国债期货推出的意义及影响分析

（一）我国国债期货合约

国债期货合约是开展国债期货交易的基础，合约设计的合理、科学与否直接关系到我国国债期货交易的成败。

1. 我国国债期货合约的设计思路

（1）使市场参与者能够通过国债期货市场有效的规避利率风险

国债期货的最基本的功能之一就是进行套期保值，规避利率风险，只有满足了这一需要，国债期货合约才有持久的生命力。

（2）实现价格发现的功能

合理的期货合约能够吸引广泛的市场参与者，各种影响价格的信息以最快的速度反映到交易价格上，并且提供预期的未来现货价格，使国债期货发现价格的功能得到充分的发挥。

（3）防止价格操纵、强化风险控制

（4）兼顾国债期货的流动性

2. 国债期货合约表一

中国金融期货交易所5年期股指期货合约见表1。

表1 5年期国债期货合约

5年期国债期货合约表

合约标的面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期可交割国债

可交割国债合约到期月首日剩余期限为4-7年的记账式附息国债

报价方式百元净价报价

最小变动价位 0.002元

合约月份最近的三个季月（3月、6月、9月、12月中的最近三个月循环）

交易时间 09:15—11:30， 13:00—15:15

最后交易日交易时间 09:15—11:30

每日价格最大波动限制上一交易日结算价的±2%

最低交易保证金合约价值的2%

最后交易日合约到期月份的第二个星期五

最后交割日最后交易日后的第三个交易日

交割方式实物交割

交易代码 TF

上市交易所中国金融期货交易所

资料来源：中国金融期货交易所

3. 国债期货合约解读

（1）合约标的

因为债券的特殊性，国债期货在合约设计时引进了国际上常用的虚拟标准券的概念— “名义标准券”作为交易标的，现实中的债券通过转换因子折算成标准券进行交割。我国国债期货规定：以面值为100万元、票面利率为3%，合约到期月首日剩余期限为4-7年的记账式附息国债按照一定的转换比例折算成相应数量的虚拟国债用于交割。

（2）转换因子

真实国债和“名义标准券”之间的转换比例叫做“转换因子”，中国金融期货交易所会在每一个合约上市前公布所有可交割券的转换因子。

（3）交割制度

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