企业投资决策方法比较分析——以WK石油企业集团基于EVA的投资决策为例

4.责任制原则

因投资是一种风险性极大的事件，决策人必须对自己做出的投资决策行为的后果担负责任，遵循“谁投资、谁决策、谁受益、谁担负责任”的原则行事。

（三）投资决策的流程

企业投资决策是决策理论在投资领域的具体应用，是企业运用决策的理论和方法，系统分析主客观条件，对投资必要性、投资目标、投资规模、投资方向、投资结构、融资方式、投资成本与收益等投资活动中的重大问题进行的分析、判断和选择。投资决策是一个包含了评价投资环境以及选择企业投资目标、实现目标的手段、代价的动态过程，其核心和实质是在比较各投资方案的预期收益和预期成本的基础上选择最理想的投资方案——努力的谋求在一定环境条件下，用尽可能小的投资成本实现预期投资目标的过程。完善的投资决策需通过决策现状的鉴别、投资决策研究、据测方案的拟定运行等三个基本流程，如图1所示[8]：

图1投资决策的基本流程

首先，管理人员根据整体发展的理念及科学的态度，在衡量当下的利益及长久利益的基础之上，明确科学有效的投资方向，从而围绕决策方向制定详细的投资目标；其次，管理人员拟定投资方案，搜集相关的投资方向及其收益的资料，实施投资方案的研究和考核；最后，管理人员选择要投资的项目当中及可能最优的组合，并采用环境的改变及决策所需进行及时的整合，让公司投资决策的拟定和运行活动更加科学更加规范。在图1当中所表明的全部投资决策的过程当中，投资方向的明确是投资决策的前提，决定了公司实施的方向；投资决策的分析是投资决策过程中的核心环节，履行最本质、最核心的功能；决策的拟定和运行则确保了整个投资决策管理活动顺利的实施，三者之间的有机结合确保了公司决策最大化管理目标的最后完成[ ]。

二、基于EVA的WK石油企业集团投资决策分析

（一）WK集团简介

WK企业股份有限公司是中国目前最大的专业石油研发和开采企业，成立于1984年5月，总部设在深圳，是股市中具有代表性的石油蓝筹股，1991年，在深圳证券交易所挂牌交易。到2009年，WK已在20多个城市设立分公司[ ]。

（二）WK企业集团投资决策的目标确定

和其它类型的集团相同，WK公司以投资决策为中心的管理活动，最基础的方向就是要完成决策或者股东收益最大化。根据决策考核的原理，公司决策的计算公式是[ ]：

因而，决策评定的准则不该是纯资产收益率、整体收益率等收益标准，而是包含经济增加值、市场增加值及现金流投资回报率等基于现金流的标准，当做投资决策的依据。CFROI指标主要采用历史数据进行考评，计算方式和IRR几乎一样，但是因现金流消除了通胀影响，可以更有效的反应企业决策。比较来说，EVA在考核决策时简单易运行，不用太过依靠市场表现及对市场的评估，而是“前瞻性”的衡量投资项目的预期现金流回报，真正的衡量投资人创造的决策，在获取资产及处理上面更益于目标的统一性，并激励对投入资本实施有效的监管和掌控。

伴随外部环境不明确性及竞争逐渐激烈，强化投资决策的策略方向，不只注重决策的完成及增加，更加关注风险的预防及经营[7]。详细的说，以决策最大化为基础，管理人员利用公司的策略目标，在研究公司所处内外部环境的前提下，明确相应的策略和竞争性定位，便于采用定位研究投资方案是不是符合企业发展所需；结合年度的经营策略、投资重点等原因的影响，科学计划以后的投资资源，既包含公司资本成本构架的科学性，还包含对以后发展的关注；关注投资决策也许会发生的风险和环境改变，利用改建业务流程及组织体系来完善决策空间，更加灵活的掌控投资决策的风险。总之，利用调节决策及风险关系，完成一个有效、完善、合理的投资决策程序，保证公司的决策完成及决策不断的平稳上升。

我国WK公司和其他国有企业相同，在拥有掌控不明确性能力、规模经济和领域经济等正向作用的同时，不可豁免的出现乘错车、决策停滞、交易成本高等负向作用。因而，WK公司在实施投资决策时，根据科学规范的决策手段及决策程序，在现金流研究及估测的前提下，根据严格的投资结合管理原则衡量企业经营中的风向、考虑技术、人才、商品升值对工资财产、利益、现金流等因素，实施以预算为中心的财务投资计划和及时掌控，并利用公司资本构架和产业组织、策略经营的结合完成企业资源获得稳定的组合优化，最后培育公司决策、消费者决策及职员决策的中心能力。

（三）WK企业集团基于EVA的投资决策路径选择

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