我国货币政策治理通货膨胀的有效性研究

摘要

通货膨胀是宏观经济运行中最为常见和敏感的经济现象之一，通货膨胀的出现不仅会导致市场中价格水平的上涨，也会导致一国货币价值的下降，从而破坏整个市场的运行机制。因此，保持物价稳定、治理通货膨胀成为货币政策的首要目标。自改革开放以来，我国先后经历了6次通货膨胀，面临了金融危机，可以说每次都对国民经济的发展产生了不良影响，央行针对每次出现的通胀压力，采取了不同的货币政策，以达到预期的调控目标，实现物价稳定。

本文主要通过分析2008年金融危机后形成通货膨胀的原因、通货膨胀的特性以及新常态下的通货膨胀来对改革开放以来我国货币政策治理通货膨胀的有效性进行研究，然后对央行采取的货币政策效果进行评价，最后提出提升中国货币政策治理通货膨胀有效性的建议。

关键词：通货膨胀、货币政策、货币供应量

综述

我国改革开放以来，先后经历多次通货膨胀，按年限划分为：1980年、1984-1985年、1987-1989年、1993-1995年、2007-2008年。1988 年在《关于价格、工资改革的初步方案》出台后，市场上几乎大部分的商品定价都完全放开，由市场自行调节，由此出现物价大幅上涨的高峰期，使那时我国的通货膨胀率一度高达18.8%。而后国家相继通过稳定物价，提高存款利率，强化信贷管控等大力度的调控措施使得我国的经济运行通过“硬着陆”方式达到了新的平衡。1992 年邓小平南巡讲话，改革的春风使得我国的经济建设焕发出强劲的生机和活力，1993 年全国在建的开发区达到数千个，固定资产投资上涨近 1 倍，需求的过度增长，不断加剧通胀局面。到 1994 年，CPI 再次升至历史新高，达到了 24.1%的极高水平，为应对此轮几近失控的通胀态势，此后，近 4 年的时间我国均采取了“双紧”的政策基调，才使这一段严峻的通胀状况告一段落。从2007年以来，我国居民消费价格指数（CPI）一直居高不下，到7月份，CPI连续保持在5%以上的高位。尤其是到2011年7月，CPI高达6.5%。这意味着我国在这一时期正经历着较为严重的通货膨胀。特别是加入世界贸易组织之后，经济开放度进一步提高，国内经济金融与世界经济金融的联系更加紧密。长期以来，货币政策作为政府调节通货膨胀的重要工具，其实施效果及效应边界受到各界的普遍关注。十九大以来，政府进一步明确了稳健中性的货币政策基调，如何在把握货币政策与通货膨胀深层次影响机制的基础上，对新经济形势下通货膨胀新特征的演进规律与影响因素进行深入挖掘，对于我国经济治理具有重要的现实意义。本文的研究一方面关注于通货膨胀的自身特性，另一方面探讨内、外部冲击对通货膨胀的影响机制，而货币政策在通货膨胀变化过程中的调控作用也是众相讨论的问题。

弗里德曼(Friedman, 1968 )对美国1867年到1960年间货币供给量与通货澎胀之间的关系进行研究发现，长期内货币供应量与通货膨胀存在着正向相关关系，即货币供应量的增加会导致物价水平的上升，短期两者之间不存在相关关系。

C.Smis在1983年提出了货币政策对物价水平具有显著的作用。

Friedman和Kuttne C 1992)研究发现，1980年之前美国的货币供应量和通货膨胀有着比较明显的协整关系，但是1980年之后两者之间的协整关系就没有那么明显了。

Crowder (1998)认为，由于央行控制了本国货币的供应量，因此央行制定的货币政策将会直接通过影响货币供应量传递到物价水平上。

Kaufinaim C 在2007 采用了欧洲1980-2005年的季度数据进行向量误差修正模型检验时发现，货币供应量与通货膨胀的关系在短期内虽然不是太稳定，但在长期内还是存在着稳定的协整关系。

埃斯特拉和米什金(Estrella and Maino )在 2007 研究得出，因为货币流通速度非常不稳定，所以单靠货币增长率很难解释通货膨胀现象。

Harold Osei-Agyepong在2019年通过各种模型和实证分析提出，加纳国内货币供应量的增加会导致通货膨胀率的提升，通货膨胀率的提升也能促进经济增长。

吴新民在2004年提出，当前物价上涨、通货膨胀压力有所显现，但呈现局部性、结构性和恢复性特征，大多数商品供过于求的局面没有改变。从国家统计局公布的情况看，一季度，全国居民消费价格总水平同比上涨2.8%，涨幅比上年同期高2.3个百分点。在主要类别中，食品价格上涨7.1%，拉动价格总水平上涨2.4个百分点。商品零售价格同比上涨1.4%。工业品出厂价同比上涨3.7%。固定资产投资价格指数同比上涨7.5%。从上述情况可看出，物价上涨和通货膨胀压力主要是来自食品和投资类产品。

欧阳志刚在2009以经济增长率和通胀率为阈值变量进行分析得出，我国货币政策对通胀和产出的反应随着预期通胀率和经济增长率的变化而有显著的非线性和非对称性，货币政策对通货膨胀率的调节区间为 2.96%-3.23%，对经济增长率的调节区间为 8.52%-8.83%。

殷醒民在2010通过构建多变量 SVAR 模型来分析货币政策传导的滞后性对通货膨胀的影响，分析了我国2010 年第二季度以来物价上涨的原因，认为通货膨胀不是一个偶然现象，而是积累了数年的庞大货币存量瞬间爆发的结果。

詹小颖在2012年构建人民币汇率的通货膨胀传递模型提出，短期内,人民币汇率对通货膨胀存在逆向冲击效应,这种逆向冲击效应的强度在汇改后表现得更强,从长期来看,二者呈显著的正向均衡关系。

刘湘云等在2013年提出美国非常规货币政策导致全球能源及初级产品价格大幅上涨，对我国的通货膨胀形成巨大的压力。

曾更名在2016 年通过理论模型和实证分析提出，经济增长和货币政策均是引起通货膨胀的格兰杰原因，通货膨胀也能引起经济增长格兰杰变化。经济增长能拉动消费需求，进而带来社会总需求的提高。在社会总供给不足的情况下，必然引起物价的攀升，导致通货膨胀。