企业现金流量分析在防范信贷风险中的作用

内 容 摘 要

在市场经济条件下，企业现金流量在很大程度上决定着企业的生存和发展的能力。现金流量表提供了企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息，从而反映出处于不同循环发展阶段的企业其经营活动、投资活动、筹资活动的现金流量，这对评价举债安全性、预测未来企业现金流量、考察企业处于何种发展阶段以及商业银行是否对其予以贷款支持等将产生重要影响。现金流量分析是分析企业绝对的，真实的偿债能力。只有将企业的财务分析和现金流量分析结果进行综合评价，才能准确把握贷款投放，防范贷款风险。

关键词： 现金流量分析 企业经营周期 防范贷款风险

目录

企业现金流量分析在防范信贷风险中的作用2

一、防范信贷风险应在信贷分析中准确测算企业现金流量2

三、通过现金流量表分析企业经营的周期性规律4

四、准确把握企业经营动态，有效防范信贷风险6

企业现金流量分析在防范信贷风险中的作用

风险贷款的存在，严重影响了商业银行的经营效益。由于我国商业银行经历了较长的计划经济体制，对信贷资产的使用和管理缺乏科学的预测与防范，以至产生了大量的不良信贷资产。为提高国有商业银行的竞争能力，近年来，国家对四家国有商业银行分别建立了各自的资产管理公司，国有商业银行资产质量得到了一定程度提高。但由于长期以来资产缺乏科学管理的惯性作用，剥离后各商业银行又形成了一笔相当规模的不良贷款。防范风险资产，是目前商业银行信贷营销工作的重点之一。

企业财务报表的分析源于美国银行家对企业进行的所谓信用分析，银行为确保发放贷款的安全性，一般要求企业提供资产负债表、利润表及现金流量表的资料，以便对企业的偿债能力进行分析。在市场经济条件下，企业现金流量在很大程度上决定着企业的生存和发展的能力。根据财政部颁布的《企业财务会计报告条例》规定，企业年度财务会计报告包括现金流量表在内的三张基本会计报表，其中现金流量表是反映企业一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的信息，它从动态反映企业财务状况，有利于会计报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量，对企业盈利质量进行评价。

本文拟从以下几方面就企业现金流量分析及其在防范贷款风险中的作用做一些粗浅的探讨。

一、防范信贷风险应在信贷分析中准确测算企业现金流量

目前，我国经济、市场、信用和执法环境还不够理想，企业经营与管理的不确定性因素很多，对于银行信贷资产的安全与效益而言，不能单靠选准投向、严格评审，而企业的财务及偿债能力的分析也发挥着不可或缺、更为重要的作用。现金流量是反映借款人真实财务状况的重要指标。经济越快速发展，现金流量在企业生存发展和经营管理中的影响就越大，企业的收入和经营性现金流之间存在不—致是正常的，因为会计是建立在权责发生制基础上的，而且当会计政策保持不变时，两者之间的关系通常是稳定的。但是，如果两者之间的差距异常增大，就意味着会计质量出现了一些问题。因为会计信息要依赖于提供者对会计准则的理解和判断，而且会计准则又滞后于经济现象本身，因此会计信息存在着被操纵的可能。报表提供者可以通过损益操纵，来掩盖企业已面临的经营风险，但是他们却很难操纵现金流量，掩盖不了企业所面临的现金短缺的困境。同会计损益相比，现金流的指标更为直接反映借款人真实的财务状况。因此，我们在信贷分析的过程中应准确测算企业现金流量，通过企业真实的现金流量分析，判断会计信息中存在的问题。

