我国利率市场化问题研究

一、我国利率市场化的涵义………………………………………………………………………3

二、国利率市场化的现状评判……………………………………………………………………3

我国利率市场化的现状………………………………………………………………3

我国利率市场化的动因阐释 …………………………………………………………5

三、我国利率市场化进程的剖析问题……………………………………………………………6

1、我国利率市场化进程的有利因素………………………………………………………6

 2、我国利率市场化进程的难点分析 ………………………………………………………6

四、我国利率市场化改革的政策建议……………………………………………………………7

1、坚持正利率原则和渐进性原则，稳步推进改革进程…………………………………7

2、加快货币市场发展，促进市场化利率信号的形成……………………………………7

3、放开利率管制，形成三位一体的市场利率体系………………………………………8

4、推进商业银行改革进程，提高对利率的敏感度………………………………………8

5、强化金融监管，保证利率市场化的顺利推进…………………………………………8

内 容 摘 要

[摘要] 利率市场化改革是当前我国金融领域的一项重大改革。在中国加入WTO的背景下，推进此项改革显得尤为迫切。利率市场化改革影响面广，涉及面大，必须考虑到方方面面，在遵循一定原则的基础上，有计划有步骤地进行。文正是在此背景下，对利率市场化的函义、现实意义进行了理论分析，并对利率市场化的现状、以及导致它造成的原因问题进行了评判，重点分析了利率市场化的有利因素与难点，从货币政策和金融监管角度提出了实施利率市场化改革的政策建议，为探讨稳步推进我国利率市场化改革提供一些思路。

[关键词] 利率市场化 银行经营

我国利率市场化问题研究

一、我国利率市场化的内涵

利率市场化是将利率的决定权交给市场，由市场主体自主决定交易资金利率的过程。换言之，利率市场化是指金融市场参与者在市场上融资的利率水平由市场资金供求关系来决定。它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。具体来说，利率市场化是存贷款利率由各商业银行根据资金市场的供求关系变化来自主决定，最终形成以市场为基础，以中央银行基准利率为引导，各种利率保持合理利差和分层有效传导的资金利率体系。 一般地说，利率市场化的具体内涵，应包括以下四个方面： 1.市场交易主体享有利率决定权。利率的本质是一种价格，是资金的价格。定价权是市场交易双方的基本权利。金融交易主体当然应该有权就资金交易的规模、价格等条款通过平等协商确定。 2.利率的数量结构、期限结构和风险结构应该由市场自发选择。资金交易同样存在“批发”与“零售”的价格差别，还存在期限差别和风险差别。金融交易双方应该有权就某一项交易的具体数量、期限、风险及其相应的利率水平达成协议。 3.资金市场上存在一个起主导作用的“基准利率”。理论上讲，市场利率的档次可以有无限多种，但是市场利率水平还是只能依据一种或几种市场交易量大、为各交易主体所普遍接受的利率作参照来确定。因而利率市场化存在一个如何确定基准利率的问题。 4.政府(或中央银行)享有间接影响金融市场利率的权利。利率市场化并不是完全不要政府的金融调控，正如市场经济并不排斥宏观调控。但是在利率市场化条件下，政府对利率的调控应主要采用市场手段，以免干扰金融市场本身的运行秩序。 商业银行是借贷活动中最重要的交易主体，商业银行对存贷款的定价权是利率市场化的核心。商业银行的利率决定权，好比企业的产品定价权。一个没有定价权的企业，其经营成效是自身所无法控制的，更谈不上改善经营和利率风险管理了。利率市场化，最根本的一点就是让商业银行享有利率自主权。

二、我国利率市场化的现状剖析

长期以来，人们对推进利率市场化一直有一些担忧；会不会造成利率大幅度波动？是不是会造成通货膨胀？国有企业会不会承受不了？或是会不会加剧银行业的恶性竞争？等等。因此,在制定利率市场化改革的具体措施时，要特别关注一下现存的大难点问题。 （一）我国利率市场化改革的现状

