浅谈企业的负债经营

1.企业负债经营概述 1.1负债的概念 1.2负债经营的概念 1.3负债经营的特征 2.负债经营的作用 2.1具有抵减税负的作用 2.2保护原有股东的权益 2.3能给企业带来杠杆利益 2.4减少通货膨胀带来的损失 2.5有利于企业加强经营管理 3.企业负债经营利弊分析 3.1企业负债经营优势分析 3.2企业负债经营劣势分析 4.合理负债需要考虑的因素 4.1确定企业合理的负债规模 4.2确定企业适度的负债结构 5.企业负债经营问题存在的原因 5.1负债规模效应 5.2负债利息的还款方式 5.3筹资组合效应 5.4企业信誉 5.5企业负债经营潜在的风险 5.6企业负债经营的风险防范措施 6.结束语 7.致谢

内 容 摘 要

随着我国加入WTO和市场经济体制的改革，我国市场经济迈入了新的时代，市场经济日益发展，市场体系日益完善。企业要想在市场竞争中取得并保持优势，就需要不断扩大企业的规模，企业扩大规模可以选择多种筹资渠道，例如利用企业内部积累的资金解决规模扩大及生产发展的需求，或者通过股权投资来满足扩大规模的需要。负债作为资本成本较低的外部筹资方式，不仅能够及时满足资金要求，而且还会带来额外的收益（例如税前抵扣）。然而过多的负债在满足资金要求并获得额外的收益的同时也是企业面临较大的风险，并可能由此导致企业的亏损甚至破产。因此，负债经营作为企业的经营策略和手段，应充分认识负债经营的优越性及其风险性，并合理的控制负债量，科学的进行负债经营管理，对于发挥企业的潜能及化风险为利益，实现企业价值最大化有着极为重要的推进作用。

历年来，企业总是为缓解紧张的市场压力，解决维持正常营运、扩大生产经营规模投资开发新项目、弥补企业经营资金不足等问题而焦头烂额。针对这些情况，公司必须不断开拓进取，才能求得生存和发展，负债经营是现代企业通过负债提高经济效益的一种经营方式。适当的负债经营可以使权益资金和债务资金所有者都获得益处，实现双赢，而其产生双赢的机制在于提高债务资金利润率。举债融资必须要有较高的资金利润率，要注重自身的积累，并突出风险的防范。当前形势下，有实力的企业更应抓住时机合理使用债务资金。本文概述了企业负债经营的基本意思以及其主要筹资方式，以及针对企业在负债经营中出现的风险进行分析并提出相应的解决措施，希望通过本文的阐叙企业能够适度的负债经营以获得财务杠杆利益和满足企业资本结构的合理配置, 给现代企业生存带来生机渠道。

关键词： 企业； 负债经营； 风险；财务杠杆

1. 企业负债经营概述

 （1）负债的概念。朱清贞在《中级财务会计》中指出，负债是指企业过去的交易或者事项形成的，预期会导致经济利益流出企业的现时义务。从本质上来考察，负债是企业由于过去的交易或事项所产生的一种现时义务，而非潜在义务，将来一定会导致经济利益流出企业，表现为对债权人所应承担的经济责任。

（2）负债经营的概念。叶全良在《负债经营论》中提出：负债经营是最大限度提高资金使用率一种有效的经营方式。它将闲散资金投入到生产经营最需要的地方上，让其充分发挥增值功能，保证经营活动高效有序进行。贾东杰则在《负债经营浅议》中指出，负债经营是企业由于自身经营需要，通过资产抵押、第三方保证等方式，通过贷款、拆借、发行债券等方式借入资金，以图迅速扩大生产经营规模，取得领市场优势，获取最大利益的经营模式。，负债经营已成了企。企业可以在拥有顾全资本的基础上，利用有偿使用借入资本，通过财务杠杆的作用，实现其经营计划与经营目标，实现企业价值最大化。

（3）负债经营的特征。

负债经营是一种借助外部资金发展企业的经营模式。负债经营，无论其负债比例的高低，均具有以下特征：

一是换本性。企业利用负债经营，无论盈利与否，都必须到期偿还本金，定期支付利息，否则债权人有权对企业进行投诉。

二是定额性。一般来说，企业借款数量一定，借款利率是固定的，企业所支付的利息也是固定的，它不会因为企业盈利多而提高，也不会因为企业盈利少或亏损而降低。

三是时间性。企业举借外债要有一定的代价，主要表现为支付利息或提供商业折扣。这些代价都是时间的函数，企业必须按时支付，否则会影响企业的信誉。若企业偿债信誉降低，则会增加企业的举债成本。

