开放式投资基金在我国的销售问题(一)

【摘要】：

    本文依据市场营销理论中有关销售组合理论的策略，先提出当前我国开放式基金销售中存在的若干现实问题，然后通过综合比较国内外开放式投资基金不同销售渠道的发展过程及其优缺点，从而提出当前我国开放式投资基金的销售问题主要在于销售渠道的建设，重点探讨我国开放式投资基金销售渠道的变革与发展方向，给出未来适合我国开放式投资基金销售的最佳模式。

    【关键词】：封闭式基金、开放式基金、证券投资基金、共同基金

    【正文】：

    中国基金市场自1998年3月伊始，由最初的5家基金管理公司5只封闭式基金资产总额共计100亿元，发展到2004年12月31日，共有41家基金管理公司，161只基金净值总额合计3246.40亿元，其中54只封闭式基金净值总额合计809.73亿元，107只开放式基金净值总额合计2436.67亿元。基金净值占沪深两市A股流通总市值的比例约达到25%，而基金投资于股票的资产约占流通市值的13%。从1998年3月首只证券投资基金成立算起，基金净值突破1000亿元花了5年零6个月的时间，而从1000亿元跨上3000亿元大关，只用了不到10个月的时间。可见，开放式投资基金在我国证券市场所占比重越来越大。（注1）

    销售和投资，是基金公司发展的两条腿，缺一不可；特别是基金销售，是基金公司实现盈利的第一步，如果首发达不到一定规模，基金的设立都成问题，投资更无从谈起。而且基金公司的盈利模式主要靠基金规模乘以管理费率，因此管理基金的规模成为衡量基金公司实力的重要指标。如何通过一定的方法卖出更多的基金，理所当然地成为每个基金公司基金发行时的头等大事。故而，本文探讨开放式基金在我国的销售问题，有着广泛而深远的现实意义。

    一、开放式投资基金的理论介绍

     投资基金自产生以来至今已有150多年的历史，基金已经成为当今全球范围一种非常重要的投资工具，随着金融市场的深化发展和全球化，基金的数量和种类越来越多，特点各异、种类繁多的基金满足了不同投资者的不同需求。从世界各国的发展趋势来看，开放式基金已经逐渐取代封闭式基金，成为当今世界基金的主流形式。

    （一）开放式投资基金的概念

    在阐述开放式投资基金的概念前，有必要先解释一下投资基金的概念。证券投资基金（简称“基金”）是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。世界各国和地区对证券投资基金的称谓有所不同。证券投资基金在美国被称为“共同基金”；在英国和我国香港特别行政区被称为“单位信托基金”；在欧洲一些国家被称为“集合投资基金”或“集合投资计划”；在日本和我国台湾地区则被称为“证券投资信托基金”。

    根据基金单位是否可以赎回和基金的规模是否固定，可以分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金又称为“追加式基金”，它是目前世界上最流行，并为广大投资者广泛接受的基金形式。开放式基金是指，基金管理公司在设立基金时，发行的基金单位总份额不固定，可视投资者的需求追加发行。投资者也可以根据市场状况和各自的投资策略，从发行机构申购或者赎回基金份额。（注2）

    （二）证券投资基金的主要类型

    投资基金是一个庞大的体系，从不同的角度划分，有不同的类型。

    表1 投资基金的主要类型（注3）

    划分依据 类型

    基金单位是否可增加或赎回 开放式基金、封闭式基金

    组织形态 公司型基金、契约型基金

    投资风险与收益 成长型、收入型、平衡型基金

    投资对象 股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金、指数基金等

    投资货币种类 美元基金、日元基金、欧元基金等

    募集方式 公募基金和私募基金

    投资领域 证券投资基金、产业或创业投资基金

    基金收费状况 收费基金和不收费基金

    二、当前我国开放式投资基金销售存在的一些现实问题

    综观中国基金市场七年来的发展，由于是一个新兴市场，很多事情都靠我国基金公司摸着石头过河，以至于在发展过程中出现了这样或那样的问题。

    （一）产品定位不准，市场细分不明

    纵览国外基金发展历程，基金推出的核心在于专家理财，同时，集合理财可以分散个人投资者所不能承担的非系统性风险。然而分析我国当前的开放式基金，虽然名目繁多，投资理念也很多样，但却无法很好地解决吸引中小投资者的问题。照理说，中小投资者应该是最需要专家理财服务的人群，但从有限的公布数据看，目前大多数开放式基金销售的主流对象竟然是机构客户。原因何在？一是国内资本市场方兴未艾，中小投资者对于基金认识不多，各基金公司出于现实考虑，在基金销售上以机构客户为主，有其不得已的苦衷。二是由于我国证券市场大环境的局限，现有开放式基金的投资范围和投资品种有限；而且多数基金都以投资股票为主，而我国股票市场上又缺乏多种金融避险工具的支持，另外各基金公司的管理能力能否消除非系统性风险也令人担忧。以上这些共同导致了目前我国开放式基金无法真正起到专家理财的作用。当然，虽然有以上原因，国内基金公司在设计产品时还是应做好充分的产品定位，不能忘了基金的核心在于代客理财。 

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