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会计专业
信息披露与上市公司融资(一)
目录
一、中文摘要
2
二、英文摘要
3
三、绪论
4
(一)研究背景—信息披露的历史演变过程…………………………………………….......4
(二) 研究意义……………………………………………………………………………….4
四、上市公司信息披露存在的必要性及问题
4
(一)上市公司信息披露存在的必要性………………………………………………………4
(二)我国上市公司会计信息披露现状存在问题……………………………………………5
1.会计信息披露不完整………………………………………………………………5
2.会计信息披露不规范………………………………………………………………5
3.会计信息披露不及时………………………………………………………………6
4.会计信息披露不真实………………………………………………………………6
五、上市公司融资的必然性以及成本分析
6
(一)上市公司融资是企业发展壮大的需要……………………….......................................7
(二)上市公司融资是弥补企业日常经营资金缺口的需要……….......................................7
六、上市公司融资成本分析
7
七、信息披露与融资成本研究
8
(一)信息披露有助于制定多种渠道的融资方案进行比较…………………………………8
(二)信息披露有助于比较同种融资渠道的多个资金提供者………………………………8
(三)根据信息披露可以组建有效的融资团队………………………………………………9
参考文献
10
八、致谢
11
中文摘要
在我国进行深化改革、经济转型的背景下,企业融资成本高成为制约我国经济快速发展的严重问题,已经引起了国家的高度关注。近一年来,我国不断采取措施降低企业的债务融资成本,以减轻企业经济负担。降低企业的债务融资成本不仅需要国家的宏观经济政策扶持,更要求企业加强自身的经营管理能力和现金管理能力。然而目前学术界在如何披露信息,使其怎样准确辅助才能使企业债务融资成本较低这方面鲜有实证研究,因而研究信息霹雳与企业债务融资成本的关系是十分有意义的。
三、绪论
(一)研究背景—信息披露的历史演变过程
上市公司信息披露制度是证券市场发展到一定阶段,相互联系、相互作用的证券市场特性与上市公司特性在证券法律制度上的反映。世界各国证券立法莫不将上市公司的各种信息披露作为法律法规的重要内容,信息披露制度源于英国和美国。英国的“南海泡沫事件”导致了1720年“诈欺防止法案”的出台,而后1844年英国合股公司法中关于“招股说明书”的规定,首次确立了强制性信息披露原则。但是,当今世界信息披露制度最完善、最成熟的立法在于美国。它关于信息披露的要求最初源于1911年堪萨斯州的《蓝天法》。1929年华尔街证券市场的大阵痛,以及阵痛前的非法投机、欺诈与操纵行为,促使了美国联邦政府1933年的《证券法》和1934年的《证券交易法》的颁布。在1933年的《证券法》中美国首次规定实行财务公开制度,这被认为是世界上最早的信息披露制度。
融资成本是资金所有权与资金使用权分离的产物,融资成本的实质是资金使用者支付给资金所有者的报酬。由于企业融资是一种市场交易行为有交易就会有交易费用,资金使用者为了能够获得资金使用权,就必须支付相关的费用。如委托金融机构代理发行股票、债券而支付的注册费和代理费,向银行借款支付的手续费等等。企业融资成本实际上包括两部分:即融资费用和资金使用费。
(二)研究意义
知名经济学家宋清辉向记者指出,信息披露不仅是服务于监管自身的需要,此前国务院相继发布了关于资本市场改革发展的系列重要文件,明确提出应督促上市公司以投资者需求为导向,增强信息披露的有效性和针对性。相较而言,分行业信息披露监管是以投资者需求为导向,是更加科学合理的监管模式。从一般意义上理解,资本成本指企业为筹集和使用资本而付出的代价,资本成本包括资本筹集费用和占用费用两部分。资本筹集费用是资金在筹集过程中发生的费用,但资本占用费用包括资金的时间价值和投资者考虑的风险报酬,如股息、利息等。目前国内大多数关于上市公司融资成本的研究都是从上述角度来定义并测算的。近年来,国内已有许多研究者从不同角度对上市公司的股权融资偏好的原因进行了研究。郑健敏(2001)从社会融资体系的角度探讨了上市公司恶意融资的动因,潘伟荣(2001)探讨了上市公司过度“圈钱”的社会成因,李晓昌(2001)从行为金融理论角度分析了上市公司“圈钱饥渴症”的形成原因,黄少安和张岗(2O01)则从制度和政策因素角度探讨了上市公司的股权融资偏好的形成原因。
四、上市公司信息披露存在的必要性及问题
(一) 上市公司信息披露存在的必要性
上市公司的信息披露是股票市场的一个主要核心问题,是市场信息的重要来源之一。对于投资者而言,对上市公司信息披露进行研究分析可以有效的帮助投资者科学的去评价、去选择上市公司的信息披露质量,来增加上市公司和投资者之间的信息交流,减少信息不对称的现象以及投资者的预测风险,从而保护投资者利益、维护市场交易的公平、提高效率。本文以五粮液为例对上市公司的会计信息披露所存在的问题进行分析研究,提出对会计信息的披露做出对策探讨,从而进一步做到完善上市公司会计信息披露体系,逐渐规范上市公司会计信息披露体系。
随着我国市场经济的迅速发展,我国证券市场正在逐步的完善,但是和西方发达国家相比,依旧存在很多的缺陷,上市公司信息披露就是其中主要问题,也是我国近几年来理论界和实务界关注的一个问题。五粮液赔款案的起因是五粮液信息披露存在虚假陈述,重大信息遗漏、信息披露不完整、不及时等情况,根据证监会的立案调查以及处罚,中小投资者展开维权诉讼,从2011年一直持续到了2014年10月。在这个过程中,我们首先可以分析出五粮液信息披露违规的原因,包括股权高度集中、独立董事没有发挥应有作用、资金运转效率较低,另外,政府监管力度薄弱、事务所独立性较低、行业竞争激烈等也都成为了五粮液信息披露违规的原因之一。这在一定程度上可以归咎为我国市场经济发展程度不高而存在的时代局限性,而五粮液为摆脱此次信息披露违规事件,也做出了努力,这是我国上市公司发展的一个缩影,从抱有侥幸心理的违法到意识到上市公司发展必须要遵纪守法,这是上市公司进步的过程,也是我国法制进步的过程。五粮液赔款案见证了我国信息披露制度的一个发展过程,上市公司内部股权结构和治理结构在改善,外部的经济环境也更法制化,这些变化都得益于类似五粮液赔款案件处理经验的积累。另外,五粮液从2009年开始,一直在为其信息披露违规事件耗费人力物力,企业形象下滑,包括中间和投资者的协调以及法院最后的判决,五粮液承担了昂贵的民事责任。会计信息披露存在诸多不足,会严重造成了信息的不对称,会企业造成重大影响,也在一定程度上阻碍了资本市场的稳定发展。因此,上市公司做好信息披露刻不容缓 。
信息披露机制在我国已有二十多年的发展历程,在其机制建设和完善程度上都取得了很大的进步,但是我国上市公司信息披露的问题还是有很多,近年,上市公司信息披露违规被曝光的越来越多,被监管部门责令处罚的公司也已屡见不鲜,诸如信息披露不及时、虚假陈述、内幕交易、会计信息失真等,严重损害了投资者的利益和阻碍了我国证券市场的健康有序发展。
(二) 我国上市公司会计信息披露现状存在问题
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