四是效益型。企业利用他人资金进行本企业的经营，具有潜在的效益性，负债成本应为当期损益从销售收入中减去，企业减少了应上交的所得税，可得到税收屏蔽的好处。

五是风险性。企业为取得财务杠杆效益而增加债务，必须增加利息等固定费用的负担，而债务要按时足额还本付息，当企业经营不善时，负债经营会增加企业破产的风险，此外，负债经营会使企业经受投资收益大幅度波动的冲击。

2.负债经营的作用 

2.1具有抵减税负的作用 

由于负债筹资的利息支出是税前支付，使企业能获得减少交纳所得税的好处，而实际负担的债务利息一般都低于其向投资者支付的股息。在这两方面因素影响下，在资金总额一定时，一定比例的负债经营能降低企业的加权平均资金成本。

一个好的企业，在合理避税方面是很重要的。所以在可能的情况下，要学会合理降低税收支出。由于企业的债务利息可以计入企业的经营成本，在税前扣除，减少企业的应税所得额，从而减少所得税支出。

2.2保护原有股东的权益 

资金是企业发展的源动力，其资金来源渠道主要包括内源性融资与外源性融资。前者是企业内部积累的自有资金，但资金积聚时间太长，而且在规模上十分有限。后者主要对外通过发行股票、债券，或者向金融机构贷款融资，可以较好地克服前者的局限性。这样，依靠外部资金已成为现代企业发展的主要选择途径。目前股权性筹资和债务性筹资是企业外部的重要筹资方式，债务性筹资又包括发行债券和向银行贷款等，可以在较短时间内获取企业所需要的资金，提高企业的运行效率和竞争力。以发行股票方式能集权益资本，但也带来股权的分散，影响到现有股东对企业的控制权。发行债券同样也能筹措到企业资金，但企业发行债券要受到诸多法律法规限制，相反企业贷款融资则相对容易。而想在公司在大量举债的前提下，而能使企业不会发生控制权的转移，在一个中小即使是大型企业面前，这也是很把握的。而负债经营也正好可以弥补这不足。

在企业面临新的筹资决策时，如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制。

2.3能给企业带来杠杆利益

因为债务资本的筹资成本是固定的，当企业借入的资金能为企业带来的收益大于其成本时，利用的债务资本越多，则杠杆利益越大。

而要想取得好的杠杆利益，关键就在于合理地确定负债规模，确定负债规模与自有资金之间的比例。而合理的资金结构比例的确定，可以大大减少债务风险，稳定的资金结构是维持企业偿债能力的基本前提条件。因此，正确运用财务杠杆，不仅可以提高企业自有资金收益率，而且能有效地增强企业的偿债能力。

在企业资本结构一定的条件下, 企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的, 当息税前利润增多时, 每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低, 扣除所得税后可分配给所有者的利润就会增加, 从而给企业所有者带来额外的收益。财务杠杆系数反映“ 财务杠杆效应”的大小, 它是由企业资金结构决定的, 支付固定性资金成本的借入资金越多, 财务杠杆系数越大。由于财务杠杆的作用, 每股利润的增长比息税前利润的增长更快。

可见，只要企业投资收益率大于负债利率，利用财务杠杆可以使得资本收益经营而绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且产权比率（债务资本÷权益资本）越高，财务杠杆利益越大，企业获取的额外收益更大。

2.4减少通货膨胀带来的损失 

在通货膨胀情况下货币贬值, 物价上涨, 而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素。这样, 企业偿还款项的实际价值低于其所借入款项的真实价值，使企业获得由于货币贬值而带来的好处。,

然而并不是所有费用都会完全反映通货膨胀的变化，目前，贷款利息和还贷就不受通货膨胀的影响。因此，目前用贷款购建的资产，由于通货膨胀其重置价值可能已经增加，但还贷付息不受通货膨胀的影响，故使用贷款是合适的。同时，在通货膨胀率较高的情况下，企业无法避免和克服通货膨胀对折旧费用的贬值影响。但是，假如投资资金是来自银行贷款，则企业可以将折旧费用受通货膨胀影响而贬值的影响转嫁给银行。由此可见，负债经营得当，对企业发展有极大推动作用。2.5有利于企业加强经营管理

