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会计专业
基于年报角度的企业财务状况分析——以通用汽车为例(三)
基于年报角度的企业财务状况分析——以通用汽车为例
·许多汽车公司开发了新技术
·行业中一直在进行低价竞争,利润减少
5.新进入者的威胁
·行业壁垒高,对技术、规模、品牌等要素的要求高
·新进入者处于积累阶段,进展缓慢
(五)热点聚焦
1.2015年原油价格下跌
上半年:“沐浴春风”存隐忧
·1-3月国际油价相对表现平稳
·3月中旬WTI原油价格在最低触及42.02美元/桶后,出现了强劲反弹
·5月上旬冲高至62.58美元/桶,涨幅48.9%
·至6月底,WTI原油价格始终徘徊在56-62美元区间内
下半年:“寒风凌冽”难翻身
·美联储在2015年12月17日的宣布了10年来的首次加息
·自6月下旬开始国际油价急转直下,7月WTI原油价格跌幅超过了20%,8月下旬一度下探37.75美元/桶,在经历了9-10月的宽幅震荡行情后,11月与12月均下跌超过10%,12月中旬最低下探至34.53美元/桶。
·2015年下半年WTI原油与布伦特原油的价差大幅缩小,12月末WTI原油价格甚至反超了布伦特原油价格,美国原油出口解禁,被视为是WTI价格超过布伦特的重要原因。
二.内部分析
(一)企业分析
·两大主营业务:一、通用汽车的生产销售二、通用汽车金融服务
·全球四大汽车销售部门为GMNA(北美)、GME(欧洲)、GMIO(国际)、GMSA(南美)
·九大汽车品牌为:雪佛兰、别克、凯迪拉克、GMC、欧宝、宝骏、五菱、霍顿、沃克斯豪尔。
·“安吉星”信息服务公司
·“德科”配件品牌。
形成了从汽车购 买融资到可选车型全面覆盖再到汽车使用阶段的智能信息服务解决方案,再到汽车售后维修及配件销售的全生态圈。
(二)财务报表分析
1.Income Statements
2011-2015 GM营业收入和营业成本(In million)
2011-2015 GM每股收益变化趋势(In dollar)
2011-2015 GM净利润*趋势(In million)
关于2015年Deferred Income Tax Expense
·外国子公司和公司合资企业的投资的基础差异而导致的,而这些投资不被认为是无限期再投资。
·在2014年12月31日被视为无限再投资的28亿美元和30亿美元的投资基础上没有提供税收。
·与非合并投资相关的额外基础差异,中国合资企业存在41亿美元,主要与新开工报告相关。与无限再投资基准差异相关的递延税负债(如有)的量化不切实际的。
·估价津贴
由于业务重组和某些欧洲企业盈利能力的改善,GM确定,GM的未来收益更有可能足以在这些欧洲企业中实现递延税项资产。因此,GM扭转了39亿美元的GME估值免税额,从而产生所得税优惠。
2. Cash Flow Statements
3. Balance Statements
4.偿债能力 5.获利能力
6.运营能力 7.财务能力
(三)杜邦分析
注:此处为了体现通用的年度财报数据特性,以福特作为对比对象
通用(GM)及福特(Ford)杜邦分析数据一览表
GM
2015
2014
2013
Ford
2015
2014
2013
ROE
0.2384
0.1115
ROE
0.2572
0.0503
sales/Revenue
152356
155929
155427
sales/Revenue
149558
144077
146917
EBT
7718
4246
7458
EBT
10252
1234
14371
NI
9615
4018
5331
NI
7371
1230
11946
interest expense
443
403
334
interest expense
773
797
829
ebit
8161
4649
7792
ebit
11025
2031
15200
Asset
194520
177501
Asset
224925
208615
Equity
40323
36024
Equity
28657
24465
Net Profit Margin
6.31%
2.58%
Net Profit Margin
4.93%
0.85%
Asset Turnover
78.32%
87.85%
Asset Turnover
66.49%
69.06%
Leverage Ratio
482.40%
492.73%
Leverage Ratio
784.89%
852.71%
Tax Burden
124.58%
94.63%
Tax Burden
71.90%
99.68%
Interest Burden
94.57%
91.33%
Interest Burden
92.99%
60.76%
EBIT margin
5.36%
2.98%
EBIT margin
7.37%
1.41%
注:单位:Million、黑色下划线为
(四)SWOT分析
·S 优势
1.强大的营销能力,“百年通用”的名声深得人心,品牌溢价能力强
2.多品牌战略带来的差异化优势
3.市场占有率高
4.售后服务满意度高
·W 劣势
1.车型缺乏燃油经济性
2.背负沉重的福利负担
3.债务缠身,资金链断裂
4.销售网络缺乏有效性
·O 机遇
1.海外市场潜力巨大
2.许多汽车行业竞争者同样受经济危机影响
3.市场对节能型汽车需求量大
4.美国政府会给予资助
·T 威胁
1.日韩汽车业在美发展迅速
2.钢铁等原材料价格上涨,石油价格攀升
3.来自工会的压力巨大
4.于经济危机造成信贷和消费紧缩
三.总结
(一)投资者建议
·首先、世界经济缓慢复苏增长,原油价格为上涨前景,短期内汽车市场宏观环境利好并不十分乐观;
·其次,通用汽车公司,在近两年当中的召回事件也导致其面临严峻的信任危机。
·但是从战略及财务状况来看,通用汽车公司在海外市场特别是中国市场的表现十分突出,上升空间明显,同时欧洲市场也有望转亏为盈,而通用汽车公司在电动汽车、自动驾驶方面的研究成果,也决定其有较大的发展前景。
·着眼财务,通用汽车拥有较高的流动性,通过杜邦分析,也可看出其在资本结构,盈利能力方面优于竞争对手福特,且有优化趋势。
·因此,投资者应对通用汽车采取长期股权投资方式,坐等花开。
(二)通用汽车未来发展方向
时下正处于汽车战略大变革时代,今天的一举一动将决定未来全球汽车产业的格局和模式。但是有几个关键词是永远不会丢弃和改变的,那就是“安全”、“节能”、“高效”,和更好的“用户体验”。 要实现这些目的,通用的战略就要着手于以下四个方面----电动技术、共享模式、智能互联和自动驾驶。
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