我国基金业发展的现状问题及对策思考

XCLW121891 我国基金业发展的现状问题及对策思考

基金概述

一发展现状

1 法律法规不断完善

2投资者从投机到理财

3基金品种多样化

4基金规模不断扩大

二存在问题

1基金规模偏小，缺乏机构投资者

2基金管理公司法人治理结构不完善，独立性差

3基金业风险监管效能不高

4缺乏一个具有长期投资价值的资本市场

5国内基金评级尚缺少相对应的基准指标

6我国证券市场管理的不规范以及基金信息披露的不透明性

三对策思考

1 积极扩容，加速基金持有机构化

2加强信息披露和外部监管的力度3健全基金监管机制，加快相关法制的建设4 提倡理性投资理念，完善基金评级业的市场链条建设

5 政策支持

发展趋势

内容摘要

自1997年11月《证券投资基金管理暂行办法》颁布实施以来，我国基金业得到了迅速发展，从只有封闭式基金到开放式基金逐步占据主流，从只有准股票基金到拥有债券基金，从只有主动投资基金到引进指数型基金，从只有单体基金到出现系列基金，从只有内资基金管理公司发展到出现合资基金管理公司。我国共有证券投资基金管理公司54家(未计入筹建期的公司)，管理各类证券投资基金336只，其中，封闭式基金44只，开放式基金292只。同时，一些开放式基金正在发行过程之中。这些基金构成了一个较为完整的产品系列，为投资人提供了较为丰富的选择。虽然取得一定的成绩，但仍存在一定的问题。本文概括了中国基金业发展的现状，阐述了基金业存在的问题以及对策思考。

关键词：证券基金发展现状存在问题对策思考

我国基金业发展的现状、问题及对策思考

基金概述

基金是指通过发行基金单位（或基金券）将投资者分散的资金集中起来，交由专业的托管人和管理人进行托管、管理，动作资金，投资于基金、债券、外汇、货币、实业等领域，以尽可以减少风险，获得收益，从而使资本得到增值，而资本的增值部分，也就是基金投资的收益归持有基金的投资者所有，专业的托管、管理机构收取一定比例的托管管理费用。我国基金业的发展可以分为早期探索阶段、封闭式基金发展阶段和开放式基金发展阶段三个历史阶段。我国基金业的迅速发展，对资本市场的改革和发展也起到积极的推动作用。

基金根据不同标准可划分不同的种类。根据基金单位是否可增加或赎回，投资基金可分为开放式基金和封闭式基金；根据组织形态的不同，投资基金可分为公司型投资基金和契约型基金；根据投资对象的不同，投资基金可分为指数型基金、股票型基金、混合型基金、平行型基金等。

一发展现状

证券投资基金是适应市场发展和社会财富增长对专业化理财服务需求的产物，反映了社会经济发展的必然趋势。要进一步提高对证券投资基金重要地位的认识，充分发挥基金的重要作用。基金有利于促进上市公司完善治理结构，提高上市公司质量；有利于增强证券市场与货币市场、保险市场之间的沟通，促进货币市场和保险市场的发展壮大，改善宏观经济政策和金融政策的传导机制，完善金融体系。此外，基金还为全国社保基金、企业年金等各类养老金提供了保值增值的平台，促进了社会保障体系的改革与完善。

目前中国证券投资基金的主要特点表现在以下几方面：

1、法律法规不断完善，监管力量加强，为基金业的运作创造出良好的外部环境，并推动基金业的迅速发展。多部基金法规相继出台，中国证监会基金监管部作为基金监管的主要实施部门，在基金管理公司与基金的设立、运营、托管等方面实施高效监管，起草中的《投资基金法》一旦正式颁布施行，也将成为中国基金业发展的核心法律依据。

2、投资者从投机到理财

现在的投资者多是为规避股市风险而来，盲目投机的心理已并不多见。随着不少百姓风险意识增强，他们担心看不懂股市跌涨，觉得买基金更安全一些。而长期持有、避免频繁买卖的观念也开始得到投资者的认可。中国银河证券基金研究中心统计数据显示，截至今年6月30日，股票方向基金资产净值达16711.2亿元，占沪深Ａ股流通市值的31.25％左右。基金已经成为股市上涨的重要推动力量。此外，投资者理性增加还可以从基金发售品种上得到体现。债券型基金由于收益偏低，在过去几乎无人问津，但现在也开始凭借风险较低的特点，吸引了稳健投资者的关注。数据显示，今年上半年30只债券型基金中，有20只是净申购，这20只债券型基金的总份额328.54亿份，占全部债券型基金总份额的87％。