负债经营是一种具有驱动力和风险性的经营方式，通俗来讲，它本来就是一种借钱生钱的方法。一方面，它使企业承担一定的债务压力；而另一方面，这种压力可使投资者以经济的观点来看待投资项目，注重投资的经济效益评价，克服追求贪大求洋和非生产项目的建设，也促使经营者不断改善经营管理，提高资金利用效率和经济效益，以缩小投资的风险。企业处于激烈的市场竞争中，外部环境变化多端。企业管理层应具有高度的风险意识，履行自己的受托责任，将企业获得稳定盈利水平和可持续发展作为自身事业的目标。从企业目前的经营需要和长远的发展战略需要出发来确定其负债规模与结构。同时，对企业管理层的绩效考核时，应以企业长远发展为目标，而不能只重注短期效益。

3.企业负债经营利弊分析 3.1企业负债经营优势分析 

3.1.1 负债经营能给经营者带来杠杆效应。负债经营者对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，则会给企业所有者收益带来大幅度的波动，这种效应在财务管理中被称之为“财务杠杆效应”。负债对每股收益的杠杆作用程度可以通过计算财务杠杆系数来表示，财务杠杆系数（DFL）是每股收益变动百分比与税息前利润变动百分比的比率。杠杆系数可表示为： 

EFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I） 

其中，DFL—财务杠杆系数，ΔEPS—每股收益变动量，EPS—每股收益，ΔEBIT—税息前利润变化量，EPIT—税息前利息，I—支付的利息。 

这说明负债经营只要投资收益率大于利息率情况下，企业是可以赢利的，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。

3.1.2 负债经营可以弥补企业营运和长期发展资金的不足。企业在生产经营过程中，总有各种各样的情况需要资金，而单靠企业内部积累的自有资金，不仅在时间上不允许，而且在数目上也难以适应其发展的需要；所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞争力。一个企业不仅在资金不足时需要负债经营，就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。因为一个企业内部积累的资金再多，只靠自有资金的企业规模和运用资金的数量总是有限的。企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量，合理地组织和协调资金比例关系，改善技术设备、改革工艺、引进先进技术，更新设备，扩大企业规模，拓宽经营范围，提高企业素质，增强企业的经济实力和竞争能力。

3.1.3 负债经营不会影响企业所有者对企业的控制权。在负债经营的情况下，债权人无权参与企业的经营决策，因此不会影响企业所有者对企业的控制权。

3.1.4 负债经营可以起到节税的作用。因为按现行制度规定，负债利息要计入财务费用，并且在所得税前扣除，故可产生节税作用，使企业少纳所得税，从而增加权益资本收益。节税额的计算公式为：节税额=利息费用×所得税率。由此可见，只要有债务资本，便可产生节税效应，且利息费用越高，节税额越大。同时，负债经营可降低企业资本成本。由于债权人投资风险较小，加之上述节税作用，故债务资本成本通常低于权益资本成本。因此，运用负债经营可有效地降低企业资本成本，即综合资本成本，可用公式表示为： 

综合资本成本=∑（某类资本成本×该类资本占总资本的比重） 

显然，当各类资本成本既定，且债务资本成本较低时，负债比率越高，则综合资本成本越低。

3.1.5 负债经营可以从通货膨胀中得到利益。负债通常要到期才能还本付息，在通货膨胀率上升的情况下，原有负债额的实际购买力将下降，企业按降低后的数额还本付息，实际上是将货币贬值的后果转嫁给了债权人。因此，企业资金中借贷比例越大，对企业越有利；长期债务比例越大，对企业越有利。 

特别是贷款方式，经过协商确定的贷款额度、还款条件，在用款期间发生变化，还可以通过协商解决，具有较大的灵活性。

3.2企业负债经营劣势分析

3.2.1 持续增长的负债最终会导致财务危机成本。负债给企业增加了压力，因为本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务。如果企业无法偿还，则会面临财务危机，而财务危机会增加企业的费用，减少企业所创造的现金流量。财务危机成本可以分为直接成本和间接成本。直接成本是企业依法破产时所支付的费用，企业破产后，其资产所有权将让渡给债权人，在此过程中所发生的诉讼费、管理费、律师费和顾问费等都属于直接成本。直接成本是显而易见的，但是在宣布破产之前企业可能已经承担了巨大的间接财务危机成本。例如，由于企业负债的生产能力和服务质量提出质疑，最终放弃使用该企业的产品或服务；供应商可能会拒绝向企业提供商业信用；企业可能会流失大量优秀的员工。所有这些间接成本都不表现为企业直接的现金支出，但给企业带来的负面影响是巨大的。并且随着企业负债额的增加，这种影响会越来越显著。