现金流量可分为经营活动现金流量、筹资活动现金流量、投资活动现金流量。其中，经营活动现金流量是最主要的，它可以说明企业在不动用外部筹得资金的情况下，通过经营活动产生的现金流量是否足以偿还负债、支付股利和对外投资。这就是企业借款的第一还款来源。第一还款来源是否充足，是银行决定对企业能否给予贷款的关键因素。  　经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项，包括销售商品或提供劳务、经营租赁、购买货物、接受劳务、制造产品、广告宣传、推销产品、交纳税款等。经营活动现金流量又分为经营活动现金流入量、经营活动现金流出量、经营活动现金净流量三部分。这里的现金指企业的库存现金、可以随时用于支付的存款、以及现金等价物（通常指购买在3个月或更短的时间内即到期或即可转换为已知现金的投资）。以下主要就企业经营活动现金流量作进一步阐述：  1、经营活动现金流入量  　（1）、销售商品、提供劳务收到的现金=主营业务收入+其他业务收入+本期增值税销项税额+应收账款本期减少额+应收票据本期减少额+预收账款本期增加额+特殊调整业务  　常见的特殊调整业务指（-非现金资产抵债减少的应收账款-非货币交易附带减少的应收账款-本期计提的坏账准备-票据贴现利息）。另外注意，发生销售退回时如果已收取的销售款没有及时退还给对方，由于主营业务收入已作了减少处理，这时，计算现金流量时要加上这部分应退未退的现金。  　（2）、收到的税费返还=补贴收入（先征后退的增值税）+营业外收入（教育费附加返还）+主营业务税金及附加的减少（先征后退的消费税、营业税）+应收补贴款的减少（指出口退还的增值税、消费税）。  　（3）、收到的其他与经营活动有关的现金=营业外收入+其他业务收入（如包装物租金）+其他应收款的减少（如个人赔偿）+其他应付款的增加（如包装物押金）。  　上述三项之和为经营活动现金流入量  　2、经营活动现金流出量  　（1）、购买商品、接受劳务支付的现金=主营业务成本+其他业务支出+本期发生的增值税进项税额+应付账款的减少+应付票据的减少+预付账款的增加+存货的增加-本期发生的生产成本、制造费用中除材料费以外的其他费用。  　其中，存货=期末-期初-非货币交易取得的存货-非现金资产偿债取得的存货+非生产领用的存货+计提的存货跌价准备。应付账款、应付票据的减少=期初-期末-非现金资产抵债减少的应付账款和票据-无法支付的转入公积的应付账款。  　另外注意，发生购货退回时，如果企业已作货物退回账务处理，但是尚未收到对方退还购货款，由于存货项目已减，所以在算现金流量时要加上。  　（2）、支付给职工以及为职工支付的现金=本期发生的生产成本、制造费用、管理费用、营业费用中的工资、福利费+应付工资减少额+应付福利费减少额。注意：本项目不包括为在建工程人员支付的现金、不包括离退休人员的工资费用。  　 (3)、支付各种税费=主营业务税金及附加+其他业务支出（指税费）+管理费用（指税费）+所得税+应交税金减少额+其他应交款减少额  　不包括固定资产投资方向调节税、耕地占用税、契税等  　（4）、支付的其它与经营活动有关现金=管理费用、营业费用、营业外支出发生额-记入上述四科目的材料费、个人费用、税费-固定资产折旧-无形资产、待摊费用的摊销-计提的准备+其它应收款中有关项目的增加+其它应付款中有关项目的减少+待摊费用的增加+预提费用的减少。  　上述四项之和为经营活动现金流出量。  　3、经营活动现金净流量  　经营活动现金净流量=经营活动产生的现金流入量-经营活动产生的现金流出量 。   　二、经营活动现金流量分析在分析企业偿债能力中的作用

偿还性是银行信贷的本质特征。以贷款偿还能力为核心依据来进行贷款投放决策和贷后跟踪管理，有利于商业银行提高信贷资金的效益性和安全性，增强防范和化解信贷风险的能力。通过对借款人经营性活动现金流量的分析可以较为直观的判断借款人的贷款偿还能力。

若借款人经营活动现金净流量大于零，且  　 （1）经营活动现金流入量大于短期借款总额，说明短期借款第一还款来源充足。  　 （2）“经营活动现金净流量+投资活动现金流入量”大于一年内到期的长期借款，说明贷款第一还款来源充足。  　若借款人经营活动现金净流量小于零，经营活动现金流入量大于短期借款总额，说明存在短期借款第一还款来源。至于现金流量是否充足，则必须视借款人现金流出的顺序，即经营活动现金流入首先用于还款，还是用于其他经营活动。若首先用于还款、或经营活动现金流入量是短期借款总额的两倍或两倍以上，则可视为第一还款来源充足。  　 （3）、若借款人经营活动现金流入量小于短期借款总额， 则说明借款人短期借款第一还款来源不足，必须依赖第二还款来源才能偿还到期债务。

经营活动的现金流量本质上代表了企业自我创造现金的能力，尽管企业取得现金还可以通过对外筹资等途径，但债务本金的偿还最终取决于经营活动的现金流入。因此，经营活动的现金流入占总来源的比重越高，企业的财务基础越稳固，偿债能力和对外筹资能力就越强。

