关于我国民营企业融资的若干问题思考

引言

民营企业的基本概念及特点

 (一)、民营企业的基本概念

（二）、民营企业的基本类型

（三）、民营企业的基本特点

二、我国民营企业融资现状分析

三、融资难问题产生的原因

四、解决的对策

引 言

 大力发展民营企业，是促进我国国民经济快速稳定增长、实现人民生活水平提高的有效途径,但在民营企业的发展中存在不少阻碍因素，其中融资问题是一个主要因素，而中国金融业又将有个深刻的变革，民营企业要有更快更好的发展就应时刻关注和适应新的金融环境，采取最佳融资措施。本文将从民营企业的基本概念、类型入手，简单结合民营企业的基本特点，主要从民营企业融资现状入手，剖析内因和外因，从宏观和微观全面提出看法，更借鉴国外经验以便更好地为解决民营企业融资难问题提出对策。以下将展开论述：

 一、民营企业的基本概念及特点

（一）民营企业的基本概念

民营企业：是指在我国境内依法设立，不属于国有及国有控股、集体及集体控股、外商投资的企业。包括股份合作制，非国有联营、集体联营、国有与集体联营的联营企业，非国有独资的有限责任公司、股份有限公司，私营企业、个人独资企业、个人合伙企业，有时还包括个体户。

民营企业的基本类型

民营企业的基本类型分：独资、合伙、公司等

（三）、民营企业的基本特点

民营企业的基本基本特点： 民营企业的经营目标就是实现资本增值、追求资本收益最大化，有将其利润

进行再投资以实现进一步资产增值的内在投资欲望。在这一目标的驱动下，民营企业最大的特点就是其经营活动完全以市场为导向，将资本向市场需要的产品上转移，将资本投向边际生产率高的产业。同时，由于无法得到像国企那样的优惠政策扶植，民营企业完全在市场经济中生存、发展，具有了很强的市场竞争性。与此相适应，在投资、生产、销售、分配等各个方面，民营企业表现出极大的灵活性。在企业用人方面，民营企业对有才能的管理人员和科技人才的重用也一直是其明显有别于某些国有企业的内在优势。

 基于民营企业本身的特点，在其发展过程中，融资过程会是其经营过程中经常碰到的必须解决的问题，下面就此展开分析：

二、我国民营企业融资现状分析

 （一）、从宏观金融市场环境分析

企业融资一般包括货币市场融资和资本市场融资，本文将首先从这两方面分析民营企业融资现状。

1、货币市场融资

我国目前货币市场的发展相对于资本市场的改革和发展滞后了，而企业尤其是民营企业发展中的资金来源主要还是货币市场中的银行贷款，中小民营企业更是如此，近年来，我国宏观政策原则上解决了对民营企业信贷歧视问题，但在实际操作过程之中仍未得到实质性的改善。首先，国有商业银行长期担负着为国有经济提供金融服务的任务，把在国民经济中占主导地位的国家基础产业、支柱产业、大型企业等作为服务重点，对民营企业尤其是中小型民营企业普遍采取歧视态度；国有商业银行的机制缺乏灵活性，信贷经营体制改革后上收和集中了贷款审批权，提高了对中小型民营企业的贷款门槛，且国有银行注重稳健、集约、效益，据调查，中小企业贷款数额为大中型企业的0.5%，但在业务审批时相同的流程中手续一样繁琐，且平均每笔业务的管理成本前者却是大中型企业的5倍，因而尽管中央银行的信贷政策鼓励商业银行增加对中小企业的贷款，但于安全性考虑，各商业银行普遍对大企业“争贷”和对小企业“惜贷”。民生银行是中国首家主要由非公有制企业入股设立的全国股份制商业银行，主要任务就是服务于民营企业，但至2000年6月，各项存款和贷款的规模分别只有397.6亿元和243.6亿元，占同期金融机构全部存款和贷款规模的比重仅为0.33%和0.26%，即便将城市信用社一并考虑，存款和贷款占比也不过6.2%和5.7%，是无法解决众多个体私营企业的融资困难的，而随着中国加入WTO，中国经济面临经济全球化和市场化的双重挑战，首先，外资银行在资产质量、技术及产品、体制、信用文化和品牌上都有优势，只是对本土经济、人文环境等缺乏足够了解，尚处于摸索阶段，且目前网点数量远远少于中资银行，人民币资金主要来自于同业拆借市场，筹资成本比中资银行高，因而对民营企业融资尚不存在很大诱惑和帮助，其次，即利率市场化是大势所趋，但目前利率由央行实际上是政府直接控制，因为除了拆借市场利率在央行的参与下由交易双方决定以外，其他利率如再贷款利率、再贴现利率、准备金利率均由最高当局审定，央行的独立性本身就没有落实，没有利率市场化，金融市场不可能健康发展和有效运作，企业融资也无法做出恰当选择。