3、基金产品从雷同到创新，品种日益多样化，投资风格逐渐凸现。从1998年第一批以平衡型为主的基金发展至今，已出现成长型、价值型、复合型等不同风格类型的基金，尤其是随着开放式基金的逐步推出，基金风格类型更为鲜明，为投资者提供了多方位的投资选择，例如今年推出的创新型基金、以及投资海外市场的QDII型基金，就获得很多投资者的青睬。

4、基金规模日益扩大，对市场的影响也日益重要，逐渐成为证券市场中不可忽视的重要的机构投资者。其中既包括新发行的封闭式与开放式基金，也包括原有投资基金经清理、改制和扩募之后形成的规范化运作的证券投资基金。截至2007年6月30日，市场共有347只证券投资基金运作，资产净值合计17990.73亿元，份额规模合计12584.60亿份。

二存在问题

诚然，我国的基金业已经有了很大的发展，但与国外成熟市场相比，至少存在着以下几点差异: 1、基金规模偏小，缺乏机构投资者。

基金的规模大小包含三个意思：一是投资基金的资产总额，二是单个基金的融资量，三是单位基金管理公司管理的基金数量。基金资产规模的大小决定了基金在证券市场乃至整个经济运行中的影响力，规模偏小将使基金难以发挥稳定市场的作用。根据国外研究结果显示，机构投资者规模占股市流通股总市值比率为33%时，才能发挥良好作用，我们如果引用美国基金在机构投资者中的份额——30%～40%进行计算，我国证券投资基金的资产规模必须达到33%×30%≈10%，才能发挥其证券市场导向和稳定器的作用，所以目前7%的比率还远未达到这个要求。

单只基金的资产规模方面，1998年以来发行的新基金规模大都为10～30亿元，而美国基金的平均规模却达24亿美元。从投资组合理论来看，单个基金资产规模偏小限制了基金的投资范围，无法进行有效的投资组合，弱化了基金分散风险的功能。随着市场竞争日趋激烈，基金业的集中趋势更为突出，美国的400多家基金管理集团管理着7000多只基金，英国2100多个单位信托基金则仅由152家基金管理公司管理，但我国一家公司平均只管理3个左右的基金，在抵御风险，降低成本和提供全方位服务和多样化产品上都没有很大的竞争优势。事实上我国基金管理管理公司“一拖二、三”正处于规模收益递增阶段，增加基金管理数量所带来的管理费收益、信息及人力资源共享等收益要大于由此带来的人事管理、行政协调等成本，还有很大的发展空间，只有当公司的规模增长率与运行成本增长率相等，即规模收益不变时，我国的基金公司才达到最佳管理规模。

2、基金管理公司法人治理结构不完善，独立性差。

内部决策上存在职责不清、分工不明的混乱现象。在一些基金公司，投资决策会议由一个人说了算，基金经理等同于下单员，而一旦业绩不好，基金经理则成为替罪羊。这样的不正常情况严重妨碍了基金经理的成长。还有，在现有基金公司管理机制下，基金持有人缺位现象相当严重。目前推行的独立董事制度，基本上是基金公司供养的“名人俱乐部”，不能充分发挥保护基金持有人利益的重要作用。尽管讨论中的《基金法》强调了基金公司的民事赔偿责任，但由于基金公司采取有限责任公司制，注册资本仅相当于管理资产不到5%的水平，因此，如果人为造成超过5%的损失，基金持有人将不能获得足额赔偿。在基金公司注册资本与管理资产的比例上是否应作规定，值得各界关注和讨论。

