风险投资及其退出机制——解析我国风险投资的发展道路

美、日、英等国发达的金融市场为风险投资业的发展创造了条件。而且为了使大量不具备上市条件的中小企业能进行股权交易，许多国家还专门建立了第二股票市场（第二板市场）。美国的OCT（柜台交易）市场以及在此基础上发展起来的NASDAQ（全国证券自营商协会自动报价系统）就是为没有资格在证券交易所上市的高新技术中小企业的股票交易而建立的。英国自1980年建立了“未正式上市公司股票市场”(USM)后，上市股票大约一半是小型电子计算机公司。日本政府也于1983年分别在大阪、东京和名古屋设立了场外交易市场，并规定，只要资产净值在85万美元以上，税前利润率达到4%的公司都可上市。

4、有效的风险投资机构组织形式是规范和约束经营者行为，保证风险投资成功运作的关键

美国风险投资业经历半个世纪的发展、演进之后，有限合伙制已经成为其机构组织形式的主流。在具体操作方式上，一般先注册一个有限责任公司，私人投资者以股东身份控制该公司，再以该公司作为基本合伙人来发起风险投资机构，而有限合伙人往往是各类机构投资者，包括养老基金、保险公司、企业和个人投资者。这种组织形式将风险投资的激励机制和约束机制有效地结合在一起，规范和约束了经营者的行为，保证了风险投资机制的顺利运作。

5、高素质的投资和创业人才是风险投资成功的保证

根据美国硅谷的经验，风险投资家应该是既懂企业管理，又懂工程技术，并具有金融投资经验的综合性人才，风险投资公司应该是这类人才的聚合体。此外，风险创业家的作用也非常重要，风险投资的收益来源于风险企业经营成功，如果没有创业家的卓越才干，单凭风险投资的资金，这种成功也难以实现。因此，可以说，杰出的风险投资和风险创业人才是国外风险投资业成功的保证。

6、灵活的投资方式是风险投资分散和降低风险的有效途径

国际上通行的做法是组合投资和联合投资。所谓组合投资是指风险投资公司在进行投资时往往将资金投向多个风险企业或风险项目。这样，如果一项投资失败还可以从另一项投资收益中得到补偿。而联合投资是指对于资金要求大的风险企业或风险项目，由多个风险投资公司共同投资，不承担一个项目的全部投资，避免孤注一掷。

二、我国风险投资的发展历程及其现实意义

（一）、我国风险投资发展历程

我国的风险投资最早萌发于80年代初，当时全球正处在一场新技术革命时代。太平洋彼岸的美国“硅谷”以及风险投资对新技术革命的推动作用，已经映入国人的眼帘；恰在这时，1985年在《中共中央关于科学技术体制改革的决定》中指出：“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给予支持。”这样风险投资在中国发展就有了政策上的依据和保证。但由于缺少相应的体制支持和机制环境，从80年代初到90年代中期，我国风险投资还处于起步阶段，发展非常缓慢。

对风险投资进行考察、调研和尝试的浪潮，来自于1995年国务院《关于加速科技进步的决定》和1996年国务院《关于九五期间我国科技体制改革的决定》中对科技风险投资的再次强调。同年《中华人民共和国促进科技成果转化法》的颁布实施，对我国风险投资的发展更是起到了积极的推动和促进作用。在此后的两年中，各种风险投资公司、咨询公司等大量涌现。据有关资料，全国22个省市已创办的各类科技信托公司、科技创业投资和科技信用社就达80多家，具备了35亿元的投资能力。同时各地方政府对设立风险投资均出台了一系列的优惠政策和保障措施。风险投资在我国出现了“星星之火”的良好势头。

1998年，随着知识经济对我国的冲击和影响，越来越多的有识之士意识到发展我国的风险投资对我国经济发展的作用。在1998年3月的全国人大、政协“两会”上，民建中央提出的《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》被列为“一号提案”。1999年8月全国技术创新大会的召开以及《中共中央国务院关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》的贯彻实施，使全国上下对新的科技革命带来的严峻挑战和难得机遇有了更深刻的认识，对我国风险投资的发展产生深远的影响并带来新的活力。

目前，在我国从事风险投资相关业务的公司已达 300多家，管理着总计约1000多亿美元的资本，其中用于投资大陆地区的资本量约为104亿美元。从事风险投资和风险投资顾问的从业人员约1万人。随着风险投资行业的兴起和发展，国内的风险投资机构和风险资本都在大幅度的增长，目前，全国的风险投资公司已经达到了400家左右，投资资本总量在400亿人民币左右，至今已投资的金额大概占整个风险投资资本金的三分之一。

在风险投资热潮涌起的同时，中国目前也出现了一些具有代表性的风险投资个案，典型的如新浪、搜狐、金蝶软件、亚信等。随着近两年国内高科技公司逐步实现到海内外证券市场上市，在国外屡见不鲜的风险资金全程培育和成功退出的个案在中国已经或即将出现。这些成功个案的涌现，就会对中国的风险投资业产生更大的刺激作用，鼓励更多的人参与创业活动，吸引更多的海内外资金投向中国的风险投资业，推动整个产业不断迈向新的台阶。

（二）、我国发展风险投资的现实意义

首页上一页 1 2 3 4 5 6 7 下一页尾页 3/8/8

风险投资及其退出机制——解析我国风险投资的发展道路(三)