2、资本市场融资

就象前面提到的我国资本市场有改革，在发展，但发育还很不完全，缺少一个多层次的能够为广大民营企业融资服务的资本市场，国内的主板市场只是国有大中型企业的融资俱乐部，二板市场任凭企业家们望穿秋水等到花谢仍旧是“只闻楼梯响，不见有人来”三板市场是摸着石头过河，国外创业板也是远水难解近渴。众所周知，证券市场自建立至今已被赋予了为国有企业服务的一项特定功能，尤其是前几年国有企业处于困境的情况下，为使国有企业通过改制重新焕发活力，我国股票市场以国有企业改革为宗旨，重点扶持了一大批国有大中型企业上市融资。在政策如此严重倾斜的情况下，股票市场基本上未向民营企业开放。统计表明，截至2002年4月底，我国沪深上市公司共有1171家，民营企业大约占9%，且部分还不是通过正常途径上市，而是以高昂的代价购买一家上市公司的部分或全部股权而曲线上市的。与股票上市类似，债券市场也基本上未想民营企业开放。目前，我国企业债券的发行实行“规模控制，集中管理，分级审批”的办法，每年由政府部门确定债券的发行规模和规模内的各项指标，在具体确定年度债券发行计划时，优先考虑农业、能源、交通，重点原材料与城市公共设施项目，以促进产业结构的调整。随着证券市场的进一步发展，以及二板市场的创建，民营企业尤其是较大型的民营企业通过发行股票与债券融资的可能性会进一步增大，但近期我国民营企业资本市场融资仍有很大困难，毕竟，中小型民营企业占民营企业的大多数。 

 （二）、从微观市场主体行为分析

在市场经济下，民营企业一般通过两种方式获取资金：内源融资和外源融资，外源融资又分为直接和间接融资，资本市场即直接融资，货币市场即间接融资，直接融资中我国对公司上市要求连续3年赢利，资产规模达5000万，公司经营必须符合国家的产业改革，从严控制一般加工业和商品流通企业：要发行债券也要符合诸如规模必须达到国家规定要求，符合国家产业政策，同时要有实力雄厚且信誉很好的机构作担保等等而绝大部分民营企业即中小型民营企业很难达到标准。间接融资中民营企业自身确也存在不利于贷款融资的缺陷：第一，民营企业主要靠自我积累创业发展，本钱少，底子薄，规模难以扩大，造成市场竞争能力低，因而抵御风险的能力差。第二、由于民营企业资金的需求呈现数额小、频率多、随机性大的特点，增加了融资的成本和复杂程度，使各商业银行无法对民营企业实施有效的债务跟踪监管。第三、由于民营企业普遍经营时间短，缺乏历史的信用记录，存在着内部管理制度和财务制度不健全的现象，而且它不能及时给银行提供各种反映企业资金的流动性、赢利性和安全性的具体信息，影响银行对其信用进行评估，从而使商业银行对民营企业的贷款要求保持慎重的态度。第四、部分民营企业存在着重复建设、低效运转、产业结构不合理的现象，不符合国家的产业政策和银行的信贷政策与贷款投向。在民营企业外部融资困难的情况下，资金来源中内部自有资金所占比重便显得较高，内部自由资金主要包括创业时的注册资本金及存续期的留成利润。据统计，我国目前民营企业注册资本金与民营企业发展所需全部资金相差甚远，约束了企业进一步扩张，因此，许多民营企业走上了非正常融资渠道—黑市融资，平均高达30%的黑市融资利率，再加上企业应支付的所得税，使实际资金成本率高达43.5%，许多民营企业经营难以为继。

