我国上市公司盈利质量实证研究——以三一重工为例(三)

销售价格:

由公式可见，企业的股东权益回报率取决于资产回报率和企业资产权益率，即企业使用的负债越多，资产权益率越大，财务杠杆的影响越显著。

3.资产周转率：分解资产周转率的目的是了解企业众多资产项目中，哪些资产的利用率高，哪些资产的利用率低。主要的资产周转率子指标包括应收账款周转率、存货周转率和固定资产周转率。公式为：

其中，

一个相关指标是应收账款周转天数。公式为：

该指标可以从另一方面反映企业回收现金的能力。

4.销售利润率。可以了解企业的成本、费用项目中，哪些占的比例大，哪些占的比例小。

公式为：

销售利润率的主要组成部分可以表示为：

5.营业利润率。是指企业营业利润与营业收入的比率。

公式为：，其中：

6.销售毛利率（名称写成综合毛利率）。销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，是企业销售净利率的最初基础。公式为：

其中，

7.销售净利率。是指净利润与销售收入的比率。

公式为：

8.净资产收益率。是反映资本经营盈利能力的基本指标。

公式为：

9.每股收益指标（EPS）。每股收益是指每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额。

公式为：

10.普通股权益报酬率指标。指净利润扣除应发放的优先股股利后的余额与普通股权益之比。

公式为：，该指标从普通股股东的角度反映企业的盈利能力，指标值越高，说明盈利能力越强，普通股股东可得收益业越多。

11.股利发放率指标。是普通股股利与每股收益的比值，反映普通股股东从每股的全部获利中分到多少。公式为：

12.价格与收益比率指标。也称市盈率（与同行业平均相比）。是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系，可用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。

公式为：

13.托宾Q指标.（tobin Q）是指公司的市场价值与其重置成本之比。

公式为：

14.现金分配率指标。是指现金股利与经营活动净现金流量之间的比率。反映经营活动取得的现金有多大比重用于现金股利的分析。

公式为：

15.每股经营现金流量指标。是指经营活动净现金流量与发行在外的普通股股数的比率。

公式为：

（三）上市公司盈利质量分析的市场表现

1.市盈率。指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。

2.市净率。指的是每股股价与每股净资产的比率。市净率可用于投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。

3.每股净资产。每股净资产是指股东权益与总股数的比率。

4.每股净经营现金流量。反映每股发行在外的普通股所平均占有的经营净现金流量。这个指标越大说明企业进行资本支出和支付股利的能力越强。

（四）企业盈利能力分析应注意的几个问题

1．联系利润构成进行分析。

2．联系企业资产经营能力进行分析。

3．联系企业资产结构进行分析。

4．联系资产质量进行分析。

5．联系企业发展阶段和产品经营周期进行分析。

二、企业盈利能力及分析的必要性

企业的盈利能力是指盈余水平除以为了取得这样的盈利水平而使用的资源的总量，即每一元的资源产生了多少盈余。衡量企业盈利能力的主要指标有两个：一个是（总）资产回报率（Return on Assets,ROA）,另一个是股东权益回报率（净资产回报率，Return on Shareholder’s Equity,ROE 或称为Return on Common Shareholders’Equity,ROCE）。上市公司盈利能力分析是投资者是否进行投资的主要依据，是企业财务分析的重点，是企业各环节经营活动的具体表现和评价企业经营管理水平的重要依据，同时也是预测企业未来盈利水平的基础；企业的各项经营活动都会影响企业的盈利.但是对企业的盈利能力分析，一般只分析企业正常的经营活动法盈利能力，不涉及非正常的经营活动。

对企业来说盈利是重要的经营目标，是企业生存和发展的前提条件。它与企业所有者和投资者的利益都有着紧密的联系。企业的盈利水平，即是评价企业经营成果的重要指标；也是投资人正确选择其投资去向，判断企业能否保全其资本的依据；债权人也要通过盈利状况的分析以准确评价企业债务的偿还能力，控制信贷风险。所以不论是投资人、债权人还是企业经营管理人员、都日益重视企业盈利能力的分析。在盈利能力分析中，全面领悟分析的内容，正确掌握分析的方法至关重要。

（一）盈利能力分析的内容

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