试述储蓄与投资的关系

一、引言，简述下论文习作的背景

二、从大体上简述投资与储蓄的概念

三、投资与储蓄相互联系与制约

四、几点思考

内 容 摘 要

资本形成和资本积累对一国经济的发展起着至关重要的作用，资本形成的总额依赖于一国储蓄的水平、规模以及储蓄向投资转化的效率。目前，我国仍处于工业化的阶段，需要保持一定的储蓄率并不断地转化为投资，投入到经济建设中去。

在过去的10年里，我国的国民储蓄总额从3400亿元上升至151557亿元，国民储蓄从38.2%上升至50.4%，上升了12个百分点，我国也因此在全球高储蓄率国家中位居前列。这是不是意味着我国的储蓄已经能够充分地满足国民经济的发展需要，储蓄和投资相互关系的发展步入良性轨道呢？在储蓄率高速攀升的同时，我国的投资占国民收入的比重则仅仅上升了8个百分点，可见储蓄并没有有效的转化为投资，储蓄和投资的增长出现了失衡的状况。而且高储蓄率制约消费，加重银行运营负担，使经济增长过多地依赖出口，给社会带来了不利的影响。

储蓄和投资的关系是一个圆，储蓄制约着投资，投资又推动储蓄，这两者是一个相辅相成的存在。

储蓄与投资的关系

引言

资本形成和资本积累对一国经济的发展起着至关重要的作用，资本形成的总额依赖于一国储蓄的水平、规模以及储蓄向投资转化的效率。目前，我国仍处于工业化的阶段，需要保持一定的储蓄率并不断地转化为投资，投入到经济建设中去。

在过去的10年里，我国的国民储蓄总额从3400亿元上升至151557亿元，国民储蓄从38.2%上升至50.4%，上升了12个百分点，我国也因此在全球高储蓄率国家中位居前列。这是不是意味着我国的储蓄已经能够充分地满足国民经济的发展需要，储蓄和投资相互关系的发展步入良性轨道呢？在储蓄率高速攀升的同时，我国的投资占国民收入的比重则仅仅上升了8个百分点，可见储蓄并没有有效的转化为投资，储蓄和投资的增长出现了失衡的状况。而且高储蓄率制约消费，加重银行运营负担，使经济增长过多地依赖出口，给社会带来了不利的影响。

储蓄和投资的关系是一个圆，储蓄制约着投资，投资又推动储蓄，这两者是一个相辅相成的存在。

二、简述储蓄与投资的概念

什么是投资。投资在我们日常生活中有两种含义，第一种是购买证券等其他金融工具，第二种是指新资本的形成，及社会资产的增加，包括厂房、机械设备、存货的增加和新住宅的增加。第一种含义只是财产的转移，并没有新增加实际物品，第二种是一次性投入，逐渐消耗。

 在理论经济学方面，投资是指购买(和因此生产) 资本货物——不会被消耗掉而反倒是被使用在未来生产的物品。实例包括了修造铁路，或工厂，清洁土地，或让自己读大学。严格地讲，在公式GDP= C + I + G + NX里投资也是国内生产总值（GDP）的一部分。在那方面来说投资的功能被划分成非居住性投资（譬如工厂、机械等）和居住性投资（新房）。从I = （Y, i）的关联中可得知投资是与收入和利率有密切关系的事。收入的增加将促进更高额的投资，但是更高的利率将阻碍投资因为借钱的费用变得更加昂贵。即使企业选择使用它自己的资金来投资，利率代表著所投资那些资金的机会成本而不是将资金放贷出去的利息。

在财务方面，投资意味著买证券或其它金融或纸上资产。估价是估计一项潜在的投资的价格值得与否的方法。投资的类型包括房地产、证券投资、黄金、外币或债券或邮票。之后这些投资也许会提供未来的现金流，也许其价值会增加或减少。股市里的投资是由证券投资者来执行。

 什么是储蓄，储蓄有狭义和广义两种概念。狭义的储蓄是指居民的储蓄，指居民个人可支配收入和个人最重消费之间的差额。这里有必要区分存款和储蓄的差别，储蓄是可支配收入和个人最重消费之间的差额，存款则是居民放在各种金融机构的款项，是居民的资产和金融机构的负债。由于居民储蓄的形式有多种多样，既有实物储蓄又有有价证券等金融储蓄，因此居民的储蓄在现实中并不等同于存款的数额。广义的储蓄是指国民储蓄，指一个国家或地区一定时期内收入没有用于消费的部分，国民储蓄是一个余额，等于国民收入与最终消费之差。如果按照部门来划分，国民储蓄可以分为公共部门储蓄、私人部门储蓄。公共部门储蓄只要是指政府储蓄、即政府可支配收入与政府最终消费之差。私人部门的储蓄又可分为居民储蓄和企业储蓄两种。居民储蓄是指居民个人可支配收入与个人最终消费之间的差额。企业储蓄是指企业净利润减去分配的现金股利，即企业的未分配利润。为了能够更加完整地刻画我国储蓄和投资之间的相互关系，我们所说的是狭义的储蓄，即国民储蓄。