无论是从宏观融资还是从微观融资现状分析，我国民营企业尤其是中小型民营企业存在“融资难”问题。

三、融资难问题产生的原因

在分析民营企业融资现状后不难找出问题存在的原因，大体上可以从三方面来看：

（一）、体制的原因

民营企业为非国有企业，受到主流金融的歧视，包括观念、政策上的歧视，虽然，以“半壁江山”来形容民营企业的重要性也毫不为过，但现实中，似有许多人对民营企业尤其是中小民营企业抱成见不放，认为它是不入主流的、是管理不善的，它就是产品没有市场定性的，它的发展前途是以投机为特征的……这些类似微词为定性的观念，是导致民企融资难的首要原因，毫无疑问，过去很长时间内，我国的主流金融确实对民营企业持有偏见，至今也还不能说在深层观念上已完全消除；同时，过去很长时间我国的金融政策确有对民营企业的歧视性规定，至今也还不能说已彻底根除，从整个银行体系来说，还是以国有商业银行为主，商业银行本身制度安排上惜贷主要是针对国有企业，从银行的因素来讲，大家都感觉到国有商业银行原来的机制，办事制度、程序和环节，以及扶持量还是有很大的差距。尤其是现在的国有银行也在推行利润最大化，所以他们的全部贷款转向大城市、大帐户、高科技。因而一些欠发达地区、中小企业、小帐户会出现资金不能周转的现象。我国目前80%的金融天下，仍为国有四大商业银行主导，而这些由专业银行转过来的金融机构，重点都围绕各自领域内的国有大中性企业服务，比如中国银行，仍然延续过去主要为外经贸进出口企业、为国有外向型企业服务的做法，因此，在其主营方向和服务内容未作多大改变的情况下，它们很难为中小民营企业所用，再如证券市场，尽管规定：对入市主体一视同仁，但实践中不时有差强人意之处，如证券市场成立之初的宗旨就是为国有大中型企业服务，因此民营企业要进入直接融资市场，它在股市或债市上都会遇到比国有企业更多的困难。

（二）、企业自身的原因

从民营企业自身来看，我国民营企业尽管已走过20多年的发展历程，它不断成长的过程，也是一个不断规范的过程，包括家族企业、包括尚未形成现代公司制度的企业，其管理不规范、产品不定性、市场不固定的问题屡见不鲜。在这种情景下，我们能理解，民营企业船小好调头，不能容忍的是有不守信的企业，一调头就消逝，这对于银行来说，即使有担保和抵押，也难免其贷款风险，这在一定程度上制约了民企自身的融资能力。我国民营企业是在计划经济向市场经济的转轨过程中迅速发展起来的，在这个过程中，民营企业家们付出了大量诚实的劳动，进行了艰苦的创业。但是，这并不等于民营企业对市场经济运行规律已经有了深刻认识和把握并不断调整自身的制度、理念和行为，以使之适应市场经济的本质要求。与其说民营企业更适应市场经济，不如说它更适应由计划经济向市场经济的转轨过程。于是，当我国的整个经济体制日趋走向市场经济的时候，民营企业原来构建的制度结构及一系列制度安排，反而体现出了与现代市场经济的种种冲突。

众所周知，市场经济本质上是法制经济、诚信经济、信息经济，它以诚信为内在规定，以法治为外在约束，以信息的真实性和必要的披露为前提。但我国的民营企业普遍而言并未真正构建好这样的理念和相应的制度安排，如家族垄断的产权制度、隐私式的财务会计制度、任人唯亲的人事制度、绝对服从式的治理制度，甚至一些民营企业为了急于完成资本的原始积累而不择手段，等等。在这样的一种状况下，银行怎么可能贷款给企业，当前进一步贷款支持民营企业尤其是从事第二产业的民营企业存在困难，主要是：

