人民币汇率与对外贸易发展(三)

人民币升值后，将会对我国的出口产生一定的抑制作用。一方面我国出口企业成本相应提高，另一方面，以外币表示的我国商品的价格会上涨，在两方面因素的共同作用下，我国出口商品的价格必然会出现上扬，从而削弱出口商品的国际竞争力；而由于本国商品价格上升，国内也会增加对外国进口商品的消费，减少对本国商品的消费，这将对国内这种以劳动密集型商品为主的市场造成极大伤害。与此同时，专家强调，汇率在我国出口方面的影响作用固然十分重要，但是影响和决定出口的变量很多，各个变量在不同时期不同环境下对出口影响作用的地位也不相同，所以，应当注意的是不能过高估计汇率对我国出口的影响

2．对我国金融方面的不利影响

首先，人民币升值造成国家外汇储备贬值损失。我国正处于经济高速增长和体制完善的时期，外汇储备充足，有利于增强国际清偿能力，维护国家的对外信誉，有利于应对突发事件，防范金融风险。但是，外汇储备持续较快增长也给宏观经济的稳定运行带来了潜在风险，表现为通货膨胀压力上升，外汇资源闲置与贬值风险等。近几年来，人民币对美元的持续升值尤其是在美国次贷危机引发全球金融危机的背景之下，中国作为美国的最大债权国（到2011年11月止，中国持有美债总额为11326亿美元），大量持有美国政府债券伴随其经济低迷和货币贬值而造成国家外汇储备的贬值。

其次，影响金融市场的稳定。由于我国金融监管体系不健全，金融市场发展相对滞后，在人民币升值的市场预期的影响下，国际套汇投资会通过各种渠道进入我国。如果人民币升值，将使这些投资资本的套汇成为可能，并将导致国际套汇投资资本的继续进入。大量短期资本流入证券市场的逐利行为，将成为金融市场动荡的潜在因素，容易引发货币和金融危机。

3．对我国央行货币政策和银行的影响

目前我国央行货币政策面临的严峻挑战就是流动性过剩。商业银行的结售业务获得大量的人民币头寸，加上储蓄的强劲增长，流动性明显过剩。我国外汇储备增长额中，很大一部分与人民币升值预期有关。为给汇率改革提供了一个相对宽松的环境，避免国际热钱大规模涌入，央行通过压低市场利率，以提高国际投资资本的成本。但低利率和泛滥又会导致一系列问题。

对商业银行而言，由于部分行业产能过剩，加上资本充足率等约束较强，过剩的资金大量涌入债券市场和货币市场。这样所形成的市场利率既不能反映资金供求的实际状况，更不能发挥其重要经济杠杠的调节功能。我国商业银行的资产结构单一，利润的主要来源仍是存贷利差，贷款冲动在此情况下始终是存在的，有可能引致信贷失控和投资反弹。

为了回笼过多的流动性，央行主要通过发行票据、回购等手段，这样就使得公开市场操作成为对冲外汇占款的被动工具，货币政策的独立性、主动性因而受到了很大的质疑和挑战。

四、汇率波动对制造业出口贸易影响的分析研究对策和建议

（一）实时调整汇率水平进行金融手段干预

从国际经验来看，既然经济大国在经济高速增长时期面临汇率升值的内部压力与外部压力是不可避免的，而人民币升值是大势所趋，在人民币未来的升值过程中，避免出现类似“广场协议”那样的大幅度汇率调整极为重要。所以，在任何情况下，我们都不要签订类似“广场协议”式的国际性文件。为此，要让汇率始终能够反映经济基本面，我们要在经济全球化的背景下，在未来一段时期内，对人民币汇率适时作出适当的调整，使汇率水平既能真实反映中国经济状况，又能避免未来人民币快速升值所带来的负面影响。我们要认识到，成功地调整人民币汇率政策，对于未来的宏观经济稳定、贸易部门与非贸易部门产业间的平衡发展以及中国经济可持续增长都具有深远的意义。中国央行去年年末注意到离岸人民币市场的异常波动，并于1月1日开始要求部分香港的中资银行和企业收集关于离岸人民币空单信息。   