3.2.2 过度负债有可能会引起股东和债权人之间的代理冲突。债权人利益不受损害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内。而在现实的经济生活中，股东往往喜欢投资于高风险的项目。因为如果项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额收益均归股东所有，于是就实现了财富由债权人向股东的转移；如果高风险项目失败，则损失由股东和债权人共同承担，有的债权人的损失要远远大于股东的损失，这就是所谓的“赌输债权人的钱”。另外，当企业发行新的债券，也会损害原债权人的利益。因为股东为了获得新的资金，往往会给新债权人更优先的索偿权，这样可以降低新债务实际负担的利率水平。但同时也会使原债权人承担的风险加大，导致原债券真实价值的下降。债权人为保护自己的利益，把风险限制在一定的程度内，往往会要求在借款协议中写入保证条款来限制企业增加高风险的投资机会；为了防止发行新债，债权人也会在契约中加入回售条款，即如果发行新债，允许原债券持有者按面值将证券售还给公司。这样就限制了企业的正常投资和融资，给企业带来一种无形的损失。尽管负债是解决管理者和股东之间代理冲突的有力工具之一，但它同时也加深了股东和债权人之间的代理冲突。这是两种类型的代理冲突，但毫无疑问，企业这两种代理冲突而产生的代理成本的净值总是存在的，由此使企业价值减少。

4.合理负债需要考虑的因素 

既然负债经营是现代企业发展的必然选择，同时企业负债经营又利弊并存，那么如何兴利除弊，强化负债管理，合理有效地负债就成为企业负债经营的核心问题。4.1确定企业合理的负债规模 

首先，企业的负债规模取决于所有者与债权人的认同程度。负债规模通常是用资产负债率指标来表示的，其计算式为：资产负债率=负债总额/资产总额×100%，资产负债率的大小与企业经营的安全程度直接相关。一般来讲，在正杠杆率的情况下，企业举债越多，利润越大，资本利润率越高。这种结构对所有者来讲是理想的，因为企业用别人的钱经营，而增加了所有者的权益，但对债权人来讲，企业的资产负债率越高，债权人承担的贷款风险就越大，因此要设法收回自己的贷款，使贷款风险降低。在这种情况下，不仅不利于企业争取贷款，而且有可能使企业资金周转出现困难，影响企业经营安全。因此负债规模是受到限制的，这要取决于所有者与债权人的认同程度。对于一般企业，普遍认为资产负债率30%为安全，40%较合适，突破50%，资金周转将出现困难，债权人也将考虑不再增加贷款。

其次，还必须考虑企业的偿债能力。企业的偿债能力用偿债能力指标表示，常用的短期偿债能力指标有：①流动比率，即流动资产与流动负债的比率，该比率越高，表明企业周转资金越充裕，支付能力越强。流动比率是测定企业偿债能力的代表性指标，世界公认的标准为2∶1.②速动比率，即速动资产与流动负债的比率，一般标准为1∶1.③应收账款周转率。一般来讲，应收账款周转率越高越好，周转速度越快，说明资金流动性好，质量高，同时账损失发生的可能性小。④存货周转率。存货周转率也是以高为好，表明周转速度加快，可以提高全部流动资金的质量，降低呆滞存货的损失。

同时，预计负债比率的高低还应考虑以下一些情况：①销售收入的情况。销售收入增长幅度较高的企业，其负债比例可以高些。②经济周期波动情况。一般而言，在经济衰退、萧条阶段，由于整个宏观经济不景气，多数企业应该尽可能压缩负债甚至采用“零负债”策略；而在经济复苏、繁荣阶段，企业可以适当增加负债，迅速发展。③行业竞争情况。商品流通企业因主要是为了增加存货而筹资，而存货的周转期较短、变现能力强，所以其负债水平可以相对高些；而对于那些需要大量科研费用、产品试制周期特别长的企业，如果过多地利用债务资金显然是不适当的。④产品的市场寿命周期情况，如果某种产品处于其市场寿命周期中的成长期，且预计投资收益好，应适当提高负债比率，充分利用财务杠杆效益，以尽快形成规模经济，提高企业的经济效益；反之，如果该产品处于其市场寿命周期中衰退期，销售量急剧下降，此时，无论产品的预计投资收益如何，都应减少负债，缩减生产经营规模，防止经营风险和财务风险的发生。