三、阐述储蓄与投资的关系

讨论储蓄与投资的关系，这在一定意义上等同于鸡和鸡蛋的问题，到底是先有鸡还是先有鸡蛋，那么到底是应该储蓄还是应该投资，不储蓄哪里有钱去投资，不投资又哪里去找更多的闲钱去储蓄。

储蓄和投资的主体是不相同的，储蓄是收入在消费和交税后的剩余，这剩余的收入不一定能成为投资，即机器设备或者建筑物等。只有当某个人用收入剩余（储蓄）建房子，或者开工厂的时候，才是投资。同时选择投资和选择储蓄人的心理预期和心理活动是不一样的，投资是为了能够在将来生活的更好，而储蓄则是对未来生活的一种恐惧。

古典经济学派认为,储蓄代表货币资本的供给,而投资则代表对货币资本的需求,储蓄和投资都是利率函数。储蓄是利率的正函数,它随利率的升降而升降,投资是利率的反函数,

储蓄利率在一定程度上决定着投资的多少，但是储蓄不等于投资。储蓄和投资的趋势负相关。利率提高，储蓄增加，投资减少，降低经济发展速度，降低物价。利率降低，储蓄降低，投资增加，加快经济发展速度，物价上涨。

中国的经济增长主要靠国内强劲的投资需求拉动。改革开放以来，中国的投资率一直呈现出波动中上涨趋势——改革开放初期，中国的投资率为38%；2004年，则达到了44%的高水平。相应的，中国的消费率却在不断的下降，2005年最终消费率达到了56%。

然而，尽管中国的投资率之高常常令人担心，但中国的储蓄率却呈现出相同的增长趋势，而且，自1990年以来，除了1993的例外，中国的储蓄率一直高于投资率。正是基于经济运行的这种基本面，自20世纪90年代以来，只出现过一次真正的通货膨胀。相反，在多数年份，中国物价的上涨率一直比较平缓，甚至还出现过历史上罕见的通货紧缩。

储蓄与投资是相辅相成的，两者是不能分离的，不能割裂开来看的，就好比鸡和鸡蛋一样。央行不断的加息，吸收更多的储蓄存款，银行可以利用这些储蓄资金去投资。这个关系是一个很基本的关系，对投资人来说是个最基本的问题。就是这样一个最基本的问题，其实我过去根本没有认真想过，一下子就掉进投资里面去了。其实应该是在摆正储蓄与投资的基本关系后，才能谈具体投资问题。在经济发展中，总是要遇到要侧重哪方面的时候，通货膨胀过于严重的时候总是希望提高储蓄率，而抑制投资，相反亦然。储蓄与投资，其实就是调节经济发展的一个工具。央行不断的加息，提高存款准备金，就是为了提高储蓄，而减少市场上用于投资的资金。

央行在不断的加息，存贷款利率在不断的提高，银行更容易吸收公众存款，银行用这些存款放贷款，他们也是利用这些贷款去投资。所以说储蓄与投资是一个圆的关系，兜兜转转最终还是会回到最初的问题上。

 那么储蓄究竟是什么呢？仅仅是指银行存款吗？笔者认为,储蓄是资产存放方式。首先，储蓄是所有收入中扣除当期消费的部分或者说储蓄是准备应付未来消费的部分。其次，人们可以选择至少两种方式来存放资产：带有获利目的的存放和不带有获利目的的存放 ， 前者的出发点是让收入增值，以便更好地应付未来消费。后者的出发点是寻求收入的安全性，以便应付未来消费。经过比较，我们不难发现，人们在选择资产存放时，不外乎考虑两个因素：安全性和收益性。如果人是理性的，那么，人们总是倾向于既安全又获利的存放方式。但在现实中，两者往往不可兼得。于是，人们就会做出选择。再次，风险规避者偏向于手持现金、银行存款、政府债券、养老保险等存储方式；风险爱好者偏向于公司债券、股票等存储方式。于是，我们看到了证券公司，投资公司、财务公司等帮助风险爱好的人们更加理性地进行资产存储，以免影响了资产的获利性和安全性。

