中国中小券商的困境与出路(三)

    目前，在香港证监会注册的证券公司共有约520家，按照香港证券行业现行的做法，证券公司依据其在联交所的交易量的市场占有率排名划分为A、B、C三类。A类为摩根斯坦利、高盛、美林、里昂证券这样的大公司，有14家；B类约50家，主要是一些起源于香港本地的中型券商和台湾、新加坡、日本及中国大陆等地的券商或其它机构在香港设立的分支机构；排在65名之后的公司为C级公司，约440多家，主要为香港本地的证券经纪行，从事证券经纪业务，客户对象为广大的散户投资者。

    2、 美国

    美国证券公司在市场竞争中形成了合理的分工格局，寡头全能型券商只有美林、摩根集团等少数券商，而且寡头格局稳定，其它券商有的定位在新股承销，如证券公司Alex Broewn，虽然很小，但却排在新股承销前10名；有的定位在形成区域性的竞争优势，即一种区域性寡头，如Morgan Keegan的业务集中在大公司没有覆盖的东南部地区客户；有的定位在给特定客户群提供特色服务，如AMA Investment专门给医院员工提供证券服务；有的定位在提供某种专业化的功能，如First Mob-tauk以后台业务处理为主要业务，Charles Schwab专门致力于网上交易。

     （二）大型全能寡头券商与中小型专业化券商并存的原因

    1、 浮动佣金下的充分竞争

    佣金自由化必然导致过去结构相同、规模相近、功能相似的证券商之间的大规模兼并、重组，其中被淘汰的券商以中等券商居多，中等规模的公司是新经济环境中最脆弱的类型，他们既缺乏足够资金以迅速应付市场变化，其专业本领又不能涵盖足够的领域，无法坚守其中一个阵地来抵御经济困难。那些实力较强的券商会选择走进一步强化多元化、高端品牌和专业服务机制，充分占有市场。另一方面，一些小公司也能得以生存，它们潜心于一个专门领域，在一个相当狭小的市场范围内专心销售高度专业化的产品，其中有些专门面对特定的产业部门，有些专门做投资信托，有些专门发展零售性金融服务，有些在在线经纪、杠杆收购、兼并重组、基金管理和财务顾问方面赢得了世界声誉。与那些大型金融超市相比，这是一些成功的精品店。

    2、 网上交易的兴起

    在网上证券经纪业务这一领域，网上证券经纪业一直在不断地进行业务的创新和发展，业务逐渐趋向于多元化和个性化。从E*Trade公司看，1997年11月了推出了首次网上新股发行（Online IPO），1999年8月通过INSTINET推出了延时交易（INSTINET是E*Trade的联盟方之一），2000年4月推出了E*Trade网上银行，2000年5月推出了跨市场交易网络。现在，E*Trade通过推进为活跃交易者提供的Market Trade继续它的个性化和细分的产品策略。据纽约一项最新调查显示，超过半数的网上证券经纪公司表示将提供多元化的金融服务作为公司今后的主打业务。

    3、 投资者结构的变化导致中小券商业务专业化趋势

    这类券商规模不大、功能单一，但数量庞大，面向特定的细分市场，服务于特定群体的客户，以专业化的特色服务取胜。这一定位的前提是，该券商在该领域具有优势，从而能够以更高的效率、更好的效果提供产品。这类证券商不会被市场所淘汰，只能在市场竞争中变得更加特色鲜明。

    三、国内中小券商的发展和出路

    （一）发展前提

    1、证券市场走出低谷，稳定、健康发展 

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