4.2确定企业适度的负债结构

一是考虑借入资金的期限结构。在企业负债总额一定的情况下，究竟安排多少流动负债、多少长期负债，才能使企业负债结构合理，则需从以下几个方面来考虑：①销售状况，如果企业销售稳定增长，就可以提供稳定的现金流量，便于及时偿还到期债务；反之，如果企业销售处于萎缩状态或者波动的幅度比较大，则大量借入短期债务就要承担较大风险。②资产结构。长期资产比重较大的企业应少利用短期负债，多利用长期负债或者发行股票筹资；反之，流动资产所占比重较大的，则可以更多地利用流动负债进行筹资。③企业规模。经营规模对企业负债结构有重要影响，在金融市场发达的国家，大企业的流动负债较少，因大企业还可以采用发行债券等方式，在资本市场上以较低的成本筹集到长期资金，所以利用流动负债较少。④利率状况。当长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，企业一般较多地利用长期负债；反之，则会促使企业较多地利用流动负债，以便于降低资金成本。

二是要考虑借入资金的来源结构。随着资本市场的放开，企业的举债方式已由单一的向银行借款，发展到多渠道筹资，企业可根据借款的多少、使用时间的长短、可承担利率的大小，分别选择向银行借款、或发行债券、或向资金市场拆借，还可以引进外资。

5.企业负债经营问题存在的原因 5.1负债规模效应 

企业的资本结构通常有三种类型： 一是全部为自有资金；二是基本为借入资金；三是借入资金与自有资金各占一部分。自有资金和负债参半的资本结构是现代企业最普遍的一种资本结构，因为企业不仅在资金不足时需要负债，就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。因为一个企业内部积累的资金再多，只靠自有资金的企业规模和运用资金的数量总是有限的。企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量，合理地组织和协调资金比例关系，增强企业的经济实力和竞争能力。

而在现实情况下，需要考虑企业自身的问题，首先，是企业自身的价值，所谓企业自身价值，从理论角度看，企业的价值等于企业债务和权益的市场价值之和。在存在所得税的条件下，企业负债越多，其价值越大。但由于各种市场缺陷的影响，企业负债越多，所需支付的固定利息费用越高，财务风险越大，发生破产的可能性越大。另一方面，企业管理当局是企业所有者的代理人，债权人为了防止企业将借款用于风险很高的投资项目，使债权人承担较大的风险，往往通过在贷款协议中加入保护性条款，对管理当局和所有者的行为进行监督。另外还有就会企业的偿债能力，企业负债经营的规模大小，应充分考虑企业的短期和长期偿债能力。短期偿债能力是对企业当前到期债务的偿还能力，一般可用流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率、到期债务本息偿付比率等进行评价。长期偿债能力则是考查企业对所有债务的偿还能力，债务的金额越大，偿还期限越长，到期还本付息的压力越大，因此长期偿债能力的分析更为复杂，其评价指标一般有资产负债率、股东权益比率、产权比率、利息保障倍数等。一般情况下,在期望资金利润率高于借入资金利息率的条件下,负债比率越大,自有资金收益率越高。反之,在期望资金利润率低于借入资金利息率的条件下,负债比率越大,自有资金收益率越低。5.2负债利息的还款方式 

当企业在负债经营的前提下，还款方式的妥当与否, 是负债能否成功的关键。同样一种资金, 若采用不同的还款方式, 会有不同的利息支出。还款方式得当, 负债成本减少,企业收益增加, 否则减少。还款的方式一般有三种) 一是在规定的借款期限终了时, 本息一次累计偿还；二是在规定的借款期限内, 分期偿还本金和利息, 每期偿还的金额相等；三是在规定的借款期限内, 每年支付利息, 到期一次偿还本金。企业必须通过比较负债成本和收益, 在三种方法之间进行权衡选择。另外, 在确定还款方式时, 还必须考虑不同债务的还款期限问题, 必须避免还款期限过于集中, 以免还款高峰的出现, 造成财务资金紧张, 影响企业经济发展。当负债成本、负债规模一定时,负债利息越高,企业财务风险也越大。企业借入资金与自有资金比例一定时,根据上述自有资金收益率关系可以得出,借入资金利息率越高,期望自有资金收益率就越低,这样财务风险就越大。目前有相当一部分贷款需求之所以得不到满足, 主要原因是银行觉得风险太大。而高风险就应当有相应的收益与之匹配, 这在利率管制的条件下很难做到。一旦利率放开, 金融主体依照市场规律, 按收益和风险原则自主决定各类金融资产的价格, 银行就有可能冒着高风险以获得高收益, 从而也在一定程度上缓解企业融资难的困难。5.3筹资组合效应 

