上市公司资本结构研究

四、上市公司资本结构的优化

（一）资本结构优化的目标

资本结构优化是指通过对企业资本的调整，使其资本结构趋于合理化，达到即定目标的过程。

对于企业实行资本结构优化战略管理，使企业能够在资本结构优化的过程中，建立产权清晰、权责分明、管理科学的现代企业制度，优化企业在产权清晰基础上形成的企业治理结构，对企业改革的成败具有重大的意义。

对于股份企业上市公司，在资本结构优化的过程中，建立一种约束与激励机制均能有效发挥作用的合理的企业资本结构，促使企业实现企业价值的最大化，对于我国刚起步的资本市场的发育与完善而言，也是相当重要的。

（二）资本结构优化的途径

1. 优化上市公司债权结构，适度提高资产负债率，提升企业整体实力。

明确上市公司债券在资本市场中的地位，提高债权集中度。债券市场和股票市场的协调发展是上市公司多渠道、低成本筹集资金的市场基础，也是平衡债权约束和股权约束，形成有效公司治理结构的必要条件。完善资本市场特别是促进公司债券市场的发展，建立通畅的融资渠道和合理的融资机制，是改善公司治理最根本的措施之一。

2. 注重公司合理规模。

在企业的发展道路上，要重视企业的规模，不可盲目扩大企业规模。应立足资源优势促进企业发展，注重企业的竞争力和业绩指标，树立良好的企业形象。

3. 改善公司内部治理机制。

在现有的治理结构下，流通股持有者具在很强的投机性，中、小股东监督作用发挥不足，不利于资本结构的优化。所以应该在加大国有股减持的力度的同时，通过改革内部控制机制，一方面硬化公司的预算约束，强化出资者对公司监督，建立利润分享计划，使公司形成有效的激励机制和约束机制，促使经营者敢于有意识的负债筹资；另一方面增加利益互不相关机构投资者招股比例，充分发挥中、小股东的监督作用，进一步优先上市公司股权结构，规范和完善上市公司法人治理结构，合理从而提升上市公司质量。

4. 完善市场的法制体系，加强外部监督。

依法规范市场秩序，建立信息披露动态监管机制，对上市公司所披露的信息跟踪核查，提高监管水平，提高违法违规行为的机会成本，积极维护中小投资者利益，推进资本市场监管体系的社会化。加大监管及打击力度，规范上市公司经营行为来实现。要不断健全和完善相关法律体系，对《公司法》中不完善的地方进行修订，从法律上约束上市公司在股权融资时的弄虚作假行为。证监会要切实依法把好关，杜绝不符合条件的公司上市，同时要对上市公司的增发和配股进行严格审批。加强各种管理制度的建设和完善，强化制度监管的力量。

参考文献：

[1]荆新，王化成，刘俊彦.资本结构决策【C】.财务管理学.中国人民大学出版社， 2015.6

[2]昝梦莹.浅析影响中国上市公司资本结构的因素【J】．经济研究导刊．2014（33）

[3]刘芸琦．上市公司资本结构优化管理．【J】．经济视角（中旬），2011（08）

[4]吕玲.我国上市公司资本结构优化研究.智富时代.2017.1

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上市公司资本结构研究(三)