上市公司资本结构研究(一)

目       录

一、绪论 3

（一）研究背景及意义 3

（二）相关理论概述 3

1. 现代资本结构的相关理论 3

2. 中国房地产上市公司资本结构发展 4

二、万科资本结构现状 4

（一）万科集团简介 4

（二）万科资本结构现状 4

三、万科资本结构存在的问题 6

（一）负债规模略有保守 6

（二）负债的期限结构不合理 6

（三）股权结构仍存在缺陷 6

（四）融资渠道比较单一 7

四、优化万科资本结构的建议 7

（一）加强偿债能力 7

（二）重视股权融资 7

（三）合理选择融资方式 8

总结 8

参考文献 9

一、绪论

（一）研究背景及意义

自从20世纪80年代开始，我国的房地产开始慢慢兴起，直到98年国家开始停止了福利分房，开始实行住房货币化，我国的房产业才真正的崛起。由于房价过分上涨，我国为了遏制这种势头，2011年以后开始实施一系列调控政策，调控政策的出现加大了我国的房产风险。

大多数学者认为房地产内部资本结构的不合理性导致了我国的房地产出现了诸多风险，比如：如果该公司负债水平居高下，只要外在环境出现变化，公司就会出现严重的资金问题；再者，我国的房地产政策一直存在不稳定因素，只要政策一变动就会对房地产公司资本结构的选择产生很大的影响。所以我国的房地产资本结构的选择存在复杂性，本文就会以万科集团为依据，针对房地产资本结构进行分析，用宏观角度对房地产公司的风险防范管理寻找可供借鉴的方向和思路。就房地产来说，融资管理的核心是房地产的资本结构，这说明资本结构可以反映出一个房地产公司的生存和发展问题，同时也会对公司的资金运作行为和价值取向产生深远的影响。所以，资本结构就是一个房地产的“基因”，一个房地产公司对资本结构的管理能力的大小就决定了它与其他房地产公司的经营以及风险管理之间的差异。为了规范房地产公司的资金运作行为，就必须要有一个有效且合理的资本机构，同时它也能预防公司经营时带来的各种风险，公司的价值就会得以提高。

（二）相关理论概述

1. 现代资本结构的相关理论

资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系[ 曹玉萍.沪深主板市场房地产上市公司资本结构优化研究[J].合作经济与科技,2018(18):122-126.]。资本结构是企业融资决策的核心问题，企业应综合考虑相关影响因素，采用适当的方法确定最优资本结构，并在未来的筹资中继续保持最优资本结构。资本结构可以分为广义资本结构和狭义资本结构。广义的资本结构是指所有资金（包括长期资金和短期资金）的构成和比例，一般而言，广义资本结构包括：债务资本和权益资本的结构、长期资本与短期资本的结构，以及债务资本的内部结构、长期资本的内部结构和权益资本的内部结构等[卢陈镕,任小军.房地产上市公司资本结构与盈利能力的关系研究——基于住宅开发类上市公司的数据[J].生产力研究,2018(09):82-86.]。狭义的资本结构是指各种长期资本构成及其比例，尤其是长期债务资本与（长期）权益资本之间的构成和比例关系。

资本结构理论包括净收益理论，净营业收益理论，MM理论，代理理论和等级融资理论。资本结构是企业利益相关者权利义务的集中体现，影响和决定着公司的治理结构。从控制权这个角度来理解公司的资本结构，它具有重要的理论内涵，基于控制权考虑的资本结构理论研究，对于规范企业融资行为，优化公司治理结构，提高企业经济效益，促进我国企业改革都具有重大的现实意义。

2. 中国房地产上市公司资本结构发展