企业的筹资组合是指企业长期资金和短期资金在企业资金总额中各自所占有的比例。即短期资金与长期资金的比例。企业的长期资金是指长期负债和所有者权益；短期资金则主要是指企业的流动负债，包括商业信用、银行短期借款、短期融资券等。长期资金成本高, 在正常的情况下，企业短期筹集资金要比长期筹集资金的资金成本低。假设企业用应付未付款来筹集资金时，则不需要支付利息和手续费，没有筹资费用和使用费用，资金成本为零；假设企业以短期银行借款筹集资金时，在正常情况下，短期银行借款所支付利息费用低于长期借款支付的利息费用，况且，短期借款所支付的筹资费用也低于长期借款所支付的筹资费用。缺少弹性,企业在借款期内,即使有一段时间无需资金也要付息;而短期资金却正好相反, 资金成本低, 弹性好,风险大。两者不同比例的组合会形成不同的风险程度。一个企业所筹集资金的到期日越长，企业筹资风险就越小。相反，假设在其他条件不变的情况下，筹集资金的到期日越短，则不能偿还本金和利息的筹资风险越大。

一方面企业的流动资产在清偿到期流动负债后，应有余力去应付日常的经营活动中的其它资金需要。此外，企业中有些流动资产，像存货和待摊费用，变现能力不强，因此流动比率起码要求在1以上，但也不宜太高。

另一方面，为了使企业的经营效果最好，盈利最大，企业的流动资产与固定资产配置方面也有一个合适的比例，而且变现能力最强的资产，比如应收账款是盈利水平最低的资产。因此，流动比率的值也不能太大，只要足够说明有能力偿还短期债务就可以了。5.4企业信誉 

企业信誉, 顾名思义, 是指企业所享有的信赖和赞美的一种荣誉, 也就是企业的名气或名望。企业信誉来自客观对企业的青定评价, 它不是经济范畴, 而是道德范畴。这就是说,企业信誉是企业在经营活动中, 由于一贯履行道德义务, 讲究信用, 以出类拔萃的质量和风格而赢得的社会的信赖和赞美。

对于负债筹资方式，企业负有到期偿还本金和利息的法定责任。如果企业以负债进行的投资项目不能获得预期收益、或企业整体的生产经营与财务状况恶化，或企业短期资金运用不当等，这些因素不仅会造成权益资本收益大幅下降，而且会使企业面临无力偿债的风险。其负面影响不仅造成企业资金紧张，而且严重影响企业信誉，带来重大的信誉损失。

20 世纪90 年代以来,拖欠货款、披露虚假信息、制售假劣品、违约欺诈、虚假信息、包装上市等企业失信行为,在全国频繁发生且愈演愈烈恶意逃废银行债务现象时有发生,使得银行产生很多的死账、呆账。从而使银，行失去了对企业发放贷款的信心。同时也使得其它更多的企业在负债经营筹资的道路上困难重重。

然而企业在本质上是追求利益最大化的“经济人”,具有“有限理性”和“机会主义”行为的倾向;企业的最优化行为选择取决于对未来收益的预期。然而在一个先天缺陷的市场环境中,信息不对称成为常态。人们将发现,有时候不讲信用会给自己带来比讲信用更多的收益。此时,机会主义的念头就会萌发,逆向选择和道德风险这两种典型的商业不诚实行为就会产生。如果企业发现失信收益大于失信成本,企业就可能冒破坏信誉的风险,做出歪曲数据、恶意欺诈等不诚信行为。5.5企业负债经营潜在的风险 

