浅析我国证券投资基金风险控制的问题及对策(四)

    （三）监管方面：

    由于证券投资基金整个运作过程涉及了基金管理公司、银行、证券公司、保险公司、证券交易所等金融机构，涉及股票市场、债券市场、货币市场等多个领域。我国目前实行的是分业经营、分业监管的金融体制。证券投资基金在运作过程中接受证监会、银监会、保监会以及交易所和一些其他自律组织的监管，实行严格政府监管模式。监管存在的问题主要有：

     宝盈事件深受大家的关注，公司旗下基金整体排名靠后，有的基金成绩垫底；2009年，宝盈泛沿海和宝盈鸿利业绩双双垫底宝盈鸿利以9.37%的业绩增长率排名同类基金最末，而宝盈泛沿海也以35.43%的收益率排名同类倒数。2010年初总经理陆金海被传“下课”、基金在分红时“自摆乌龙”、业绩垫底，宝盈陷入“三重门”，成为市场和基金业关注的焦点，宝盈事件的发生引爆基金业的潜规则。

    这个案例警示我们的监管部门，在任何时刻都不能放松警惕，即使是在传“下课”之后，也该负起监管部门应尽的职责，于其是对于出了问题的公司，更是要多有涉及，不能让不舍规距的人员趋我们不备而打了我们的措手不及。作为监管部门不仅是事后的处理机构，更是事前的预知，打击机构，要使有不舍法的想法提前曝光，而无法作案

    1.多头监管

    由于受到证监会、保监会、银监会的监管，并且他们的监管各自相互独立，使我国的基金存在多头监管，监管权限分散，各监管机构对基金的监管缺乏有效的协调和统一，造成对基金的监管不理想。

    2.缺少投资基金自律性组织

    从国际证券市场发展经验来看，行业自律是行政监管的必要补充，在证券市场的运行监管中发挥着重要作用，基金业也不例外。行政监管和行业自律是基金监管的必然趋势，相比股票市场的上海交易所和深圳交易所等一些行业自律组织，我国基金的行业自律性组织还没发展起来。

    3.社会监督体制不健全

    发达基金市场的经验表明，完善的社会监督体制是基金市场健康发展的重要保证，而我国基金评估机构缺乏，没有建立全国统一、公正的基金评估机构，基金的评价体系也不健全。大部分情况下只有基金管理人基金进行计算，基金托管人复查、评估，缺乏客观性和公正性。这种不健全、不合理的体制使投资者对基金的认识严重不足，自己的利益也得不到保障。

    四、对我国证券投资基金发展的建议

    （一）解决治理结构问题

    为促进我国基金业健康稳定的发展，首先要解决基金的治理结构问题。加强基金管理人的内部控制防范基金管理人道德风险，强化基金托管人和基金持有人的监督权。

    1.加强基金管理人内部控制、建立有效的约束激励机制

     加强基金管理人的内部控制，对基金管理公司的治理应坚持价值投资、理性投资、长期投资的理念，完善基金的评级、评价方法机制，不以短期排名作为考核基金经理，从而消除内部人控制现象，增强基金经理投资的规范性和基金管理公司的独立性。同时推进股权激励，鼓励员工长期工作。此外，还要发挥独立董事的作用，使独立董事从基金管理公司中分离出来，在整个治理结构中担任一个独立的受托委员会，相当于国外公司型基金的基金股东大会，成为独立受托人。独立董事应作为代表股东权益的监督者，参与决定基金管理人、基金托管人、基金会计师和基金分销商的聘用，对基金管理人和基金其他关联方进行监督和检查。

    证券投资基金是证券市场发展的必然产物，投资者收益最大化是其生存和发展的最大目的，因此在基金管理人选择方面，就应按照市场的竞争机制来运行，通过市场竞争选择来确认。进一步规范基金管理人资格条件成为必然。我国目前在作为基金管理人的基金管理公司大部分是证券公司，在任职条件上，只在注册资本金、股东结构、人员构成、内控制度等硬指标方面作了规定，而对其经营效益等管理指标上没有规定。这不利于基金管理人的市场竞争，应进一步健全基金管理人绩效考核指标体系。对较长时期效益低下的基金，其管理人不能发起设立新的基金。而且，当基金长期管理不善时，要强制向其他优秀的基金管理人转移，强化市场竞争机制。此外，还应采取以下措施完善基金公司的激励约束机制。合理规定基金管理人和托管人的佣金及费用的计提标准，以维持基金管理人的日常必要开支为上限，不设下限，提高管理人的积极性；合理调整分配方式，将佣金与基金红利挂钩，采取累进奖励制度；将管理费与基金业绩挂钩，放开基金费用下限，增强基金公司之间的竞争，可以降低基金的运行费用，提高运行效率。