1.利率机制不灵活，利率结构还异常复杂，商业化的银行体系和金融机构良性竞争的局面尚未形成，金融监管体系不够完善。（1）当前我国的利率管制基本上还是国家控制型，现行利率变动权仍有大部分集中于国务院，中央银行享有的利率浮动权有限，商业银行名义上享有这种权力，但实际上只有执行的义务。这种利率管制和以行政手段为主的利率运行机制，使利率失去了灵活反映资金供求状况的传导功能；（2）我国的现行利率结构仍有很多个档次，而且长期的多，短期的少，各档次与市场资金供求信号差距较大，不能其实反映资金稀缺程度；（3）成功的利率市场化改革，必须要有良好的银行体系作保证。而我国专业银行商业化进程尚未完成，银行还不能很好的反映市场信息，其风险评估与经营管理机制，还不能完全适应利率市场化的要求，在金融市场上，没有形成良好的竞争机制，加上央行的金融监管制度不完善，制约了利率的完全市场化改革。  2.微观基础信誉不高，预算软约束尚未消除。（1）企业：由于历史的原因，内部具有一种强烈“赶超意识”和膨胀冲动，往往认为压低实际利率水平，实行粗放式的经济扩张战略。低利率贷款尤其是在通货膨胀时期，实际上的负利率成了对企业的隐性补贴，引发了企业对资金的盲目需求；特别是国有企业，由于预算约束软化，形成国企资金黑洞，银行信贷投入多少，沉淀多少，根本无法满足企业对资金的需求。一旦实行利率市场后，利率上扬，会进一步增加不良贷款，威胁到银行体系的安全。（2）商业银行：由于长期的金融抑制，我国的商业银行特别是四大国有银行实际上只是国家政策的执行者，并未成为真正意义上的商业银行，在严格的利率管制下，相对于其他领域改革的深入，必然形成一下矛盾：中央银行信贷规模的资金控制价格－利率与大部分商品市场上由市场形成的价格的矛盾与背离；金融体制内国家对信贷资金的控制价格于其他金融市场所形成的价格矛盾背离；国家控制下的信贷资金价格与民间自由信贷资金价格和国外金融机构更富强性的资金价格的矛盾与背离。由于低利率政策的扭曲，一方面造成银行资本充足率低和清偿力不足，财务基础十分脆弱，难以消化正常的冲击。一旦放开利率管制，由于竞争激烈，利率急剧上升，银行倾向采取冒险行为，结果必将对我国金融体制的稳定带来重大影响。另一方面，由于银行体系仍然掌握着巨大的金融资源，低利率会刺激银行的寻租活动，腐败行为不断产生，银行对风险控制疏松，胡乱贷款拆借，引发坏账危机。  3.基准利率和基础利率的设定不尽规范，不能正确引导市场利率。基准利率是指中央银行的再贷款利率和再贴现率；基础利率则是指国债利率同业拆借利率，基础利率可作为基准利率的参照系。（1）再贴现率:众所周知，再贴现率和贴现行为的载体是商业票据，而商业票据的产生则源于商业信用，一个发达的贴现、再贴现市场，必然有发达的商业信用支撑；而在我国商业信用则处于无序状态，严重制约了我国贴现和再贴现市场的发展。此外，商业票据市场的交易品种单一，来源渠道相对狭窄，市场管制太少，也限制了商业信用的票据化和企业票据融资的扩大。我国再贴现规模较大，拓展再贴现市场的基础比较薄弱。再贴现金额及其占数依然较低。表1列示了1995以来央行的再贷款余额、再贴现金额及其占比。可以看出，再贴现率的占比虽然今年有所提高，但绝对数依然较低，在此情况下，想利用再贴现率作用基准利率近期内不太现实。