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会计专业
信息披露与上市公司股权融资研究成本研究---以创业公司为例(三)
2.研究样本及数据来源
2009年10月30日,创业板市场在深交所成立。对于具备高成长潜力的企业来说这是一次机遇,可以有效解决企业融资难问题。但是由于创业板市场上市条件相对宽松,而高成长性的同时又具有不确定性,伴随着较高风险;而要降低风险,保证投资者利益,就需要上市公司对信息进行高质量的披露,以减少信息不对称。[5]本文以创业板企业为研究样本,2018年考评结果为AB的占比82.04%,CD的占17.96%。本文采取ABCD四个评级的企业各十家,以2018年分红除以股价计算企业股权融资成本,取平均值进行比较,考察不同考评等级企业的股权融资成本结果结果如下表所示:
评级
A
B
C
D
成本
0.36%
0.51%
0.54%
0.63%
(数据来源:深圳证券交易所、巨潮信息网)
3.实证研究结果及分析
通过对不同评级的创业板上市企业的数据分析可以得出,投资者更倾向于投资信息披露质量高的企业,导致其流通性更高,需要支付的风险溢价更少,相对于信息披露质量低的上市公司更具有竞争优势,从而有效降低了融资成本。
四、我国上市公司信息披露存在的问题及其原因
(三)我国上市公司信息披露存在的问题
1.信息披露不真实:真实性是上市公司信息披露的首要原则。但目前我国仍有许多上市公司不愿公开真实的信息资料,向公众发布虚假信息
2.信息披露不及时:信息具有时效性的特点,投资者在瞬息万变的资本市场尤其需要及时准确的信息作为投资依据。内幕交易
3.信息披露不充分:指的是上市公司在信息披露时宣扬对其有利的信息,隐瞒遮掩对其不利的信息。而根据相关法律法规,各类影响投资者决策的重要信息均应当披露。不应采取欺瞒的方式蒙混过关。
(四)我国上市公司存在信息披露问题的原因
1.利益因素与上市公司的信用缺失
利益驱动是上市公司信息披露违规的主要原因。[6]上市公司内部信用缺失导致上市公司为了利益公然造假,虚增利润,隐瞒风险等不利的消息,甚至配合庄家操纵股价,非法牟利。
2.制度不健全与监管力度不足
我国证券市场起步较晚,体系、法律法规不够完善,可操作性较差;监管存在漏洞,这就给上市公司以空子可钻。
3.违规成本低廉
国外有健全的法律法规和明确的责任制,处罚严厉,导致上市公司违规成本高昂;而国内相关法律法规及监管存在漏洞,上市公司内部权责不明,违规责任难以落实到个人,处罚往往通报批评,罚款了事,上市公司信息披露违规成本低廉,致使部分上市公司铤而走险。
五 解决问题的对策
(一)建立内部控制机制是根本保证
企业应重视管理者素质培养,加强合法合规教育和加强社会责任感。建立公司符合企业实际的科学有效的会计体制和内部审计机制,对上市公司日常经营活动进行有效审计监督。[7]
(二)建立外部约束机制
健全有效的外部监管会增加上市公司违规成本,对机会主义心态具备强大震慑作用,减少违规行为的发生。证监会和证券交易所应充分发挥监管及引导职能,加大处罚力度,规范上市公司信息披露行为,切实提高信息披露质量。发挥社会公众和媒体的监督作用,设立举报平台和处理反馈机制。
总结
上市公司信息披露是上市公司应尽的义务,是投资者获取公司信息的主要渠道,是投资决策的重要依据。真实、准确、完整及时的高质量的信息披露能提高市场效率,降低企业股权融资成本,促进资本市场健康发展。而我国上市公司由于各种内、外部的因素导致上市公司信息披露质量低,增加了融资成本,坑害了投资者利益,。应当采取有效措施规范上市公司信息披露行为,提升资本市场效率,促进资本市场长期稳健发展
参考文献
[1] 朱永明,李玲玲,信息披露质量质量、融资约束与企业投资效率, 2018(22).
[2] 叶康涛,陆正飞,中国上市公司股权融资成本影响因素分析. 管理界, 2004(5).
[3] 代金云,上市公司社会责任信息与权益资本成本相关性研究,南华大学,2014
[4] 曾颖,陆正飞,信息披露质量与股权融资成本[J],经济研究,2006(2).
[5] 叶淞文,信息披露质量、环境不确定性与股权融资成本,会计之友,2015
[6] 唐孙强 关于提高会计信息披露的思考.中国外资[J],2013,18(284)
[7]冯建英,我国上市公司信息披露存在的问题及对策[J], 现代商业,2011(15).
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