购买证券是投资吗？其实不然，证券对于企业或者发起者来说是一种筹资行为；对于购买者来说，是一种存储行为。那么债券、股票与投资又有什么关系？我想这要追溯到直接融资方式的产生。产业投资者要进行一个项目建设、运营，必然需要资金投入，然而，他又没有那么多闲置资金，只有通过募股或发债的形式。因此，募股或发债仅仅是投资行为的第一步。这样一来，居民的存储行为就和企业的投资行为联系起来。股票和债券的利息当然只有一个来源：投资项目的利润率。然而，居民在存储资产（购买股债）时，并不十分明确这个投资项目的收益状况。也就是说，居民购买股债时是存在风险的，也就是说居民的储蓄往往是带有风险和不安全性的。人们往往把购买股债等风险性资产当作一种投资行为，并想当然的认为：股票、债券的收益自然而然的来自于股票、债券本身。这是十分明显的错误 ，马克思在<资本论>中早就精辟得揭示了利率的来源。 购买股债只是一种风险爱好者的储蓄行为，他的目的是：让收入增值，以便更好地应付未来消费。

真正意义上的投资，是将筹集来的资金（包括银行贷款）投放于固定资产的建设、机器设备的更新、产品的研发、质量的提高、管理和服务的改进等一些列能够带来更高效益的项目上。这些项目所带来的更高效益必须能够弥补那些“存储者为风险而付出的精神损失”，这个精神损失会以股利获利息的形式补偿给存储者。

储蓄和投资的相关性的产生的原因是储蓄向投资的转化，即收入当中没有用于消费的部分重新投入到生产当中。储蓄向投资的转化的路径主要有两大类，直接转化和间接转化。直接转化是指储蓄主体自身将储蓄用于投资，比如农民扩大田种植面积，利用自己的储蓄购买耕牛；企业将自己的未分配利润用来购买机器设备用来生产等。此时，储蓄的主体和投资的主体并未分离。储蓄直接转化为投资可以将信息搜寻成本、交易成本、监督管理成本等内部化，降低消费费用。但是直接转化会由于投资主体自身储蓄规模的限制、投资主体信息获取不够充分等因素导致储蓄供应和投资需求的不对称，从而降低了经济运行的效率。间接转化是指储蓄主体没有将储蓄直接用于自身的投资而是将其通过第三方转移到投资主体手中。间接转化实现了储蓄主体和投资主体的分离，间接转化的路径主要有财政支出转化和金融市场转化两种。财政支出转化是指政府以国家信用为基础通过征税、收缴规费、要求企业上缴利润等方式形成规模庞大的储蓄来源，然后通过财政支出的方式转化为投资。金融市场转化机制是储蓄主体利用金融机构借助于金融工具实现储蓄向投资转化。投资者则利用金融机构从储蓄者手中直接或者借入资金进行投资。金融市场转化又可以从融资形式上可分为直接融资和间接融资两种。直接融资指储蓄者在资本市场通过购买投资者发行的股票、债券等凭证直接借钱给投资者。间接融资指储蓄者购买金融中介机构发行的金融工具实现借钱给投资者。具体转化形式如下：储蓄者购买金融中介机构发行的存款凭证、购买企业股票和债券等形式将钱借给投资者。

四、几点思考

我个人认为投资与储蓄并不是两回事，就像开始说的那样，两者是相辅相成的，是一个圆的关系。

凯恩斯及其学派把储蓄与投资看作两回事：前者是漏失(leakage)，使消费减弱因而导致不景及失业；后者是注入(injection)，因而增加经济活力。该理论说，一个经济的意图储蓄量与意图投资量在边际上相等是均衡点。这分析说，虽然可以观察到的储蓄与投资难分，但意图的可不一样，后者只能在均衡点上相等。

跟凯恩斯同期的费雪，在他的经典《利息理论》中，含意着的是储蓄与投资永远是同一回事，只是从不同的角度看，不分什么意图什么不意图。他没有言明，是我反复重读得到的结论。费前辈之见：收入消费后余下来的是储蓄；今天不消费改作明天才消费是投资。换言之，费雪的储蓄是今天看收入不消费余下来的，投资是今天余下来的用作明天的消费。二者是同一回事，只是时间的角度不同。因为投资一定要让时间走一程，利息于是出现。利息一方面是投资的回报，另一方面是提前消费之价。

把钱存放在银行是储蓄，但也是投资，有利息的回报。银行一定要转贷出去给其他消费者或投资者才可以不亏蚀。银行不付息或负利率的情况出现过，但那是起于货币政策有所失误。把钱藏在家里，放在床下底，不用，称作贮藏(hoarding)。这是最接近凯恩斯学派的“漏失”概念。同样，我的母亲二战逃难时携带着一些黄金，不到危难之际不用。这样的行为是购买安全或购买保障，像上文的购买油画的仁兄那样，利率的放弃属购买保障的消费，贮而不用的属储蓄，也是投资。

