸引大量资本流入中国资本市场，使我国的负债规模相应扩大。

（3）影响金融市场的稳定，资本市场上活跃的多为国际游资，这部分资金规模大、流动快、趋利性强是造成金融市场动荡的潜在因素。在我国金融监管体系有待进一步健全。金融市场发展相对滞后的情况下，大量短期资本通过各种渠道流入资本市场的逐利行为，易引发货币的金融危机，对我国经济持续健康发展造成不利影响。

（4）影响货币政策的有效性。由于人民币汇率面临升值压力，为保持人民币汇率的基本稳定，迫使中央银行在外汇市场上大量买进外汇，从而使以外汇占款形式投放的基础货币相应增加。从表面上看，货币供应量在持续增大，但供应结构的差异却造成资金使用效率低下，影响了货币政策的有效性。

（5）增加就业压力。由于目前我国提供新增就业机会的主要是出口企业和外资企业，人民币升值将抑制或打击出口，最终影响到就业。在当前我国就业形势极其严峻的情况下，人民币汇率升值将可能恶化就业形势。

尽管目前我国的国际收支是“双顺差”，但这种“双顺差”具有不稳定性。人民币汇率升值缺额持续的内在动力，人民币汇率升值将影响我国国际收支的平衡和金融市场的稳定。任何一种货币的汇率都不可能只升不降，解决国际收支持续顺差问题需要统筹兼顾，配套协调，在国际收支问题上，我们历来都有明确的政策目标，这就是“基本平衡，略有盈余。所以，我们不一定非要用人民币升值来解决此问题。”

二、权衡利弊，人民币汇率不宜升值

面对人民币汇率升值的压力，的确是一个两难的选择：人民币汇率升值可使我国在吸引外资，偿还外债及购买国外商品时获得一些好处，但人民币汇率升值则使我国出口商品的相对价格提高而抑制出口。因此，我国政策在一定的国际压力下到底能否采取升值举措，根本上取决于国内经济发展和需要。进出口结构状况以及对国际市场商品，货币供求关系的综合判断。其实，国外有识之士也看到了这一点：法新社会近日表评率说，中国对自己能够同时实现出口贸易的增长和外汇管理体制的稳定感到满意，中国无须调整人民币汇率取悦他人。《远东经济评论》认为，对中国来说，更明智的做法是消化维持人民币汇率稳定的成本，而不是冒着风险改变其汇率制度，损害其至关重要的出口行业。

在我国需要继续扩大内南非的宏观经济背景下，人民币荡率作为一种调节手段，在近期内保持稳定将有利于保持2002年以来较好的外贸出口增长势头，而良好的外资出口对拉动我国经济增长具有重要的作用。在人民币币值变动所产生外贸需求弹性尚难测算的情况下，如果贸然调高人民币汇率，势必在一定程度上加大外向需求萎缩风险。

在国际经验来看，一般来说，利用调低汇率解决顺差的却不多，就因为调高汇率对金融市场和出口的负面影响较大，所以常用其他办法来解决顺差。

三、解决人民币升值压力的对策及建议

人民币的升值压力有西方部分利益集体从各自立场出发逼迫人民币升值的成份。同时人民币的升值压力是我国加入WTO后更多的融入世界经济领域后面临的新问题，反映了我国现行人民币汇率安排已经不适应新的内部经济金融形势要求的客观事实，因此我们应该直面问题与挑战，积极采取措施，尽快加以解决。

1、应该对我国建国以来各个时期，各个阶段人民币汇率制度形成特点、问题，结合当时的经济政治的背景和对外经济贸易等方面的情况，进行认真总结和反思。特别是当前，人民币受到国外升值的强大压力时，更应该沉着应对。中国在走向国际化的过程中，将面对若干与它国的具体化经济争端，在争端中，追求自身利益最大化，在统一规则下据理力争不仅可以而且应该。我们应该理性的，清醒的认识与解决问题，中国应该有一个正在崛起中的大国的心态。要总结成功的经验也要总结不利的教训。

2、汇率与任何其它资产价格一样，具有过渡波动的特征。过渡波动的汇率一方面会产生较大的风险，另一方面会阻碍一国与其它国家的经济交往，从而损害来自贸易的利益。所以，迄今为止，任何国家与政府或多或少地对汇率进行少干预。国家干预汇率生成的第二个理由是，以世界范围内国与国之间的经济交易为考察背景，每一个国家都是经济学意义上的“经济人”个体，都追求自身利益最大化。因而都会采取措施使汇率向着有利于本国经济发展的方向移动，用外汇市场价格标准配置外汇资源比任何其他的配置方式更有效率。所以政府的任何干预，都应该以市场为基础，以此引导汇率的移动。如果中国在现有约束条件下硬行保持人民币汇率不变。一是可能会造成国际经济争端激烈化与复杂化；二是不利于改进国内的汇率形成机制，继续造成外汇资源配置的效率损失。因此，政府对国内居民放开外汇管制的限制，“藏汇于民”、“藏汇于民”将减少外汇集中于政府带来的外汇风险，某种程度上讲，市场化就是我们的目的，市场化改革是否一定会加大居民对外汇的需求呢？回答是肯定的。一个极为重要的现象是，中国居民随着收入的增长，对商品与劳务消费占总财富的比例将会越来越小，而对金融资产的需求将会越来越大。而在对金融资产选择的过程中，如果没有任何形式的外汇管制，那么极有可能出现外币对本币的替代，外国金融资产对本国金融资产的替代。