（1）资信等级普遍不高。商业银行特别是国有商业银行，增加贷款的前提条件是企业的信用等级必须达到A级以上，而且现行授权授信制度只将AA级、AAA级企业一定额度的新增贷款审批权下放给二级分行审贷委员会，A级企业新增贷款由一级分行审贷委员会审批；A级以下企业在总量不变的前提下进行结构调整。民营企业经营规模较小，技术水平一般，难以适应不断更新的市场需求和日益激烈的市场竞争，经济效益不佳，企业税后利润减少，亏损企业增多，风险程度加大，守信记录不良，因此，信用评级普遍较低，不能跨过银行贷款制度的最低门槛。

（2）信息披露很不规范。大多数民营企业财务报告制度落后，信息缺乏透明度，缺少审计部门确认的财务报表，增加了银行了解企业财务的难度，银行不得不把风险评估得高一些，从而在审查环节就加强了风险防范，加大了民营企业贷款的难度。很多民营企业报表不真实，往往设置多本帐，使银行很难把握企业真实情况，人为加剧信息不对称这一国内外公认的影响贷款决策因素的程度，带来银行“惧贷”的直接后果。

（3）抵押担保存在困难。由于大部分民营企业信用等级较低，市场风险、道德风险相对集中，银行基本上不向民营企业提供信用贷款，对民营企业的贷款大多选择抵押贷款或抵押加担保贷款方式。这就相应产生抵押担保困难的问题，一方面银行认可的、能够用于抵押担保的资产有限，企业通过抵押实际得到贷款数额相对较小。一些地方已经成立的中小企业担保公司，在资金规模和运作方式上与民营经济发展的要求有较大差距，民营企业通过中小企业担保公司进行融资担保仍有较多障碍；另一方面抵押担保作为涉法手续较为复杂，评估、登记、保险、公正涉及多个职能部门，需要提供多种相关资料，对于习惯灵活经营的民营企业而言，无疑会带来很大制约，自身的优势难以发挥，得到贷款并不能取得预期的收益。因此民营企业使用贷款的积极性不高。

（4）财经知识相对不足。很多民营企业业主是经营好手或技术能手，但不是理财高手，自己缺乏财经知识，又不肯把财务权力交给专业人员，形成民营企业在财务上倚重亲信、不相信人才的特有现象。财经知识相对不足，造成很多民营企业不会与银行打交道，不能及时建立信贷关系，不知道按时报送财务报表，一遇资金紧张就临时抱佛脚。特别是国有商业银行实行授权授信制度管理以后，要求借款企业的基础数据通过银行信贷管理台帐系统自动生成，民营企业银企关系的不稳定、财务信息的不完整以及“急、频、少”的借款特点，都与国有商业银行新的审贷方式不协调，会计电算化程度低成为制约民营企业融资的障碍。

（三）、社会服务体系的原因

缺乏专门的为民营企业贷款服务的金融机构。由于民营企业资信状况不均匀，为规避风险，国有商业银行在资金借贷方面对民营企业的贷款大打折扣，市场体系发展的不完善，使民营企业融资更加困难。国有银行商业化后，银行业实行的是企业化管理，对放贷后的风险顾虑和原有的不良贷款沉淀较多，使之对民营企业缺乏信心，地方性中小金融机构自身财力的不足，可以放贷的资金十分有限，难以给予民营企业足够的支持。

