上市公司资本结构研究

一、上市公司资本结构研究现状 ............................................ 2

（一）国内研究现状 ...................................................... 2

（二）国外研究现状 ...................................................... 3

二、山西省上市公司资本结构的现状 ........................................ 3

三、山西省上市公司资本结构的问题及其原因 ............................... 5

（一）山西省上市公司资本结构存在的问题 ............................... 5

（二）山西省上市公司资本结构不合理的原因 ............................. 6

四、浅谈山西省上市公司资本结构优化 ............................ 6

（一）发展地方债券市场 ................................................. 6

（二）建立合理的股权结构 ............................................... 6

结论 .................................................................... 7

致谢 .................................................................... 8

参考文献 ..................................................................8

一、上市公司资本结构研究现状

（一）国内研究现状

国内关于资本结构的研究一般有两方面：一是研究资本结构的经济效果；二是分析资本结构的影响因素，而且国内的研究尤其集中于后者，即对资本结构影响因素的分析。

1．资本结构的经济效果

胡援成以1998—2000三年为研究区间，运用相关分析和多元回归方法分析了资本结构与经济效益及经营效率之间的关系。他认为，负债水平与企业经济效益存在较强的负相关关系；负债水平与资金占用和使用效率以及债务期限之间不存在显著的关系。

张兆国、陈华东、唐丽分析了资本结构的两种效应，财务杠杆效应和治理效应。该研究结果表明，目前我国上市公司资本结构的这两种效应均较弱。针对这一问题，他们从管理人员薪酬激励制度、国有股管理体制和强化债券人监督等角度提出了优化我国上市公司资本结构的制度安排。

2．资本结构的影响因素

国内学术界关于我国上市公司资本结构的影响因素研究具体体现在以下几方面：

在债务融资成本因素分析方面，陈晓、单鑫通过实证结果发现长期财务杠杆与上市公司的加权平均资本成本、权益资本成本存在显著负相关关系。沈艺峰、田静认为我国上市公司平均资本成本和权益成本均呈下降趋势，权益资本成本明显高于企业债务资本成本。

在股权融资成本因素分析方面，黄少安、张岗研究发现股权融资成本远低于债务融资成本，这成为上市公司股权融资偏好的直接动因。

在公司业绩的影响因素研究方面，冯根福、吴林江、刘世彦的研究也得出一致结论，企业的盈利能力与企业的资产负债率和短期债务比率均为显著的负相关关系。但洪锡熙、沈艺峰则得出企业盈利越强，负债水平越高的结论。王娟、杨凤林则将实证结果和权衡理论相结合，指出盈利能力与负债率呈正相关关系。

在企业规模的影响因素研究方面，王娟、杨凤林研究发现负债率与企业规模呈负相关关系。洪锡熙、沈艺峰，吕长江、韩慧博，肖作平、吴世农均得出相同结论，负债率与企业规模呈正相关关系。

在成长性的影响因素研究方面，沈根祥、朱平芳以销售增长率为解释变量，发现企业的负债率和成长性负相关。肖作平、吴世农的研究结果也支持这一结论。吕长江、韩慧博，陈维云、张宗益等人的研究都发现负债率与公司成长性呈正相关关系。洪锡熙、沈艺峰则采用过去三年主营业务收入为解释变量,发现公司的成长性不影响它的资本结构。

（二）国外研究现状

需要更多免费论文请点击进入专业论文网站查找

幼儿教育论文网 http://www.yrlunwen.cn 教育论文网 http://www.jyLunwen.top 会计论文网 http://www.kjLunwen.top 电气工程论文网 http://www.dqLunwen.top 法律论文网 http://www.fyLunwen.top 工程管理论文网 http://www.gcLunwen.top 工商管理论文网 http://www.gsLunwen.top 汉语言文学论文网 http://www.hyLunwen.top 计算机论文网 http://www.jsjLw.top 金融论文网 http://www.jrLunwen.top 人力资源论文网 http://www.rLzyLw.top 市场营销论文网 http://www.scyxLw.top 小学教育论文网 http://www.xxjyLw.top 行政管理论文网 http://www.xzLunwen.top 行机械设计论文网 http://www.jixielw.top 论文同学网 http://www.lunwentongxue.com 论文下载网 http://www.lunwentongxue.cn

国外也有不少学者对企业资本结构的影响因素进行了实证研究，其中以Titman和Wessels，Rajan及Zingalas，Albertode MiRuel和Juliopindado等为典型代表。

Titman和Wessels最早全面研究了资本结构的决定因素，研究期间为1972-1982年，样本数为美国制造业中的469家上市公司。他们先以因素分析法找出影响资本结构的八大因素，再通过线性结构模型的方法进行研究。在他们的研究结果中，获利能力与负债比率间具有显著的负相关关系。具有相对较大的研发费和高销售成本的企业倾向于保持低负债率；短期负债率和企业规模负相关；因经营利润的增加而提高的股票市场价值不可能完全被企业增加的借贷所抵消。这为交易成本的重要性提供了另外的证据。

Rajan和Zingalas通过对西方七国G-7数据的分析，提供了G-7的证据，显示了不同国家间的公司特征因素决定公司的资本结构，且能被不同的机构特征所解释。他们的研究结果同样认为盈利能力和绩效之间存在负相关的关系，而且这种关系随着公司规模的增加不断的加强。 lbertode Miguel和Juliopindado对1990-1997年间西班牙的133家非金融公司作了研究，提供了公司特征和机构特征如何影响资本结构的实证证据。

二、山西省上市公司资本结构的现状

截至2007年12月31日，山西省共有26家上市公司的股票分别在上海证券交易所和深圳证券交易所上市交易。从行业分布上看，26家上市公司分布在制造业、采掘业、铁路运输业、电力生产业和计算机应用服务业5个行业类别。

据各项数据表明，各年资产负债率基本上在50%左右，2003年到2005年的资产负债率呈逐年上升趋势，2006年到2007年的资产负债率呈逐年下降趋势，从总体上说，山西省上市公司资产负债率偏低。另外，就负债结构而言，它是公司资本结构的另一个重要的方面，是上市公司借入资金的期限结构、债源结构、利率结构等。一般情况下，负债结构中应均衡安排短期、中、长期负债，并保持适当的比例，以适应生产经营中不同的资金要求，特别是避免还债期过于集中和还款高峰的出现。

首页上一页 1 2 3 下一页尾页 1/3/3

上市公司资本结构研究(一)