3、基金业风险监管效能不高。

对证券投资基金业的监管生态不佳,监管效能不高,致使基金业运作中存在一些不规范现象和问题,不利于基金管理机构建设有足够功效和长效的风险管理机制。相关法律法规的配套不完备,基金在实际运作中存在风险生存的制度漏洞。尽管作为纲领性大法的《证券投资基金法》业已颁布,还缺乏相应的配套实施细则和管理办法,特别是证券市场发展和变革快速,更需要对基金业的监管动作向前移位,加大事前监督力度。相关的投资比例限制模糊,可操作性不强,如不同基金管理人管理的基金在利益冲动下,通过幕后的默契和联手可以操控单只股票绝大多数的流通筹码,在短期利益驱使下个别基金投资在个股上过度集中极易诱发流动性风险。在证券投资基金运作实践中,缺乏独立、公正和权威的第三方责任审计和问责制度,而基金管理人掌握着基金的实际控制权,仅依靠基金管理人的自律不足以有效制约基金管理人严格遵守基金契约。虽然基金资产的所有权、经营权、监督权基本分离,但基金持有人没有适当和相应的诉讼、追偿权利,持有人大会功能形同虚设,基金持有人对基金管理人不拥有实质性话语权,而且由于基金托管人一般由基金管理人选择,基金资产托管协议由基金管理人与托管人签订,基金托管人演变成基金管理人的代理人,这种错位导致基金托管人基于自身利益考虑,往往放弃了托管监督和委托管理责任,形成基金管理人和托管人事实上的利益趋同,基金持有人利益往往不能放在最优先位置,极易诱发基金管理人的道德风险。基金管理机构市场准入退出机制不尽完善,管理费计提办法弊端较多,不利于刺激基金管理公司提升资产运行效率,降低资产风险水平。

4、缺乏一个具有长期投资价值的资本市场。

与国际资本市场相比，我国股票市场整体定价严重偏高，基本不在国际投资家考虑之列。根据权威统计分析，目前沪深近1200家上市公司中，真正具有可持续发展潜力的还不足两成，相当一部分上市公司依靠关联交易和重组维持生存，而且公司诚信水准普遍不高。资本市场的结构性缺陷(债券市场发展滞后、民营经济比重过低、非流通股比例过大)和制度缺陷(退市机制不完善、发行体制非市场化、政策过度干预)将在很大程度上制约投资人的选择。面对这样的资本市场，基金管理人可能会陷入“巧妇难为无米之炊”的困境，而基金持有人也难将基金作为长期投资的对象。在如此市场环境之下，管理层、银行、基金公司和媒体联手强推基金，不能不令人为基金持有人未来收益感到忧虑。

5、国内基金评级尚缺少相对应的基准指标。

国外基金评级以标准普乐指数为基准，而我国沪、深两个交易所有各自的综合指数、成份指数和分类指数，而且两个交易所指数的编制方法不同，但基金的投资组合并非限于单个市场，因此对基金收益的评价缺少统一、客观的基准，还未建立全面反映两市统一的、权威的成份指数，基金评级缺乏参照的基准。

6、我国证券市场管理的不规范以及基金信息披露的不透明性。

在我国，由于监管的不力，以及相关法制建设的滞后，我国投资基金在管理的规范性上，在信息披露的准确性、及时性及可行性等方面均存在不少问题，如基金销售过程中的返佣、回扣等违规现象十分普遍，基金之间的许多关联交易行为没有得到充分的披露，有的基金公司甚至为了自身的利益，隐瞒损失或者伪造业绩来吸引投资者投资等，2002年暴露的“基金黑幕”使许多基金的诚信度和操作管理人员的专业水平受到投资者的普遍质疑。

三解决办法

1 积极扩容，加速基金持有机构化。

扩大基金规模即能达到规模经济又能改变我国投资基金“轻量级”对抗国外基金“重量级“的局面，具体可从以下几方面进行：在条件合适的前提下，积极推进基金的设立、发行，扩大基金的总体规模；已发行基金在扩容条件具备时，可选择扩募，以增加单个基金的资产规模；积极开展基金管理公司的增资扩股工作，同时鼓励优势突出的管理公司增加基金管理的数量，降低成本，提高效率。

在扩大规模的同时，我们也要注意基金品种的多元化。国外基金投资风格多样，各种投资方法组合形成了品种齐全的投资对象，满足各类投资者的偏好，在吸引投资者方面颇具优势。因此我们除了继续明确各投资基金目前的投资风格外，可引入成长价值复合型、新兴成长型等新的风格，并从投资对象上发展债券基金、货币市场基金、对冲基今等。

此外，还要加速基金持有人的机构化，增加基金的资本来源，迅速扩展投资基金的资产规模，并能降低信息搜寻成本，增强与基金公司的谈判能力。具体来看，可以将保险资金和三类企业作为突破点，尤以前者为重点。保险资金自1999年10月间接入市以来，到2000年末，已投资证券投资基金134亿元，保监会批准的三家保险公司投资连接类帐户投资证券投资基金的最高帐户也从30%增加到100%。今后可以逐渐放大保险公司投资基金的范围；还应适当考虑私募基金的合法化，定向向机构募集发行基金。