四、解决民营企业融资难问题的若干对策

 中国民营企业融资难问题已是目前民营经济发展中不争的事实，外界有因素，企业自身也要改进，本文将就前面的分析提出几点相应的对策：

（一）、从宏观上，出台新的融资政策

1、发展民间金融和金融体制改革

发展民间金融，扩大民营企业的融资渠道，不仅是扩大民间投资、增加就业的需要，更重要地，它是中国经济进一步健康发展、金融市场和金融体制进一步发展、健全的需要。在我们的经济中，目前非国有经济对GDP的贡献已达63％，对工业增加值的贡献已达74％，而在全部银行信贷资产中，非国有经济使用的比率不到30％（证券市场上的直接融资也主要是为国有企业服务的，在前面的融资现状已有分析）金融部门特别是国有商业银行，应尽快制定增加民营企业信贷支持力度的具体措施，在注意信贷安全的前提下，建立向民营企业发放贷款的激励机制和约束机制，进一步提高对民营企业的贷款比例。当然要改变国有银行和国有企业过去的垄断地位，发展市场竞争和改善市场管理，大力发展民间金融，这一点浙江是个好榜样，在浙江的经济发展中，以中小金融机构为主的民营金融的发展，在一定程度上改变了传统的国有银行金融机构一统天下的格局，逐步改变了民营企业以往内源融资占主导地位的融资格局，较好地满足了民营企业面广、期短、量小和分散的资金需求，极大地提高了区域经济的工业化进程，最大限度地动员各种储蓄资源，提高储蓄转化为投资的速度与效率，避免了资金的闲置和配置的低效率。在浙江的民营金融发展中，由于民营金融机构基本上都属于中小型的金融机构，分散在全省各地，服务对象大都为中小型的民营企业，民营金融机构扎根基层，经营机制灵活，贷款手续简便，能够比较好地以低成本来解决经营过程中的信息不对称问题，防范经营中的风险，为民营企业提供及时和便利的金融服务。发展为民营企业服务的金融市场，其中重要的一环就是发展民营金融机构，包括非国有的投资公司、投资基金、投资银行金融中介机构等等，也包含民营银行、保险公司等。而一谈到这些问题自然就想到风险问题，所有在大力发展的同时要将其纳入严格监管的范围，而不是要么不管、要么不让其发展或是宣布其为非法，或是出了问题就关掉了事。在建立金融监控体系的问题上，出了“骗钱”的骗子不要大惊小怪，一切制度的功能首先都是“防小人”，使小人受到惩罚，讲信用、做“正经生意”的行为才能得以发展，在建立对银行的监控体系的同时，我们也要进一步发展对合法、正当银行行为的保护与保障，比如通过法治对赖帐行为进行打击和惩罚，通过提供“存款担保”，对一般性的金融风险加以防范。发展地方性的民间金融业，也是建立市场经济金融体制的基础性的过程，这里要说的是，我们不能忘记那些基础性的、根本性的东西，关键是不能忘记我们还有许多基础性的制度建设尚待完成，那就是金融市场上的竞争、监控体系法治结构、以及“信用文化”等等。

2、再造有利的融资环境

开展争创诚实守信星级活动，提高民营企业的资信等级，民营经济的发展需要多种类型的社会中介服务组织的支持，如资产评估机构、企业资信征信机构、产权转移代理机构、债权交易机构、抵押物处分代理机构等,通过为借贷双方所认可的专业化服务，既让双方省时省力，又能降低交易成本，也可避免因不熟谙法律可能出现的违法行为。在资本市场，我国二板市场还未开放，即使放开后，因其注册资本要求不低于1000万元，净资产总值不少于800万元，真正能上市的民营企业很少，因此，有必要推出三板市场，作为他们进入二板乃至主板市场作准备，在国有商业银行和民营企业其他融资空间拓展的情况下，必然会有部分民营企业快速发展，客观上也会产生募股上市直接融资的需要，这就要求我国证券市场不应再以所有制来划分企业上市资格，为民营企业创造平等的竞争环境。我国企业债券市场也不发达，在国外，企业债券市场是资本市场的主要组成部分，企业债券融资额通常为股票市场的3－10倍，我国虽然早在1993年就出台了《企业债券管理条例》，但《公司法》及《证券法》均明文规定只有国有及国有控股企业才具备发债资格，由于企业债券利息作为财务费用在税前列支，因此有利于民营企业降低融资成本，目前，应尽快放宽限制，允许有盈利能力、发展前景良好的民营企业通过发行企业债券进行债券融资，放宽对企业债券利息不得高于同期银行存款利率的40％的限制，实行市场化利率，或是确定不同的企业信用等级以实行不同的债券利率，让市场自主选择资金流向。

