企业投资决策方法比较分析——以WK石油企业集团基于EVA的投资决策为例

（2）资本成本信息和作业链的结合，对提升资本利用率有着推动作用，把资源集中配置在创造更多决策的业务单元中，实现业务流、资金流、信息流的整合与管理协同优势。企业决策不仅与营业利润、资本成本有关，还与增长率相关。从基于决策的战略规划出发，应将EVA的成长机会考虑到投资决策中，形成决策、风险与增长的平衡发展。综合考虑各决策创造单元的效益和增长情况，表示为EVA回报率差（ROIC-WACC）和净投资增长率的二维分布图，如图7所示。

6.基于EVA的决策激励

（1）对固有的委托代理管理的调控，对固有委托代理关系的鼓励，可以经过找到执行性高的鼓励标准以及设置一定的绩效和对比绩效的方式来完成。当中，执行性最高的鼓励标准就是用心程度、客观水平、工作时间等在投入标准和产品的数量及质量的基础上，能够完成销售额、所得利润以及投资回报等。对鼓励和工作人员的业绩是一体的、鼓励工作人员和其它员工做对比的业绩相结合，也可以在很大力度的化解委托代理模型存在的问题。

（2）在EVA的评估和鼓励的基础上，委托代理理论鼓励中有很大的矛盾，致使管理着投资于 NPV 决策为负的项目，这种现象致使后期的投资过度；还有一种趋势就是先前资产分配，致使先前的投资不充分的情况出现。和固有的鼓励手段和鼓励标准对比，把EVA标准用在鼓励上有很大的推动作用；把投资和评测考核合为一体，把业绩评测标准和企业策略计划融合，创建以企业策略计划、经营计划、财务预算为指标的评测系统[12]。

四、WK企业集团对投资决策的战略启示

（一）基于战略决策的学习过程

采用实物期权手段的最大优势就是把企业的投资决策长久计划结合在一起。今日的投资决策创造了明日的投资决策及价值增长的基本，每年的投资决策对策略目标的最后完成非常重要。因而，领导层从策略角度出发考察企业的经营活动，利用学习过程实施期权价值的调整，提升企业投资的策略定位功能。如图8所示，在期权视角下实施投资决策，需要采用决策及研究类别的不同认真挑选、衡量对比，成立相关资源配置、投资认知、组织学习及策略定位4个层面活动的期权策略，并将其有效结合起来主动迎合新环境的改变，最后才可以为投资决策提供参考，完成灵活性价值和信息价值、策略价值的结合。

表1 期权整合的策略主题

1.投资意识和组织学习

建立投资认知与组织学习理念，可以利用投资过程的差异选取最优价值的期权，完成计划管理和应急策略管理的结合。因期权结合管理及项目互动的策略研究起点是采用项目的价值特性对投资种类实施科学界定：商业机会主要采用直接能够测量的现金流来完成其价值，或者是具备策略发展期权价值。管理层采用稳定运营投资及策略投资机遇之间的组合，在当下的现金流产生优势及出现新期权之间实施衡量，发挥新的策略期权、运营性投资及反馈效应，有益于明确最优投资决策的完成。

在将来策略空间内，企业的起伏率超出行业平均起伏率时，WK企业集团应提升自身的营销能力，来提高明确的现金流量价值；而当企业的起伏率地域行业平均水平起伏率时，则需更充分的运用自身的营销能力创造新添加的价值，从而进行增添不明确的期权价值。

2.资源分配和战略定位

为了取得以后投资率的新机遇，还需在资源均衡配置的前提下，明确将来价值创造的策略定位。基于资源的理念，公司的超额收益由来是内部的特定资源及能力。因而，价值策略需要创造独具一格并且很难模仿的优势。因独有的竞争能力通常不会飞速获取，管理人员要凭借之前的政策及获取的经验，研发以后的发展期权及占领策略位置从而谋取收益。

面对起伏变化的环境，利用协作运行资源及能力所成立的新业务来创造价值。这种灵活的策略组合，得以让WK企业集团不断整合以符合不明确性及持续改变的竞争技术局面。因博弈论对竞争环境中的组合计划十分重要，成立组合计划构架及企业财务的规范结合，将有益于在策略计划过程中与之前仅靠直觉的管理中运用现代财务的演进量化研究。

（二）对投资决策的战略启示

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