浙江中小企业融资的现状、问题及建议

A.文献综述

中小企业的融资难问题受到了各国政府、学者和企业界的广泛关注,国内外学者从各个方面针对中小企业融资问题做了大量的研究课题,并提出许多可行性的解决方案。为了能够更加系统性的分析浙江中小企业融资难的成因,获得确实有效的解决方案及建议。以下对国内外已有的学术文献进行了梳理。

一、国外研究现状

(一)中小企业融资结构理论

其中代表性成果包括MM理论、权衡理论、优序融资理论、代理成本理论、信号传递理论、激励理论、控制权理论和市场时机理论等。合理的融资行为不仅能有效地决定企业的市场价值,同时也会对企业的融资成本、产权分配、治理结构等方面产生一定的影响,这是企业融资理论所想要阐述的主要内容。资本结构理论学派他们在初期主要研究税差和破产成本这两个关键因素,到后期学者们开始从信息不对称的角度对企业融资问题进行大量研究。近年来对哪个现有理论能更好地与现实吻合有了更多的研究,主要结论是从长期来看,公司会向传统理论所预言的资本结构目标移动。在已有的框架下,关于资本结构的理论得到了进一步充实,新的影响因素不断地被考虑进来。一方面,行为经济学、法学与经济学领域的研究被更多地结合到资本结构理论的研究中来。另一方面,随着资本结构研究的进一步深入,学者们开始从公司边界各种隐性和显性合同的角度研究资本结构,如上下游企业关系、贸易信贷等过去被忽视的因素被引进到研究中。

(二)银行等金融机构与中小企业融资的关系

从中小企业的外源融资来看,大部分学者都认为商业银行是中小企业外部资源的主要来源,实践也证明了这一观点。因此国外大多数学者都围绕此做了相关研究,形成了信贷配给说和关系贷款说,并从多角度论述了银行业的并购、银行的“市场力量”等方面对中小企业融资的影响等。①信贷配给说。关于信贷配给的生成机制理论有各种解释,其中以约瑟夫﹒斯蒂格利茨等人在信贷市场信息不对称的基础之上建立的理论模型最具影响力。珍﹒泰勒尔(2001)的研究表明,在存在道德风险的情况下,借款人的负债能力主要取决于自有资本规模。若自有资本规模较高,不仅获得贷款的可能性大,且可获得的信贷额度也较高。②关系信贷说。中小企业信贷的主要问题是中小企业信息严重不透明,信贷更多通过关系贷款进行。关系贷款作为中小企业融资的主要手段,引起学者的广泛研究。威廉﹒夏普(1990)提出一个关系贷款的理论模型。阿维吉特﹒巴纳吉(1994)提出了长期互动假说,他认为担保机构与中小企业长期合作,对地方中小企业经营状况的了解程度会逐渐增加,这有助于解决存在于金融机构与中小企业之间的信息不对称问题,从而产生“长期互动”效应。因此,建立中小金融机构是解决中小企业融资困境的有效手段。

(三)企业自身的情况、国家信息信用环境、法律和监管制度等因素

国外学术界对企业的融资行为进行深入的研究,分析发现:具有不同特征的企业在融资渠道选择上具有明显的差异。这些特征包括企业规模、发展阶段、所处的行业以及企业信息的透明度等因素。伯杰和尤戴尔(1998)提出了“企业生命周期理论”,认为融资方式与企业的成熟程度密切相关。不过,戴娜﹒贝赫(1999)提出相反观点,她认为“年轻”具有发展潜力的企业更容易获得权益融资。信息和信用环境、法律制度(尤其破产机制)、税收制度和监管环境等都可能会影响金融机构对中小企业的各种放贷技术的可行性和营利性。托利欧﹒亚佩利和马尔科﹒帕加诺(2001)指出金融机构共享财务信息的程度对信贷的可获得性有显著性的影响,而作为第三方的信用中介机构正好提供了这种信息共享和交易平台。贝克、德米尔古克﹒肯特和马卡斯莫维奇(2004)通过实证研究发现,在金融发达以及商业法律完善的国家,企业可以获得更多的外源性融资。