（2）国债利率：当前，国债回购成为中央银行公开市场业务的主要操作方式，国债回购交易收益率已成为金融领域的主要参考指标之一，但这一利率并不能代表基础利率。（3）同业拆借率：我国同业拆借市场利率一是没有一个具有约束力和调控能力的拆借市场的管理体制。二是拆借市场交易内容单一，只有资金头寸的买卖；市场交易习惯使用信用借款单据的方式进行头寸交割；拆借方除了利息收入外，还外加“手续费”收入，这样的利率难以成为央行货币政策的操作目标。三是同业拆借市场与其它货币市场还未形成相互联系的有机的整体，各个市场利率处于相对独立状态，利率间的关联度和整体互动性不高；四是同业拆借市场主体盲目扩大化，导致拆出渠道的多元混乱化，除银行的闲置资金外，财政资金，保险资金，邮政储蓄资金，信贷资金，央行对商业银行的低息贷款等也进入拆借市场，不利于拆借市场利率的稳定；五是同业拆借市场主要是解决银行资金头寸问题，而一些银行却有意将低成本筹得的银行存款拆出，赚取利差，一定时期间造成资金在银行体系内循环，而一些企业却苦于无法获得所需资金而使投资项目流产，由于不能正确反映资金供求，这样形成的同业拆借率也易失真。   4.尚未形成有效的利率期限结构。利率市场化国家都是以长期国债的基准线，其他各种金融资产的利率，均在长期国债收益线上加一定的基点数，形成一个合理的利率期限结构，这也是全社会利率风险的基准表。但我国还没有长期国债收益线，相反几次10年期国债招标结果，均是按照年度付息，年利率是在当年一年期存款利率加55（或60）个基本点，这样做反而把国债收益钉在一年期存款利率上了，这就意味利率央行决定的同时也就决定了长期国债收益。在这种情况下，没有长期市场利率风险，只有利率政策风险，没有一个由市场机制形成的合理长期利率预期，这样很难形成真正的市场利率结构。  5.外贸体制改革还不能一步到位。（1）外贸经营秩序混乱。进口业务中，争购，出口业务中，对内抬价抢购，对外销价竞销，致使国外对我国的反倾销浪潮逐年升级；对外承包劳务业务中，压价投标争项目，这些现象严重困扰了我国对外贸易的发展，也阻滞了贸易自由化所需规范的宏观环境的发展。（2）对外贸的依赖程度依然严重。我国经过20多年的改革，金融深化程度得到了明显改善。M2/GDP的比例在150％以上。但我国经济长期以来，沿袭粗放式增长模式，外源式的需求相当大，在靠国内自身积累仍不能满足的情况下，只好求助引进外资，近10年来，我国外资大量流入，呈逐年上升趋势。这在一定程度上缓解了资金紧张，但从长远来看，这与利率市场的宏观环境是不相符的，一个成熟的金融市场最终主要靠自身积累和内源式融资。表2显示了1995年以来我国的外资流入情况。（3）人民币汇率是管制汇率，当前人民币汇率具有三大特色。非均衡汇率，不能真正反映外汇供求情况；单一的管制汇率，外汇供求受到严格的管理，实际是一种内在的固定汇率制；单边垄断汇率。外汇市场上存在多个竞争性买主，而买主则由央行垄断。虽然人民币已于1996年12月实现了经常项目下有条件可兑换，但由于我国人民币汇率形成机制中的人为因素过多，且受当前中国经济现状的影响，短期内不可能实现人民币资本项目下自由兑换。