2加强信息披露和外部监管的力度。信息披露是敦促基金管理公司向公众提供有效信息，接受监管的最直接途径，它在实践中的执行情况至关重要，因此要保证基金信息披露的及时性、准确性和可靠性。严格要求各基金的年报、中报按照“三公”原则和相关会计制度要求进行规范处理，督促各基金管理公司修改有关信息披露的内容、格式和具体标准，聘用会计、律师等中介组织对信息的可靠性作权威认证，加强其准确程度。

3健全基金监管机制，加快相关法制的建设。

要加强基金的内部监控制度，首先要加强基金的独立董事制度的建设，发挥独立董事的作用，其次要建立基金行业的自律性组织，制定符合行业特点，有针对性的管理条例和方法，加强基金从业人员的职业道德和风险意识教育，对基金管理公司内控机制的运行进行适时监控。最后，要加快相关法制的建设，对不规范的基金行为进行惩罚，作到有法可依。

4提倡理性投资理念，完善基金评级业的市场链杀建设。

在我国的证券市场中，许多投资者在市场上的投资还是一种投机行为，而在成熟的证券市场，投资者、中介服务机构和基金管理公司是一个完整的市场链，科学、高效的基金评价可以为投资者的决策提供及时和有效的信息，减少投资人的决策失误和信息搜寻成本，这样既可以使投资者购买评价结果，还可以使基金管理公司和监管部门重视基金的评级结果；基金为了在评级中有好的名次，必然会加强管理水平，提升自己的业绩，以吸引投资者购买，而监管部门也可以将基金评级结果作为基金监管和发行的重要依据，这样，就组成一个完整的循环体，从而，促使理性投资理念的形成。

5政策的支持。

例如给予基金管理公司一定税收上的优惠；给基金长期投资人(例如持有一年以上)的投资亏损一定程度的个人所得税抵扣；以战略配售的方式给予基金新股优先认购权；针对我国基金业过度依赖银行代销的局面，允许建立独立理财顾问公司；建立基金分级承销商管理体制，规定不同级别承销商(银行)不同的承销义务等等。政策上明确的导向性，能够为基金业的发展壮大提供最充足的动力。其次，政府应重点抓好基础市场的建设与发展，包括更多优质蓝筹股的境内上市、尽快发展更多的金融避险工具以及让基金具有适度海外投资空间等。

让基金公司的专业能力在更大范围中显现，从而吸引更多的投资者加入到理性投资、专业投资的队伍中来。

发展趋势

经过多年的发展，我国基金业的成绩斐然。随着各方面的完善和股市的红火，我国基金业在发展过程中呈现一定的发展趋势。例如股票型基金将占据基金市场大半江山；被动型投资将获得真正大发展；基金管理公司的发展与竞争将进入新阶段；基金持有人结构和行为将发生根本性变化；代销主导、多渠道营销格局初步形成等等。令我感觉比较明显突出的是最近几个月基金市场表现，特别是股市“5.30”之后，基金的发展速度不断加快，开放式基金从一个月只发行几只提高到最近每个月发行10多只，且以股票型基金、混合型基金为主，基金规模不断增大，从发行40-50亿增到100-200亿，期间还有许多老基金不断大比例分红和拆分，使原有的规模不断壮大，令供求关系得到了一定的平衡。“5.30”之前股票市场有些不正常，使股票市场出现了较大的泡沫，绩优股、大盘蓝筹股、权重指标股没有很好的表现，远远落后于大市。在此之后，管理层深深体会到市场的不健康发展，于是加快了基金的发展速度及扩大发行规模，使散户投资在股票市场上的资金迅速投资到开放式基金上来。这样一来，使股票市场上发生逆转，绩优股、大盘蓝筹股、权重指标股发挥了王者的气势，不断往上攀升，而前期以散户为主的低价股、重组股、题材股向原有自身价值大幅回落，使股票市场和基金市场朝着健康的方向发展，这也是管理层所愿意看到的一幕。在接下来的期间，开放式基金又有了飞跃的发展，尤其是在9月份，管理层以推出了QDII基金，以使基金多了投资海外市场品种，使投资人又多了选择，也使我国的开

放式基金更全面发展，使资本市场更加健康发展。总之，我国基金业会越趋成熟。

参考文献

《国投资基金发展的若干经济学分析》中国论文下载中心

《中国基金业发展历史》新浪财经

《尚福林纵论基金业发展》中证网

《基金未来表现值得期待》文汇报

《从投机到理财基民趋于成熟未来值得期待》新华社

《中国基金业发展进入一个关键时期》中财网

《基金的分类》八亿财富网