我国民间金融行为研究2015(三)

    

    图5我国股权投资案件个数[7]

    三、我国民间借贷行为的发展现状

    近几年来，中国民间借贷无论像“合会”这样有组织的活动，还是互助性质的自由借贷，一直非常活跃，是广大农民借贷资金的主要来源。民间借贷的主要形式有三：一是中小企业发展迅猛，资金需求旺盛，在向金融机构融资出现困难的情况下，转而向民间筹措资金。由于相应的融资利率要比金融机构高得多，且期限较长，如发展下去有形成非法集资的趋势；二是发放高息借贷。资金相对比较富裕的个体户和中小企业主，在暂时没有新的资金投向的情况下，为了给闲置资金寻求新的“出路”，向一些资金匮乏且又急需资金的企业及个人提供高息借贷；三是村民及亲朋好友之间的借贷，这种情况最普遍。主要表现为：范围广、利率高、 参与者众。目前，民间借贷规模越来越大，不容忽视。

    （一）年化利率创历史新高180%，民间借贷行为日渐活跃

    随着房产楼市的变化，一些银行信贷额度紧张，也催生了民间贷款利率的抬升。相比2013年，民间借贷利率出现了不同幅度的上涨。一些正规的民间借贷公司给出的月利率平均在3%以上，而部分非正规的民间借贷公司开出的利率更高，月利率甚至高出了5%，这就意味着借100万元每个月利息就至少要还5万。水涨船高的利率让借贷公司经营者们看到了更多利润。最出名的莫过于温州民间借贷最高年化利率180%，利率水平已超历史最高[8]。由于商业银行受资金等方面的限制更大，放贷幅度会更缓慢，到时更多的缺钱户只能转而求助于民间借贷，进一步抬升利率。

    （二）市场供求两旺，借贷规模日益壮大

    近年来，在经济危机及国内通胀严重的大背景下，大型金融机构的贷款规模不断收紧并有明显的倾向性，国内中小微企业的融资需求和难度越来越大，催生民间金融异常活跃，规模不断壮大。

    据中国家庭金融调查与研究中心日前发布的《银行与家庭金融行为》调查结果显示，我国民间借贷参与率高，有33.5%的家庭参与了民间借贷活动，借贷总额达8.6万亿元[9]。不得不承认民间金融已经成为助推中国经济发展不可或缺的一股重要力量。由于股市楼市震荡，也急切需要其他的投资渠道。许多银行的年利率3%，理财产品的收益5%左右，而通过民间借贷放出资金获得的年收益能够保持在10%以上[10]，且风险比股市小得多，对投资者而言，这也是非常有吸引力的一条投资渠道。借、贷两方业务的增加也让民间借贷市场的资金流量迅速上升。

    （三）民间借贷行为存在风险，后果不容忽然

    由于民间借贷的分散性，缺乏法律保护和监管约束，借贷双方仅靠信誉维持，借贷手续不完善，在组织方式、运作机制、对当事人的约束、抵押担保等方面不够规范，随意性较强，也汇集了较高的信用风险，容易引起民事纠纷甚至刑事犯罪。鄂尔多斯市金融监管部门估计，在东胜区60万人口中，民间放贷规模达300多亿元。近两年来，受金融危机影响，民间借贷风险凸显。仅2009年，当地政法部门就接报民间借贷案600多起[11]。

    另外，根据杭州市滨江区法院在2009年至2013年期间受理的关于民间借贷案件的情况。

    年度 民商事案件 民间借贷案件 所占比列 涉案金额（万元）

    2009年 654 99 15.1 1710

    2010年 917 116 12.7 2925

    2011年 981 234 23.6 20939

    2012年 1191 381 32.0 22543

    2013年 1690 354 21.0 20978

    （资料来源：杭州市滨江区人民法院网）

    从上表数据可以看出，自2009年至2013年，滨江区法院受理的民间借贷案件数量逐年递增，案件标的额增速迅猛。特别是在2010年、2011年、2012年，民间借贷案件数量更是井喷式增长，2012年的案件数量比2011年增长了102%，2013年又比2012年增长了62.8%。涉案金额也大幅攀升，2012年盼涉案标的比2011年增长近10倍，2012年至2013年间每年的涉案标的均逾2亿。民间借贷案件所占比重呈逐年上升的趋势，2011年、2012年、2013年分别占年度民商案件总数的23．6%、32%、21%，几乎占据了民商案件的三分之一[12]。可见，我国民间借贷的数额总量是巨大的，交易活动频繁，并且每年都在高速增长。