我认为凯恩斯及其学派把储蓄与投资作为两回事看，主要因为不同的投资对就业与物品产出往往有着很不相同的效果。购买土地是投资(也是储蓄)，但如果购入土地的人不动土，只是持着土地等将来，对就业半点贡献也没有。

然而分析我国储蓄与投资的相关性可以从两方面入手，首先是外部因素，外部因素最主要的是资本的流动，从理论上讲，一个国家与外部经济联系越紧密，资本流动程度越高，该国的储蓄与投资的联系就应该越低。其次是内部因素，内部因素既包括储蓄和投资自身的规模问题，也包括储蓄向投资转化的效率问题。

从外部和内部因素来看，导致我国投资与储蓄联系较低的原因只要有三个因素：第一，我国的资本流动性在不断的提高，巨额的外资对我国储蓄向投资的转化起到一定的替代作用；第二，相比世界其他国家，我国国民储蓄率偏高；第三，我国储蓄向投资转化的效率低下。这个就是投资与储蓄的关系中联系较少的原因。

如何改变储蓄和投资失衡状况，可以通过降低国民储蓄率，提高储蓄和投资转化效率来实现。合理的储蓄规模是储蓄向投资转化的前提，适当降低目前的国民储蓄率，把国民储蓄率控制在合理的范围内，不但有利于改善投资和储蓄的失衡的关系，也有利于改善我国目前的经济增长结构。提高储蓄向投资转化的效率，则能有效地利用现有的储蓄资源，提高投资的规模和效率，避免储蓄的闲置和浪费。那么如何降低国民储蓄率 ，方法有三点：一是提高居民可支配收入在国民收入中的比重，二是调节收入分配机制，缩小贫富差距，三是完善社会保障制度，降低居民未来消费的预期。要提高储蓄向投资转化的效率才能缓解投资与储蓄失衡的状况，只有继续深化国有银行改革，减少政府干预，大力发展民营中小银行及非银行金融机构，继续加快利率市场化步伐。目前我国已经初步形成了银行间同业拆借利率、回购利率、票据转贴现理论等一系列参考指标，从2004年开始起我国进一步扩大了金融机构贷款利率的浮动区间，利率市场化的改革已经迈出了实质性的步伐。

投资人是应该重视、进行储蓄的。作为投资人都期望资产保值、增值，投资给了我们实现保值和增值的机会，所以我们无意识地就将机会当成现实了，毫不犹豫地放弃了储蓄、转入了投资。结果呢？我们往往高估了自己的投资能力，把无能当成有能了，有许多投资的本金在投资过程中不但没有保值增值、反而遭到更大损失。反思这个情况，我们会得到一条教训：不做能做的、做不能做的是一定要吃亏的。储蓄对能力要求是很低的，大多数人都有这个能力，但我感到大多数在股市中的人是看不起、不愿意储蓄的，也就是不做能做的事。投资是需要很高的综合素质和能力的，现在看来不是每个人都能做好的，但多数人并不一定这么认为，都认为自己是投资的天才、高手，至少不会比别人差或差多少，我就是这样轻视投资、高估自己的。对股价高估的时候是很危险的、对股价低估的时候是很安全的，其实这一点跟对自己的能力估计也是很类似的：对自己高估是很危险的、对自己低估一些会更安全。我是把储蓄当成作业来完成的，训练自己做能做的事、抑制自己少做不能做的事。　　储蓄是持续投资的保障。储蓄的规模应当与投资规模同步增长，这样才能反映投资的成果。其实用于投资的钱其实不能算作自己的财产，只是自己使用而异，说不定什么时候就被市场拿去了，储蓄的才是自己留下的，才是保持和提高自己生活质量的保证。一个没有储蓄的投资者其实跟不要命的赌徒没有多大本质区别，与不设防的进攻一样危险。当保持一定水平的储蓄时再投资情况就好的多：再赢了可以增加储蓄额，遇挫了可用储蓄救一把。伤而不亡是长生的保证。

参 考 文 献

1、吴强，《论投资与储蓄的关系》，投资研究，1992年

2、亚力克斯 凯恩《投资学》，机械出版社，2005年

3、贺铿、 李鲁阳《投资消费与经济增长》 中国统计出版社，2006年3月

4、李利明，《当银行成为企业》，《经济观察报》2002年2月25日

5、陈佳贵 《中国经济研究报告》 经济管理出版社 2006年4月

6、黄玲仁，《浅谈证券市场投资主体的发展趋势》，《商业研究》2001年第7期

7、费雪，《利息理论》，上海人民出版者，1999年版