开放式基金风险及治理对策研究(五)

    我国开放式基金管理公司所构建的风险管理系统，和西方成熟市场的开放式基金管理公司相比，并不全面和完善，也没有健全的风险管理组织构架，基金管理人缺乏较为严格的内部控制制度，公司董事长和总经理独揽大权，使得风险管理部门的独立性也受到很大的限制，风险管理的有效性难以发挥出来。而国外成熟的基金管理公司都有着较强独立性的风险管理部门，它与其他部门之间是相对独立、相互制衡的关系。

    4.缺乏基金风险的定量分析

    我国开放式基金的风险管理理论研究比较落后，风险管理模型的开发和运用都远远落后于国外发达国家，尤其是缺乏风险管理的定量分析，使得国内开放式基金风险管理的理论性、科学性和有效性都大打折扣。而国外成熟的基金管理公司尤为重视定量分析，他们十分注重对交易数据的研究，应用模型分析来识别、计量和控制基金风险。

    总之，我国开放式基金风险管理中存在的问题很多，缺乏对风险的识别和认识，对基金管理公司总体风险水平的评估能力不够，缺乏系统的风险管理体系，模型开发能力欠缺，过度依赖于国外成型的风险管理模型，不能很好的依据我国证券市场的现状开发自身的风险管理模型。同时还缺乏有效的信息技术平台来完善风险管理体系。

    四 开放式基金风险的防范与化解

    我国的证券市场是一个新兴市场，其发展还不成熟，市场的总体规模虽然不小，但可流通的股份只占很小一部分。证券市场的法律法规还不完善，上市公司弄虚作假，市场投机性强，股价往往大起大落。实际上，开放式基金风险管理可以通过聘请投资专家、加强内部监管、约定基金管理人的风险行为等措施来进行规进，使风险降至最低。也可以构建风险管理系统来防范开放式基金风险。

    （一）完善开放式基金的监管体制

    近30年来，国际风险事件不断发生，每次由金融机构所爆发的重大事件，都引起了社会对金融内部监管体系的担忧,而有关金融机构内部审计的监管问题则成了人们关注的焦点。有效的金融监管需要一种度量市场风险的统一尺度。由于VAR技术可以最大限度地比较与综合不同金融市场上众多金融产品的风险水平，从而为国际金融监管当局确定银行资本充足率提供依据， VAR技术也就成为统一国际金融监管的重要发展方向。巴塞尔委员会在1995年4月发布的文件中，就同意具备条件的银行可以采用内部模型为基础计算市场风险的资本金要求，并具体介绍了VAR模型及其用于银行市场风险管理的合理性。美国证券和交易委员会 (SEC)1997年1月规定，上市公司必须及时披露关于其金融衍生工具交易风险的量化信息，VAR方法是可以采用的三种方法之一。美国财务会计标准委员会(FASB)制定的FAS133号准则于2000年6月开始实施，也鼓励及时计算并披露VAR等风险的量化信息。

    基金行业是典型的委托代理关系，本质上类似于信托。有效的立法和监管体系，能充分保护投资者尤其是中小投资者的权益。在今后一段时间内，针对基金业的发展，应加强联合监管。各监管部门制定管理制度，搭建框架，引导行为等反馈机制向法律法规体系、行业市场化模式转化。

    运营模式专业化、市场化将有利于引导基金业市场化的运作和发展，也有利于政府监管体系的完善与规范。在市场发展初期，政府不但是市场的推动者还是监督者，随着市场化程度的提高，客观要求监管部门功能定位会有相应调整，开放式基金会朝更规范、更健康方向发展。

    （二）优化开放式基金运行的外部环境

    开放式基金有封闭式基金不可替代的长处，也存在封闭式基金不可避免的缺陷，及由这些缺陷所造成的风险。流动性风险主要是由开放式基金可自由赎回的特性所派生出来的可视为开放式基金一种综合性风险，它是其他风险在基金管理公司整体经营方面的综合体现。

    其成因在于:开放式基金在存续期内可随时赎回与申购。与封闭式基金比开放式基金为持有者提供了更便利的进入、退出机制。正是这种差别，基金规模具有更大的弹性，因此导致了较大的流动性风险。当投资者申购基金时，基金规模就扩大了，具有较大的弹性和流动性，开放式基金管理人在制定投资目标和投资组合必须考虑金融资产的变现能力。由于在变现过程中，价格的不确性可能会造成损失。

    优化投资者结构。在进一步壮大机构投资者规模的同时，应切实采取措施优化机构投资者的结构，除了进一步发展开放式基金等公益性机构投资者外，还需大力发展社保基金、企业年金等具有长期资金来源的机构投资者，形成不同投资风格和特长，促进不同类型机构投资者的协调发展。

    （三）大力发展金融避险工具，降低系统风险

    我国目前证券市场处于起步阶段，缺乏避险工具，投资品种少，系统风险较大，非系统风险相对较小。而且非系统风险一般可以通过投资组合来规避。现阶段的情况是我国证券市场缺乏双边机制，一些常用避险工具，虽已具备基本条件但至今尚未推出，使中国市场常维持齐涨齐跌的现象。股指期货的开展，为开放式基金提供必需的管理手段，是开放式基金健康发展的重要条件。在股指期货基础上，进一步发展其它金融期货和金融期权等衍生工具为开放式基金的风险管理和投资运作提供更灵活的选择。金融衍生产品的推出，可以丰富开放式基金投资利用的金融工具。如果不尽早推出股指期货、股票期货等一系列避险工具，随着开放式基金的快速发展，不仅对开放式基金业自身造成巨大的潜在风险，而且将加剧金融风险。目前，在美国、日本及欧洲等开放式基金发展迅速的国家，都为开放式基金提供了相应的避险工具，如股指期货、股票期货等。 

首页 上一页 2 3 4 5 6 下一页 尾页 5/6/6