今年上半年国际做空基金人民币，中国央行今年1月时候对部分香港的中资银行进行窗口指导，要求尽量避免离岸银行间市场的人民币拆借，以进一步收紧离岸人民币流动性，并打击离岸人民币空头。央行于1月11日发出了上述窗口指导，并积极在离岸市场通过代理行买入人民币。

（二）优化出口产品结构，制造业产业升级增强竞争力

企业要加快产品结构调整步伐，进一步转换经营机制，努力提高出口产品的竞争力。汇率机制改革后，制造业出口企业如果不能摆脱以往低科技含量、低附加值、低出口价格的“三低局面”，将很容易减少其在国际市场所占的份额。因此，出口企业应加强技术创新、管理创新和品牌创新，提高产品的科技含量和附加值，提高劳动生产率等措施，从根本上提高出口企业的竞争力。另外，挖掘内部潜力，降低产品成本，提高经济效益。为节省不必要的费用，大多数出口企业应从内部管理入手，从分挖掘内部潜力，降能节耗，尽量减少原材料采购环节，降低采购成本，提高生产效率。在世界经济全球化的今天，中国企业面临的是与世界品牌竞争的市场。出口企业要尽快提高出口产品档次，提升产品的品牌内涵和设计能力，创建出口产品品牌优势，走高端名牌之路。只有这样才能避免国外以反倾销、特保等措施来给中国企业施压。

（三）实时控制合理利用外汇储备

1、通过外汇储备规模的减少实现部分外汇储备的市场化的民间运用。基本思路是中央银行向公众卖出外汇储备，收回人民币，卖出的外汇储备留在公众手中，由专业公司、部门或民间自主进行管理运作。比如，鼓励企业用自己的人民币买入外汇，进口国外先进技术、设备和战略性物资，而购买外汇的价格可以根据国家战略需要的紧急和重要程度予以不同程度的优惠。再如，可以推动建立“战略物资投资公司”——通过发行外汇和债券的方式从私人部门募集资金来买外汇，然后由战略物资投资公司自主进行有关经营。对战略物资未来价格有不同看法的人可自由选择，谁看“多”就去买投资公司的外汇，谁看“空”就不买甚至可以卖空外汇。

第二是对属于非财政性资金的外汇储备部分，合理拓宽投资渠道。基本思路是在保持外汇储备流动性和安全性的前提下，采取更为积极的投资组合策略，拓展外汇储备使用渠道。保守的投资是欧美的主权债和金融债，相对积极的投资会涉及其他信用评级一般的证券，更为积极的投资可涉及企业股权和不动产。在进行投资组合拓展时，要借鉴国际经验，谨慎选择。列举几个重视程度不够的资产运用方式。比如，1996年我国曾由外汇指定银行将外汇储备贷款给商业机构，现在可以考虑再次这么做，以减少同时高利借债和低利投资美国国债的损失。再如，考虑到发展中国家不满意国际货币基金组织的贷款程序和条件，可拿出部分储备对其发放贷款。再如，可考虑将部分外汇储备转为中央银行其他资产，通过注资等方式支持金融改革，并探索扩大投资领域的可能。但是各类投资是由央行直接操作还是委托操作，则需要权衡优劣，做好筹划。

总结

人民币升值对我国经济的影响是一把两方面，既有利的一面，又有不利的一面。在短期内，人民币升值会抑制我国商品的出口，会有一批外贸导向的低端加工制造企业倒闭。但长期来说，人民币升值有利于促进制造业产业结构调整，提高出口国家的经济效率和出口竞争力，同时人民币升值可以降低进口成本，促进国内制造业企业进口国外先进的设备、技术等，这将有利于国内企业进行升级改造，也有利于改善我国的贸易收支平衡等问题。有效消除人民币升值对我国经济的不利影响，需要各方面的共同努力，既要采取适当的措施防止人民币的大幅度波动以减轻其对我国经济发展的不利影响，又要充分利用人民币的小幅度升值对我国经济发展的促进作用。

参考文献：

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