（二）我国利率市场化改革的动因阐释 

就我国实际而言，利率市场化改革主要有以下动因： 1.最主要的动因，在于它是建立社会主义市场经济的核心问题。建立市场经济体制的关键，是要让市场对资源配置起基础性作用。市场机制核心在价格，通过价格机制优化配置资源，要求价格由市场供求决定。目前，我国95%以上的商品价格实现了市场化，而作为资金价格的利率，一直实行计划管理，弱化了市场配置资源的基础性作用，也降低了利率承担的宏观调控功能，不能适应改革的进程和经济的进一步发展。改革现行的利率体制，加快实现利率市场化，已成为深化金融体制改革的关键一环。 2.利率市场化是开放经济的需要。在经济和金融全球化深入发展的今天，任何国家经济政策的制定，都应该适合世界经济发展的潮流，也会对国际经济产生影响。当前几乎所有的西方发达国家和大部分发展中国家都已经实现了利率市场化。在经济发展的新阶段，我国要进一步融入国际大市场，放开不适应经济发展的行政管制，加快与国际市场接轨。此外，汇率和资本市场开放等问题也都与利率市场化密切相关，也要求我国进行利率市场化改革。  3.中央银行调整利率不具有连续性，通常隔几个月甚至几年才调整一次，利率不能真实反映市场资金供求状况。程序复杂、决策滞后、信息不及时导致决策失误，是现行利率体制存在的突出问题。由于利率管理规定繁杂，要做到有效监管，难度很大，监管成本高。中央银行统一规定的利率无法体现不同的风险特征，使利率机制在在金融资源配置中的作用被扭曲。利率管制还导致体制外融资活动严重，民间融资成本很高。 4.利率市场化是实现经相关济体制改革的必要前提。市场交易主体若没有价格决定权，发生的交易就不会是真正意义上的市场公平交易，从事金融活动的经济主体没有利率制定权，也不可能真正走向市场。利率市场化可以在一定程度上促进我国国企改革。因为利率上扬将强化企业的资金成本意识，迫使国有企业提高资金使用效率。利率市场化也有助于国有银行建立起自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的运行机制，增强利率风险观念，努力提供新的金融产品和服务，促进其商业化转轨。利率市场化还将推动我国货币市场发育和资本市场发展，使金融创新更加活跃，市场机制更加完善，从总体上提高我国金融业的竞争力，以更积极的姿态迎接“入世”的挑战。 总的来说，利率市场化可以提高资金利用水平，提升经济效益；可以使央行有效的使用利率杠杆以增强政策工具的运用效果；对于优化经济结构也是十分重要的。从根本上说，利率市场化是对资金进行有效管理和合理利用的前提，从而推动经济持续、快速、健康发展。

三、我国利率市场化进程中的剖析问题

要使利率市场化改革顺利进行，必须客观分析实施利率市场化改革进程中的有利因素和难点，以便积极稳妥而又不失时机地推进我国利率市场化改革。

（－）我国利率市场化进程中有利因素分析

1.改革开放以来，我国利率管制的扭曲程度较轻，实际利率为正。实践显示，我国的实际利率水平多数年份为正值，这说明，我国的名义利率已经随着物价指数的波动而变动。 

2.金融市场的垄断格局正在被打破。近年来，非国有的金融机构数量增长迅速，国有金融机构的垄断地位已大大削弱，市场竞争格局业已形成。我国加入WTO后，国内金融业更是要面临外资金融机构的巨大挑战，市场竞争程度更高，这有利于利率传导和制约机制的形成。

3.国内利率市场化改革措施不断出新。一是银行间拆借市场利率基本实现市场化。二是国债利率依据物价上涨指数、企业债券利率和银行存贷款利率确定。三是中央银行在利率市场化方面还进行了其他一些探索，如理顺金融资产之间的利率关系，加强利率监管和健全利率管理法规等。

4.中央银行对基准利率的管制表现出较大的灵活性。近几年来，中央银行根据宏观经济运行状况的变化，多次调整了利率水平和结构，对稳定币值和保持宏观经济的平稳运行发挥了重要作用。

5.经济体制改革不断完善。1994年，我国在金融、财政、税收、外汇管理体制等领域的改革取得重大进展。成立三大政策性银行，承担了原国有专业银行的政策性贷款，加快了国有专业银行的市场运作步伐。财政体制的改革，割断了财政向银行透支的纽带。新税制的实施，强化了税收调控经济运行的作用。外汇体制改革促使汇率成为宏观经济政策中的有效工具。尽管此后几年我国经济增长速度遭遇国内和国外诸多不利因素的困扰而出现下滑，但我国整个宏观经济运行仍保持良好态势，这无疑为利率市场化的改革创造了较宽松的外部条件。