三、通过现金流量表分析企业经营的周期性规律

现金流量表是以现金为基础编制的，现金流量表便于报表使用者分析本期净利润与经营活动的现金流量的差异的原因。利润表把一定时期的营业收入与其同一会计期间相关的营业费用进行配比，计算出净利润，它说明企业在本期的经营业绩，可用于衡量企业在获取收益方面是否获得成功，但它不能说明企业从营业活动中获得多少可供周转使用的资金，它能够说明本期筹资活动和投资活动的损益，但不能说明筹资和投资活动提供或运用了多少资金。现金流量可以解决这些问题，找出差异所在。现金流量表帮助报表使用者了解企业偿还债务能力、支付能力以及对外筹资的能力。

现金流量表通过两个方面（现金流入量、现金流出量）、三种活动（经营、投资和筹资）现金流量的计算，不仅让我们知道了企业当期收到了多少现金，支付了多少现金，有多少现金余额或现金不足；而且，还会告诉我们这些现金来自哪一种活动，企业经营处在一种什么样的状态中。

企业遵循资金转换循环原理即资金--原材料--生产产品--销售产品--回笼资金，在一个循环的不同阶段和不同的循环中，企业现金流量的特征不同，往往会出现现金流入滞后于现金流出，或者现金流入小于现金流出。

从系统论的观点来看，无论是自然生态系统还是社会系统，都会经历幼稚、成长、成熟以及衰退这样一个过程。现代企业是以持续经营为前提，但企业有机体也类似于生物有机体，有其自己的生命历程，他从创业开始，经过成长、盛年，最后步入衰退。这也像自然规律一样不可逆转。但是企业经营周期不是对企业存续时间长短的描述，而是对企业灵活性、成长性及竞争性的本质揭示。不能认为一家有传统的大公司就老了，一家没有传统的小公司就年轻。

就一般企业而言，企业的经营周期即企业成长的一般规律可归纳为四个阶段：幼稚期、成长期、成熟期、衰退期。幼稚期主要是指企业的初创阶段，这时企业生存弱，处于学习阶段，企业在幼稚期能存活下来，会很快转入成长期。成长期的企业，年龄和规模都在增长，经济实力增强，市场份额逐步提高，竞争能力增大，已能在产业中立住脚跟。企业进入成熟期后，技术装备精良，资金雄厚，利润丰厚。但是，企业在这一阶段后期将出现增长钝化，效益下降，成本上升，如果企业不能摆脱这些致命问题，将不可避免地走向衰退期。这时，企业要么消亡，要么寻找到新的增长点，从而发展壮大，循环发展下去。以制造业为例，企业经营的核心内容是将资产转换成生产资料，通过生产销售收回现金，企业要持续经营，这种循环就不会停止，并且在这种周而复始的转换中，企业不可能永远处于一种状态，而是呈周期性的变化。

当企业经历这种周期性浮沉兴衰和循环转换时，作为企业发展流动着的血液的现金流量也在不断发生变化，这种变化通过现金流量表得到体现。现金流量表为报表使用者提供企业一定期间内现金流入和流出的有关信息,对揭示企业的偿债能力、变现能力以及未来的发展空间有其重要作用。对企业而言，所处的发展阶段不同，每种活动产生的现金净流量的正负方向即构成也不同，会产生不同的现金流量净值，这在一定程度上反映出企业正处于何种经营循环转换周期。

由于不同企业，即使是相同行业类型的企业，现金流量表的形态也不相同。因此，能提供企业某一特定时期现金流量状况标准，根据企业现金流量结构分布的合理性，通过观察分析现金流量的变动趋势来预测未来，判断企业所处的不同发展阶段（譬如成长期或衰退期），银行信贷部门便能更客观、公正地对企业的财务状况以及成长性做出评价。

企业现金流量表中经营活动、投资活动、筹资活动现金净流量所出现的变化形态，以及现金流量值是正值（资金剩余）或负值（资金不足）的变化结果，一定程度上反映出企业在经历幼稚期、成长期、随后又步入成熟期、衰退期的过程。不同行业或处于不同循环周期的企业，其现金流量的特点不同。

我们以制造业为例：

1、经营活动现金流出大于流入，投资活动现金流出大于流入，企业处在初创期或者是另一个循环周期的开始。

企业在开发产品或引进新生产线时，刚刚进入市场，关键是要获得市场认可。此时，资源通常是很有限的，企业不仅没有销售，而且要为购买设备、原材料和招聘技术人员、操作人员支付现金。经营上一方面要进行设备投资，另一方面要进行市场开拓。所以良好的资源管理是企业生存的关键。

