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财务管理
论财务管理的目标(二)
投资者建立企业的重要目的,在于创造尽可能多的财富,这种财富首先表现为企业的价值。企业价值通俗地说是指企业本身值多少钱。企业虽然不是一般意义上的商品,但也可以被买卖。要买卖必须要对企业进行市场评价,通过市场评价来确定企业的市场价值或者企业价值。在对企业评价时,看重的不是企业已经获得的利润水平,而是企业潜在的获利能力。因此,企业价值不是账面资产的总价值,而是企业全部财产的市场值,它反映了企业潜在或预期获利能力,投资者在评价企业价值时,是以投资者预期投资时间为起点的,并将未来收入按预期投资时间的同一口径进行折现,未来收入的多少按可能实现的概率进行计算。可见,这种计算办法考虑了资金的时间价值和风险问题。企业所得的收益越多,实现收益的时间越近,应得的报酬越是确定,则企业的价值或股东财富越大。以企业价值最大化作为财务管理的目标,其优点主要表现在:(1)这一目标考虑了资金的时间价值和投资的风险价值,有利于统筹安排长短期规划,合理选择投资方案,有效筹措资金,合理制订股利政策等;(2)这一目标反映了对企业资产保值增值的要求,从某种意义上说,股东财富越多,企业市场价值就越大,追求股东财富最大化的结果可促使企业资产保值或增值;(3)这一目标有利于克服管理上的片面性和短期行为;(4)这一目标有利于社会资源合理配置。社会资金通常流向企业价值最大化或股东财富最大化的企业或行业,有利于实现社会效益最大化。
以企业价值最大化作为财务管理的目标也存在一些问题:(1)对于股票上市企业,虽可通过股票价格的变动揭示企业价值,但是股价是受多种因素影响的结果,特别在即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获利能力,只有长期趋势才能做到这一点。(2)为了控股或稳定购销关系,现代企业可以采用环形持股的方式,相互持股。法人股东对股票市场的敏感程度远不及个人股东,对股价最大化目标没有足够的兴趣。(3)对于非股票上市企业,只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。而在评估企业的资产时,由于受评估标准和评估方式的影响,这种估价不易做到客观公正和准确,这也导致企业价值确定的困难。
但应当指出的是:现代企业制度的重要特征是企业以其全部法人财产依法自主经营、自负盈亏,照章纳税,对出资者承担资产保值,增值的责任。企业按市场需求组织生产经营,以提高劳动生产率和经济效益为目的。企业在竞争中优胜劣汰,长期亏损,资不抵债的应依法破产。因此,企业的经营目标就是提高企业的经济效益,确保投资者投入资金的保值、增值,避免在激烈的市场竞争中被淘汰。这是企业生存和发展的基础,同时也是投资者创办企业的根本目的所在。 财务目标实质上就是企业经营目标在财务上的集中体现和概括,它是企业财务管理的出发点和归属。企业作为市场主体,它不仅要为其所有者提供收益,而且还要承担相应的社会责任,如保护生态平衡、防治环境污染、支持社区文化教育和福利事业等。适当从事一些社会公益活动,有助于提高企业的知名度,进而提高股票市价。但是,过分地强调社会责任而使股东财富减少,可能导致整个社会资金运用的次优化。因此,企业管理当局应当以增强企业活动为中心,在服从国家宏观调控的前提下逐步建立自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的自主型的财务管理体制,在各种法规约束下去追求每股利润最大化或企业价值最大化。
在我国,企业管理的基本目标是提高经济效益。所谓效益是投入与产出的关系,即以一定的资源消耗获得最大限度的收益。它通常是三类量化指标的综合,第一是价值量指标,如资金、成本、利润以及相应的相对数指标等;第二是实物量指标,如产量、质量、市场份额等;第三是效率指标,如劳动生产率、资产利用率、资产保值增值率等。如果说第一类指标反映的是企业现实的盈利水平,那么第二类和第三类指标反映的则是企业未来潜在的盈利水平,或企业未来的增值能力。因此可以把效益看成是利润和预期利润的综合,也就是在利润中加入了时间因素。
在我国,国有企业占据着主导地位,建立现代企业制度是国有企业改革的方向。以公有制主体的现代企业制度是社会主义市场经济体制的基础。现代企业制度具有“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的基本特征。建立现代企业制度,理顺产权关系,实行政企分开,落实企业自主权,真正把企业推向市场,增强企业活力,提高它们的素质,使企业成为自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的法人实体和市场竞争主体,是发展社会化大生产和市场经济的必然要求。与传统统收统支的财务管理环境相比,现代企业制度下的财务管理环境发生了重大变化,然而,企业财务是指企业在再生产过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的,是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。企业再生产过程表现为价值运动或者资金运动的过程,而资金运动过程的各阶段总是与一定的财务活动相对应的,或者说,资金运动形式是通过一定的财务活动内容来实现的。所谓财务活动是指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为。从整体上讲,财务活动包括四个方面:(一)筹资活动;(二)投资活动;(三)资金营运活动;(四)分配活动。它们不是相互割裂,互不相关,而是相互联系,相互依存的,正是其互相联系又有一定区别的四个方面,构成了完整的企业财务活动,也就是财务管理的基本内容。企业价值最大化有利于体现企业管理的目标,更能揭示市场认可企业的价值,而且它也考虑了资金的时间价值和风险价值。所以说企业价值最大化是一个较为合理的财务管理目标。
企业价值最大化作为企业财务管理目标,在这一目标上,财务活动所涉及的不同利益主体如何进行协调是财务管理必须解决的问题。
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