（二）我国利率市场化难点分析

现阶段我国在推进利率市场化改革进程中，仍有一些不容忽视的因素制约着利率市场化改革的推进，它们是：

1.国企改革滞后，制约利率市场化的改革进程。目前，我国许多国有企业的经营状况起伏不稳，变数很大，我国加入WID后，更有面临经营风险和不确定因素的制约，在此背景下，国有企业对因受市场变化而引起利率的波动，可能难以做出符合理性的举措，这会加大银行的经营风险。如此，利率市场化的改革进程就会受挫。

2.国有商业银行改革滞后是制约利率市场化的重要因素。国有商业银行的大部分信贷流向国有企业，这不仅要求国有企业具有市场化的经营行为，而且需要一个优良的金融业与此相匹配。事实上，目前国有银行的运作状况还难以适应利率市场化的要求，因为其经营机制没有实现向市场运作的转变，从而不可能有效地把利率信号通过市场机制传导给企业，利率效益不能充分发挥。

3.金融市场不成熟，制约着利率市场化的改革进程。利率的市场化改革，要在金融市场不断完善的过程中进行，但我国金融市场现仍处于初级阶段，因此，利率市场化改革必然受到金融市场发展的制约。

4.社会保障制度的不完善也影响利率的市场化改革。利率机制能否有效地发挥作用，不仅取决于银行和企业的行为是否符合市场运作的法则，而且要求利率的变动对个人的储蓄和消费行为产生正常影响。遗憾的是，我国现阶段居民储蓄率偏高，在很大程度上并不受利率变动的影响，这与社会保障制度不完善有密切关系。

