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信息披露与上市公司融资(三)
其次是风险成本,企业融资的风险成本主要指破产成本和财务困境成本。企业债务融资的破产风险是企业融资的主要风险,与企业破产相关的企业价值损失就是破产成本,也就是企业融资的风险成本。财务困境成本包括法律、管理和咨询费用。其间接成本包括因财务困境影响到企业经营能力,至少减少对企业产品需求,以及没有债权人许可不能作决策,管理层花费的时间和精力等。
最后,企业融资还必须支付代理成本。资金的使用者和提供者之间会产生委托一个代理关系,这就要求委托人为了约束代理人行为而必须进行监督和激励,如此产生的监督成本和约束成本便是所谓的代理成本。另外,资金的使用者还可能进行偏离委托人利益最大化的投资行为,从而产生整体的效率损失。
随着我国企业IPO热度持续上升,IPO直接融资成本也在节节攀升。同花顺 金融数据终端统计结果显示:2010年至2013年A股PO发行费率依次为: 3.59%、4.46%、5.96%和6.87%, 以每年约-一个百分点的速度快速增长;其中,承销保荐费率(承销费用/首发实际募集资金总额)占比最高。又经笔者粗略统计,2011年至2013年间发行费率高于10%的企业,有龙生股份17.38%、八菱 科技15.06%、.上海钢联14.99%、瑞丰高材14.88%、银信科技14.45%、中电环保14.37%等,共计超过70家,约占这三年新增IPO企业总数的10%; 由此看来,IPO直接融资成本畸高的现象并非特例。
七、信息披露与融资成本研究
信息披露有助于制定多种渠道的融资方案进行比较
资金来源不同,成本也不同。企业融资时,不能只盯住一种融资渠道。在实践中,很多企业融资的方式往往是先向银行融资,只有在融资条件达不到银行要求时再采取民间借贷方式,再不行就其他融资方式。融资的渠道只会选择债权融资一种,对于其他融资渠道基本不用。因此,选择性较少,为了达到融资的目的就会走“偏方”,支出更多的融资成本,甚至采用犯罪的手段达到融资目的。企业要融资,根据所披露的信息应当根据自身的需要制定可行的几种融资渠道,然后进行比较,按照融资成本从小到大的顺序排列,以便择优选择。
信息披露有助于比较同种融资渠道的多个资金提供者
企业制定了几种不同渠道的融资方案后,通过之前的信息披露可以优先选择融资成本最低的融资渠道,然后与该种融资渠道可行的多个资金提供者进行商谈,再将过各资金提供者的融资成本进行横向比较,以融资成本最低者为首选,继而进行下一步的融资工作。
根据信息披露可以组建有效的融资团队
融资团队应当由企业的财务人员参与,可以准确计算企业偿债能力和融资成本给企业带来的负担,企业公关人员的参与可以为融资谈判带来一定的推动作用。企业融资不是企业负责人独自拍脑袋就能决定的事情,而是需要一个专业团队的分工和协作,才可以以较低的成本融到企业所需的资金。
企业融资成本是决定企业融资效率的决定性因素,对于企业而言,选择哪种融资方式有重要意义。融资成本的计算涉及到诸多因素和专业知识,具体运用时有一定的难度。一般情况下,按照资金来源划分的各种融资方式、融资成本的排列顺序依次为:财政融资、商业融资、内部融资、银行融资、债券融资、股票融资。企业管理者应当认识到企业融资的专业性和重要性,应当将融资成本控制到最低,这也更有利于企业对资金的使用和经营发展。
此外,日常生产经营也会出现资金缺口。比如说经营与季节性关系较强的企业,季节到了,往往需准备一大笔资金,如果企业应收账款过多、或季节性存货较多而手头资金短缺,企业就必须融资,此时通常会选择短期融资方式,以弥补日常经营资金缺口。
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