 （二）、从微观层次看，民营企业应改善自身不足，缓解融资压力

提高民营企业的自身素质，以体制创新和市场开拓为重点，进行调整、改组和改造，依靠创新机制提供发展动力。按照建立现代企业制度的要求，大胆引进适应生产力发展的企业制度和经营机制，以股份制改造为重点，逐步走向企业结构股份化、企业规模集团化、企业制度公司化；以资本运营为纽带，注重资产重组和优势集聚，充分体现民营企业产权明晰、机制灵活的特点。树立以人为本的理念，加强对人力资源的管理，大胆引进专业技术人才，广纳能人办企业；自觉地向现代企业迈进，综合提高企业管理素质，摆脱家族式管理的旧模式，向科学化的管理方式转变，努力适应社会化大生产的现代经营管理方式，切实提高经营管理、财务管理、质量管理和市场管理水平，降低产品成本，提高企业竞争力。既要注重量的扩张，更要注重质的提高。一方面加大对科技的投入、提高装备水平和产品内涵；一方面与高校、科研院所建立协作发展关系，开发有自主产权的新技术和新产品；依靠科技支撑，把民营企业做大做强，实现规模效益。积极适应加入WTO面临的资本金融、所有制、产业产品和地区经济“四大”结构调整的大趋势，加快产业结构和产品结构调整步伐，尽快从第二产业的一般加工行业、一般技术产品中退出，向适应自己发展的新的行业过渡，向高精尖产品和技术专有产品进军，向高新技术型、集约型和外向型转轨，把资本投向高成长性的产业和新兴产业，提高市场竞争力，抢占发展新高点；积极扩大经营规模，具备条件的私营企业要通过联合、并购等市场方式组建企业集团。以互信互利为原则开展银企协作。在社会整体信用水平下降的情况下，要用诚实守信的实际行动赢得银行的信任和支持；要珍惜自己的信用资源，一般不要变动企业的主办银行，以利于通过长期合作，消除信息簿对称带来的消极后果；要想方设法改善自己的信用记录，用良好的信誉提高企业资信水平，以换取长期的金融支持和急需的资金融通。

 （三）、借鉴国外中小企业融资经验

面对中国民营企业中中小企业占大多数的情况，借鉴国外对中小企业扶持政策，对民营企业发展包括融资对策都十分有利。在发达的市场经济国家中，企业的融资模式主要有两种类型：英美模式和日德模式。

在英美模式下的企业，其融资关系受到特定的限制，它只能在一定的资产保证下（抵押或质押），从银行获得周转性的短期资金，而中长期资金与资本金只能依靠企业自身来解决。企业依靠自身积累的内源性融资来获得发展，这种稳定性显然建立在传统的投资体制基础之上，对企业束缚与限制是显而易见的。而要发展外源性融资，只能通过证券市场的发展来解决。要利用证券市场来代替银行成为融资的主体，需要一系列的外部条件，其本身也将产生新的风险与不稳定。因此，内源与外源融资之间充满着变化与替代。我们既可以看到外源融资代替内源融资成为企业资金来源主体的趋势，但同样也可以发现内源融资成为企业融资主体的倾向，其中充满了矛盾与辨证的发展关系。美国政府历来把支持小型企业视为增加就业和发展经济的基本国策之一，为小型企业提供各种立法、税收和信贷上的支持。今天，中国民营企业中大部分为中小型企业，其贷款难的问题和二三十年前美国面临的问题有很多相似的地方。在美国，采取了多层次、多渠道和产品多样化的方式来缓解小型企业贷款难的问题。在具体运作上，不同的金融企业在近十年来利用各自优势及现代信息技术建立起了一套平衡有效、个人信用和商业信用相结合的信贷营销和管理模式，在这方面逐渐走出了一条比较成熟的道路。而美国小企业管理局负责运作的小企业贷款担保计划和小企业投资公司计划，也为美国中小企业的发展和成长作出了积极的贡献。