    2.增强基金持有人的监督力度

    增强持有人的监督力度可以设立基金持有人大会常设机构，代表基金持有人大会行使日常监督权。基金持有人常设机构可以按照基金持有人大会的意愿行使召开持有人大会、选择基金管理人和基金托管人等权利。设立基金份额持有人大会常设机构可以解决现有基金治理结构中所有者缺位问题，使基金持有人成为真正的基金所有者。当然，基金份额持有人常设机构实际上与基金持有人之间也会形成一个新的委托代理关系，如何保障基金持有人大会常设机构的公正性又称为一个新的问题。因此，必须还要有一些相关的规定以保证常设机构人员能切实代表持有人的利益。比如，规定常设机构人员必须握有一定比例的基金份额或有权代理一定的基金份额，且在任职期间不得出售手中基金份额。同时，需要有一定的物质激励，以保证他们能有履行责任的动力，其费用可以从基金管理费用中支出。这样就可以解决基金持有人大会形同虚设的局面，增强基金持有人大会对基金运作、管理的监督，从而增加了基金持有人对基金的监督。

    （二）改善市场环境

    1.加快市场建设，增加投资对象品种

    基金与市场的关系犹如鱼和水的关系，市场的发展是基金的发展的前提条件。

    基金规模过小，难以发挥“稳定器”的作用。投资基金只有拥有了足够的资产才能有效地发挥规模优势，进行组合投资、分散风险，从而达到降低投资风险和调高投资收益的目的。因此，可以借鉴国际市场上的这些成功经验，尝试推出公司型基金，改变我国投资基金形式单一，投资工具和投资手段单调的现状；提高上市公司质量，扩展行业结构，增加基金的投资领域组合选择，推动我国证券投资基金的多元化发展。此外，还应注重基金投资文化的建设，实现由基金规模向基金产品多样化的转变。

    2．增强公众的投资理财意识

    由于历史原因，我国居民有着浓厚的储蓄情结，而对基金业比较陌生，通过基金进行投资理财的意识淡薄。虽然近年来我国基金投资者数量快速增加, 但由于缺乏正确的投资理念和必要的投资知识,盲目跟风，非理性的投资现象比较突出, 给投资者带来许多损失, 且危及到基金业的健康发展。因此, 建立健全基金投资者教育体系, 增强公众投资理财意识，成为基金界人士普遍关心的问题。欲改变这种局面可以从供给和需求两方面入手。在供给层面：进一步丰富基金产品结构，适时推出免税品种，增强对公众的吸引力；拓宽基金的营销渠道，为公众购买基金提供便利；基金公司主动加强与持有人以及潜在客户的沟通和交流，使其更好地了解基金理财的优势。在需求层面：加大宣传力度，注重培养公众的理财意识，使基金逐步成为大众理财的主流产品。

    （三）完善相应法律法规，加强监督管理

    我国证券投资基金的发展不过十余年的时间，法律法规尚不完善。而法律法规对基金运行的导向和监督作用是显而易见的、不可替代。正如前所述，我国的证券投资基金发展的法制条件是不完善的，所以应尽快完善基金法律法规，将基金市场运作纳入法制化轨道。首先，建立健全宏观监管体系改变多头监管、各自为政的管理局面。其次，建立政权投资基金的自律性机构，以加强内部协调和业务管理。最后，在基金内部建立微观监管体系，加强托管人监管功能，完善独立董事制度，提高基金持有人大会的权威，增加持有人诉讼权利。明确规定并在实践上强化持有人大会对基金的监管作用，对侵害基金持有人利益的行为进行有效地法律制裁。

    五、结语

    基金作为一个新兴而有生命力的行业，在我国的发展不过十几年的时间，从开始出现时的小规模、无秩序，逐渐发展成为社会投资的一种巨大力量。后金融时代，我国基金业的发展路径面临着重大的转变，重点表现在竞争模式由产品竞争向品牌竞争转变，由产品数量向质量的转变。总之，在知识经济时代，金融一体化进程为投资基金的国际化发展带来了机遇，同时也为如何防范金融风险，完善监管体制提出了挑战。大力发展证券投资基金已成为完善资本市场、推进我国社会主义市场经济进程的必然选择。我们应关注投资基金的现状，不忽略问题的存在，积极努力完善我国的证券市场，促进我国证券投资基金业健康发展。

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    [9]周辉：《我国投资基金的现状、问题及发展》，《管理科学文摘》，2006年第4期

    [10]参考网站：“中国人民银行网站”，“国家统计局网站”。