    总之，民间借贷是把双刃剑，它一方面能够促进社会经济发展，另一方面又给社会注入了巨大的潜在风险，严重时甚至会引发金融危机。由于民间借贷是缺乏外部监管的自发性行为，存在较为频繁高发的风险性，一些披露出来的案例也强化了人们的这种印象。

    四、从行为金融学角度分析民间借贷行为活跃的成因

    行为金融学承认了人有理性的一面，也有非理性的一面，受到许多理性之外的情感、冲动等因素的影响，在外界条件约束下人对自己理性行为的控制力是有限的。这些是和原有理论截然不同。是对原有理论的改正和充实。传统金融学承认理性经济人、有效市场和完全套利假说，不注重行为主体心理诉求，而行为金融学脱离了传统金融学理论束缚，重新探讨民间借贷市场主体的心理因素对市场的影响，寻求民间借贷危机形成的微观原因。

    （一）过度自信是民间借贷发生的内在动力

    人常常高估自己成功的机率，倾向信奉自身的判断能力，放松本人对待理性态度的限制，无形之中拔高了自我意识形态，对事物的理解过于简单化，作出抉择时都有自我归因偏差等等，种种上述心理表现就叫做“过度自信”。在决策者中间，无论是是非理性决策者还是理性决策者，都坚持认为理性站在自己这边。而且决策者认为自身具体了一定专业知识和掌握了若干有用信息，因而进行投资决定，便对自己的判断力极度自信。

    反映在借贷市场上，当市场波动与贷款人的私人信息相斥时，贷款人的信心并不是等额地减少，而将原因归于客观，而当市场波动与贷款人的私人信息相符时，贷款人的信心就会膨大。贷款人的这种过度自信是推动市场成交额一路飙升，最终酿成民间借贷危机的根本原因之一。过度自信往往让交易者相信自身能准确地认知市场的变动轨迹，即便自身理性地认为价格是不可预测的。正是这种直觉判断形成了贷款人投资方向——譬如地产价格不跌的基础。面对高额利率，仍然义无反顾。理解民间借贷危机，要意识到贷款者的过度自信心理发挥了根本性的作用。

    （二）易获得性偏误为民间借贷的形成提供了利率参照

    易获得性偏误是这样一种现象：如果人们比较容易联想到某件事情，决策者便可能会错误地认为这个事件常常发生；反之，假如某类事件让人很难意识到，相关信息在人的脑海里匮乏且模糊，贷款人就会在无意识的情况下低估这类事件发生的概率。

    当借贷的价格即贷款利率上升时，贷款人会预期对应的投资项目价格不会继续下跌，从而继续贷款，于是就推动了更大程度的资金需求；然而，相应的贷款利率下跌，贷款人预期对应的投资项目价格继续下跌而抛售，会导致利率继续下跌。长此以往，资金价格惯性产生并进一步促进了利率的提高。例如，2003～2007年间，温州民间利率总体平稳，大致在10%左右波动；2010年6月之后温州民间借贷危机期间，从15%左右迅速升至43%；短期贷款(小于1个月)的利率高于其他期限的利率，而且波动最大；用于生产经营的贷款利率较为平稳，利率变化大的是消费和投资的利率[13]。民间借贷利率决定因素可以分为三类：供给、需求和正规金融市场利率。资金供给因素还可以分解为资金的机会成本、贷款的管理成本、风险溢价、垄断利润、通货膨胀；资金需求因素包括借款人所处的家庭生命周期阶段、家庭资产存量、人力资本存量、物质资本禀赋、生产技术、投资风险等等。

    （三）心理帐户为驱使更多人参与民间借贷

    心理帐户是指无论个人、家庭和公司都存在一个或多个确定的或潜在的帐户体系。这些帐户体系往往遵循与经济学的运算规律想违背的规则[14]。这使个体、家庭或公司做经济决策时候常常以非预期的形式影响本身，使本身决策违背最简单的经济规律。心理账户使得贷款者面临很高的利率时仍然无所畏惧，从而导致了市场投机者的产生。贷款者将损失放在某个独立的“心理账户”，他们的心理呈现递减的敏感性，也就是当损失逐渐增加，痛苦程度会逐渐减少。追求资本逐利的心理效应，使贷款者在投资过程中表现出“赢利抛出，亏损持有”想法，最终便产生处置效应。由于今年股市大跌、楼市不振，越来越多的资金从楼市、股市中撤出，随着借贷利率高涨，民间借贷渐渐成了居民新的“投资渠道”。