二、国内研究现状

(一)针对中小企业融资困境原因的研究

①中小企业自身缺陷。中小企业建立时间短、固定资产较少、财务管理不太规范等自身缺陷导致了中小企业融资难。胡乃武等(2006)指出,中小企业与大企业相比,声誉较低,管理风格及行为特征等方面具有很大的不确定性,使中小企业贷款面临的道德风险也相对更为严重。②信息不对称。林毅夫和李永军(2001)提出,由于信息不对称,中小企业存在着利用其信息优势在事前谈判、合同签订和事后资金使用的过程中损害资金提供者的利益的激励因素,导致逆向选择和道德风险。因此理性的银行会在信贷配给上倾向于大企业而排斥小企业。③制度缺陷。制度因素主要影响企业的外源融资,制度上的供给不足造成中小企业融资困境的主要外部条件。赵玉海(2004)认为,政府扶持科技型中小企业的主要办法是营造一个适宜的制度框架,是市场能够有效地引导资金流向新兴的创新型企业。金丽红(2006)指出,信贷人权利保护的有效性是影响中小企业融资可获得性的决定因素。

(二)中小企业融资难解决对策分析。

①从中小企业自身研究提出建议。一方面改善中小企业自身的经营条件,完善治理结构与财务制度,加强信用制度建设。李丹(2006)认为,中小企业除建立规范的产权制度和信用制度外,还必须建立规范的财务制度,提高企业财务管理水平,加强财务信息的真实性和透明度。另一方面是组建产业集群融资机构,建立中小企业孵化器。马建会(2003)认为,中小企业集聚形成的产业集群具有独特的融资优势。

②外源融资方面。中小企业外源融资方式主要有直接融资和间接融资。在间接融资方面国内学者主张建立中小金融机构来解决中小企业融资难的问题。在直接融资方面,则着重建立多元化的资本市场,规范和发展民间金融。胡岳崛和徐充(2003)提出放宽国内民间资本的市场准入领域,倾力为民营经济更快更好的发展融资平台。

B. 论文提纲

一、引言——该部分提出浙江中小融资难的问题（用数据揭示问题）

二、文献综述——该部分梳理中小企业融资难相关研究，为分析浙江中小企业融资难提供理论支撑

三、浙江中小企业融资难问题分析——该部分为分析问题的部分，为解决或者缓解浙江中小企业融资难问题提供现实支撑

（一）浙江中小企业的一般特征

（二）自身视角——浙江中小企业自身的一般特征影响了其融资

（二）外部视角——信贷市场上融资的信息不对称

（三）制度视角——影响外源融资的制度存在缺陷

四、解决或缓解浙江中小企业融资困境的建议

（一）中小企业自身的管理和完善

（二）改革创新金融服务，拓宽多方融资渠道

（三）政府提供良好的制度环境和政策环境

C. 参考文献

[1] 张金如. 2017浙江省中小企业发展报告[M]. 杭州:浙江工商大学出版社，2017.

[2] 约瑟夫﹒E.斯蒂格利茨. 经济学 [M]，北京:中国人民大学出版社，1997.

[3] 千玉锦,吴瑕. 中小企业融资案例与实务指引[M]. 北京:机械工业出版社，2017.

[4] 宋华琴. 中小企业融资探索[J]. 统计科学与实践,2010(7).

[5] 张萍. 中小企业融资难的对策探讨[J]. 中国商论，2019(4).

[6] 胡乃武，罗丹阳.对中小企业融资约束的重新解释[J]，经济与管理研究，2006(10):41-47

[7] 姚益龙. 中小企业融资问题研究[M]. 北京：经济管理出版社，2012.

[8] 杨俊龙. 我国中小企业融资问题新探[J]. 经济问题探索，2003(3):96-99.

[9] 陈晓红. 中小企业融资创新与信用担保[M]. 北京:中国人民大学出版社，2003.

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