四、我国利率市场化改革政策建议   (一)坚持正利率原则和渐进性原则，稳步推进改革进程    实现正利率是利率改革的一个重要原则。这既是别国利率改革的经验，也是资金保值增值的内在要求。在西方研究中，实行正利率政策成为大多数经济学家的共识，金融发展理论认为负利率是发展中国家金融抑制的原因和重要表现形式。利率市场化改革“牵一发而动全身”，是一项复杂的系统工程，因此只能坚持渐进式原则，减少改革震荡。以建立以中央银行利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定余融机构存贷款利率水平的市场利率体系和形成机制为目标，按照先外币后本币，先贷款后存款，先农村后城市，先大额后小额的步骤，稳步推进利率市场化。   （二）加快货币市场发展，促进市场化利率信号的形成    市场化的利率信号质量，取决于货币市场的规模、运行的规范程度和效率、对经济运行的影响力和覆盖面等。当前的利率改革，首先应大力推进货币市场的发展和统一，使得货币市场上形成的利率信号能够准确地放映市场资金的供求状况，为整个利率改革的推进形成一个可靠的基准性利率。     货币市场发展滞后和市场分割一向了货币市场上的利率信号的可靠性。具体来说，在货币市场的各个子市场中，拆借市场的发展最为迅速，但是相对于我国货币资金运动的实现规模而言依然是偏小的。但是与宏观当局从事公开市场操作的要求相比，无论是深度、广度还是结构方面均存在明显的差距。票据市场、大额可转让存单市场基本上处于幼稚发展阶段，对资金运行的影响力十分有限，同时，我国货币市场交易的规范化存在许多缺陷，如信用观念的缺乏导致票据金融工具的使用遇到多种障碍，金融市场发展的滞后导致证券化程度低下、流通性不足、流通规模有限：如拆借市场采取借款人立据的形式进行款项交割，借据无法转让和流通，交易工具结构单一，既不利于短期性的资金融通和头寸调剂，也不利于各个子市场之间形成紧密的互动关系，不能满足宏观当局进行宏观金融调控操作的要求。    货币市场子市场的严重分割，使得货币市场形成的利率信号失真。拆借市场和国债回购市场作为形成市场化利率的主要货币市场子市场，存在着严重分割，形成的利率水平存在明显的差异。因此，要重点推进拆借市场和票据市场的发展，一方面，将拆借市场发展作为利率形成市场化的突破口，央行的基准利率逐步由目前的再贷款利率转变为拆借市场利率。发挥拆借市场的利率在整个金融市场的利率结构中的导向性作用。另一方面，推进区域性票据市场的发展，在此基础上逐步放开贴现率。目前的利率管理体制是，一方面同业拆借利率和国债回购利率已经基本放开，另一方面作为货币市场重要组成部分的贴现市场依然实行严格管理，即银行贴现率不与银行贷款利率挂钩，而由中央银行确定再贴现率，贴现率在再现率的基础上加点，加点幅度由中央银行确定。这一政策在客观上形成了货币市场的人为分割，阻滞了统一的市场化利率的形成。在一定意义上说，票据市场上的利率市场化已经成为瓶颈，放开票据市场上的贴现率将成为利率市场化的一个突破口。  （三）放开利率管制，形成三位一体的市场利率体系    根据市场利率及时调整贷款利率，进一步扩大商业银行的贷款利率浮动权，保持商业银行对利率变动的敏感性，促使商业银行建立以市场为导向的利率定价机制，及时将中央银行的利率政策意图传递到市场上去，并通过其贷款行为将宏观经济运行状况的变化反映到利率中来。在此基础上，中央银行根据货币市场利率确定一年期贷款的基准利率，其他期限的利率水平由商业银行自主测算。同时，根据市场利率的波动状况和资金供求状况，动态调整中央银行再贷款利率，使其成为货币市场的主导利率指标。逐步降低并取消准备金的利率，促使商业银行积极参与货币市场交易和国债交易，推动中央银行再贷款利率、货币市场利率、国债二级市场利率形成一个比较完善的银行间市场利率体系。   （四）推进商业银行改革进程，提高对利率的敏感度    利率市场化以商业银行的真正商业化经营为前提，利率市场化赋予银行按照每笔信贷的金额、发放对象、期限等因素来确定借款人的筹资成本等权利，这要求银行在经营管理中能够按照风险和收益的权衡来确定存贷款利率水平，形成风险约束和利润激励机制。风险约束使商业银行不会一味地追求利润最大化而过度参与高风险项目以获得高贷款收益，不会也可以不理会来自各方面的信贷决策干扰。因此，在推进利率市场化改革的同时，必须进一步加大我国商业银行体制的改革，按照建立现代金融企业制度的要求，建立明晰的产权结构，以及与之相适应的法人治理结构，使商业银行真正成为符合“四自”和“三性”的现代银行。  （五）强化金融监管，保证利率市场化的顺利推进   首先，实行监管重点的转变。