3、采取措施。在较短的时间内缓解，消化并吸引人民币升值预期的压力，我国有关管理部门，相继采取了允许合乎特定条件的企业保留更多的外汇，放宽经济项目下的外汇限制等措施，这些措施将逐渐开始发挥作用，在一定程度上舒缓人民币的升值压力。近期还应注意引导外资流入的资金投向，国内美元外汇贷款，特别是用美元换成人民币使用的投向，目前，外资大量流入引起外汇储备的大幅增长，必须加大人民币基础货币的投放，形成国内通货膨胀的压力，为此应加强外汇贪图的管理和运用。适时调整货币信贷政策。建成商业银行啬外币业务的品种和创新。如发行外币面值的存单、证券，代客进行国外证券买卖、开展人民币的远期买卖、远期合同、货币掉期、外汇期权等业务，进一步拓宽本外币的资金的交易兑换渠道，我国有关部门计算并定期公布不同口径的人民币汇率指数，可以包括人民币名义汇率指数、人民币实际有效汇率指数，人民币对主要贸易伙伴的汇纺指数和人民币对西方主要货币的汇率指数，通过一整套人民币汇率指数的变动，客观评价我国目前的汇率水平，并改变国际市场只关注人民币对美元汇率的现状。

4、创造条件，选取适当时机、适时推动人民币汇率制度改革。在有关人民币汇率政策的讨论中，我们应该保持一种开放页平和的心态，有理性的经济政策分析取代简单的民族主义情绪，积极吸收国际舆论的合理成分，制定人民币汇率制度改革的具体步骤和钉往美元制度的退出性安排。过去两上，国际货币基金组织高度评价了我国的宏观经济政策，并就人民币汇率制度改革等问题提出相关造成目前，我们应注意人民币汇率制度改革的时机选择问题。尽管人民币在我国周边地区的影响力有所上升，但是，相对于美元、日元、欧元等国际货币而言，人民币仍然属“边缘”货币，汇率水平的确定及钉住目标的调整3客观存在到国际经济环境变化的深刻影响。因此，在改革时机的选择方面，我们既要根据国内经济金融发展的需要，又要考虑国际环境的变化，尤其是美元、欧元、日元三种主要货币汇率波动趋，在按规定的全球金融市场条件下进行。最近以来，世界经济复苏迹象进一步得到确认，国际金融市场波动有所收敛，主要货币之间的“价值错位”正在逐渐得到调整。国际环境的变化将逐渐为人民币汇率制度的调整及新的均衡水平的确定创造有利条件，我们应在积极采取措施稳定国内金融市场的基础。

5、从汇率政策与资本管制政策的配合来讲，两者之间应当协调互动资本项目交易放开，要求货币体现真实价值，而反映真实价值的汇率也能约束资本项目交易及汇兑行为。在资本项目严格管制下，汇管浮动的意义在于调节经常帐户和实物性直接投资项目收支，而放开资本项目管制后，则在于调节包括货币性和借贷性资本融资项目在内的全部国际收支。我国持续的国际收支双顺差是在严格的资本管制前提下形成的。资本项目放开，使外汇需求充分释放，即便汇率浮动，人民币汇率也未必就一定会升值，以致于威胁到出口和就业，这要依中国未来劳动生产率及国际竞争力的变化而定。

出口对经济增长和就业的拉动终归是要建立在内外均衡发展的基础之上，应当尽快将外部经济的可持续均衡提升到当前宏观调控目标的重要位置上来。

在我国目前采取的以市场供求为基础，有管理的浮动汇率制度符合我国实际，应当长期坚持，逐步完善人民币汇率形成机制，提高汇率生成的市场化程度，也是我国确定不移的目标，通过汇率机制的改革，使得汇率更加灵活地市场供求，理顺外汇供求关系，更好的发挥汇率在资源配置中的积极作用，增加经济主体的风险意识。汇率机制改革应该遵循以下几点原则：①汇率机制改革必须以汇率水平稳定为前提，要积极促进人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定；②改革汇率机制要与其它多方面的相关改革配套进行；③要促进国际收支平衡，促进经济内外协调和均衡发展，健全人民币汇率稳定的经济基础；④完善汇率形成机制，必须从我国的实际出发，同时参考和借鉴其他国家和经验教训。

参 考 文 献

王元龙《当前人民币汇率升值论评析及其应对》

冯用雷《人民币汇率稳定与汇率机制改革》

《金融时报》《理性看待人民币汇率问题》