在此阶段，企业需要先进行设备投资，投资活动的现金流量由于投资活动的先行性，相当长一段时间，现金流出比较多。同时企业没有利润，也没有可供使用的过去设备投资所积累的累计折旧。随着产品上市，企业开始有了销售收入，但是，为了扩大销售量和市场份额，他要给予购买者一定的折让，减少了销售收入；同时，要给予客户更长的信用优惠期，垫支较多的应收帐款。另一方面，由于与原材料供应商未建立长久的业务关系，企业要购买较多的存货以免经营中断，但供应商又不允许拖欠货款。这样其营运投入必然很大，销售所得现金可能还不足于支持销售所付现金。所以，这一时期经营活动的现金流量和投资活动现金流量都为负值。

在此状况下，企业财务管理的主要任务是筹集大量资金，来弥补经营活动和投资活动所带来的资金不足。

2、经营活动现金流入大于流出，投资活动现金流出大于流入，企业处于成长期。

企业产品推出了，知名度有了，顾客群也明确了。随着销售数量逐渐增加，终于使销售额突破了盈亏临界点，开始出现期待已久的营业利润。随着时间的进一步推移，事业规模不断扩大，即使是有利息和其他成本的负担，但最终收益还是得以实现。同时，因为已形成了相当规模的固定资产，所以累计折旧的数额也在加大。经营活动的现金流量开始向正值转化，并且数值也在不断增加。

但是，从另一角度来说，成长阶段相对而言也是企业最忙碌的。为了获取和维持较高的市场份额，不仅需要继续进行设备投资，还要进行与此相适应的其他追加投资。设备投资依然高水平继续进行着，但相对于初创期的程度已相对减少。所以，投资活动的现金流量走势还是没有改变，继续出现负值。

在企业成长期，正值扩大的经营活动现金流量同因继续扩大投资而导致的投资活动现金流量支出的合计结果，两者向负值缩小的方向变动，也就是向正值转化。在这个时段，为跟上企业成长步伐，不仅需要投入相当大的精力从事生产经营，也需要提供充足的财务支持。

3、经营活动、投资活动、筹资活动现金净流量为正值，企业进入成熟期。

企业产品处于成熟阶段，企业市场份额趋于稳定。对于企业的经营者，这是最美好的时期，就如同船舶在平静的大海上航行。每年有相当数量的累计折旧，收益也能确保实现。由此，经营活动的现金流量稳步增长。同时，追加投资的需求也并不大，除折旧外，投资活动不需现金支出，结果出现自由现金流量。在筹资活动方面，企业不仅没有外部融资需求，而且还会出现现金净流量。资金的偿还数量也大幅上升，这是财务改善的最佳时机。

这个阶段是利益的获取阶段，不过这个平静的海洋却容易产生误导。费用可能平稳，利润暂时还很丰裕。若经营者安于现状而不考虑将来投资的发展方向，表面上，经营利益是很容易维持，但实际上，衰退期的萌芽也已开始显现。

在这个阶段，决定着企业的未来向什么方向转化。这也是显示经营者能力的最佳时机。所以，仔细观察这一阶段的股利分配政策以及设备投资方向，是判断企业未来经营能力和发展前景的最佳时机。

4、经营活动、筹资活动现金净值逐渐变负、投资活动现金净流量为正，企业步入衰退期。

企业业务的衰退使企业步入衰退期，这最后一个阶段是企业力挽狂澜的艰难时期。一些有准备的企业可以在衰退期支撑一段时间，以便找到适当的时机退出市场。例如那些建立了战略退出机制的企业，可以从容地从这个市场中退出。然而，更多的企业却在徒劳无功地挣扎着生存，出售设备、固定资产等使得投资活动的现金净流量为正值。这样不仅得不到好的效果，反而会造成更大损失。

衰退期缺乏设备投资的需求，利益大幅减少，收益也逐渐为零。偿还到期贷款使得融资活动的现金净流量为负值，并且经营活动的现金流量和投资活动的现金流量的合计数值，开始向负值转化。对于筹资活动的现金流量，再次借入资金的需求加大，但筹资困难。

