利率的上升和房屋价格的下跌,导致了违约率的提高。2006年第四季度,美国抵押贷款不良率显著恶化至13%以上,达到四年来的最高水平。抵押贷款违约率升至4.95%,创下2003年第二季度以来的新高。雷曼兄弟公司发布的一分报告称,2006年获得次级抵押贷款的美国人中,约有30%无法及时还贷,全国约有220万人可能因为最终无力还贷而丧失住房。(注2)次级房屋贷款违约率的提高,使得提供次级贷款的房地产金融公司承受较大的违约成本。虽然放贷机构通过发行抵押贷款证券将贷款出售给投资人,但合同中都包括这样的条款,如果借款人在最初的还款周期中无法按时偿付,投资者可以迫使放贷机构回购这些证券。在个人次级抵押贷款拖欠率上升的情况下,次级抵押贷款公司按规定需要拨备更多的资金来应对,这减少了公司的利润。而且,次级抵押贷款公司还要按事先约定回购出售给银行的次级抵押贷款,这是对公司资产负债的又一个沉重打击,留给这些公司的只有大量的坏账和极少量的流动资金。正因为如此,抵押贷款行业最早受到次贷风波的冲击。2007年8月1日起,美国次级抵押贷款公司Ameriquest已经不再接受新的抵押贷款申请,8月31日,该公司宣布关闭。2007年8月6日,全美排名第十的抵押贷款银行房地产投资信托公司American Home Mortgage Investment Corp.提出破产申请。