我国先阶段的银行监管还停留在单纯的合规性监管上，监管的重点在于对金融机构的审批和业务经营的合规上，这种静态的、浅层次的监管在商业银行市场化加快的情况下，已经越来越显出局限性，特别在利率市场化过程中，银行之间的激烈竞争以及利率风险的出现，使银行利差收窄，盈利空间缩小，银行业的风险逐步凸现，银行监管的重点应从传统的合规性监管切实转向风险性监管上来。新巴塞尔协议也对金融风险的监管十分重视，强调在核心资本监管原则的基础上，从定量的角度加大对风险的评价。具体说就是分析评价商业银行自身的控险能力、化险能力、排险能力，对商业银行内控制度的健全性、系统的安全性等作出一个综合的评价，指出其存在的风险隐患和管理漏洞，并责令其组织实施和改正。    其次，监管方式、监管手段的更新。利率市场化后，银行的存款成本不再固定，贷款收益也具有不确定性，资产风险在存款成本的约束下，将充分的凸现出来，如果未加以及时监管，会带来银行的经营失败。对此，监管部门应建立风险预警模型，重在发现、预警、评估和控制风险，而非仅仅是对风险损失的最后补救，变传统的事后检查为事前预防。监管部门与商业银行间利用计算机网络技术，建成风险监管分析系统，对商业银行的资本充足率、坏帐准备，各项存款的利率、期限及结构进行系统性分析、动态性监测。持续检测资本充足性，要求资本不足的商业银行补充资本。利率市场化后，商业银行的风险增加了，监管也要向市场化方向转变，坚持多元化管理。具体说，应采用内外结合型的监管模式。长期以来，我国金融业自律意识较差，且监管信息存在着严重的不对称性，所以偏重于外部监管，但从世界金融监管的趋势看，越来越多的国家倾向于内外结合型的监管模式，它有利于在监管者与被监管者之间的双互动，既体现了平等的地位，也加强了金融监管和金融机构经营创新之间的相互促进关系。随着我过利率市场化改革的加快，利率立法的脚步也应跟进，这同时也体现了监管手段从一般行政监管向健全法制、实行法制监管的转变。目前我国对利率的管理性规章有《人民币利率管理规定》，利率市场化后，必然要对此规章进行修订，使之成为金融监管的法律基础，而且为了使金融监管更程序化、标准化、有针对性和可操作性，还需要制度与此相配套的专业性条例，以及制定具体的监管办法、规定和实施细则。    第三，加强对商业银行中间业务的监管。利率市场化后，商业银行利差收窄，利差对盈利的贡献降低，中间业务变得越来越重要。从国外的经验看，利率市场化的过程，就是商业银行中间业务不断加强的过程，国外银行中间业务占收入的比重普遍在30%到60%。而我国商业银行中间业务起步晚，实际经营范围窄，品种少，业务规模小，收入水平低，中间业务占收入的比重还不到10%。传统对中间业务的看法是，中间业务风险小，并没有引起监管者的足够重视，在商业银行大力发展中间业务的必然趋势下，对中间业务的监管应提到重要的位置上。目前，已出台《商业银行中间业务暂行规定》，以后一方面应根据利率市场化进程、商业银行经营管理的成熟度，鼓励商业银行进行金融创新，开发金融衍生业务、代理证券业务、投资资金托管、信息咨询、财务顾问等投资银行业务，另一方面加强对中间业务品种的研究，如加强对一些金融衍生产品如远期利率协议，利率期货和期权互换和互换期权，利率上限、下限和双限期权等的研究，不断提高监管水平，加强监管。    第四，加强对商业银行内部控制的监管。巴塞尔委员会1997年9月通过的《利率风险管理原则》规定，商业银行稳健利率管理的基本原则包含以下四个方面内容：董事会和高级管理层要对利率风险实行妥善监控；制定适当的风险管理政策和程序；建立科学的风险计量和检测系统；完善内部控制制度并接受独立的外部审计。利率市场化后，监管机构应要求各商业银行按照巴塞尔协议的要求建立起严密的利率风险计量系统，以评估与银行资产、负债和表外业务头寸相关联的所有重大的利率风险；利率风险控制模型，以动态检测利率的变化及其对盈利的影响；指定某一资产负债管理部门承担利率风险管理职责，以风险计量方法上国际上银行的做法主要是采用VAR（Valur at Risk）即在险价值法,该方法能较好的衡量利率风险有可能给银行带来的损失。

参 考 文 献

1、《利率市场化与商业银行；利率管理》，黄建锋著，机械工业出版社，2001年5月第一版。     2、《我国利率市场化改革应有备而行--当前若干重要观点综述》，赵怀勇，《国际金融研究》，2000年第6期。     3、《利率市场化：中国金融改革面临的选择》，张曙光，中国社会科学院经济研究所北京天则经济研究所。     4、《利率市场化与商业银行风险控制》，《经济研究》 1 期 黄金老，2001

5、《利率市场化与利率关系的国际经验》，《国际金融研究》1期 萨奇，1996