在此阶段，经营者忙于为企业寻找出路，但为时已晚的情况并不少见，这也是成熟期收益丰盛时，没有忧患意识，制订出正确战略发展目标的结果。

（如果是流通企业和服务性企业，其现金流量构成与上述企业会有较大差异，但其周期性变化是相同的。）

四、准确把握企业经营动态，有效防范信贷风险

对于大多数银行来说，其面临的最大风险是信贷风险。信贷风险防范是否有效．不仅直接关系到银行资产的安全和收益的实现，而且还是银行业稳健运行的关键性因素。历史上多次的金融危机和银行危机，包括20世纪90年代末的东南亚金融危机，都与银行信贷风险管理失当并累积了巨大风险有很大关系。     据统计，到2002年底我国四大国有商业银行不良资产率仍然高于25%，而经历亚洲金融风暴的印尼国家银行当时的不良资产率也只有22%。而不良资产率居高不下的主要原因就是银行信贷风险过高。据统计，2003年底中国工商银行不良贷款率为21.3%，不良贷款余额下降433亿元，下降4.3个百分点，虽然较以前年度有明显下降，但不良贷款率依然偏高。由此可见，银行信贷风险已成为制约我国经济发展的瓶颈之一。

防范贷款风险，加快资金流动，是商业银行在实施贷款营销过程中重点关注的问题。银行信贷风险的形成从微观上讲是企业效益和银行内部问题，宏观上讲则是投向问题。因此在新形势下，商业银行对于每一个企业的每一笔贷款，都要从这两方面进行分析，并且研究进入退出，贷与不贷和贷多贷少。看企业经济效益必须结合财务分析和现金流量分析结果进行综合评价，准确把握企业经营动态，分析贷款条件是否成熟。

在日常贷款操作中，常有这种情况，就是贷前调查时对企业财务分析后，得出企业偿债能力有保证，但在贷款到期时，企业却往往无资金偿还，以至出现贷款风险。这是因为在调查中只重视了企业财务分析，而忽视了企业的现金流量分析。企业财务分析是分析企业可能的支付能力、偿债能力，而现金流量分析则是分析企业绝对的，真实的支付能力、偿债能力。一般企业财务分析主要以资产负债表及利润表为基础计算财务指标，这就存在一定的局限性，例如：1975年10月，美国大型商业企业之一的W.T.Grant公司宣告破产引起人们的广泛关注。Grant公司在破产前1年，即1974年，其营业利润近1000万美元，经营活动提供的营运资金2000多万美元，银行扩大贷款总额达6亿美元，公司股票维持20倍市盈率销售。为什么这样一个看起来似乎财务状况不错的公司会在一年之后破产?问题就出在投资者和债权人未对该公司的现金流动状况做深入的了解和分析。如果分析一下该公司的现金流量，就会发现早在1970年，该公司的现金净流量就已经出现负数。

企业能够用于经营周转及偿还债务的不是净收益，而是实际的现金。只有正确的反映企业现金净流量，才能正确的评价企业经营成果。在企业净收益品质（ 即企业净收益与现金净流量两者之间数量上的差异）方面，一般而言，若净收益很高，而现金净流量较少，企业会因现金不足而面临困境；若现金净流量和高，而净收益很低，说明企业经营保守，没有很好把握投资机会，这两种情况都表明净收益品质差。只有净收益与现金净流量都较高时，才能说明企业净收益品质好，企业净收现能力、企业资金的流动性和财务适应性强，例如：我国A股上市公司苏物贸1996年每股净利润1.16元，其中经营活动产生的现金净流量为0.20元／股，仅占每股净利润的17.2％，由此可以判断该企业现金不足而面临困境，抗风险能力差。1997年该公司效益果然出现大滑坡，1997年每股净利润仅为0.05元。

综上所述，通过企业现金流量分析，商业银行可以准确把握企业真实的财务及经营状况，对商业银行信贷决策时在评价举债安全性、预测未来企业现金流量、判断企业处于何种发展阶段等方面具有重要作用。只有将企业的财务分析和现金流量分析结果进行综合评价，才能准确掌握企业经营动态，正确的判断企业的偿债能力、发展前景。才能作出科学的信贷决策，制定正确的信贷方案，把握贷款投放及收回的时机，有效防范贷款风险。这样才能有的放矢，确保银行的信贷资金投向和投量准确无误。

 

资 料 来 源

参考资料：

 《企业财务会计报告分析》 钱爱民 吴革编著

《债权人怎样看报表》 王明珠等编著

《财务报表与分析》 陈余有编著

《财务与会计》2002年第11期、第12期

《云南财政与会计》2002年第10期

《财务月刊》2001年第8期

《财务会计》全国注册资产评估师考试辅导教材编写组编

《新会计法规理论与务实》主编 李光林 万里明

《金融风险管理综论》主编 刘金章

《会计准则原理与实务》阎达五 贾华章 肖 伟编著