负债经营给企业所有者带来收益上的好处，但同时又增加了财务风险。过度的负债会给企业带来极大的危害，这种危害产生的根本原因在于负债经营本身所含有的风险因素。

（1）杠杆效应对权益资本收益率的影响 。通过上述分析得知，财务杠杆效益能有效地提高权益资本收益率，但风险与收益是一对孪生兄弟，杠杆效应同样可能带来权益资本收益率的大幅下滑。当企业面临经济衰退，或者其他经济困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收益率下降时权益资本收益率会以更快的速度下降。

（2）无力偿付债务风险。 对于负债筹资，企业负有到期偿还本金的法定义务。如果企业用负债进行投资的项目不能获得预期的收益率，或者企业整体的生产经营和财务状况恶化，或者企业短期资金运作不当等，这些因素都会造成上述的企业权益资本收益率大幅度下降，同时还可能导致企业面临无力偿债的风险。其结果不仅使企业资金紧张，影响企业信誉，严重的还给企业带来灭顶之灾。

（3）再筹资风险 。由于负债经营使企业的负债率增大，对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。

（4）经营风险。 经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险,其直接表现为企业息税前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险,但又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时,经营风险即为企业的总风险,完全由股东均摊。当企业采用股本与负债融资时,由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用,股东收益的波动性会更大,所承担的风险将大于经营风险,其差额即为筹资风险。如果企业经营不善,营业利润不足以支付利息费用,则不仅股东收益化为泡影,而且要用股本支付利息,严重时企业丧失偿债能力,被迫宣告破产。5.6企业负债经营的风险防范措施

负债经营是现在大多数企业不可避免的经营模式。运用不当，企业就陷入财务危机，全面认识负债经营也就变得尤为重要，对负债经营的风险的认识能够在关键时刻保证企业在面临财务危机的时刻减少破产的可能性，同时也应该学习对于防范负债经营风险的各种措施。

1.加强风险防范意识。企业从事生产经营活动，内部条件和外部环境的变化导致实际结果

不同于预期的效果是不可避免的。

建立完善的风险防范机制。通过设计适当的筹资规模和科学的筹资结构用以分散风险。如通过控制经营风险来降低凑字风险。防止形成资金闲置浪费务必把综合资金成本率的高低当做选取筹资方式的重要标准。

应确定适当的负债数额。负债经营可以获得更大的财务杠杆，可以使企业遭受了巨大的损失，因此稳定的资金结构是维持企业偿债能力的基础条件。

合理安排资金。负债经营的企业，必须考虑贷款的利息支付日。同时，企业也应该考虑资金使用的高峰期和低谷期，避免资金使用不当所带来的财务风险。

综上所述，负债经营增加了公司的利润，提高了公司每股的收益使公司资本结构得到了提升。公司负债经营的缺点主要体现在财务风险、偿债能力等。对于公司来说，科学的发挥负债经营的优势，坚守其负债风险是重中之重。公司必须首先分析环境作为一个整体考虑，全面准确驾驭负债，科学使用的资金，正确理解负债筹资风险，把握负债经营风险防范措施，使企业获得利益的同时减少债务风险，实现公司盈利最优化。

结束语

负债经营对于企业来说就是如何发挥企业负债经营优势，减少负债经营风险。从一般原理出发，适度的负债经营有利于中小企业财富最大化目标的实现，是一种积极进取的经营风格。但负债经营比例究竟应该多高，这是最佳资本结果确定中的关键问题，也是一个没有普遍适用模式的难题。企业必须从自身环境的综合分析出发，进行全盘考虑。

首先，这种借钱生钱的精兵方式，现已在我国各类企业中被广泛使用，我们要准确把握时机，帮助企业渡过难关，达到盈利的目的。

其次，负债经营既能发财，也能垮台。该贷不贷，财运不来，不该贷而贷，自找祸害。负债经营是一把双刃剑，运用得好，能使企业迅速凑集所需资金，降低经营成本，减少税负支出，获得财务杠杆利益等等，运用得不好，则会给企业带来灭顶之灾。我们一定要做好市场调查和行情分析，免得赔本经营以致破产。反之，我们可以以此先例，利用投资刺激企业生产，为企业制定更好的盈利目标。

 

参 考 文 献

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［3］吴亚林, and 王冬燕. "我国企业负债经营效益与风险防范对策." 现代经济信息 24(2013):

［4］刘建清，浅析我国中小企业负债经营，甘肃理论学刊，2013

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 ［6］苗昕．企业财务风险的控制策略．章华．2012

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 ［12］吴瑞敏.企业财务风险与负债经营的关系及防范[J].财税纵横,2011,(15)