日德模式是指一种银行实行综合制经营，并通过银行对企业参股与持股而全面介入企业经营过程模式。这一模式因银行的全面介入而使银企溶和，银行变成万能的银行，并形成了金融资本和以银行为核心的财团。但银行在全面介入企业并拥有股权后，它仍然是金融机构，金融业务及资本经营仍然是它的核心，它的介入只是出于对企业的监督与控制，以确保出资的利益与安全，银行的出资仍然具有明显的融资倾向。日本对中小企业融资的扶持政策措施是:先后设立“国民金融公库”、“中小企业金融公库”、“中小企业投资育成公司”、“中小企业振兴事业团”、“特别地域贷款制度”等不同性质的中小企业金融机构，中小企业外筹投资的主要来源就是这些金融机构，以低息贷款为中小企业提供金融服务。

借鉴国际经验及发达国家企业融资模式分析，在我国正从传统的计划经济体制向市场经济体制转轨又加入WTO之时，我国民营企业融资又将如何是好呢？本文认为：

1、中小民营企业以间接融资为主

我国民营企业发展时间较短，基本上都处于企业的发展初期，绝大多数民营企业属于中小型民营企业，投入产出规模小，资本和技术构成低，由于在生产规模和资本积累方面的劣势，中小企业的劳动生产率较低，生产成本高，在市场缺乏竞争力，加上中小企业缺乏全面引进设备和技术的资金来源，而自身又难以承担基础研究和科研创新的任务，受市场和外部冲击的影响大，相对于大型和成熟企业来说，平均寿命较短，倒闭的可能性很高。中小企业有着广泛的社会经济基础，分布面也十分广泛，由于兴建中小企业所需投资少，建立和投产的难度不高，并且创办时间短，见效好，经营灵活，形式多样，可以迅速适应市场的变化，中小企业多为劳动密集型企业，其经济增长点主要是建立在大量的劳动力资源之上，这就使中小企业的单位资本能吸纳的劳动力资源远远高于大企业，资金不足是制约中小企业技术开发的一大障碍，由于规模相对较小，因而信誉较低，在筹资借贷时会遇到更大的困难，这使中小企业的筹资渠道远不及大企业宽泛，因而主要采用了个人积累和借贷的筹资形式，造成其筹资能力相对较差，这些特点本身就决定了中小企业一方面要大力发展，另一方面又难以依靠直接融资求发展，规模小，经营风险高，信誉较低，即使允许中小企业发行股票或债券进行直接融资投资者因为预期收益较低，也不会愿意购买。发展银行主导型的间接融资方式一方面可以保证中小企业有稳定的资金来源，消除其资金不足之苦；另一方面银行还可通过发展各种金融服务来加强对中小企业的扶助与辅导，银行可凭借其在信息、人才与管理方面的条件与优势，在市场信息、财务顾问、管理咨询等方面提供良好服务，以满足中小企业的需要和帮助其成长，增强其竞争力，推动经济发展。由于中小民营企业的数量众多，规模较小，银行与企业之间的关系不如日德模式那样紧密，也有利于减少该模式的消极影响，保证经济与金融的长期稳定。

2、大型民营企业鼓励其在资本市场融资

与中小民营企业相比，大型民营企业的直接融资能力较强，融资成本较低，使之更适宜利用直接融资的方式筹集资金。大型企业由于生产规模巨大，产品知名度高，经营管理规范，因而信誉较高，投资者更倾向于对它们进行投资。由于筹资者和投资者之间的信息不对称，资本市场上的数量众多的中小投资者既不愿意也没有能力获得每个筹资企业的全部信息，因此他们自然而然地将那些知名度高、资信状况良好的大企业作为投资的目标，购买它们所发行的证券。而且对于投资者来说，获得大型企业的信息相对来说也更为容易。所有这些，都使直接融资成为大型企业必要的而且是可能的资金来源渠道。

 

参 考 文 献

丁华著《中国民营企业经营管理法律法规》内蒙古大学出版社 2004年2月

符戈著 《中国民营企业融资问题研究》经济科学出版社 2003年10月

剧锦文著《民营经济的经济学解释与发展对策》中国工商时报2002年12月

徐瑞娥著〈〈中国民营经济发展研究综述〉〉经济学动态 2002年11月等。